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锑行业专题报告：“光伏金属”实至名归，供给不足凸显战略属性.pdf
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- 2023/09/20
- 1367
- 华福证券
锑行业专题报告：“光伏金属”实至名归，供给不足凸显战略属性。稀缺战略金属，静态储采比处有色低位。锑是稀缺战略资源，全球矿石储量持续下降，2022年全球锑矿石储量从200万吨降至180万吨，静态储采比从2021年的18：1降至2022年16：1，并且常年处于有色金属中较低水平。中国锑矿高强度开发导致资源消耗量大，资源储量全球占比已经从2010年52.8%降至19.4%；欧盟关键矿产研究中，锑的供应链风险和经济重要性综合指标居前，甚至比稀土更高。全球锑矿产量持续收缩，供给增量有限。全球锑矿产量逐年下降，2022年产量较2010年下降34.1%至11万吨。其中，中国自2009...
标签：锑金属光伏
海外锂矿企业2023Q2经营情况跟踪报告：澳矿售价环比回落，美非新增产能顺利释放.pdf
- 6积分
- 2023/09/20
- 404
- 东北证券
海外锂矿企业2023Q2经营情况跟踪报告：澳矿售价环比回落，美非新增产能顺利释放。澳洲：2Q23产销两旺，但售价环比回落。1）澳矿Q2产销环比均有所提升。①2Q23澳矿产销量分别为77.4/79.4万吨（SC6.0），环比+10.5%/+17.7%，产销量环比增加主要系Q2需求端复苏；②考虑到当前大部分澳矿接近满产，预计3Q23供应环比基本持平；2）Q2锂精矿售价环比均有所下滑。①Greenbushes、Pilbara、MtCattlin、MtMarion锂精矿Q2平均售价分别环比-6%、-33%、-25%、-22%，售价下跌主要系中国锂盐价格于Q2快速回落；②预计3Q23售价环比继续回落：G...
标签：锂矿
2000~2022年铂价深度复盘及定价探究.pdf
- 6积分
- 2023/09/20
- 595
- 国海证券
2000~2022年铂价深度复盘及定价探究。通过复原铂金历史5个阶段所对应的经济基本面、货币环境、产业供需状况，探索经济周期与铂金行业的关系，以期“以史为鉴”，找到定价铂金的核心因素。供需错配（2000-2001）：俄罗斯铂族金属出口受限使得铂金市场日益增长的工业及珠宝行业需求得不到满足，推高铂价，然而2001年互联网泡沫破灭后的需求回落，市场悲观情绪逐渐蔓延，铂价也一路走低，直到11月泡沫危机结束后，铂价才开始企稳回升。黄金时代（2002-2008）：2002-2008年是铂金市场的黄金七年，工业需求明显增长，除2006年有供给盈余，2002-2008年铂金多数都处于...
标签：铂
有色金属行业2023年中报总结：上半年业绩承压，静待终端需求恢复.pdf
- 8积分
- 2023/09/18
- 1125
- 山西证券
有色金属行业2023年中报总结：上半年业绩承压，静待终端需求恢复。有色金属板块整体盈利能力有所下降，板块估值处于低位。2023年上半年，申万有色金属行业上市公司共实现营业收入16428.72亿元，同比增速为1.80%；实现归母净利润710.02亿元，同比增速为-29.60%。2023年上半年，有色金属板块整体毛利率10.42%，相比于2022H1同比减少2.10pct；整体净利率为5.60%，相比于2022H1同比减少1.38pct；期间费用率为2.57%，相比于2022H1同比增加0.09pct。截至6月30日，有色金属板块市盈率为13.28倍，上半年市盈率下降幅度为5.95%，估值低位继续...
标签：有色金属金属
有色金属行业分析：元素宇宙（上）.pdf
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- 2023/09/18
- 1057
- 浙商证券
有色金属行业分析：元素宇宙（上）本报告对金属新材料领域应用广泛的近90种元素、材料的制备工艺、耗能水平、下游应用进行系统梳理，旨在为投资者提供一份翔实的新材料研究指南。报告将分为上、中、下三篇展开，为方便查阅，全篇将根据材料的拼音字母排序，上篇中我们将梳理B—L系列的32类元素/材料。
标签：有色金属金属
有色金属行业2023半年报总结及展望：持续关注铜铝和贵金属布局机会.pdf
- 5积分
- 2023/09/15
- 758
- 兴业证券
有色金属行业2023半年报总结及展望：持续关注铜铝和贵金属布局机会。综述：2023年上半年，国内经济温和复苏，联储加息逐步进入尾声，半年报有色金属板块上市公司归母净利润较去年同期的高位回落31.96%。从股价表现来看，2023年上半年有色板块上涨3.45%，跑输上证指数8.81pct；2023Q2有色板块下跌5.22%，跑输上证指数7.46pct，从二季度业绩来看，工业金属和黄金板块的净利润环比有所改善。工业金属：铝：2023年上半年，铝价在18500元/吨的水平横盘震荡，但期间电解铝吨盈利完成了年初从盈亏平衡状态向2000元的阶段性修复。从表面上看，电解铝盈利扩张得益于预焙阳极、电力等成本下...
标签：有色金属贵金属铝铜金属
有色金属及钢铁行业2023年中报总结：贵金属盈利同比抬升，钢铁板块盈利触底.pdf
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- 2023/09/13
- 813
- 开源证券
有色金属及钢铁行业2023年中报总结：贵金属盈利同比抬升，钢铁板块盈利触底。有色板块来看，2023H1有色板块实现营收1.88万亿元，同比+4.2%；实现归母净利润751.2亿元，同比-31.8%。2023Q2来看，有色板块实现右手9755.9亿元，同比2.4%；实现归母净利润353.3亿元，同比-41.1%。2023Q2有色子板块中仅黄金、银铂板块净利润实现同比正增长。钢铁板块来看，2023H1钢铁板块实现营收1.20万亿元，同比-7.5%；实现归母净利润142.7亿元，同比-65.2%。2023Q2来看，钢铁有色板块实现营收6195.5亿元，同比-10.4%；实现归母净利润67.1亿元，同...
标签：有色金属贵金属钢铁铁钢金属
光伏对金属材料需求测算报告：锑银共振，铟待花开.pdf
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- 2023/09/13
- 1477
- 光大证券
光伏对金属材料需求测算报告：锑银共振，铟待花开。预计2025年全球光伏新增装机量为355GW，2022-2025年CAGR为15.6%。光伏产业链诸多环节涉及金属材料使用，如电池片、光伏玻璃、光伏焊带需使用银、锑、锡、铜等。2022年，全球/中国光伏新增装机量分别为230GW/87.4GW；2014-2022年，CAGR分别为23.3%/29.6%。根据CPIA的预测，在中性情况下，2025年全球/中国光伏新增装机将达到355GW/112.5GW；2022年-2025年，CAGR分别为15.6%/8.8%。2022年光伏占金属材料需求的比例，锑、银、铜排序前三位。2022年各种金属材料需求中光...
标签：光伏金属材料金属锑
稀土行业研究：供给扰动，需求可期.pdf
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- 2023/09/12
- 890
- 德邦证券
稀土行业研究：供给扰动，需求可期。稀土是不可再生的重要自然资源。稀土矿物种类丰富，包括氟碳铈矿、独居石矿、离子型矿、磷钇矿、褐钇铌矿等，稀土元素较全。通常经过酸溶、稀土萃取分离、沉淀和灼烧4个环节形成稀土氧化物。稀土元素目前已广泛应用于电子、石油化工、冶金、机械、能源、轻工、环境保护、农业等领域。其中重稀土产量小，全球产地集中在我国南部和东南亚地区，用途广泛，单位用量较低，但价值较高。镨、钕、镝、铽作为钕铁硼的主要原料，紧密绑定下游稀土磁材和新能源需求，是当前受关注度最高，也是最具价值的4种元素。价格：供给扰动消除后，需求或成价格主导因素。我国稀土价格以2011年为分水岭，之前处于低价恶性竞争...
标签：稀土
金属行业2023年中报总结：利好政策持续落地，把握顺周期投资机会.pdf
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- 2023/09/11
- 740
- 国信证券
金属行业2023年中报总结：利好政策持续落地，把握顺周期投资机会。年初至今有色板块表现弱于大市，受金属价格影响板块业绩下滑。2023年初至今（9月8日），上证指数涨幅0.01%，有色金属板块涨幅-8.48%，同期跑输上证指数8.49pp；钢铁板块涨幅-1.66%，同期跑输上证指数1.67pp。2023Q2有色板块核心商品价格走势分化较大，贵金属价格领涨，工业金属23Q1价格同比普遍下跌，能源金属受到新能源车下游需求不及预期等影响，跌幅最为明显。2023H1，有色金属板块实现营收16,473.32亿元，同比+4.40%；实现归母净利润713.14亿元，同比-24.98%。工业金属：政策利好落地，...
标签：金属
电解铝行业研究报告：成本下移驱动利润提升，产业向清洁能源转型.pdf
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- 2023/09/11
- 1373
- 华金证券
电解铝行业研究报告：成本下移驱动利润提升，产业向清洁能源转型。我国是全球电解铝最大生产国，“双碳”背景下产业趋势向“绿电”地区转移。我国电解铝产业经历了三个阶段的发展，现如今产量已占据全球第一。2022年国内电解铝产量达到4021.4万吨，占全球总产量58.8%。21世纪后国内电解铝产业无序扩张严重，导致产能过剩现象突出，我国为了维护产业稳定健康发展，在2017年对电解铝行业实施供给侧改革，将国内产能天花板限制在4500万吨。截止至2023年7月，国内电解铝建成产能4464万吨，已接近产能天花板水平。在国内“双碳”目标持续...
标签：电解铝清洁能源能源转型能源
黄金定价逻辑探究：缘何维持高位不跌？.pdf
- 5积分
- 2023/09/08
- 970
- 国泰君安证券
黄金定价逻辑探究：缘何维持高位不跌？黄金作为一类历史悠久的传统资产，天然地拥有独特的金融属性、货币属性和商品属性。然而我们发现，自从2020年以来，过去表现较为有效的指标似乎已然与黄金形成显著的背离，黄金现如今的走势似乎正在极大地挑战传统理论上的定价框架，我们可以从几个维度观察到这种现象：ETF持仓表现净流入情况无法匹配黄金涨势、负利率债券规模大幅回落的同时黄金并未跟随、以及实际利率突破高位而黄金却高位维稳。为了解释这种现象以及探究黄金价格的主要影响因素，我们从多个视角解释这种劈叉的可能性。首先，TIPS债券本身的流动性较差，对实际利率的指征会产生一定的偏离，而本轮周期中，美联储对TIPS持仓...
标签：黄金
有色金属行业2023H1总结：2023H1盈利总体承压，板块拐点在即.pdf
- 5积分
- 2023/09/06
- 1168
- 民生证券
有色金属行业2023H1总结：2023H1盈利总体承压，板块拐点在即。2023有色板块整体情况。从二级市场来看，2023年至今（截至2023年9月1日），有色金属板块整体涨幅为7.42%，板块排第14；其中2023Q2下跌6.14%，位列第23；2023年H1，有色金属上涨2.92%，板块排名第17；细分板块中，2023年至今黄金板块表现优于有色其他板块，此外，2023Q2磁性材料板块表现最佳。细分板块来看：2023H1盈利总体承压，贵金属表现亮眼。①贵金属：2023H1黄金价格同比增长3.29%，环比增长12.06%，2023H1贵金属板块归母净利润同环比分别增长18.45%和39.63%；...
标签：有色金属金属
复合铜箔行业研究：百舸争流千帆竞，乘风破浪正远航.pdf
- 5积分
- 2023/09/06
- 1287
- 中信建投证券
复合铜箔行业研究：百舸争流千帆竞，乘风破浪正远航。核心观点：复合铜箔发展确定性的本质逻辑是1）成本导向下降本意愿强烈；2）减轻国内铜行业对海外进口的依赖；3）提升电池能量密度；4）提升电池安全性，当前复合箔尚处于应用早期，首先看好设备端优先完成出货及业绩兑现，其次看好送样进展行业领先、多路线布局、有望率先实现量产的箔材环节，放量阶段关注边际转向PP路线之下，对一体化合格率提升更有优势的基膜环节。具体观点：把握复合铜箔确定性发展趋势的本质逻辑：①降低铜箔成本：新能源车价格带下沉，主机厂降本导向下行业加速推进，以1GWh电池单耗传统铜箔600吨/复合铜箔1000万平，良率90%测算，一台60度电的...
标签：复合铜箔铜箔铜
有色金属行业专题分析：有色资源股价格为何与商品价格背离.pdf
- 5积分
- 2023/08/30
- 1417
- 中邮证券
有色金属行业专题分析：有色资源股价格为何与商品价格背离。有色资源股价格与商品价格多次出现背离，长期往往出现均值回归。我们对近5年商品价格和股票价格进行对比，发现商品价格与股票价格具有较强的相关性，但短时间仍会因宏观环境、市场情绪、商品价格等原因出现背离，但长趋势下往往出现均值回归现象。短期市场对于基本面较为悲观，股价过度调整。7月份以来，我们观察到股票市场再次与商品市场出现明显背离，即商品价格明显强于股票价格，我们认为该种情况与2019年类似，商品基本面并无明显变化，但由于国内外宏观环境走弱，市场对经济基本面较为悲观，从“复苏”转为“弱复苏”甚至...
标签：有色金属金属商品价格

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