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原料药产业研究：特色原料药迎来发展契机，银行介入机会凸显
- 招商银行
- 2021/08/10
- 811
原料药子行业各具特色，特色原料药更适合银行业务。根据下游制剂的专利期差异原料药可细分为大宗、特色和专利原料药三类。大宗原料药专利过期许久，已经呈现寡头竞争格局；特色原料药需求持续增长，主要竞争力在于技术、质量和成本。专利原料药则是靠高技术门槛带来的高毛利率优势。综合成长性和确定性看来，特色原料药更适合银行业务。
标签： 原料药 -
汽车电子产业研究：电动化与智能化变革带来的汽车电子投资机遇
- 招商银行
- 2021/08/10
- 1168
电动化与智能化驱动，汽车电子进入创新成长期。碳中和减排政策与锂电池成本双轮驱动，加速汽车电动化发展进程，到2027年全球电动汽车渗透率有望超过50%。自动驾驶将改变出行市场格局，到2025年全球L2及以上自动驾驶汽车渗透率有望超过70%。电动化与智能化变革正在重塑传统汽车产业链格局，汽车电子成为推动变革的核心要素，预计到2030年汽车电子市场规模达到4690亿美元。电动化浪潮，电动动力总成全面崛起。
标签： 汽车电子 智能化 汽车 -
锂电池前驱体产业研究：布局NCA前驱体，拥抱高镍化时代
- 华安证券
- 2021/08/10
- 5268
三元前驱体是三元锂电池的核心材料，技术壁垒高，降低成本是关键。三元前驱体指镍、钴、锰(铝)氢氧化物共沉淀化合物，是生产镍钴铝（锰）酸锂三元正极材料的主要原料，用于制造三元锂电池，三元前驱体在三元锂电池成本的占比高达20%。前驱体工艺中的化学共沉淀法技术壁垒较高，而三元前驱体的微观结构与宏观性能对正极材料乃至电芯的工艺难度及产品性能有至关重要的影响。目前三元前驱体的原材料成本接近90%，降低成本是发展关键。
标签： 三元锂电池 三元前驱体 锂电池 -
保险行业专题报告：海外主流养老体系研究，模式与启示
- 广发证券
- 2021/08/10
- 726
保险行业专题报告：海外主流养老体系研究，模式与启示。美国：通过税收优惠引导企业和个人承担责任。2020年美国养老金总规模34.8万亿美元，1974-2020年CAGR为10.4%。因经济发展和税收引导，美国养老体系以联邦社保基金为辅（占比5.8%），职业养老金（52%）和个人养老金（42%）为主。（1）联邦社保基金：覆盖88%的人口，退休金水平仅高于最低工资；
标签： 保险 养老体系 -
农林牧渔行业研究：周期伴成长共舞，玉米种子行业花期已至
- 国联证券
- 2021/08/10
- 672
我国处于并将长期处于第一轮并购潮，集中度提升空间大。在品种权保护、技术突破和兼并重组三大因素驱动下，以美国为典型代表的种业市场经历过横向并购、纵向并购、混合并购以及跨国超大型并购这四轮并购潮。随着品种权保护力加强，2013年以来国内种业进入第一轮横向并购潮。当前隆平、登海占据绝对龙头，但2020年CR5仅11.4%，远不及美国第一轮并购结束时45%的水平，第一轮兼并收购或将长期持续。
标签： 玉米 种业 转基因 -
股市专题研究报告：2010和2013年成长牛的不同结局
- 信达证券
- 2021/08/10
- 862
成长牛市的两种结局：阴跌的熊市vs有增量资金的牛市。最后走向哪种结局主要取决于两个因素：一是市场整体牛熊，二是居民增量资金而非基金抱团。如果市场整体的牛市已经结束，并且居民资金后续进来的速度趋势性降温，那么成长板块很难再有获得超额收益的机会。如果市场整体牛市还没有结束，后续还会有比较多的增量资金进来。那么成长板块仍有较大获得超额收益的机会。但在增量资金大量流入之前，成长板块会经历指数震荡，阶段性超额收益不明显。
标签： 投资策略 宏观经济 -
宏观经济专题研究：从3种理论框架和6个特征事实看本轮全球通胀
- 光大证券
- 2021/08/10
- 1537
本轮全球通胀的8个特点：特点1，疫情发生以来，各国通胀大致经历了从“探底”到“恢复性回升”到“加速上升”走势，目前维持在高位；特点2，与2008年金融危机时期相比，本轮通胀表现更加强劲，广度也更深，出现了全球联动的情况；特点3，各国通胀内部均呈现一定的分化；特点4，宽松的宏观政策是通胀的重要推手，一定程度上保证了需求扩张的能力；特点5，大宗商品价格上涨是本轮通胀的助推器，也是影响全球通胀传导的重要因素；特点6，目前相关指标将美国中长期通胀预期大致锚定在2%，债券市场对通胀的影响钝化；
标签： 宏观经济 大宗商品 通胀 -
雅化集团深度解析：氢氧化锂产能持续扩张，锂业翘楚受益量价齐升
- 中信建投证券
- 2021/08/10
- 1578
氢氧化锂产能持续扩张，锂业翘楚受益量价齐升。公司主要经营氢氧化锂、碳酸锂等锂盐生产及民爆领域的炸药、爆破工程等业务，是全球一线锂盐生产商和国内民爆行业龙头。20年民爆和锂业务毛利占比分别为89%和9%，预计21年锂业务毛利占比超过50%。公司现有锂盐产能4.3万吨，在建锂盐产能6.1万吨，氢氧化锂产能全球第三，国内第二；锂资源上，参股四川李家沟锂矿、澳洲Core锂矿公司并与银河资源签订承购协议保障上游锂矿资源供应。锂盐业务产能释放叠加锂价上涨，量价齐升带动业绩增长。
标签： 氢氧化锂 雅化集团 -
智能家居行业研究报告：行而不辍，未来可期
- 招商银行研究院
- 2021/08/10
- 915
智能家居的发展从单品走向全屋，是一个长期过程。智能家居是对传统家居的智能升级，可分为六大品类，不同品类之间差异较大，根据发展特性可分为成长期、成熟期和待观察三类。国内智能家居市场空间未来将达万亿，智能家居单品成熟后全屋智能是未来方向，消费升级是长期驱动力。智能家庭安防、智能光感、部分智能小家电处于成长期，增速较高。智能家庭安防的消费者需求最高，智能门锁是典型单品。智能光感对传统光感有巨大替代潜力，将在全屋智能推动下持续发展。智能小家电种类众多，部分单品处于成长期，洗碗机是典型。
标签： 智能家居 全屋智能 -
奢侈品行业专题研究报告：钟表零售商是门好生意吗？
- 国联证券
- 2021/08/08
- 2696
我们认为，市场过去对高端钟表零售业的认知仍局限于2008-2014年的周期性行业。而随着消费结构由商务馈赠转向私人消费，叠加海外消费回流，当前中国钟表零售业正在开启新的成长周期。与此同时，基于对钟表行业上下游的分析，我们认为中国钟表零售行业集中度有望在未来数年继续保持提升趋势，头部钟表零售商拥有确定性的增长前景。此外，受益于中国离岛免税市场规模扩大，中国的钟表零售商正逐步将业务拓展至离岛免税市场，通过自建或参与供应链建设的方式，拓宽业务场景。
标签： 奢侈品 钟表 腕表 -
光学膜产业研究报告：技术突破者领跑赛道，光学基膜需求空间巨大
- 华创证券
- 2021/08/08
- 3488
光学膜以PET基膜作为原材料，国内囿于拉膜和涂布工艺相对落后，导致该产品在2014年基本以进口为主，2014年以后该产品技术陆续突破，相关产品的进口金额和均价明显回落，进口替代的趋势正式开启，经过5年的积累和摸索，相关公司的产品已经相对成熟，叠加贸易战驱动的供应链安全背景下面板产业链国产化提速，东材科技、双星新材开始大幅释放业绩，斯迪克成功上市，使得相关标的自2019年以来走出大幅上涨的趋势。往后看，进口替代的趋势还在初期，部分标的赛道估值尚未得到充分体现，预期差仍然较大，建议持续关注相关的标的。
标签： 光学 光学膜 显示面板 -
新材料产业153页深度研究报告：七大方向全面梳理（下篇）
- 招商证券
- 2021/08/08
- 2372
新材料产业153页深度研究报告：七大方向全面梳理，我国新材料产业正处于由中低端产品自给自足向中高端产品自主研发、进口替代的过渡阶段；国内高端新材料技术和生产偏弱，近年来产能虽有显著提高，但未能满足国内高端产品需求，材料强国之路任重而道远。本文对于具有国产化提升潜力的新材料细分领域进行梳理，共七个主要方向供投资者参考。
标签： 新材料 碳纤维 半导体材料 -
新材料产业153页深度研究报告：七大方向全面梳理（中篇）
- 招商证券
- 2021/08/08
- 2752
新材料产业153页深度研究报告：七大方向全面梳理，我国新材料产业正处于由中低端产品自给自足向中高端产品自主研发、进口替代的过渡阶段；国内高端新材料技术和生产偏弱，近年来产能虽有显著提高，但未能满足国内高端产品需求，材料强国之路任重而道远。本文对于具有国产化提升潜力的新材料细分领域进行梳理，共七个主要方向供投资者参考。
标签： 新材料 碳纤维 半导体材料 -
新材料产业153页深度研究报告：七大方向全面梳理（上篇）
- 招商证券
- 2021/08/08
- 3201
新材料产业153页深度研究报告：七大方向全面梳理，我国新材料产业正处于由中低端产品自给自足向中高端产品自主研发、进口替代的过渡阶段；国内高端新材料技术和生产偏弱，近年来产能虽有显著提高，但未能满足国内高端产品需求，材料强国之路任重而道远。本文对于具有国产化提升潜力的新材料细分领域进行梳理，共七个主要方向供投资者参考。
标签： 碳纤维 新材料 半导体材料 -
锂电负极行业专题报告：一体化和连续石墨化有望拉开成本差距
- 中泰证券
- 2021/08/08
- 4762
锂电负极行业专题报告：一体化和连续石墨化有望拉开成本差距。负极已经形成“四大三小”的竞争格局，一体化和连续石墨化将导致行业集中度进一步提升：1、从供需看：负极产能扩张基本与下游需求增速基本一致，供需关系健康。石墨化紧缺将持续至22年；2、从壁垒看：1）限电政策将进一步推动负极企业一体化布局加速，单吨投资额翻倍带来投资门槛提高；2）连续石墨化等新工艺提高了行业技术壁垒。
标签： 锂电负极 石墨化 新能源
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