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  • 洁雅股份（301108）研究报告： 湿巾主业稳增长，化妆品打开新空间.pdf

    • 5积分
    • 2023/03/06
    • 318
    • 信达证券

    洁雅股份（301108）研究报告：湿巾主业稳增长，化妆品打开新空间。国内湿巾行业“第一股”，多年位列全国湿巾出口量前三。公司成立于1999年，主要从事于湿巾类产品研发、生产与销售；公司主要客户为利洁时集团、Woolworths、强生公司、欧莱雅集团、宝洁公司、3M等世界知名企业。公司在高端湿巾领域深耕多年，凭借深厚的研发实力，丰富的湿巾产品生产经验以及优质的全球客户资源，逐步成长为国内领先的湿巾类产品专业制造商，根据中国造纸协会生活用纸专业委员会统计数据，2019年公司为全国擦拭巾/湿巾生产商和品牌排名中位列第五。2021年，公司实现收入、归母净利润分别为9.8亿元、2...

    标签： 洁雅股份 化妆品 湿巾

  • 化妆品行业专题报告：消费复苏叠加“38”大促催化，建议关注美妆板块布局机会.pdf

    • 5积分
    • 2023/03/03
    • 625
    • 民生证券

    化妆品行业专题报告：消费复苏叠加“38”大促催化，建议关注美妆板块布局机会。消费复苏指标跟踪：22年规模增速触底，客流持续恢复，消费力逐渐修复，23年消费回暖预期较强。2022年社会消费品零售总额439733亿元/yoy-0.2%，其中限额以上化妆品零售额为3936亿元/yoy-4.5%，自2000年来首次出现负增长。我们认为主要原因是①基数较高：21年由于直播电商的兴起，许多消费者进行了提前消费；②疫情反复导致使用场景缺失以及物流不畅；③行业法规趋严，推新速度减慢；④消费者信心下滑和人均收入增速放缓。2023年在消费相关政策鼓励下，目前市内客流、跨省市客流以及线下消费...

    标签： 化妆品 消费复苏 美妆

  • 美妆行业ESG专题分析：绿色美妆新趋势，营销与研发共筑发展.pdf

    • 6积分
    • 2023/03/02
    • 1946
    • 中信证券

    美妆行业ESG专题分析：绿色美妆新趋势，营销与研发共筑发展。美妆行业天然具备低污染低能耗、重营销重研发的ESG特征，随着可持续消费理念在中国的生根发芽，驱动美妆公司逐步重视ESG理念。我们基于美妆行业现阶段的发展趋势，结合中信证券ESG评价准则，构建了美妆行业通用型议题和实质性议题。其中实质性议题针对产品安全与服务、负责任营销与研究创新三个主题，揭示美妆公司蕴含的机与危。全球可持续消费理念崛起，推动美妆公司加速布局ESG。纵观中国的消费品行业，消费品的市场趋势从强调消费主义到强调社会责任感，从强调高增长到强调可持续发展，“可持续美妆”在社媒上的声量两年来暴涨近2倍（信息...

    标签： 美妆 营销 ESG

  • 家居行业专题报告：迎来拐点，看好家居复苏与高质量发展.pdf

    • 6积分
    • 2023/02/27
    • 341
    • 东莞证券

    家居行业专题报告：迎来拐点，看好家居复苏与高质量发展。我国家居市场零售规模在短期内有望出现较强反弹。2017-2021年，中国家居行业零售规模从4.01万亿元增长至4.28万亿元，期间CAGR为1.64%。其中，2020年中国家居行业零售规模同比下滑5.4%；2021-2022年，随着疫情防控常态化，行业零售规模逐步恢复增长。2023年，我国将迎来疫后复苏与地产回暖，家居行业正迎来复苏拐点。我国家居行业出口维持较高规模水平。根据中国海关，2021年我国家居出口规模为9,015亿元，同比增长超过19%。这主要得益于美国房地产市场景气、RCEP正式实施、疫情下我国家居供应链优势凸显等因素。2022...

    标签： 家居

  • 黄金珠宝行业研究框架：珠宝企业的三种商业模式与新趋势下的投资机会.pdf

    • 6积分
    • 2023/02/21
    • 1094
    • 招商证券

    黄金珠宝行业研究框架：珠宝企业的三种商业模式与新趋势下的投资机会。我们将珠宝企业根据其战略发展重心及ROE来源分为三种模式：1）品牌驱动型：以卓越品牌为核心，产品上突出标志性品牌元素增强辨识度，渠道上少而精彰显品牌稀缺感，以品牌溢价的高毛利实现高ROE。国外以卡地亚等奢侈品牌为代表，国内迪阿股份较为类似。2）渠道驱动型：广而深的渠道为核心，搭配大众化的品牌和产品共同驱动高周转以实现高ROE。国外以Signet为代表，国内以周大生、周大福等为代表。3）产品驱动型：以特色鲜明的产品为核心，品牌上形成相匹配的品牌特色助力产品推广，渠道上直面客户以传达产品理念，以差异化产品的高毛利实现高ROE。国外以...

    标签： 黄金珠宝 黄金 珠宝

  • 黄金珠宝复苏专题报告：价值洼地，把握估值修复机会.pdf

    • 5积分
    • 2023/01/18
    • 267
    • 国海证券

    黄金珠宝复苏专题报告：价值洼地，把握估值修复机会。疫后复苏板块呈现明显轮动补涨特征，珠宝行业为补涨逻辑下尚未表现的价值洼地。复盘疫后复苏板块的表现，出现明显的行业轮动补涨特征，相关顺序与其受疫情的冲击直接程度相关，板块行情演绎顺序：酒店→免税→人力→餐饮→出境游、博彩；珠宝板块尚未完全表现，目前估值依然较低。站在2023年当前时点，由于消费需求能够回到疫前水平存在不确定性，且多数消费子板块估值较高，低估值与业绩兑现确定性更为重要。疫情期间古法金助推行业内在价值提升，同店与开店逆势增长。疫情期间，在线下客流与消费力相对于2019年受损的环境下，珠宝同店依然...

    标签： 黄金珠宝 黄金 珠宝

  • 电动两轮车行业研究报告：全球化与“油改电”.pdf

    • 7积分
    • 2023/01/10
    • 655
    • 国海证券

    电动两轮车行业研究报告：全球化与“油改电”。电动两轮车是优质赛道。从现金流指标净现比和收现比，以及资产周转率，两轮车龙头优于白电龙头。厂商对上游供应链应付账款约半年（含票据），要求下游经销商先款后货，良好的现金流质量反映了厂商在产业链的强势地位。厂商的护城河在于对全国数万家线下门店的渠道管理能力，产品持续迭代创新的研发管理能力，核心供应链的管理能力。消费者购买场景高度依赖线下门店，渠道环节难以被线上替代。行业发展20余年，厂商塑造的品牌亦占据消费者心智，形成差异化认知。国内销量依靠内生增长，全球化处于初期。行业发展分为五阶段：1）1995年-2000年起步；2）禁摩令后...

    标签： 电动两轮车 两轮车

  • 健身行业专题报告：卡路里，“云”燃烧.pdf

    • 5积分
    • 2023/01/09
    • 565
    • 中航证券

    健身行业专题报告：卡路里，“云”燃烧。01健身上“云”，风口正劲；02需求驱动：健康意识提升，健身需求多元；03供给驱动：智能生态，体验升级；04投资建议。

    标签： 健身 卡路里

  • 化妆品行业研究：从研发和核心成分出发，探寻国货美妆的星辰大海.pdf

    • 6积分
    • 2023/01/05
    • 945
    • 东兴证券

    化妆品行业研究：从研发和核心成分出发，探寻国货美妆的星辰大海。研发已成品牌竞争的一块重要拼图，活性成分为竞争焦点。从国货美妆品牌所处的向经典产品和经典品牌跨越的发展阶段、消费者对功效的要求提高、供给端竞争加剧、行业长期存在原料和配方“卡脖子”的问题以及外部监管趋严等多个维度来看，研发之于国内美妆公司的重要性均显著提升。根据科思股份对化妆品原料的分类标准，将化妆品主要原料分为基质、一般添加剂和活性成分三大类。其中基质类占比最高，超过80%，活性成分占比最低，但重要性最高。欧睿数据显示，保湿剂在北美化妆品原料活性成分品类中用量最大，占比超过80%，美白剂和皮肤有益剂的销量增...

    标签： 化妆品 美妆 国货

  • 家居行业专题报告：当政策底出现后，探究家居板块演绎.pdf

    • 5积分
    • 2023/01/04
    • 404
    • 民生证券

    家居行业专题报告：当政策底出现后，探究家居板块演绎。地产政策支持力度超出预期，带动市场信心修复。本轮房地产政策支持力度为2022年以来最强，前期一揽子和地方性政策+近期交易商协会“第二支箭”+“央行16条政策”落地，政策强度超出预期，预计将带动地产链信心回归，利好家居板块估值修复。多维度政策助力地产走向正常化修复。本轮政策对国企和民企一视同仁，做好房地产企业信贷投放，对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责，对于存量融资允许合理展期，该系列政策落地能很大程度解决当前房地产行业的融资问题，支持开发性政策性银行提供&ldquo...

    标签： 家居

  • 社会服务行业年度报告：回暖趋势已定，把握节奏与结构.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/26
    • 230
    • 国金证券

    回顾2022年，出行链基本面景气度整体偏低，本地消费反复震荡、异地出游低位运行，但11月“二十条”、“新士条”等政策发布确立防疫政策放松，行情表现上年初以来三大板块旅游整体涨幅最大、个股中A股小市值公司领涨，主国疫情反复增加情况下阶段性业绩相对好、有中线扩张逻辑的小市值公司更受市场边际资金关注，政策收松确立后此前港股预期持续偏低的餐饮弹性标的涨幅后前。展望2023年，我们认为在防疫政策确定放松情况下线下出行消费将迎来确定性的基本面反转，但前期预计存在较大的结构分化，服务业为人力密集型行业，且依赖线下场景，政策放开后确诊病短期内冲高对供需两端均可能...

    标签： 社会服务

  • 培育钻石行业研究：需求侧视角看培育钻赛道前景.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/09
    • 253
    • 长江证券

    培育钻石行业研究：需求侧视角看培育钻赛道前景。全球钻石产业链由上游开采、中游加工及鉴定、下游品牌及零售三个环节构成，价值主要集中于上下游。自2018年7月美国联邦贸易委员会将钻石定义拓宽至培育钻后，GIA（美国宝石研究院）和IGI（国际宝石学院）分别于2019年7月和2019年12月推出培育钻鉴定证书，标准与天然钻一致，标志着产业对于培育钻的接纳度迎来拐点，或有望助力培育钻迎发展机会。场景：婚庆市场较快渗透，时尚增量蓄势待发培育钻的发展最终将由真实的需求端驱动，基于此我们首先深入消费占比80%的美国市场探究真实需求场景：1）婚庆市场，美国消费者对整克拉钻石的需求占比明显较高，且1-1.3克拉的...

    标签： 培育钻石 钻石

  • 家居行业专题报告：家居板块，吹响进攻号角.pdf

    • 5积分
    • 2022/11/30
    • 252
    • 中信建投证券

    家居行业专题报告：家居板块，吹响进攻号角。家居板块的投资逻辑是什么？按照P=PE×EPS进行拆解，作为地产后周期行业，家居板块上市公司估值主要受地产新房销售数据影响，业绩则与竣工数据密切相关。地产“三支箭”支持政策落地，竣工有望率先改善，家居公司23年业绩有望迎来有利支撑。由于部分房企陷入资金困难及疫情影响，22年1-10月全国房屋竣工面积为4.7亿平方米/-18.7%。当下，地产支持政策已从稳需求、保交付走向稳主体，“信贷支持+债券融资+股权融资”的“三支箭”已落地，房企融资持续修复。在“保交付、...

    标签： 家居

  • 卫浴行业专题报告：套系化+智能化拓宽边际，箭牌家居内资领航.pdf

    • 5积分
    • 2022/11/24
    • 325
    • 长江证券

    卫浴行业专题报告：套系化+智能化拓宽边际，箭牌家居内资领航。01卫浴产业：行业规模稳健，智能产品渗透率提升；02箭牌家居：内资卫浴品牌领航者；03募投项目推进，望强化自主生产及智能化转型。

    标签： 卫浴 家居 智能化 箭牌家居

  • 电动两轮车行业研究报告：行业格局持续优化，高端智能打开空间.pdf

    • 6积分
    • 2022/11/16
    • 589
    • 长城证券

    电动两轮车行业研究报告：行业格局持续优化，高端智能打开空间。电动两轮车需求重振，结构性调整赋予新机遇。我国两轮电动车行业已步入成熟期，2021年保有量约为3.4亿辆，新增需求空间有限。2019年随着“新国标”政策的实施，行业需求重振，2018-2021三年复合增长率提升至8.39%。一方面，据立鼎研究院数据，2019年不合规车辆规模较大，替换需求总量庞大。另一方面，新政策提高行业门槛，加速底部出清，行业集中度快速提升；同时推动行业高端化、智能化发展，九号、小牛等高端新势力迎来成长良机。考虑到政策推进程度，22/23年有望迎来新国标替换小高潮，我们预计2022-2025年...

    标签： 电动两轮车 两轮车
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