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钨金属行业研究报告：供给趋紧需求增加，钨价有望维持高位。

钨应用广泛，成为各国重点关注的战略性关键金属

钨因高密度、高熔点、高硬度及优异导热导电性能，被广泛应用于航空 航天、汽车制造、轨道交通、能源装备、国防军工及半导体等关键领域， 是支撑高端制造与国家安全的核心材料，被誉为“工业的牙齿”。2024 年 12 月，《两用物项出口管制清单》涵盖金属钨、碳化钨及含钨 90%以 上的合金；2025 年 2 月，商务部进一步对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨及 固态钨制品及相关技术设备实施出口管制。2024 年 12 月，美国宣布根 据《301 条款》对部分钨产品加征 25%关税。整体来看，中国通过限制 初级原料出口推动产业升级和高附加值产品出口，美国旨在降低对中国 钨矿依赖，重建产业关键节点，增加战略性产业自主性。钨作为关键金 属的战略地位逐步强化，其重要性日益凸显。

供给端：全球钨资源整体增长，我国掌握供应链主导地位

2020—2024 年，全球钨储量由 340 万吨增至 460 万吨，年均复合增长 率约 7.85%。受战略需求上升及新兴应用拓展推动，各国加大钨资源勘 探与储备，全球储量稳步增长，产量整体上升。中国钨矿储量全球第一， 钨矿储量达 240 万吨，占全球储量约 52.2%，继续实施开采总量控制政 策。2025 年全国钨精矿（65%WO₃）第一批开采指标为 5.8 万吨，同比下 降 6.5%，进一步收紧开采政策并加强出口管制，导致全球供应缺口扩 大。根据中国地质调查局相关数据，目前国内超过一半的钨矿可采年限 低于 10 年，且伴随钨资源品位下降、开采成本上升，钨供给弹性较低。

需求端：硬质合金和钨丝是主要驱动力，下游需求多点开花

根据国际钨业协会，全球范围内，硬质合金是钨最主要的下游应用领域， 占比 65%，钨铁、钨金属、钨化工及其他分别占比 14%、12%、9%。2025 年上半年，中国钨消费合计 3.59 万金属吨，同比增长 2.1%。其中，硬 质合金持续保持高景气度，主要受益于制造业升级、采矿与机械设备制 造行业的稳健增长、光伏钨丝替代碳钢线带动钨丝产量高速增长。可控 核聚变商业化推进，在东方超环(EAST)装置基础上建设紧凑型聚变能实 验装置(BEST)、聚变堆主机关键系统综合研究设施(CRAFT)到 2035 年建 成聚变工程实验堆，2050 年聚变工程建成聚变商业示范堆，完成终极 能源转换，中国的核聚变市场对高性能钨合金、含钨钼的高熵合金等钨 制品的需求预计超过上万吨。