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  • 化妆品行业研究：本土品牌迎生态位提升机遇，估值体系伴格局优化上移.pdf

    • 6积分
    • 2022/07/22
    • 511
    • 中信建投证券

    化妆品行业研究：本土品牌迎生态位提升机遇，估值体系伴格局优化上移。我国化妆品境外消费回流下本土市场增量可期。我国护肤+彩妆2021年人均劳动力消费支出为70美元，较发达国家有2-3倍以上差距。实际上，我们需要考虑还原中国消费者在中国香港以及日本韩国等境外消费的份额。假设按照全球奢侈品消费中化妆品占比21.8%计算，我国2021年境外消费化妆品约114亿美元，是我国境内市场规模的20%。还原后我国劳动力人均护肤+彩妆消费为84.7美元，而韩国为149.1美元，即实际约有不到1倍的空间。伴随国产品牌逐步提升的品牌力和产品力，境外回流市场对国内市场也将有明显的增量作用。单品牌上限一直是市场讨论的焦点...

    标签： 化妆品

  • 化妆品行业防晒剂专题报告：黄金赛道，景气持续向上，国货崛起新阵地.pdf

    • 6积分
    • 2022/07/21
    • 751
    • 东吴证券

    化妆品行业防晒剂专题报告：黄金赛道，景气持续向上，国货崛起新阵地。防晒剂是化妆品原料中的黄金赛道，类型丰富、添加量较大。化妆品成分可分为基质、一般添加剂和活性成分。防晒剂是一类添加量较大的活性成分（在防晒产品中合计添加量可达20%+），且多种防晒剂往往搭配使用，因此防晒剂的龙头厂商容易形成一定的规模效应和客户壁垒。目前主要防晒剂达30种左右，按作用原理可分为物理防晒剂和化学防晒剂，按吸收波段可分为UVA防晒剂、UVB防晒剂和广谱防晒剂。20世纪30年代以来，防晒剂历经认知提升和技术突破，未来趋势包括高效、安全以及覆盖更广波段。防晒剂最初诞生于欧美用于防止美黑过程中的晒伤，随着对于防UVA意识的...

    标签： 防晒剂 化妆品 国货

  • 医美化妆品行业研究：聚焦疫后复苏，把握格局优化下龙头机遇.pdf

    • 5积分
    • 2022/07/18
    • 442
    • 国盛证券

    医美化妆品行业研究：聚焦疫后复苏，把握格局优化下龙头机遇。美容护理在消费板块中表现强劲，长线看好精选龙头配置价值。2022年初至今美护板块跌幅8.2%，行情走势跑赢大盘，在可选/必选消费板块中横向对比来看，估值处于中上游。化妆品/医美板块目前估值（PE-TTM）分别为53/62倍，较年初以来有所提升，整体仍处于历史中位水平。上半年消费环境整体承压，社零总额1-6月累计21.04万亿元（yoy-0.7%），6月当月增速实现转正，同比增长3.1%。其中化妆品社零上半年在多重因素下增长承压，1-6月同比-2.5%，6月增速转正为8.1%。此外，6月居民人均可支配收入累计值达2.5万元，同比+3.6%...

    标签： 化妆品 医美

  • 黄金珠宝行业专题报告：回补反弹两波走，品牌渠道双驱动.pdf

    • 6积分
    • 2022/07/15
    • 670
    • 国泰君安证券

    黄金珠宝行业专题报告：回补反弹两波走，品牌渠道双驱动。黄金珠宝短期消费复苏回补弹性大，供给改善下长期迎来高成长。黄金珠宝行业由于低频、高客单的消费特性，多依托于线下场景转化，婚庆需求刚性叠加外部不确定性带来的投资保值需求，回补弹性大。关注终端消费复苏与加盟商回补备货带来的估值业绩双升行情；中长期持续看好黄金珠宝行业中品牌溢价能力强，拓店空间大的公司。推荐标的：潮宏基、周大生、老凤祥、迪阿股份，港股周大福等。本土珠宝品牌崛起正值红利期，黄金首饰工艺改善助力高增长。中国黄金珠宝为近万亿级大市场，保持稳健增长；黄金品类占据市场的半壁江山，且由于工艺改善，近几年增速明显加快。GDP大国迈入消费大国往往...

    标签： 黄金珠宝 黄金 珠宝

  • 化妆品行业专题报告：从上游功效原料剖析行业发展趋势.pdf

    • 6积分
    • 2022/07/11
    • 680
    • 中银证券

    化妆品行业专题报告：从上游功效原料剖析行业发展趋势。从产品设计流程出发，细拆上游环节与原料。化妆品产品开发分为7个阶段，结合各阶段，开发流程涉及品牌商与原料供应合作、包材供应合作、代工厂合作。原料细分品类看，不同类别对应运用不同产品中，基质作为产品主体，含量占比接近80%，较大程度决定产品物理形态。竞争角度，大多原料由海外企业供应，国产企业在表面活性物及防晒剂上表现突出。从供需双方看未来功效性趋势。化妆品行业的核心消费群体以女性为主、年龄在17-35岁，且人群的城市分布较为均匀，根据年龄结构可判断，Z世代为最核心消费主力，该类消费者在做决策时更多会通过各式信息针对自身需求做出理性判断。随着化妆...

    标签： 化妆品

  • 家居行业深度研究：春来细分冠军百舸争流，冬至行业龙头寒梅傲放.pdf

    • 6积分
    • 2022/07/11
    • 500
    • 申港证券

    家居行业深度研究：春来细分冠军百舸争流，冬至行业龙头寒梅傲放。看好地产回暖期间头部家居企业表现。地产走势分5轮周期式波动，目前处于第5周期由下向上的转折阶段。经复盘，地产上行期顾家家居、欧派家居、乐歌股份、江山欧派、志邦家居营收增速和股价表现突出。近日30大中城市商品房成交面积回升，利好下游弹性大的家居企业。地产走势及相关政策呈现周期式变动。地产行情分五轮周期波动，地产政策呈现“松-紧-松-稳”特点。由商品房销售面积累计同比变动，2008年至今地产表现分五个周期：2008Q1-2009Q3，2009Q4-2013Q1，2013Q2-2016Q1，2016Q2-2021Q...

    标签： 家居

  • 功能性护肤品专题之规模篇：供需共振，破圈扩容.pdf

    • 7积分
    • 2022/07/09
    • 1553
    • 中信证券

    功能性护肤品专题之规模篇：供需共振，破圈扩容。美妆品类构成与产业链关系；化妆品行业：静水深流，2021年销售规模4026亿元，同比；化妆品行业：静水深流，预计2026年全口径零售额可超万亿元；功效性护肤品VS普通护肤品规模、增速与占比；皮肤学级护肤品：医研共创，赛道由拥挤走向有序；皮肤学级护肤品品牌市占率TOP10；皮肤学级护肤品：增速分化，集中度提升；强功效性护肤品：从“成分党”到“技术流”，供给、需求“双向奔赴”；强功效护肤品：功能性护肤品主赛道，研发角力，龙头高增；专业美容级护肤品：随轻医美、材料创新、场景拓展而快速...

    标签： 功能性护肤 功能性护肤品 护肤品

  • 化妆品行业研究报告：从产业链和估值角度解读化妆品行业.pdf

    • 6积分
    • 2022/07/07
    • 1129
    • 红塔证券

    化妆品行业研究报告：从产业链和估值角度解读化妆品行业。短期疫情扰动下化妆品行业景气度有所承压。截至2022年5月末，我国限额以上企业化妆品类零售额累计同比下降5.2%。长期中国化妆品行业仍处于高成长阶段。2015-2021年，中国化妆品行业市场规模由3188亿元增长至5726亿元，CAGR为10.3%，高于全球同期CAGR2.7%。中国化妆品人均消费额仍有提升空间，2020年达58美元，仅为美、日人均消费额的20.9%、21.3%。Euromonitor预计2026年市场空间为8443亿元，与我们预测的8184亿元接近。从产业链角度看，品牌商最为强势。行业上游为原料商和生产商，中游为品牌商，下...

    标签： 化妆品

  • 彩妆行业深度报告：从流量驱动到产品为先，国产彩妆品牌加速崛起.pdf

    • 5积分
    • 2022/07/06
    • 662
    • 安信证券

    彩妆行业深度报告：从流量驱动到产品为先，国产彩妆品牌加速崛起。行业概览：彩妆行业投资逻辑从营销驱动转变为营销、产品和运营的综合竞争。受益于种类繁多、需求升级的消费特点，2020年我国彩妆市场规模为596亿元，在疫情前维持高速增长。细分品类来看，口红和粉底是竞争重点，眼妆和高端套装蕴藏机会；细分价格带来看，高端彩妆增长迅猛，大众彩妆发展受限。目前的竞争格局为：头部企业以国际品牌为主，新锐国货随电商渠道异军突起。驱动因素：人均消费位居低位，消费人群扩大、妆容精致化、国潮彩妆以及渠道创新注入消费活力。首先，对标日本（57.5美元）和韩国（48.0美元），我国人均彩妆消费（6.1美元）仍有提升空间。其...

    标签： 彩妆

  • 化妆品行业专题：日本化妆品品牌如何穿越需求波动周期？.pdf

    • 6积分
    • 2022/07/04
    • 221
    • 长江证券

    化妆品行业专题：日本化妆品品牌如何穿越需求波动周期？日本化妆品行业历史悠久、甚至相较欧莱雅和雅诗兰黛集团而言起步更早，使得整体行业拥有较长的沉淀历史。日本部分龙头公司的成立或者转型化妆品行业的时点甚至早于海外巨头欧莱雅成立的时间，20世纪30-70年代，这些化妆品公司陆续搭建化妆品研发体系，致力于针对本土消费者进行化妆品产品研发，这为后期日系化妆品集团在与欧美大牌的竞争中，能够针对本土消费者肤质进行成分和配方设计奠定了基础。崛起：审美回归本土，高端品牌崛起70-90年代中期是日本化妆品行业在经济腾飞过程中的高速发展期，行业保持了近20年复合7%左右的增长，其中自80年代开始的资产升值导致的财富...

    标签： 化妆品

  • 家居行业专题：深度复盘家得宝，把握家居龙头零售转型机遇.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/30
    • 446
    • 国盛证券

    家居行业专题：深度复盘家得宝，把握家居龙头零售转型机遇。家得宝：北美最大的家居建材零售商，供应链建设领先。家得宝成立于1978年，以DIY仓储式家居建材超市发家，20世纪末开启全球化采购，2007年开始建立配送中心，构建高效物流网络，2010年推出移动APP，加速数字化转型、推动线上线下融合，2015年推出“供应链同步”计划，利用信息技术赋能供应链。目前，家得宝已成为北美最大的家居建材零售商，2021年实现收入/利润1511.57/164.33亿美元，同比增长14%/28%，2022Q1实现收入/利润389.08/42.31亿美元，同比增长4%/2%。家得宝成长复盘：业...

    标签： 家居 零售

  • 化妆品行业618大促化妆品行业深度解析：从618看美妆趋势与格局变化.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/25
    • 637
    • 国泰君安证券

    化妆品行业618大促化妆品行业深度解析：从618看美妆趋势与格局变化。618美妆需求回补，头部国牌亮眼，新品类、新平台红利明显。618期间美妆整体需求复苏明显，我们估算天猫护肤品类5.31-6.20合计GMV达237亿元，预计同比低个位数增长，外资品牌加大促销力度谋求增长，国货龙头依托产品驱动势起；彩妆相对承压，护发升级明显，香水香薰存机会点。抖音平台维持高增态势，618期间美妆GMV同比+119%，外资入驻，国货龙头维持韧性，白牌退潮。快手预计美妆品牌同样爆发增长，格局方面本土品牌主导，头部国货陆续加大布局。拼多多618美妆全品类销量同比+122%，低基数下爆发力显著；京东预计同样有较好表现...

    标签： 化妆品 美妆 618

  • 美妆行业研究报告：美妆行业供给侧改革.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/15
    • 294
    • 华创证券

    美妆行业研究报告：美妆行业供给侧改革。市场活力和监管时刻在互动和平衡：市场活力推动行业监管，监管与规范约束部分市场活力同时促进行业健康、良性发展，各行各业皆是，美丽消费亦如此。2021年行业监管体系逐步完善，美妆行业预计将迎来更深远地分化。酝酿许久后直播行业从2018年悄然兴起，2018-2021年间急速发展、形成【两大超头+其他】主播格局，为美妆带来很大的市场活力；同时新锐品牌还搭载国潮东风，如雨后春笋。但此时的行业也存在山寨、抄袭、假货/次货等劣币驱逐良币的不良竞争。2021年监管开始加强了与行业活力的互动，从原料安全、功效宣称到广告、直播渠道、平台，美妆行业从以往的“易攻难守...

    标签： 美妆

  • 家居行业深度研究：格局优化为主线，龙头靠内功提份额.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/13
    • 405
    • 华泰证券

    家居行业深度研究：格局优化为主线，龙头靠内功提份额。现代家居业栉风沐雨三十载，伴随地产红利时代逐渐退去，家居需求也正迈入平稳发展新时期，行业增速下行背景下，企业成长将从行业β驱动迈向自身α驱动的新阶段。我们认为，地产因子对家居龙头的影响将逐步弱化，而行业格局优化、龙头市占率提升将成为主导行业发展的核心主线，企业间竞争也将进入比拼内功的新阶段。重点推荐在产品布局、渠道开拓、组织运营等方面内功扎实、优势突出的家居龙头欧派家居、顾家家居；建议关注渠道快速扩张、自主品牌崛起下成长潜力突出，迈向国货名牌的床垫龙头喜临门，以及经营上迎来改善，估值向上弹性较大的索菲亚。疫情扰动+地产下...

    标签： 家居

  • 化妆品行业研究框架：群雄逐鹿，化妆品开启“半决赛”.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/11
    • 419
    • 浙商证券

    化妆品行业研究框架：群雄逐鹿，化妆品开启“半决赛”。1、收入高增→优化营销费用→提升盈利净利润=客群数×客单价×毛利率（60%-80%）-营销费用（40%-60%）-管理费用（约10%）-研发费用（占比1%-5%）1）收入：短期提客单价、拓目标客群，但单品牌有上限，长期依靠孵化/并购子品牌；2）利润：优化营销精准投放、提升复购率。2、核心跟踪指标——短期看月度高频，中期看经营指标，长期看管理能力短期-4大高频数据：各渠道GMV、增速、驱动因素（客单价、客群数量）→月度跟踪，动态调整收入预期；中...

    标签： 化妆品
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