报告精读 - 未来智库

2026年经营服务行业2025年年报综述：业绩压力逐步释放，派息具备吸引力
- 中信建投证券
- 2026/04/17
- 157
营收保持稳健增长，业绩增速转正。2025年22家重点物管及商管公司合计实现营业收入2413亿元，同比增长5.1%，增速同比微降0.3个百分点；实现归母净利润114亿元，同比增长9.4%，2024年全年同比增速为21.8%，样本企业整体业绩增速已由负转正。
标签：经营服务
2026年专题报告：重估2026年CPI中枢与上行斜率
- 招商证券
- 2026/04/17
- 140
年初讨论2026年CPI时，我们提出今年通胀上行的主线为“猪油共振”。这个框架在当时的逻辑非常清楚：猪价在反内卷导致的供给收缩推动下出现回升，同时国际油价中枢上行，那么CPI确实会在食品和能源两端同时获得支撑。
标签： CPI
2026年消费第二曲线系列之二：消费的韧性，人口，购买力和一颗蓝莓
- 长江证券
- 2026/04/17
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2024年9月24日以来，万得全A已累计上涨72.6%1。但其中，消费股在权益市场中的表现持续偏弱。长江可选消费指数、长江必选消费指数相对Wind全A涨幅差值分别达到29.6pp，48.5pp。
标签：消费购买力人口
2026年家用电器行业产业亮点之十：如何看待阳台光储的增长前景？
- 长江证券
- 2026/04/17
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欧洲市场存在电价高且波动大的特点。一方面，由于资源禀赋和能源制度等维度因素，欧洲市场电价高的问题相对突出，基于GlobalPetrolPrices数据来看，2025Q2德国/法国/美国/中国一度电的价格分别为0.441/0.274/0.190/0.077美元，对应同期德国/法国市场电价是美国市场的2.32/1.44倍，是中国市场的5.73/3.56倍；另一方面，2024年数据来看，73%/27%的欧盟家庭分别选择固定电价合同和动态定价合同，而参考德国市场2026年3月16日小时频次的批发电价数据，日内批发电价最高值或达到最低值的4倍以上水平，波动极大。
标签：电器家用电器
2026年电力设备与新能源行业：全球能源自主叙事下的锂电新机遇
- 长江证券
- 2026/04/17
- 118
锂电产业链的第一轮上行周期是2015-2018年，宏观叙事是汽车产业转型的卡位布局，包括国内建立了完备的新能源车补贴机制，特斯拉推动爆款车型Model3量产。
标签：电力电力设备新能源
2026年城市燃气行业2025年业绩综述：销气与接驳承压影响利润表现，现金流良好维持派息
- 兴业证券
- 2026/04/17
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2025年各公司销气业务收入相对平稳，但销气利润除华润燃气（同比+0.3%）外均有不同幅度下滑。2025年，昆仑能源、新奥能源、华润燃气、港华智慧能源和香港中华煤气内地业务销气收入分别同比+5%、-1%、-2%、+3%、-3%至1541亿元、602亿元、873亿港元、175亿港元、415亿港元。
标签：燃气
2026年通信行业专题研究：CPO通信器件深度剖析
- 天风证券
- 2026/04/17
- 239
英伟达面向扩展网络的CPO交换机平台，包括Quantum-XPhotonics与Spectrum-XPhotonics两条产品线，在GTC2025上首次发布。
标签：通信
2026年国防军工行业商发&燃机系列报告之一：算力需求增长加剧电力缺口，燃机市场打开成长空间
- 申万宏源研究
- 2026/04/17
- 128
目前美国电力市场整体“供大于求”，但电网基建老化叠加用电负荷分布不均，局部“区域”及“时段”的供电矛盾是当前美国电力系统的核心问题。
标签：国防军工军工
2026年医药生物行业春季投资策略：“跟随”到“引领”，花开终有时
- 上海证券
- 2026/04/17
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“十五五规划”提出，优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录，鼓励商业保险扩大创新药支付范围。2026年政府工作报告，生物医药被列为“新兴支柱产业”。
标签：医药生物生物医药
2026年证券行业2025年年报综述：韧性生长，价值重塑，基本面改善进程持续
- 平安证券
- 2026/04/17
- 115
权益市场震荡上行，市场交投活跃抬升。2025年全年权益市场震荡上行，截至2025年末，上证综指、沪深300指数、创业板指较年初分别+18.4%/+17.7%/+49.6%，证券行业全年累计+2.6%，资金面的偏好一定程度影响证券行业表现，但市场中性回报率的抬升推动交投情绪的回暖，25年全年日均股基交易额同比提升69.7%至2.05万亿元。
标签：证券
2026年互联网电商行业AI应用追寻系列报告（四）：AI电商，海外巨头是如何实践的？
- 华源证券
- 2026/04/17
- 187
美国是全球规模最大、最成熟的电子商务市场之一。近年来，尽管面临全球经济波动，其市场规模依然保持稳健增长。
标签：互联网电商 AI
2026年分子降解胶行业专题：从CRBN–IKZF13博弈走向新底物机遇
- 华源证券
- 2026/04/17
- 83
TargetProteinDegrader（分子胶+PROTAC）正是从这16%的“不可成药”蛋白中寻找α。人类拥有19,613个蛋白，现有药物实际利用的“已批准靶点”仅672个（占比3%），潜在可行靶点约148个（占比1%），约3,131个蛋白（占比16%）被界定为“不可成药”，传统小分子/抗体只能在这4%左右的可成药空间反复“内卷”。
标签：分子降解胶
2026年宏观专题研究：如何看待美国居民结构性债务风险上升？
- 华泰证券
- 2026/04/17
- 140
目前美国居民债务风险仍总体可控。2025年4季度，居民总债务规模为18.8万亿美元。从总量看，美国居民债务风险可控。
标签：债务风险
2026年A股二季度策略展望：春和景明
- 华金证券
- 2026/04/17
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一季度春季行情受美伊冲突影响而表现偏弱。一季度A股冲高回落，主要是源于2025年12月中下旬开启的春季行情受到3月初的美伊冲突的影响而结束，主要指数均出现明显回落，其中科创50和北证50领跌，且沪深300等大盘指数表现比中证2000等小盘指数更弱，显示宏观环境和基本面的不确定性对一季度行情的影响较大。
标签： A股
2026年医药生物行业医疗器械随笔系列14：Ambu经营更新，全球一次性内窥镜龙头进入发展新阶段
- 华创证券
- 2026/04/17
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Ambu在一次性内窥领域优势显著，为全球龙头。Ambu创立于1937年，前身为TestaLaboratory，公司以急救器械业务起家，后通过自研+并购逐步拓展业务版图。
标签：医药医药生物医疗器械内窥镜