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日本家居行业专题报告：产业周期视角复盘日本家居行业.pdf
- 6积分
- 2022/05/18
- 324
- 长江证券
日本家居行业专题报告：产业周期视角复盘日本家居行业。从上世纪60年代至今，日本家居行业已经历较为完整的产业周期。随着上游地产销售景气、下游家具消费特点变迁，行业发展呈现出较为明显的四个阶段，即1960-1975年的成长阶段、1976-1990年的成熟阶段、1991-2010年的衰退阶段和2011年至今的复苏阶段。目前日本家居行业有较我国更高的集中度（2016年CR5已达31.5%），且龙头宜得利已深筑护城河，提份额趋势持续而稳健，其当前市占率或已超过20%。尽管我国家居行业发展态势是否会如日本尚待探索，但通过对后者近六十年来发展历程的复盘，我们仍能从中汲取一些有益的启示：1）当宏微观背景出现某...
标签：家居
化妆品行业专题报告：合成生物学多方位赋能化妆品行业，龙头公司占据先机.pdf
- 7积分
- 2022/05/17
- 1812
- 兴业证券
化妆品行业专题报告：合成生物多方位赋能化妆品行业，龙头公司占据先机。国货新锐品牌商面临众多挑战，从原料入手或是破局之道。近年来化妆品外资大牌与国货龙头市占率持续提升，挤压新锐品牌生存空间。但在平台流量向头部品牌集中以及监管趋严的背景下，新锐品牌单纯依赖营销破局难度加大，重视研发与产品品质是必然的选择。而外资品牌已在传统原料的营销上抢占先机，新原料或是国货品牌破局之道，合成生物学就是高效研发化妆品新原料的重要途径之一，因此华熙生物、珀莱雅、贝泰妮等龙头化妆品企业均在加速布局。一、合成生物学多方位助力化妆品行业健康发展1）合成生物学使得某些新原料产业化成为可能：受技术、原材料、政策等因素的限制，尽...
标签：化妆品合成生物学
培育钻石行业研究：低渗透率，原石龙头成长空间大.pdf
- 5积分
- 2022/05/12
- 444
- 浙商证券
培育钻石行业研究：低渗透率，原石龙头成长空间大。低渗透高增长：2019-2021需求复合增速107%；2021年产量渗透率约7%，成长空间大。“免疫型”成长赛道：根据贝恩咨询数据显示，美国消费全球80%培育钻石饰品，是少数受疫情影响较小高成长赛道；培育钻石原石制造高毛利：根据贝恩咨询数据及上市公司财报显示，上游中国高温高压法制备培育钻石原石供应全球40%份额，毛利率约60%-80%，高于产业链中游打磨加工（印度95%市占率，10%毛利率）及下游零售（美国80%消费量，60%-70%毛利率）。需求：美国主消费、欧亚新市场，预计2022-2025年全球培育钻石原石复合增速3...
标签：培育钻石钻石
美妆及化妆品原料行业深度专题：原料江湖，谁主沉浮.pdf
- 12积分
- 2022/05/11
- 3156
- 中信证券
美妆及化妆品原料行业深度专题：原料江湖，谁主沉浮。在行业监管加强、消费者成长、企业发展演进的大背景下，化妆品产业链竞争前移，原料研发成为关键要素，处于化妆品产业链上游的原料环节重要程度逐步提升。品牌研发体系建设成为当务之急，原料端产业链价值也因此放大。本报告聚焦化妆品原料板块，总结四大成分种类、评估市场规模及竞争格局，归纳四大原料技术路径，对比各国监管异同，分析国内外相关企业现状，绘化妆品原料市场、技术、研发、监管及发展趋势全景。化妆品原料端品类复杂，市场分散，全球化妆品原料年消耗量近2000万吨，我们估算国际市场规模约千亿体量，国内原料行业市场规模约180-302亿元。化妆品原料分成基质、表...
标签：美妆化妆品原料
家居行业深度报告：零售运营+供应链建设为破局关键.pdf
- 20积分
- 2022/05/09
- 478
- 国盛证券
家居行业深度报告：零售运营+供应链建设为破局关键。存量房逐步成为市场主流，性价比&一体化解决方案是未来主要趋势。短期地产商降杠杆、中期城镇化水平提升趋缓、长期人口数量承压，未来新房市场下行趋势较为确定，二手房交易带来的装修需求以及存量房规模累加带来的自然翻新需求将成为主要增长来源。根据我们测算，2020-2030年新房销售套数从1355万套下降至1261万套，二手房交易套数从432万套提升至581万套。从需求结构来看，供给端充足且产品较同质化、易模仿，消费者考虑产品单价高、消费频次低，消费者倾向于多方比价，因此品牌溢价能力不强，叠加一站式配齐更符合“懒人经济”，...
标签：家居
家居行业专题报告：三大逻辑提示家居板块复苏在即.pdf
- 5积分
- 2022/05/06
- 279
- 信达证券
家居行业专题报告：三大逻辑提示家居板块复苏在即。阶段性景气底部已现，维持家居行业22年“前低后高”趋势观点。2022年在经济和地产环境偏弱，全国疫情多点散发的背景下，家居行业景气低位运行。地产方面，22年3月住宅竣工面积同比-15.3%，环比1-2月回落5.7pct；3月住宅销售面积同比-23.2%，环比1-2月回落9.4pct。家居行业，3月家具社零同比-8.8%，环比1-2月回落2.8pct；3月规上工业企业家具制造业收入+0.4%，环比1-2月回落6.5pct。目前时点，我们依然坚定乐观，虽然疫情影响4-5月行业数据或仍有压力，但我们认为阶段性行业景气底部已现，未...
标签：家居
化妆品行业美妆财报总结：强者恒强时代已临.pdf
- 5积分
- 2022/05/05
- 341
- 华泰证券
化妆品行业美妆财报总结：强者恒强时代已临。21年化妆品板块增长中枢较19年放缓，22Q1继续放缓。21年及22Q1品牌商营收yoy14.6%/14.7%，净利率则持续抬升，表现均优于电商运营及上游工厂。品牌商分化已现，贝泰妮/华熙生物/珀莱雅/鲁商发展（福瑞达生物）19-21年营收yoy均在20%以上，且22Q1仍有30%以上增长。美妆龙头何以显著高增？我们认为主要因其明星单品发力/多元渠道拓展/促销节奏变化/龙头马太效应，后续分化仍将延续，差距有望继续拉开。21年美妆上游工厂面临诸多挑战，展望22年，多项拖累因素均有边际好转，报表有望修复。推荐珀莱雅/科思股份/上海家化/鲁商发展/嘉亨家化。...
标签：化妆品美妆
美妆行业2021年报综述：赛道强韧性，龙头价值突显.pdf
- 5积分
- 2022/05/05
- 581
- 国盛证券
美妆行业2021年报综述：赛道强韧性，龙头价值突显。美护板块具备优质消费品属性，长期配置价值突显。2022年初至今美护板块跌幅15.8%，行情走势跑赢大盘，在可选/必选消费板块中横向对比来看，业绩增速及盈利能力等指标均表现优异，位于中上游。长期视角下，基金对于美护板块配置热度整体呈现上升趋势，权益类基金2021全年对板块持仓总市值同比增长62.4%，占比0.4%，同比提升0.08pcts。个股选择方面偏好各细分赛道优质龙头，如爱美客/贝泰妮/珀莱雅持仓总市值分别达120/49/32亿元，占流通股比分别为25%/44%/7%。化妆品/医美板块目前估值分别为50/54倍，均处于历史中位水平，结合行...
标签：美妆
黄金行业专题报告：美国通胀持续，黄金投资机会显现.pdf
- 5积分
- 2022/04/30
- 300
- 东亚前海证券
黄金行业专题报告：美国通胀持续，黄金投资机会显现。供需失衡加剧，美国通胀持续高企。2021年以来，随着美国经济的持续复苏，供需错配问题逐步显现，美国2022年3月CPI同比增速提升至8.5%的新高水平。从需求端来看，2021年美国的企业利润总量为11.22万亿美元，较疫情前水平大幅增长；叠加补贴释放，美国居民个人收入不断提升、资产负债率持续下行，当前美国居民个人消费动能持续释放。截至2022年2月，美国个人消费支出总规模已达13.9万亿美元，较2021年同期上涨约6.90%。从供给端看，短期内，美国劳动力供给有限，职位空缺数量较高。截至2022年3月，美国劳动参与率为62.4%，相较2020年...
标签：黄金
黄金珠宝行业专题研究：中国黄金及钻石占据全球70%以上份额.pdf
- 6积分
- 2022/04/26
- 690
- 中信证券
黄金珠宝行业专题研究：中国黄金及钻石占据全球70%以上份额。中国为全球最大珠宝消费市场，黄金及钻石占据70%以上份额。①根据欧睿数据，2021年全球珠宝零售额20631亿元/+12.4%，中国市场占比37%达7642亿元/+18%；根据国家统计局，2021年限额以上的珠宝零售额3041亿元/+28.0%。总体而言，黄金珠宝行业市场规模维持稳健增长，2020年受疫情影响有所下降，但限额以上金银珠宝类零售额同比增幅自2020年7月份开始转正，并在此后直至2022年2月保持了较高增速，2022年3月受疫情加重影响同比再度出现下滑。②根据中宝协数据，2021年我国珠宝行业零售总额中黄金4176亿元/+...
标签：黄金珠宝钻石
中国二手奢侈品产业研究：龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理.pdf
- 6积分
- 2022/04/20
- 865
- 国泰君安证券
中国二手奢侈品产业研究：龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理。国内二奢交易平台龙头逐步显现，通过梳理国内二奢交易平台竞争格局，我们筛选出5家龙头平台公司。大部分龙头平台均诞生于2015-2016年间，与国内二手奢侈品产业本轮快速增长起点同步，在享受产业红利中快速增长起来。大部分头部平台年GMV均达10亿人民币级别，平台覆盖用户数达1000万级别，并保持较高的增速。国内二奢产业龙头平台已开始显现。“寄售模式”成为头部平台间主流交易形式，但具体细节存差异由于寄售模式交易正品率高和履约服务体验佳，目前主要头部龙头平台均采用C2B2C、B2B2C的寄售模式进行二奢销售，并通过...
标签：奢侈品
化妆品行业研究：高景气依旧，把握产业链投资机遇.pdf
- 6积分
- 2022/04/18
- 554
- 中银证券
化妆品行业研究：高景气依旧，把握产业链投资机遇。化妆品行业规模整体增长确定性强，从产业链角度看，品牌端为核心投资标的，同时监管趋严，上游龙头企业有望受益；随着线上多样化运营，代运营企业也迎来机遇。化妆品行业概览：化妆品行业细分板块较多，包括护肤、彩妆、护发、口腔护理、婴幼儿护理、洗浴、男士护肤美容、防晒和香水。从产业链看，分为四个环节：原料供应商、生产商、品牌商和渠道商，最终产品到消费者手中。品牌商：行业规模高速增长，国牌不断崛起。我国化妆品市场高速增长，位于全球第二，行业高增长主要因供给和需求双向驱动：1）供给：国内行业发展70余年，品牌持续布局，为市场注入新鲜血液。同时，渠道不断变革，线上...
标签：化妆品
化妆品销售行业专题报告：美妆零售连锁龙头ULTA对我国经验启示.pdf
- 5积分
- 2022/04/13
- 305
- 华泰证券
化妆品销售行业专题报告：美妆零售连锁龙头ULTA对我国经验启示。21年美国美妆市场规模910亿美元/yoy-2.47%，线上渗透率23.2%，线下仍为重要购物场景，不乏雅芳/丝芙兰/ULTA等美妆零售企业。ULTA为美国较大的美容产品零售商，覆盖超600个品牌，SKU2.5万+，FY2021销售额86亿美元/yoy40%(美国美妆市场占比9%)。公司已有门店1308家，活跃会员超37百万名（截至2022/1/29）。经历起步及逆势扩张期后，2010-2014年加速发展，同店增长强劲/规模效应显现/净利率稳步抬升。公司积极探索电商，疫情下调整营销策略，FY21Q1营收已超疫情前。公司在发展历程中...
标签：化妆品美妆
定制家居行业专题报告：深度探讨家居套系化销售，多维成长、高维竞争.pdf
- 6积分
- 2022/04/11
- 558
- 广发证券
定制家居行业专题报告：深度探讨家居套系化销售，多维成长、高维竞争。从整家定制讲起。整家定制是定制+成品的全屋配齐套餐，是今年家居最大活动特色和主流零售打法。整家可视为全屋定制或成品套餐的延伸，是家居套系化销售的进阶业态，而套系化是多品类集成的主要呈现方式，代表大家居发展由研究品类拓展步入研究集成打法。深究成因，套系化是挖潜一站式需求的一种营销方式。①需求端，消费者是否真的需要一站式购买？家居有同时间同地点一站式购买特性，套系化则将地点由同卖场缩至同品牌，其增加的吸引力是：设计搭配风格统一、因信赖品牌而降低选择成本、性价比普遍较高。②供给端，品牌商推套系化是否还有其他目的？套系化更可视为品牌商一...
标签：定制家居
定制家居行业深度研究报告：产业链梳理专题分析.pdf
- 10积分
- 2022/04/11
- 1071
- 国信证券
定制家居行业深度研究报告：产业链梳理专题分析。行业分析：规模增速放缓分化趋势渐显，渠道、品类趋向多元化。2020年我国定制家居市场规模达到3811亿元，2016-2020年复合增速为17.8%,近年来增速有所放缓。竞争格局分散，2018年CR3为8.8%，CR5为10.3%；2019年定制橱柜CR5为16.0%；定制衣柜CR5为35.0%。定制家居行业非常重渠道，未来随品类拓展、大宗渠道和整装业务的布局，龙头竞争力渐显，行业集中度有望进一步提升。发展趋势：动力转换，渠道变革，产品升级。目前定制行业呈现以下三大趋势：1）行业驱动力已从地产周期驱动转向需求驱动，零售端存量房基数庞大、新消费者进入，...
标签：定制家居

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