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母婴用品行业专题报告：他山之石，从西松屋探我国母婴市场发展.pdf
- 5积分
- 2022/03/18
- 408
- 东北证券
母婴用品行业专题报告：他山之石，从西松屋探我国母婴市场发展。日本的经济发展、人口结构变化对零售业态与消费者偏好变迁带来极大影响，对我国消费行业有很大借鉴意义。60s以来，日本经济经历了腾飞-换挡-滞胀-复苏的四个周期，出生人口在1970s后稳定下滑，总人口数量在2000年代基本见顶，2009年开始出现明显负增长，而家庭结构也随之小型化。这一过程中，消费者偏好转向大众化、自主化、简洁化的购物体验，母婴连锁店应运而生，并在低生育背景下保持相对稳定的增速。
标签：西松屋母婴用品
黄金珠宝行业研究：珠宝零售行业短、中、长期投资逻辑.pdf
- 5积分
- 2022/03/08
- 396
- 中泰证券
黄金珠宝行业研究：珠宝零售行业短、中、长期投资逻辑。短期：景气度通常有较大不确定性，分析胜于预测，我们对不同因素的影响程度进行了回溯分析。从结果看，行业的季度需求与金价波动、人均收入、以及结婚对数相关度较高。其中，短期消费需求与当期金价波动负相关，表现出一般商品所具备的“收入效应”；与人均收入增速正相关，表现出较强的可选消费品属性；与结婚对数正相关，但不显著，推测是人均消费支出提升对冲了结婚对数下滑的影响。除去以上宏观因素外，近年古法金等新工艺改善了消费者对于黄金饰品的认知，行业需求整体有所提高。我们认为市场对于短期需求关注度高的同时，对于行业中长期的属性的重要性有所低估。
标签：黄金珠宝
化妆品行业研究：增速与集中度双轨提升，从美护延伸护理寻觅高ROE品种.pdf
- 6积分
- 2022/03/03
- 419
- 兴业证券
化妆品行业研究：增速与集中度双轨提升，从美护延伸护理寻觅高ROE品种。行业β投资确定性不变，优质品牌具备长期增长&ROE提升逻辑，α投资逻辑愈发凸显。化妆品年度零售额21年同比增长/19-21年复合增速分别为14.0%/11.73%，维持双位数增速，行业增速远优于市场直观感受。在需求坚挺、基数问题消除、大促虹吸效应的背景下，有望在6月及以前看到化妆品社零同比增速较21年下半年明显好转；备案端或造成短期增速边际减弱，但影响相对较小且有望于Q3减弱。当前在政策、需求、资本三者推动下，优质品牌逐步积累品牌力，市占率/ROE提升，盈利水平有望确定性增长，具投资价值。参考海外经验，龙头企业如欧莱雅、雅诗...
标签：化妆品
化妆品行业之彩妆专题研究：繁花似锦躬逢盛世，巧手弄妆浓淡皆宜.pdf
- 6积分
- 2022/03/02
- 716
- 中信证券
化妆品行业之彩妆专题研究：繁花似锦躬逢盛世，巧手弄妆浓淡皆宜。彩妆行业增速高于护肤，细分底妆/唇妆/眼妆三大战场。根据Euromonitor，2020年中国彩妆规模596亿元，过去10年CAGR为+14.9%，高于同期护肤品增速。彩妆主要包括底妆、眼妆、唇妆三大类：①底妆2020年市场规模为289亿元，占比48%，2016-2020年CAGR为20%；集中度相对较低，高端、外资品牌主导市场。②唇妆2020年市场规模为195亿元，占比33%，2016-2020年唇妆的CAGR为26%；集中度较高，外资品牌具备明显优势。③眼妆2020年市场规模为95亿元，占比16%，2016-2020年的CAGR...
标签：彩妆化妆品
智能马桶行业专题研究：景气赛道，国货突围.pdf
- 7积分
- 2022/02/28
- 1199
- 华西证券
智能马桶行业专题研究：景气赛道，国货突围。从需求端看：消费升级、城镇化率提高，新消费人群逐渐成为主力军后，消费观念转变、智能马桶普及率提升；人口老龄化加速扩大更多智能方面的需求；同时疫情下唤醒消费者健康意识、催生需求；从供给端看，智能马桶平民化趋势显著，性价比提升，同时新零售模式下智能马桶/盖线上销量高增；国货消费促进智能马桶市场蜕变、走向中国“智造”，国产品牌性价比&稳定性持续提升。此外行业政策推动支持大力发展。
标签：智能马桶
日本养老产业与适老用品复盘专题报告：健康安全体面尊严，适老产业助力乐享银发生活.pdf
- 8积分
- 2022/02/28
- 1741
- 国泰君安证券
养老产业由老龄人口需求带动形成，为老年人提供特殊商品和服务，需求与政策驱动下行业发展前景广阔，维持轻工行业增持评级。日前国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》，推动全社会积极应对人口老龄化格局初步形成，促进老龄产业和养老服务体系协同高质量发展。复盘日本养老产业，其护理、服务和保险制度体系不断修正完善，促进银发产业蓬勃发展。我国养老产品与服务尚处于发展初期，供给端，养老产品类别丰富度和细分差异化仍需提升；需求端，老年群体相关产品渗透程度较低，消费者宣传教育应持续进行。推荐标的：恒安国际、豪悦护理，百亚股份；受益标的：可靠股份。
标签：养老产业
化妆品行业专题研究：从海外美妆集团财报看国内化妆品行业新趋势.pdf
- 5积分
- 2022/02/24
- 518
- 民生证券
近期多家海外美妆公司发布财报，结合三方数据我们认为行业持续高端功效性趋势，革新性新品推动增长，研发作用凸显；渠道呈现分化，线下业务复苏更考验品牌全渠道业务布局能力。我们认为具备研发技术实力及全渠道运营能力的国货品牌有望凭借优势扩大市占并提升盈利，头部国货仍有广阔增长空间。
标签：美妆化妆品
美容护理行业专题报告：精华品类深度研究.pdf
- 6积分
- 2022/02/23
- 1024
- 广发证券
前言：精华具有高功效、高客单、高复购的特点，是重要的护肤品类之一。过去四十余年，国际品牌凭借科研技术实力长期占据领先优势，国货品牌则从大众精华起步，逐步摸索和发掘个性化路径。本篇报告以精华发展史为起点，从特定品类视角探究我国化妆品行业的发展逻辑并分析国货品牌的突围机会。
标签：美容护理
黄金珠宝行业专题报告：如何看待黄金消费新景气周期的可持续性？.pdf
- 5积分
- 2022/02/23
- 305
- 西部证券
疫情后受到供需双振，黄金消费开启复苏周期：1、市场需求的正常回归。受疫情影响，黄金消费需求递延，且在2020年Q3同比增速超越社零总额增速，开启高速恢复的趋势，此外2020Q2/Q3/Q4黄金首饰消费量环比实现连续正增长，分别为25.8%/16.7%/9.1%；2、金价阶段性攀升提振投资性购买。2020年海内外受疫情影响，经济局势紧张激发黄金避险属性，投资性购买回暖，金价上扬突破400元/克；3、品牌端工艺革新，顺应国潮崛起。全新工艺带来的黄金饰品化和年轻化将成为新一轮景气周期的有利支撑。总体来看，2020年Q3、Q4限额以上金银珠宝销售额同比上涨8.7%/14.4%，2021年全年同比增长2...
标签：黄金珠宝
珠宝首饰行业之培育钻石行业研究：新消费浪潮涌动，产业链布局走向成熟.pdf
- 5积分
- 2022/02/22
- 678
- 德邦证券
本篇报告分析培育钻石这一新兴赛道，通过阐释技术路径和业内政策对培育钻石行业发展带来的影响，以及复盘天然钻石行业，推导未来天然钻石变化趋势和为培育钻石带来的机遇，解答市场普遍关注的培育钻石行业缘何兴起、未来前景几何的问题。将培育钻石产业链进行拆解后，我们认为当前阶段行业上游集中度高，出现行业龙头，奠定了行业的基础，下游仍然较为零散，处于探索阶段，但对未来行业整体调性的建立至关重要，是行业长期存续的关键。随着上游技术升级和下游消费者教育走向成熟，培育钻石市场有望维持两到三年的快速增长后走向成熟。
标签：珠宝首饰新消费培育钻石
黄金珠宝行业深度报告：渠道规模反哺头部优势，投资+悦己需求双驱动 .pdf
- 7积分
- 2022/02/22
- 1960
- 光大证券
黄金珠宝行业回暖，消费升级驱动市场扩容。从整体规模看，中国是全球最大的黄金珠宝消费市场，2021年中国珠宝消费额占全球珠宝消费额的38.02%，珠宝市场规模达7641.74亿元，同比增长18.11%，据Euromonitor预计2026年中国珠宝市场规模将达到9795.29亿元。从人均消费额角度看，2021年中国人均珠宝消费额为541.3元，对标美国的1221.22元，有1倍多的提升空间。从珠宝零售额增速看，珠宝零售额增速与GDP增速具有较强的相关性，经济稳定发展与收入持续增长将带动珠宝消费增长。
标签：黄金珠宝
钻石行业研究报告：天然钻石承载价值符号，培育钻石拓展功能赛道.pdf
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- 2022/02/21
- 506
- 中信建投证券
天然钻石储量及产量均存在限制，长期价格走势向上：目前已探明并具有开采价值的钻石储备约25亿克拉，如果每年开采1亿克拉，可供开采25年，且主要集中在埃罗沙、戴比尔斯等企业手中，上游属于典型寡头垄断的博弈均衡、估计目前按照储量计算，埃罗沙与戴比尔斯可供变现的储备矿产价值分别在816亿美元和520亿美元。通过交易中心、看货会、鉴定机构等行业特有制度保障了上游端长期维持垄断，整个产业链内各方均倾向于维护现有利益格局。毛坯天然钻石的价格长期抗通胀，中短期价格受供给紧张，疫情后需求复苏而呈现上涨态势。
标签：钻石天然钻石培育钻石
黄金珠宝行业专题报告：金价周期弱化，成长整装待发.pdf
- 5积分
- 2022/02/17
- 401
- 国泰君安证券
黄金珠宝为近万亿级大市场，品牌崛起正当时。2021年中国黄金珠宝市场规模约7641亿元，为近万亿级大市场，空间广阔。复盘美日发展历程，消费品牌大国的崛起必需经历“人口大国-劳动力大国-GDP大国-消费大国”四个阶段，目前中国正从GDP大国迈入消费大国，本土珠宝新品牌崛起正值红利期。居民收入及消费能力稳步提升，中产阶级占比扩大，为珠宝首饰消费需求持续增长提供动力支撑，下沉市场消费升级红利有望逐步释放。推荐标的：周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份、豫园股份；受益：老凤祥、中国黄金等。
标签：黄金珠宝
眼镜行业深度报告：眼镜市场千亿规模，近视防控赛道加速崛起.pdf
- 11积分
- 2022/02/17
- 1942
- 国泰君安证券
中国近视人群基数庞大催生千亿市场规模，龙头制造商份额较高但零售商较分散。1)中国视力问题人口占总人口比重48.6%远超全球平均水平28.2%，儿童青少年近视率达52.7%，近视人群基数庞大；但镜片人均支出金额、人均购买量仍明显低于发达国家；2)国内树脂镜片产值到2025年望增至136.24亿元，按零售端计约545-681亿元，整镜市场规模望突破千亿元；3)国内镜片制造龙头份额较高，按销售额计CR5为64.6%(外资超50%)，万新8.5%、明月6.1%位居三四(依视路、蔡司位居一二)，按销量计CR5为51.7%，万新15.1%、明月10.4%位居一二；零售商份额较分散，宝岛、博士等居前。
标签：眼镜近视防控近视
家居行业之趣睡科技（A20346）深度报告：互联网家居新锐，新零售运营未来可期.pdf
- 5积分
- 2022/02/16
- 328
- 国元证券
趣睡科技股份有限公司成立于2014年，自成立初就专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售，公司业务结构主要可划分为家具类和家纺类两大块，至21H1，二者在主营业务收入中的比重分别约为65%/35%。2017-2020年公司营收CAGR为15.9%，归母净利润CAGR为39.6%，在保持相对良好的的利润率水平下（毛利率中枢约30%，净利率中枢约11%），公司ROE水平常年维持在20%左右，至2020年公司资产负债率仅为28%。
标签：家居新零售

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