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有色金属行业分析：中美制造业偏弱运行，基本金属价格调整.pdf
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- 2025/11/19
- 190
- 中泰证券
有色金属行业分析：中美制造业偏弱运行，基本金属价格调整。行情回顾：工业金属价格涨跌不一，有色行业指数跑赢市场。1）工业金属价格涨跌不一：LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为1.4%、-0.1%、1.0%、-1.7%；SHFE铜、铝、铅、锌的涨跌幅为1.1%、1.0%、0.4%、-1.3%。2）本周有色行业指数跑赢市场：申万有色金属指数收于7673点，环比上涨1.07%，跑赢上证综指1.25个百分点。贵金属、能源金属、工业金属、小金属和金属新材料的涨跌幅分别为2.77%、2.47%、1.56%、-1.42%、-3.22%。宏观“三因素”总结：10月经济动能保持温和态势。1）1...
标签：有色金属基本金属金属制造业
钨金属行业研究报告：供给趋紧需求增加，钨价有望维持高位.pdf
- 5积分
- 2025/11/18
- 178
- 国元证券
钨金属行业研究报告：供给趋紧需求增加，钨价有望维持高位。钨应用广泛，成为各国重点关注的战略性关键金属钨因高密度、高熔点、高硬度及优异导热导电性能，被广泛应用于航空航天、汽车制造、轨道交通、能源装备、国防军工及半导体等关键领域，是支撑高端制造与国家安全的核心材料，被誉为“工业的牙齿”。2024年12月，《两用物项出口管制清单》涵盖金属钨、碳化钨及含钨90%以上的合金；2025年2月，商务部进一步对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨及固态钨制品及相关技术设备实施出口管制。2024年12月，美国宣布根据《301条款》对部分钨产品加征25%关税。整体来看，中国通过限制初级原料出口推动产业...
标签：钨金属
钢铁有色行业2026年投资策略：供给增长依然受限，看好铜铝钢投资机会.pdf
- 6积分
- 2025/11/17
- 166
- 光大证券
钢铁有色行业2026年投资策略：供给增长依然受限，看好铜铝钢投资机会。回顾与展望：钢铜铝供给依然受限，需求决定价格高度。我们在2025年年度策略中提出，钢铜铝的供给增长受到限制，需求是关键变量。展望2026年，钢铜铝的供给依然受限，行情弹性依赖于经济复苏力度；黄金则受益于美国降息周期和央行增持。板块排序：铜铝>黄金>钢。供给：钢铜铝供给增长依然受限。（1）钢：中长期来看能耗及碳排仍将是制约供给的主线，在“反内卷”大背景下，粗钢产量仍将面临压力，后续需要关注是否出台媲美2017年供给侧改革的政策。（2）铜：自由港、泰克资源等下调2026年产量指引，矿端扰动加剧...
标签：钢铁铜铁铝
有色金属行业分析：金属牛市或延续，业绩弹性仍可期.pdf
- 6积分
- 2025/11/17
- 158
- 国投证券
有色金属行业分析：金属牛市或延续，业绩弹性仍可期。2026年，我们看好贵金属、工业金属（铜铝锡）、稀土、钨、铀等投资机会，看好金银铜铝锡续创新高，稀土有望开启新一轮牛市，铀价中枢继续上移。综合来看，26年可能仍是金属牛市。贵金属：信用弱化与避险需求共振，持续看好金价上行看好黄金在对冲美元信用和政策不确定性需求下的价格上行。美国财政赤字和债务水平持续上升，“大美丽法案”带来的减税政策进一步推高了债务占GDP比重，市场对美元信用前景的担忧有所增强。同时，美联储自2025年9月起连续两次降息25bp，标志着新一轮宽松周期的开启。此外，中美经贸摩擦再度升温，美国政府停摆时间较长...
标签：有色金属金属
金属行业2026年投资策略：供需与降息共振，静待盈利与估值双升.pdf
- 9积分
- 2025/11/17
- 61
- 国信证券
金属行业2026年投资策略：供需与降息共振，静待盈利与估值双升。工业金属：价格重心继续上移，公司盈利提升铜：全球第二大铜矿Grasberg停产让市场不再畏高8万元/吨以上的铜价，但高铜价并未让资本开支显著增加，矿业公司尤其国外公司对绿地项目仍然非常谨慎。普遍认为2026年全球铜短缺幅度在1%左右，2027年短缺幅度在0.5%左右，短缺幅度收窄主要是预期Grasberg铜矿以及Panama铜矿全面复产。铝：电解铝盈利将进一步增加。中国电解铝产能利用率已经达到98%的极值，没有任何产能弹性，任何供应端的缩减、或者需求端向上脉冲，都会使平衡表转向短缺，并且短缺后无法像历史上那样通过增加开工率来补缺口...
标签：金属
钢铁行业2026年投资策略报告：行业喜忧参半，特钢迎来发展机遇.pdf
- 5积分
- 2025/11/11
- 182
- 中信建投证券
钢铁行业2026年投资策略报告：行业喜忧参半，特钢迎来发展机遇。近年来围绕粗钢总量控制的政策较多，但效果不如2021年那般明显，行业逐渐内卷严重，盈利能力恶化，防止内卷改善价格依然是明年的重要任务。2026年铁矿市场供给相对过剩，预计年均衡价格在90美元/吨（CFR中国），较2025年下跌约12%，带来吨钢盈利改善约130元。假设明年减产4000万吨，则全年粗钢产量9.45亿吨，行业盈利修复，吨毛利有望修复到300元左右。假设明年减产2500万吨，则全年粗钢产量9.6亿吨，吨毛利有望维持在今年均值0-100元左右。假设明年减产1000万吨，在地产及出口预期下滑的情况下，将会出现供过于求的情况，...
标签：钢铁钢铁行业
有色金属行业分析：有色牛市再进阶，AI和机器人新材料乘风而起.pdf
- 7积分
- 2025/11/10
- 371
- 中信建投证券
有色金属行业分析：有色牛市再进阶，AI和机器人新材料乘风而起。2024年初我们明确提出供给受限的资源品牛市，2024和2025年得到印证，有色迎来波澜壮阔的行情，站在当下，2026年我们依然看好有色再进阶，维持牛市格局，2006年“眉飞色舞”需求终端指向“地产基建”，这一轮牛市需求终端指向“新质生产力”，我们更愿意称之为“新质生产力牛市”，得益于我国的快速崛起以及巨大的产业优势，2026年新质生产力元素仍将维持牛市格局，供给的窘迫和需求的强势仍然是这一轮牛市的特点，AI和机器人新材料也将乘风而起迎来...
标签：有色金属 AI 新材料金属机器人
A股有色金属行业2025年三季报业绩回顾：全面爆发，加速增长.pdf
- 5积分
- 2025/11/10
- 70
- 中国银河证券
A股有色金属行业2025年三季报业绩回顾：全面爆发，加速增长。2025年前三季度A股有色金属行业业绩维持高增长，2025Q3有色金属行业整体业绩增长进一步提速：在中美关税谈判达成日内瓦协议后，市场宏观预期改善、风险偏好提升，叠加美国就业市场出现恶化迹象下市场对美联储在三季度重新开启降息的预期升温，以及国内“反内卷”的政策指引，共同推动有色金属大宗商品价格稳步上行，使有色金属企业在三季度的盈利能力与业绩继续环比提升。且由于去年三季度有色金属价格下跌形成的2024Q3有色金属行业业绩低基数的影响，使2025Q3A股有色金属行业业绩同比增速加速上行。A股有色金属行业2025年...
标签：有色金属金属
锂金属负极行业深度：改性方法、制备工艺、产业布局及相关公司深度梳理.pdf
- 40积分
- 2025/11/10
- 220
- 慧博智能投研
锂金属负极行业深度：改性方法、制备工艺、产业布局及相关公司深度梳理。随着电子产品和汽车电动化的发展，社会对电池储能器件的比能量需求日益增高，近20年来，以石墨为负极，钴酸锂和磷酸铁锂以及三元材料为正极的锂离子电池已经得到广泛的应用和发展。但由于传统石墨负极材料较低的理论比容量以及较高的电压平台，造成传统锂离子电池无法进一步突破其比能量瓶颈。因此具有高理论比容量和低电极电势的负极材料急需研发。由于锂金属具有高理论比容量和低电极电势等特点，锂金属负极得到广泛关注，被认定为下一代电池负极。然而，锂金属负极的商业化之路并非坦途，其无限体积膨胀、枝晶生长、界面不稳定及制备工艺严苛等核心瓶颈，仍是制约其大...
标签：锂金属金属
有色金属行业深度分析：电解铝，攻守兼备，涨价潜力可期.pdf
- 5积分
- 2025/11/10
- 211
- 国投证券
有色金属行业深度分析：电解铝，攻守兼备，涨价潜力可期。供给：国内天花板锁定，海外增量影响有限我们预计2025、2026年全球电解铝供应量在7430、7571万吨，同比+2.1%、1.9%。其中，（1）国内供应刚性凸显，增量基本见顶。在“反内卷”与“碳达峰”政策约束下，产能天花板难以突破，未来增长主要依赖存量置换。预计2025年国内净增产能仅20万吨，可预见的总增量空间仅剩56万吨。（2）海外增量难以流入，对国内市场影响微弱。尽管印度、印尼等地新增产能推动2025、2026年海外产量增速升至2.5%、2.3%，但在“外强内弱&rdquo...
标签：有色金属电解铝金属
金属行业2026年度投资策略：降息周期叠加供给扰动，金属板块多点开花.pdf
- 13积分
- 2025/11/07
- 70
- 开源证券
金属行业2026年度投资策略：降息周期叠加供给扰动，金属板块多点开花。1.工业金属：供给约束驱动铜价上行，电解铝红利属性逐步显现铜：供给端，海外多数矿企仍面临品位、回收率下降的问题，且干扰因素仍存在（艾芬豪KK铜矿、Codelco的ElTeniente铜矿），国内企业虽增量但整体有限，乐观假设下，2026-2027年全球供给增速或不足2%。需求端，上半年中美电力需求维持高增速，有望为铜需求贡献边际增量。我们认为2026年铜供需结构矛盾将进一步凸显，支撑铜价中枢上行。铝：目前国内电解铝产能扩建受“产能天花板”严格限制，同时海外电解铝厂建设周期较长，且部分区域基础电网等设施...
标签：金属
有色金属之铝行业深度报告：供给增量转向海外，不改供需紧平衡格局.pdf
- 5积分
- 2025/11/07
- 335
- 中信建投证券
有色金属之铝行业深度报告：供给增量转向海外，不改供需紧平衡格局。未来三年全球电解铝供需基本处于平衡状态，但是这种平衡建立在中国电解铝满产超产，海外电解铝新增产能如期释放的基础之上，供应稍出问题便会供不应求。当高价格-高利润-新供应的传导链条受制于供应时，价格就具备了易涨难跌的基础。同时，欧美AI投资竞赛遭遇缺电瓶颈，对欧美超过400万吨的存量供应构成挤出威胁，一旦触发，铝价或会出现加速向上。海外供应接力中国，但供应过于紧绷截至2025年9月，中国电解铝运行产能达4445万吨，但是，按照2025年9月369.6万吨的产量反算运行产能是4497万吨，产能利用率已经高达101.2%。2026-202...
标签：有色金属铝金属
有色金属行业分析：中美会晤叠加美联储降息，利好基本金属价格.pdf
- 5积分
- 2025/11/04
- 167
- 中泰证券
有色金属行业分析：中美会晤叠加美联储降息，利好基本金属价格。行情回顾：工业金属价格涨跌不一，有色行业指数跑赢市场。1）工业金属价格涨跌不一：LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为-0.5%、1.1%、0.4%、1.0%；SHFE铜、铝、铅、锌的涨跌幅为-0.8%、0.4%、-1.2%、0.0%。2）本周有色行业指跑赢市场：申万有色金属指数收于7595点，环比上涨2.56%，跑赢上证综指2.45个百分点。能源金属、小金属、工业金属、金属新材料和贵金属的涨跌幅分别为6.31%、3.47%、1.91%、0.98%、0.61%。宏观“三因素”总结：9月国内经济动能回升。1）中国10月...
标签：有色金属金属基本金属
2026年钢铁行业年度策略：固本培元，龙头红利化.pdf
- 12积分
- 2025/11/03
- 104
- 国泰海通证券
2026年钢铁行业年度策略：固本培元，龙头红利化。需求有望企稳回暖自2021年以来，地产行业总体用钢量持续下降，占钢铁总需求的比例不断回落，而另一方面，随着制造业固定资产投资的增加，制造业用钢量稳步抬升，钢铁行业的需求结构发生了重要变化，地产对钢铁行业的负向拖拽效应大幅减弱。展望2026年，伴随着宏观政策持续加力地产行业的支持政策逐步传导，汽车家电造船能源等制造业需求平稳增长，看好钢铁行业总需求企稳回暖。供给继续存在收缩预期行业盈利从2021年开始下降，目前已持续亏损三年时间，尾部钢企已出现亏现金流情况，供给脆弱性凸显，政策也进一步强化反内卷预期,我们认为供给端存在进一步减产甚至停产的可能，2...
标签：钢铁钢铁行业
有色行业三季报总结：高景气持续，能源金属与小金属领涨.pdf
- 4积分
- 2025/11/03
- 83
- 国金证券
有色行业三季报总结：高景气持续，能源金属与小金属领涨。25Q3有色金属板块涨幅41.82%，大幅超过同期沪深300指数涨幅;能源金属和小金属价格上涨，带动板块内企业业绩增长及板块表现领先。铜：Q3全球第二大铜矿停产，供应紧缺程度加剧，铜价持续上涨。铜矿及冶炼企业25Q3营收4281.00亿元，环比+0.14%；归母净利润247.91亿元，环比+7.92%；铜加工板块营收801.33亿元，环比-3.60%；归母净利润8.23亿元，环比-30.62%。多家矿企下调产量指引、全球第二大铜矿停产，催化铜价高涨，矿端企业充分受益，业绩进一步提升。铝：吨铝利润环比增厚，电解铝高盈利走扩。25Q3电解铝板块...
标签：能源金属金属能源

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