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美妆行业ESG专题分析：绿色美妆新趋势，营销与研发共筑发展。美妆行业天然具备低污染低能耗、重营销重研发的 ESG 特征，随着可持续消 费理念在中国的生根发芽，驱动美妆公司逐步重视 ESG 理念。我们基于美妆 行业现阶段的发展趋势，结合中信证券 ESG 评价准则，构建了美妆行业通用 型议题和实质性议题。其中实质性议题针对产品安全与服务、负责任营销与研 究创新三个主题，揭示美妆公司蕴含的机与危。

全球可持续消费理念崛起，推动美妆公司加速布局 ESG。纵观中国的消费 品行业，消费品的市场趋势从强调消费主义到强调社会责任感，从强调高 增长到强调可持续发展，“可持续美妆”在社媒上的声量两年来暴涨近 2 倍（信息来源：用户说《2022 年可持续美妆发展趋势报告》）。A 股美妆 企业 CSR 报告披露率从 2015 年的 27%快速提升至 2021 年 73%，在中信 证券一级行业中排名第 4。

国内外资金积极配置美妆，高 ESG 评价标的受外资青睐。从 2019 年下半 年开始基金对于美妆行业的关注度大幅攀升，2022H1 基金持仓美妆行业的 市值达 194 亿元，逐步从低配迈向超配，且近期高 ESG 评分公司重获基金 偏爱。从陆股通持仓结构来看外资偏爱美妆行业，北向资金超配比例为 0.32pcts，且更为关注 ESG 在投资中的实践，从时间序列来看 ESG 一致 性评分的有效性逐步提升。

美妆行业 ESG 一致性评分位居行业前列，且对于投资的有效性逐步提升。 从行业间对比来看，美妆行业 ESG 一致性评价结果位于中信证券一级行业 的第 2 位，仅次于 ESG 治理水平普遍较高的银行业，但机构之间评价体系 差异较大。我们将 11 家 A 股美妆企业 ESG 一致性评价的结果进行了分 层测试，长期来看，ESG 一致性评分能较好地帮助挖掘风险与机遇，且投 资有效性逐步提升。