报告精读 - 未来智库

2023年报电力设备与新能源行业2024年投资展望：鹏程万里，行稳致远
- 东兴证券
- 2023/12/06
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2023年锂电板块整体大幅回调，反映了市场对于产业链需求增速放缓、行业竞争加剧的量利走弱困境的担忧，同时海外政策与地缘政治的不确定性增加也带来估值压力，当前板块处于周期探底阶段，估值与市场情绪已位于历史低位，基本面逐步进入筑底期。我们认为板块估值已基本反映了市场对于行业基本面的悲观预期，板块进一步下跌空间有限。伴随全球新能源车渗透率持续提升，预计未来行业营收与利润仍将保持稳定增长，新技术突破及中短期内海外市场需求与政策超预期的边际变化或将成为板块反弹升力的潜在催化因素。
标签：新能源电力设备
2023年电力行业2024年度投资策略：破题与解题
- 华创证券
- 2023/12/06
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年初以来，电力板块估值较2022年有所回落。22年年初电力板块整体市盈率为27.8x，由于火电修复不确定性较大，22年全年电力行业估值整体表现为涨跌互现。22年年中随着煤价改善预期增加叠加来水超预期，电力板块市盈率有所提升，一度冲高至30x以上。后由于煤价仍然高位维持同时叠加来水转弱，板块估值逐渐回落。22年底，电力板块整体市盈率为25x，较年初有所回落。2023年以来受煤价下跌因素催化，上半年电力板块估值中枢维持在约25.7x。三季度随着煤价回调，叠加宏观情绪影响，电力板块市盈率有所下滑，截至11月底板块市盈率仅约为18.82x。
标签：电力
2023年电子行业2024年投资策略报告：半导体周期反转在即，终端创新、AI引领新一轮成长
- 中信建投
- 2023/12/06
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2023年全球智能手机市场跌幅收窄，2024年有望实现反弹。智能手机市场进入存量博弈阶段，自2016年之后，全球智能手机出货量开始持续下探，当前全球经济下行压力持续加大，下游消费需求疲软，叠加手机创新边际减弱且产品同质化严重，用户换机时长拉长至43个月，智能手机行业开始从成长增量向存量替换转变，根据IDC数据，2022年全球智能手机出货量同比下降11.3%至12.1亿台，预计2023年全球智能手机市场出货量达11.5亿台，同比下降4.7%，但随着消费逐步复苏，折叠屏等新品起量以及AI赋能，2024年全球智能手机市场或许将回归增长的正轨，全球智能手机出货量将同比增长4.5%，并预计未来五年内保持较低的个位数增长，CAGR为1.7%。中国智能手机市场2023年跌幅同样有望收窄，预计出货量将达2.83亿台，同比减少5.6%，2024年预计出货量实现同比转正，上升3.7%。
标签：半导体 AI
2023年房地产行业2024年投资策略报告：聚焦三大工程，静待需求修复
- 中信建投
- 2023/12/06
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中央金融工作会议提出，加快保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施“三大工程”建设，构建房地产新发展模式。保障性住房与城中村改造和房地产行业息息相关，保障性住房是结果，其未来有望与商品房共同构成中国房地产制度的“双轨”并行发展，城中村改造是手段，通过城中村改造释放城市中的低效用地，用于建设保障房和商品房。
标签：房地产
2023年房地产行业日本专题研究：日本主银行制简介
- 太平洋证券
- 2023/12/06
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主银行制是日本惯例式的银企结合制度。一家企业通常只与唯一一家银行建立密切的业务关系，银行通常是企业最大的贷款人（占其借款的15%~25%）或最大的股东，或两者兼备，这样的银行即为主银行。➢主银行致力于与客户建立绝对的信任关系。1）为企业提供包括长短期贷款、外汇交易、结算在内的各种银行服务，即使企业陷入财务困境，不能如期偿还贷款，主银行也应继续为该企业融资；2）主银行可以派遣前雇员担任该企业董事，正常情况下可以大股东的身份派遣人员至企业，监督企业的经营情况，企业出现问题时也可派遣人员接管企业，引导其扭亏为盈。
标签：房地产
2023年纺织服饰行业2024年投资策略：四大核心关键词，制造反转、品牌分化、重获认可、奥运大年
- 广发证券
- 2023/12/06
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从资本市场表现来看，根据wind，2023年至11月中（截至2023年11月17日）SW纺织制造、SW服装家纺、沪深300的变化幅度分别为+2.44%、+2.58%、-7.84%，纺织制造与服装家纺均跑赢沪深300。2023年至11月中（截至2023年11月17日），港股耐用消费品与服装、恒生指数累计变化幅度分别为+4.57%、-11.76%，耐用消费品与服装跑赢恒生指数。
标签：纺织服饰
2023年风电行业2024年投资策略：“两海”初露峥嵘，抗通缩仍是主旋律
- 广发证券
- 2023/12/06
- 1388
2023年前三季度国内风电装机慢于预期，尤其是海上风电。根据国家能源局，2023年前三季度国内风电新增装机33.48GW，其中陆上风电32.05GW，海上风电1.43GW。分季度看，2023Q1-Q3陆上风电装机量分别为10.4/12.6/10.4GW，海上风电装机量分别为0.5/0.6/0.3GW，海上风电发展慢于预期。消纳方面，2023年前三季度全国风电平均利用率97.1%，同比提升0.6pct。2023年1-10月份，国内风电新增发电装机37.31GW，其中10月装机3.83GW。23年风电行业装机量虽略不及预期，但作为政策明确引导规划的行业，许多项目将结转明年并网；随着多方制约因素解除，预计24年风电行业将迈上新台阶。
标签：风电
2023年钢铁行业2024年投资策略报告：制造业崛起中的绿色钢铁新时代
- 中信建投
- 2023/12/06
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2023年钢价先涨后跌，整体重心下移。2023年一季度迎来国内疫情放开后首个钢市需求旺季，市场预期随着经济活动复常，钢需有望集中释放，叠加春节期间钢材累库低于往年的利好，在良好预期推动下，钢价持续上行至3月下旬。二季度进入预期验证阶段，受地产新开工不足和企业因疫情产生的“疤痕效应”影响，实体企业投资需求低迷，旺季需求乏善可陈，尤其建筑钢成交量处于多年来的低位，而3月份粗钢产量却攀升至同期历史新高，低需求遇上高供给，市场预期转向悲观，钢价在二季度急转直下，其中螺纹钢更是在6月创出近7年同期新低。三季度伴随着房企债务暴雷、美联储加息和鹰派言论、极端高温冲击等多重利空影响，钢价整体处于低位波动，重心逐渐向下。10月24日，中央财政增发1万亿元特别国债，重点用于灾后重建和弥补防灾减灾救灾短板，加上此前特殊再融资债券重启，财政政策“加力提效”无疑给持续低迷钢市注入了一剂“强心针”，市场悲观预期显著扭转，加上外部环境趋于缓和，中美高层互动“释放稳定信号”，在宏观氛围回暖之际基本面逐渐向好，前期钢厂因深度亏损出现大面积减产，低供给加上基建年底赶工，钢材再度进入去库周期，在宏观和产业共振支撑下，四季度钢市迎来一波修复性上涨行情。
标签：制造业钢铁
2023年公募产品发行盘点与展望：方兴未艾，迈入高质量发展
- 华鑫证券
- 2023/12/06
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公募市场整体发行：具有明显周期性，节奏由权益产品主导。在2015年迎来首次爆发，灵活配置产品兴盛，随后进入蛰伏期；在2019-2020年随着海内外流动性助推的资产浪潮进入黄金时代，乘财富管理浪潮之风，各类型权益、固收+、QDII、FOF产品百花齐放，2021年Q1达到顶峰后开始回落；2022年以来显著回落进入高质量发展期；观察整体发行规模以权益波动主导，与Wind全A为代表的权益走势规律十分吻合。
标签：公募基金
2023年固定收益专题报告：商业银行配债行为逻辑探析及展望
- 西南证券
- 2023/12/06
- 837
商业银行持券规模保持增长，持券券种结构较稳定。截至2023年10月，综合中债登和上清所的统计口径，商业银行持有各类债券、票据和资产支持证券共计77.67万亿元，较2022年12月持券规模增长约8.75万亿元，增幅达12.70%。从具体持券情况来看，商业银行持券券种的结构较为稳定，2023年10月商业银行持有利率债、信用债和同业存单规模分别为64.32万亿元、6.75万亿元和4.34万亿元，持有比例分别约为82.81%、8.69%和5.58%，分别较2022年12月变化约0.22个百分点、0.12个百分点和0.39个百分点。商业银行主要持有国债和地方债。2023年10月，商业银行持有的国债和地方债规模分别为18.37万亿元和32.89万亿元，在持券总规模的占比分别为23.65%和42.35%。
标签：固定收益商业银行
2023年光伏储能氢能行业2024年投资策略报告：复苏在春季，需求的非线性增长曙光初现
- 中信建投证券
- 2023/12/06
- 939
由于硅料供给具备一定刚性，因此硅料价格是表征行业景气度的重要指标。并且从历史上来看，光伏指数走势与硅料价格具有高度关联性。今年以来光伏指数明显跑输大盘，市场对光伏板块的核心担忧在于行业供给放量后，产业链盈利大幅下滑。我们认为后续随着硅料价格及产业链盈利底部的逐步确认，板块指数也将随之企稳。因此短期来看，硅料价格及产业链盈利底部的确认时点及位置至关重要。
标签：光伏储能氢能
2023年红利风格及“红利+”策略探索
- 国海证券
- 2023/12/06
- 478
2011年以来，大部分时间红利风格相较于市场存在一定的优势，对比红利全收益指数与中证全指全收益指数，约70%的年份下红利可以跑赢市场。●近两年市场震荡下行，市场平均分红比例与股息率不断上升，红利风格的优势不断凸显。●我们认为当前从全市场层面出发，基本面改善存在难度，市场增速放缓，或进入低速稳定发展阶段，公司选择较低的留存比例与较高的分红比例更具优势，红利风格或将持续。
标签：红利
2023年机械行业2024年度投资策略：虹销雨霁，风禾尽起
- 华创证券
- 2023/12/06
- 457
项目型市场有所增长，OEM市场表现较弱。在制造业景气较弱的背景下，我国自动化市场2023年前三季度整体较为低迷。其中，项目型市场受上年项目延迟至今年开工，化工、有色等投资项目的带动下市场略有增长；而OEM市场受消费电子低迷、锂电新开工项目较少等因素影响下呈现一定下滑。
标签：机械
2023年计算机行业2024年度投资策略：数据驱动增量价值，静候百花齐放
- 招商证券
- 2023/12/06
- 659
国家顶层早已明确数据作为新型生产要素的重要地位。数据为生产创造价值，形态从资源到要素不断发展转变，根据中国信通院，数据要素是参与到社会生产经营活动、为使用者或所有者带来经济效益、以电子方式记录的数据资源。自2014年大数据首次被写入政府工作报告，我国对于数据要素市场的探索不断前进。2020年国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术等传统要素并列的第五大生产要素，并在数据要素方面提出推进政府数据开放共享、提升社会数据资源价值、加强数据资源整合和安全保护，自此国内数据要素市场的布局发展正式拉开序幕。
标签：计算机数据驱动
2023年计算机行业2024年投资策略报告：复苏、数据要素与AI共振，计算机行业拨云见日
- 中信建投证券
- 2023/12/06
- 1263
2023年春节后，受Chat-GPT在海外大热和产品效果显著区别原有对话类AI产品影响，带动产业和资金对AI新路线关注度的爆发，国内大厂纷纷跟进，带动算法、算力、数据、应用等AI相关标的领涨市场，计算机受益显著跑赢大盘。7月后，受AI应用进展低于预期影响，计算机整体调整明显。11月以来，受经济预期修复、数据要素多地政策落地等情况催化，计算机有望迎来年内第三波行情。
标签：计算机数据要素 AI