纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

申洲国际研究报告：运动服装代工龙头，规模化保障公司盈利持续增长.pdf

6积分
2024/10/25
521
华源证券

申洲国际研究报告：运动服装代工龙头，规模化保障公司盈利持续增长。全球运动服装制造龙头，深耕赛道客户资源优质。公司成立于1988年，早期以代工日本中高端婴儿成衣起步，于1997年打入优衣库供应链条，此后于2005年开始加强与耐克、阿迪合作，2016年开启产能海外扩张。分品类看，公司主要代工运动服装，营收占比常年维持于70%左右；分市场看，海外市场营收占比持续增长至24H1的71.3%，欧洲市场为主要增长驱动。客户端：行业需求变化为公司注入订单改善预期。从行业端看，近年，海外运动市场规模持续增长，伴随新兴市场居民户外运动需求提升，增速有望延续；此外，海外运动品牌补库需求持续，上游代工厂...

标签：申洲国际服装

昂跑公司研究：深耕跑步鞋品类，精准筛选目标客群.pdf

5积分
2024/10/25
516
西南证券

昂跑公司研究：深耕跑步鞋品类，精准筛选目标客群。基本面：公司深耕跑鞋赛道，快速扩张的运动品牌黑马。1）营收表现亮眼。公司是2012年成立的新锐运动品牌，主要提供跑步鞋和其他专业运动鞋，面世之后营收快速增长，自2019年2.7亿法郎增长至2023年17.9亿法郎，CAGR达到60%，2024H1营收同比+25%，仍保持着健康增长趋势。2）北美贡献主要营收，亚太促进快速增长。北美地区为主战场，贡献65%的营业收入；亚太地区占比仅为10%，但增速远超北美和欧洲，2023年营收同比+89%，超过欧洲（+38%）和北美（+58%），24H1亚太同比+71%，仍保持着高增态势，将会成为公司未来的重点攻略市...

标签：昂跑鞋

报喜鸟研究报告：中高端多品牌服装集团，主品牌韧性增长，哈吉斯构筑新增长极.pdf

5积分
2024/10/21
365
民生证券

报喜鸟研究报告：中高端多品牌服装集团，主品牌韧性增长，哈吉斯构筑新增长极。中高端服装集团，聚焦主业打造多品牌矩阵，满足多元需求。报喜鸟集团创立于1996年，创立初期深耕西服赛道，2007年成功在深交所上市后逐步拓宽品牌矩阵，丰富产品品类，目前公司旗下已经拥有或代理报喜鸟、哈吉斯、宝鸟等9个品牌，涵盖西服、衬衫、风衣等品类，能够满足不同场合多元着装需求。公司2016年设立报喜鸟创投，开拓投资副业应对行业景气度下行风险，2017年后重新聚焦发展服装主业，17-23年间服装主业营收稳健增长，CAGR为12.94%，2023年服装业务营收规模为51.09亿元，收入占比为97.2%。哈吉斯：中高端英伦风...

标签：报喜鸟服装哈吉斯

裕元集团研究报告：全球第一大制鞋龙头，聚焦主业催化业绩弹性.pdf

5积分
2024/10/15
323
浙商证券

裕元集团研究报告：全球第一大制鞋龙头，聚焦主业催化业绩弹性。裕元集团：全球运动鞋制造商龙头，中国TOP2运动鞋服零售商。全球第一大运动制鞋龙头，运动鞋制造业务为主+零售业务为辅双轮驱动。制造业务深度绑定Nike、Adidas全球运动品牌龙头，2023年制造业务收入50.6亿美元，出货量达2.2亿双，其中越南、印尼、中国大陆出货量占比分别为49%、34%、12%，具备领先的全球化产能布局；通过子公司宝胜国际开展运动鞋服零售业务，为中国TOP2运动鞋零售商，2023年零售业务实现收入28.3亿美元，直营门店数量达3523家。行业暗淡时刻已过，进入补库周期，公司仍为全球第一大制鞋龙头。从行业层面来看...

标签：鞋

361度研究报告：以大众+专业为本，乘质价比消费东风.pdf

5积分
2024/10/14
553
华泰证券

361度研究报告：以大众+专业为本，乘质价比消费东风。361度是国内第四大运动服饰品牌，坚持“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位。公司成长逻辑清晰，大装有望通过质价比和品类的完善提升市场竞争优势，童装、电商、海外市场共同发力带动业绩增长。看点一：顺应质价比消费趋势，品牌竞争力持续提升渠道端，截至1H24361度国内大装75.9%的门店位于三线及以下市场，点位上与同业公司差异化竞争。价格上，产品全价格带覆盖，但产品分布上质价比突出。从各品牌天猫官方旗舰店统计，361度核心价格带小于200元，而国内上市可比公司核心价格带位于200~400元。同时，公司在产品端注重科技赋能，...

标签： 361度运动服饰

裕元集团研究报告：推荐底部机会，运动鞋制造龙头迎来修复.pdf

5积分
2024/10/09
346
华西证券

裕元集团研究报告：推荐底部机会，运动鞋制造龙头迎来修复。我们分析，公司作为全球运动鞋制造龙头，具有全球头部运动品牌商份额优势，以及通过垂直一体化布局能够有力把控产业链上下游，做到高品控，快交付。1）短期来看，随着24年品牌去库存结束，全年订单改善确定性较强，产能利用率逐步恢复，叠加控费见效，正经营杠杆有望带来净利弹性；2）中长期来看，公司有望享受海外产能布局先发优势及规模优势，以及重新聚焦制造业务，进一步提升老客户份额。3）同时随着海外品牌在中国市场的复苏，及零售业务运营效率持续改善，零售业务有望逐步改善。公司概况：全球最大品牌运动鞋制造商根据界面新闻，裕元集团是全球最大的运动鞋制造商，202...

标签：裕元集团运动鞋

江南布衣研究报告：聚焦小众细分赛道的高ROE+高股息优质标的.pdf

5积分
2024/09/30
406
西部证券

江南布衣研究报告：聚焦小众细分赛道的高ROE+高股息优质标的。三十年深耕服装行业，引领设计师品牌先锋。江南布衣创立于1994年，是一家具有影响力的设计师品牌时尚公司，2016年在港交所成功上市。上市以来坚持高分红，近五年平均派息比率达76%。公司股息率水平高。公司ROE在整个消费品行业中位居前列，近3年平均ROE达35.7%，近5年平均ROE达33.4%。三大战略驱动增长：多品牌矩阵+设计驱动+粉丝主导。（1）多品牌矩阵：成熟品牌/成长品牌/新兴品牌收入占比分别为56.2%/41.7%/2.1%。FY2019-2024年成熟品牌和成长品牌CAGR分别为9.4%和9.2%，增长较好。（2）设计驱...

标签：江南布衣设计师品牌

新澳股份研究报告：羊毛羊绒双轮驱动成势，成长提速有望催化价值重估.pdf

5积分
2024/09/27
307
申万宏源

新澳股份研究报告：羊毛羊绒双轮驱动成势，成长提速有望催化价值重估。“宽带战略”起航五年，独立成长性穿越疫情与去库存。20Q3起至今已连续16个季度实现营收同比正增长，21-23年营收/归母净利润CAGR分别+14%/+16%，24H1再创历史同期新高。本轮超长周期的成长性，一是始于19年“宽带战略”指向扩大品类宽度与应用广度，挂钩更大市场发展空间，二是基于核心管理团队的顺利换代，并时隔八年实施新一轮限制性股票激励计划，激发积极的增长目标。历经30多年发展，公司不仅已完成直面全球品牌的源头攻关，并且引领上游竞争升维至非标开发、快速响应、溯源交付，从...

标签：新澳股份羊毛羊绒

安踏体育研究报告：稳经营高盈利，多品牌、国际化战略稳步实施.pdf

6积分
2024/09/27
984
广发证券

安踏体育研究报告：稳经营高盈利，多品牌、国际化战略稳步实施。运动鞋服行业具备韧性，龙头优势凸显。（1）未来我国运动鞋服行业有望保持稳健增长。从扩容空间来看，我国人均运动鞋服消费额和渗透率仍有较大发展空间；从驱动因素来看，国家政策及经济发展将推动运动鞋服行业持续稳健增长，同时滑雪、户外、女子等细分行业赛道有望驱动行业发展。此外，参考美国经济分析局数据，美国体育用品相关支出率先恢复至疫情前水平，领跑其他零售细分行业。（2）运动鞋服市场份额易于向头部品牌集中，竞争格局稳固。安踏体育近5年平均ROE（平均口径）达26%，源于其优秀管理团队和强渠道力。公司是纺服甚至是消费行业中具备高稳定性盈利能力的优质...

标签：安踏体育运动鞋服

江南布衣研究报告：设计师品牌龙头，低估值高股息属性凸显.pdf

5积分
2024/09/26
241
国泰君安证券

江南布衣研究报告：设计师品牌龙头，低估值高股息属性凸显。公司致力于打造设计师品牌时尚集团，FY2024业绩靓丽高增；公司持续完善品牌矩阵，业绩有望稳步增长，同时高分红回馈股东，低估值、高股息属性凸显。江南布衣是国内设计师品牌龙头，深耕行业30年，品牌底蕴及实力雄厚。公司成立于1994年，近年来创立了JNBY、速写、LESS等知名设计师品牌，覆盖女装、男装、童装、家居服等细分领域，FY20142024营收由13.8亿元快速提升至52.4亿元，CAGR为14.3%，归母净利润CAGR高达19.0%。考虑到公司所处的设计师品牌行业增速较快（2018-2023年行业CAGR为7.6%，优于女装行业6%...

标签：江南布衣设计师品牌

亿丰公司研究：从亚洲窗帘龙头看国内功能性遮阳企业成长性.pdf

5积分
2024/09/24
419
西部证券

亿丰公司研究：从亚洲窗帘龙头看国内功能性遮阳企业成长性。美国窗帘市场拆解：2023年美国住宅窗帘市场规模约73亿美元。从市场结构来看，1）分产品：Blinds（百叶帘）、Shades（遮阳帘）是最主要的两类产品，市场规模分别为40.8、23.2亿美元，占比分别为56%、32%。2）分销售模式：定制窗帘的市场规模是成品的2倍以上。美国窗帘行业品牌端集中度较高，生产端相对分散。头部企业主要有亨特（市占率约18%）、Springs、亿丰（市占率约6%）；生产端可分为自产和代工生产，头部企业的定制窗帘通常在本土或附近国家自产（对消费者需求的响应速度更快，运输周期短，定制产品价格和毛利率高能够支撑较高的...

标签：亿丰窗帘功能性遮阳

亚玛芬体育研究报告：以奢以侈，运动不止.pdf

6积分
2024/09/23
506
国海证券

亚玛芬体育研究报告：以奢以侈，运动不止。AMERSPORTS是集合多品牌的体育用品集团，技术服饰部门营收增速领跑：公司成立于1950年，初期靠烟草起家，后收购多个体育用品品牌，专注体育用品赛道。现旗下拥有三个部门：以Arc'teryx为主的技术服饰部门，以Salomon为主的户外性能部门以及包括Wilson在内的球类/球拍运动部门。2020年以来公司营业收入保持较快增长，2023年收入达43.68亿美元，2020-2023年CAGR21.3%，其中技术服饰部门CAGR32%，有望超越户外性能部门成为公司主要营收来源。中国运动/户外市场增长空间可观，下沉空间依然存在：Euromonito...

标签：亚玛芬体育体育用品技术服饰

开润股份研究报告：箱包制造龙头，看好公司未来业务有望重拾较快增长.pdf

5积分
2024/09/20
318
广发证券

开润股份研究报告：箱包制造龙头，看好公司未来业务有望重拾较快增长。公司是箱包制造龙头，服装代工业务打造第二成长曲线。据公司财报，公司以箱包代工起家，2015年开始布局品牌业务。2020年起投资优衣库核心供应商上海嘉乐（于24年并表）切入服装代工领域，持续拓展Adidas、Puma、MUJI等新客户，延伸至“针织服装+面料”赛道。B2B业务：箱包业务稳步拓展，服装面料成长空间大。据公司财报，（1）电脑包业务有望保持稳健增长：公司在电脑包袋等领域老客户中份额稳步提升；（2）运动休闲软包有望延续高增长，户外包袋持续拓展新客户：公司一方面继续提高老客户渗透率，另一方面持续拓展新...

标签：开润股份箱包

伟星股份研究报告：越南加速拓产，全球份额提升可期.pdf

5积分
2024/09/12
244
广发证券

伟星股份研究报告：越南加速拓产，全球份额提升可期。伟星股份：一站式服装辅料供应商，服装辅料行业领军企业。根据公司财报，公司主营拉链、钮扣等服装辅料的研产销。2023年，公司年产钮扣116亿粒、拉链8.5亿米，是国内服装辅料行业的领军企业。全球辅料市场广阔，公司仍有较大的份额提升空间。根据公司财报、募集说明书等推算，公司在全球中高端拉链市场份额约6%，中高端钮扣市场份额或低于10%。从行业趋势来看，我国纺织服装产业逐渐向东南亚转移，我们认为公司拓展越南工业园区具备战略性意义，有助于增强海外产能上下游协同，品牌厂商加强开展合作。伟星股份以企业文化为基石，综合竞争力不断增强，加速海外产能扩张，有望获...

标签：伟星股份服装辅料

江南布衣研究报告：高ROE穿越周期，时装龙头乘风而起.pdf

5积分
2024/08/29
296
国金证券

江南布衣研究报告：高ROE穿越周期，时装龙头乘风而起。公司的高ROE源于什么？是否可持续？1）高派息：公司自2016年上市以来的股利支付率持续稳定在75%左右较高水平，上市至今已累计分红超32亿元人民币，FY23股息率为11%，稳居同业上市公司前列。2）高净利率：坚持设计师品牌赛道，且兼具商业拓展逻辑，在设计属性与商业价值之间寻求平衡，填补了市场空白。通过不断建设提升品牌力、耕耘粉丝经济，优化运营管理能力，降低费率，FY23、FY1H24公司销售净利率分别为13.91%、19.29%，居行业上游；3）高存货周转：供给端智能快反灵活调整供给，减轻存货压力；需求端人货场高度匹配，提升零售效率，FY...

标签：江南布衣时装