2025年百度集团研究报告：全栈AI构筑竞争壁垒，AI云国内市占率领先

一、公司概况全栈AI构建竞争壁垒，实现商业兑现的正向循环

百度集团：拥有强大互联网基础，积极拓展新场景与变现机会

百度集团拥有强大的互联网基础，积极拓展创新应用场景及新变现机会。公司于2000年成立，作为一项搜索引擎业务，以技术可以改变人们发现及消费信息方式的信念建立。为此，公司持续创新并开发新技术及产品以改善百度搜索用户体验。过去二十多年，公司在长期增长及强劲盈利能力方面表现良好，这令公司能投资有较大市场机会的各类产品及服务，并进一步提升公司的长期增长前景。目前，公司核心业务（爱奇艺除外）主要提供基于搜索、信息流及其他在线营销服务以及来自AI新领域的产品及服务，通过移动生态、智能云、智能驾驶与其他增长计划共3个增长引擎为公司提供支持。

百度集团：用全栈AI构建竞争壁垒，实现商业兑现的正向循环

公司通过算力、模型、平台、应用的分层布局构建起牢固的竞争壁垒。通过从算力到应用的全栈布局，百度集团的AI战略已经铸起“技术造血-生态共生-流量分发”的闭环体系：算力与模型能够持续造血，平台起到打好生态基础的核心作用，应用端则担当打通流量入口的关键角色。模型决定能力，AI平台决定生态，应用矩阵决定分发，在三个必要条件的叠加效应下，最大化推动AI应用的快速落地，实现商业兑现的正向循环。基于AI战略生态闭环体系，公司在商业落地、AI应用成果转换上也在加快兑现。智能云与萝卜快跑自动驾驶出行是最先见成果的业务。

帮助开发者全面拥抱MCP，持续扩张AI生态圈。凭借着技术积累与算力资源优势，公司在大模型布局方面居于领军者梯队。同时，公司也在不断扩围其AI战略生态圈。在Create2025百度AI开发者大会上，百度集团创始人李彦宏宣布百度集团将帮助开发者全面拥抱MCP（Model Context Protocol，模型上下文协议）。MCP的核心目标是解决大模型与外部工具交互的标准化问题。有了MCP后，开发者不再需要为每个工具编写定制化的代码，只要按照MCP的标准编写一次接口即可，大大降低了开发的负担，从而更好地推动AI应用走向产业级落地。

百度集团：采用干部轮岗制度，引入新CFO，进一步推动组织新陈代谢

公司于2025年7月再次进行干部轮岗，引入何海建担任CFO，进一步推动组织新陈代谢。公司自2011年开启干部轮岗制度，先后通过引入OKR绩效管理制度、调整组织架构、倡导干部年轻化等方式，不断适应变化的市场，持续为企业注入新活力。2025年7月1日，公司宣布了新一轮组织调整：何海建（Henry）正式加盟百度，担任集团公司首席财务官（CFO），负责百度财务体系管理工作。集团资深副总裁何俊杰（Jackson）不再担任代理CFO职务，轮岗负责集团人力资源及行政管理。

百度集团：控股爱奇艺，百度集团新CFO兼任爱奇艺董事长

百度集团于2012年11月获得爱奇艺的控股权。2013年5月，公司收购PPStream的在线视频业务并将其并入爱奇艺。2018年3月，爱奇艺完成其首次公开发行，公司继续控制爱奇艺，并根据《美国公认会计准则》将其财务业务并入公司。同时，百度集团新任CFO何海建也于2025年8月起担任爱奇艺董事长。

爱奇艺已与百度集团宣布达成合作，爱奇艺将全面接入百度“文心一言”，双方共同探索将AIGC（AI-Generated Content人工智能自主生成内容）技术应用于爱奇艺内容搜索、内容宣发、内容创作工具、小说创作等业务。此次合作将把爱奇艺丰富的在线视频娱乐资源与百度的前沿技术相结合，进一步赋能爱奇艺，拓展其在影视内容创意、制作效率、用户体验等方面的生产能力。

二、在线营销AI搜索有望为公司进一步提升盈利能力上限

核心逻辑

当前中国互联网广告市场整体增速温和，由电商/视频平台占据主导地位，社交/搜索平台次之。我们认为，公司的优势在于在中国搜索引擎领域市占率第一，拥有较大的流量入口，且拥有多种APP，可以更好地基于用户的使用行为、搜索内容来分析用户特征，从而匹配更精准的人群标签，提升广告投放效益。目前，为能提供更高的盈利上限，公司正在积极推动在线营销业务从CPC模式过渡到CPS模式，已开始对AI搜索的商业化进行早期测试。公司当前采取了较为谨慎的AI搜索商业化策略，但公司一直在积极加速AI搜索的转型，因此，虽然公司在线营销业务短期内收入和利润面临一定压力，但从长远来看，AI搜索有望为公司实现更强劲的增长奠定坚实的基础。

百度集团：公司在线营销业务利用移动生态平台来实现商业变现

公司在线营销业务利用移动生态平台来实现商业变现。公司为人们提供通过搜索及信息流来发现和消费信息的平台，促进用户、创作者、服务提供商及商户等之间的互动与参与。尤其是，公司的生态系统可让商户、创作者、发布者及服务提供商挖掘用户，通过提供信息、内容、产品及服务与用户互动，并与用户交易。这种从用户挖掘到用户参与再到变现的营销漏斗法体现了公司对商户的价值，可让商户建立永久的用户关系。这种以平台为主的形式使公司实现从在线营销到其他服务拓展的多方面商业化。

市场：中国互联网广告整体市场增速温和，细分市场格局相对稳定

受多方因素影响，中国互联网广告市场增速温和。如今，线上消费已成核心渠道，为互联网广告提供持续增长空间，同时线上零售占比趋势提升加剧广告位竞争，推高流量成本。中国互联网广告在政策监管、技术驱动和行业规范等方面持续深化，政策方向聚焦数据安全、AI治理、行业透明化及新兴业态引导。受广告主预算偏保守、头部流量增长见顶、广告单价增速放缓等影响，互联网广告市场增速温和。

从细分市场来看，格局相对稳定： ①按行业：以食品饮料、美妆个护及母婴为主，近3年来合计占比均约60%左右（根据中关村互动营销实验室）。 ②按终端场景：移动端仍为核心，承接近89%的互联网广告费用（根据QuestMobile）。

三、智能云公司AI云市占率领先，促进整体收入持续向好

核心逻辑

受益于AI带来的技术革新，云计算市场进入新一轮增长曲线。公司虽然在云计算领域布局较晚，但在AI公有云市场已实现市占率领先。公司的目标是打造“云智一体，智能优先”的新一代AI云基础设施，强调AI云会成为新型的利润中心。战术上，公司将文心大模型开源，从而使得更多的开发者和企业用户可以零门槛、低成本地使用模型，助力企业更好地构建AI原生应用，进而提升文心大模型的影响力。并且，通过开源和免费实现云服务平台的规模化应用，也可摊薄云算力成本，推动降价与技术升级，并促进智能云沉淀更多行业Know-How，进而形成更优的标准化解决方案，提升公司智能云业务中标率。我们认为， 随着公司昆仑芯、AI SaaS、以及GPU云等AI云相关产品的协同效应，公司智能云业务有望实现快速增长。

百度集团：以AI赋能为特色，企业及公共部门云成为公司云收入增长引擎

公司的智能云主要包括：企业及公共部门云、个人云 。①企业及公共部门云：提供全套的云服务及解决方案，包括IaaS、PaaS及SaaS，且以AI赋能为特色。公司通过直接或经由解决方案集成商向企业客户、消费者及公共部门提供云服务及解决方案创收，收入一次性收取或按订阅基准收取。 ②个人云：提供百度网盘、百度文库等产品，允许用户进行存储及检索照片、视频及其他文件等功能。公司通过向个人客户提供百度网盘及百度文库会员服务赚取收入。

AI带来新机遇，增加公司潜在市场份额。企业及公共部门一直是公司云收入的增长引擎。结合行之有效的营销能力，公司已经能够展示出向现有客户交叉销售及向上销售额外产品及服务的能力，从而更有效地发展云业务。此外，生成式AI及大语言模型为公司带来许多机会，增强了公司在云端领域的竞争优势，增加了公司的潜在市场份额。

四、智能驾驶与其他增长计划Robotaxi打开成长空间，订单持续增长

核心逻辑

Robotaxi（自动驾驶出租车）相比传统出租车拥有多种优势，市场发展潜力较大，有望实现高速增长。公司萝卜快跑凭借商业化的领先步伐稳稳占据第一梯队。目前，公司在有序进行区域拓展与战略合作，以提升订单量。我们认为，随着公司未来成本的下降以及在海外市场的扩张，公司的成本优势可以在全球大多数主要城市带来更强的经济效应。此外，公司DuerOS智能助手等其他业务的发展也有益于促进公司智能驾驶与其他增长计划业务实现增长。

百度集团：以智能驾驶和DuerOS智能助手为主，处于早期商业化阶段

公司智能驾驶与其他增长计划包括具有较大潜在市场份额的业务开发，处于早期商业化阶段，且客户基础不断壮大，主要包括智能驾驶及DuerOS智能助手：①智能驾驶：包括萝卜快跑robotaxi车队（无人车服务）、百度Apollo汽车解决方案（Apollo Self-Driving服务和DuerOS for Auto），凭借人工智能及其他技术使车辆或车队更智能，最终实现自动化。 ②DuerOS智能助手：DuerOS是行业领先的中文智能助手，为小度智能家居设备以及第三方智能手机、儿童智能手表、智能电视和智能汽车赋能。区别于其他智能助手，DuerOS实现了多轮对话AI能力；独有的DuerOS技能商店可提供超过数千种技能，包括短视频及长视频、网络游戏、教育服务、视频会议及其他可在小度带屏设备上展示的技能。

市场：Robotaxi引领未来交通方向，市场发展潜力较大

Robotaxi（自动驾驶出租车）相比传统出租车拥有多种优势，正在引领未来交通的方向。Robotaxi是一种无需人类司机操作、完全依赖自动驾驶技术的出租车服务。通过先进的传感器、高精地图和人工智能技术，Robotaxi能够在城市道路上自主导航，接送乘客，提供安全、高效、便捷的出行体验。与传统出租车相比，Robotaxi的优势在于：①能够通过减少人为因素的干扰来降低因驾驶失误造成的交通事故率，②通过精确的路径规划和实时交通数据的分析优化出行时间，③减少驾驶员的成本，④通过更加智能的调度系统和能源管理体系降低运营费用。因此，Robotaxi的应用价值不仅在于改变城市出行方式，还在于推动智能交通体系和智慧城市的进一步发展。

Robotaxi当前处于商业探索期。在全球范围内，Robotaxi的商业化探索已成为自动驾驶领域的重点发展方向之一。Robotaxi的商业化进程受到多重因素的共同推动，其中最为核心的驱动力可以归纳为政策支持、技术进步、商业模式创新和市场接受度四个方面。据艾瑞咨询研究院对行业现状和发展趋势的分析，预计Robotaxi将在2028年前后进入快速增长周期。这一增长将主要依赖于政策的进一步放宽和技术的持续迭代。

市场发展潜力较大，有望实现高速增长。根据Trendforce，Robotaxi市场潜力较大，预测2025~2035年期间，美国Robotaxi市场将以61%的CAGR增长，中国Robotaxi市场的CAGR将达到96%。

五、短期财务情况短期业绩承压，但多元化业务探索已取得实质性进展

整体：短期业绩承压，公司利润2025Q2同环比均有所下滑

在线营销与爱奇艺业务短期承压，对公司收入与经调整净利润造成影响。2020至2024年，公司收入从1070.74亿元增长至1331.25亿元，CAGR约为5.6%。2025H1，公司实现总收入约651.65亿元，同比下滑0.43%。从单季度收入来看，公司2025Q2收入环比增长0.8%，同比下滑3.59%，主要受到在线营销和爱奇艺收入的影响。经调整净利润方面，公司2020年至2024年经调整净利润从220.20亿元增长至270.02亿元，CAGR约为5.2%。2025H1，公司实现经调整净利润约112.64亿元，同比下滑。从单季度经调整净利润来看，公司2025Q2经调整净利润约47.95亿元，同比下滑35.17%，环比下滑25.9%。毛利率方面，公司毛利率从2020年的48.49%增长至2024年的50.35%。但2025H1毛利率有所下滑，公司2025Q2单季度毛利率约43.88%。

报告节选：

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