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化妆品行业防晒剂专题报告：黄金赛道，景气持续向上，国货崛起新阵地。防晒剂是化妆品原料中的黄金赛道，类型丰富、添加量较大。化妆品成 分可分为基质、一般添加剂和活性成分。防晒剂是一类添加量较大的活 性成分（在防晒产品中合计添加量可达 20%+），且多种防晒剂往往搭配 使用，因此防晒剂的龙头厂商容易形成一定的规模效应和客户壁垒。目 前主要防晒剂达 30 种左右，按作用原理可分为物理防晒剂和化学防晒 剂，按吸收波段可分为 UVA 防晒剂、UVB 防晒剂和广谱防晒剂。

20 世纪 30 年代以来，防晒剂历经认知提升和技术突破，未来趋势包括 高效、安全以及覆盖更广波段。防晒剂最初诞生于欧美用于防止美黑过 程中的晒伤，随着对于防 UVA 意识的逐步提升以及技术的进步，防晒 剂的类型不断丰富、防晒产品在欧美地区也得到一定普及。未来防晒剂 的发展趋势包括：（1）通过物化结合覆盖更长波段、实现优势互补；（2） 追求更高效、更安全的防晒剂。

防晒剂监管：监管较为严格，门槛较高。各国对于防晒剂添加管理均较 为严格，采用白名单管理，截至 2022 年 7 月，美国/加拿大/中国/欧盟/ 澳大利亚获批防晒剂数量分别为 16/20/27/29/31 个，其中美国、加拿大 获批使用的防晒剂数量最少，且浓度限制较为严格。

防晒行业：上游防晒剂格局集中，下游产品需求景气向好。（1）需求端： 下游景气度趋于提升，亚太市场是防晒剂增长主要驱动。从防晒剂原料 看，欧睿统计 2021 年全球防晒剂规模达 52000 吨，其中亚太市场增速 领先。从防晒品终端看，2021 年我国防晒品市场规模为 167 亿元，处于 成长期前期阶段，增速快、渗透率较低。由于我国消费者一向重视美白 和抗老，我们看好未来我国防晒渗透率不断提升，并带动全球防晒市场 步入下一增长阶段。（2）供给端：行业格局较为集中，主要厂商位于中 国和欧洲。防晒剂主要厂商包括巴斯夫、德之馨、帝斯曼、科思股份和 美峰化工，其中科思股份 2019 年销量市占率为 27.88%，行业格局较为 集中。其中，国内龙头正处于代工向品牌化转变阶段。