有色金属行业专题分析：有色资源股价格为何与商品价格背离.pdf
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- 时间：2023/08/30
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有色金属行业专题分析：有色资源股价格为何与商品价格背离。有色资源股价格与商品价格多次出现背离，长期往往出现均值回归。我们对近5年商品价格和股 票价格进行对比，发现商品价格与股票价格具有较强的相关性，但短时间仍会因宏观环境、市场情绪、商 品价格等原因出现背离，但长趋势下往往出现均值回归现象。
短期市场对于基本面较为悲观，股价过度调整。7月份以来，我们观察到股票市场再次与商品市场 出现明显背离，即商品价格明显强于股票价格，我们认为该种情况与2019年类似，商品基本面并无明显 变化，但由于国内外宏观环境走弱，市场对经济基本面较为悲观，从“复苏” 转为“弱复苏” 甚至是 “不复苏” ，相关资源股股价过度反映该预期。参考历史经验，股票价格通常会在触底后明显反弹，表 现将明显强于商品，修复至前高则需要宏观环境出现显著改善。
股弱商强难以持续，下半年有色资源股将出现均值回归。展望后市，我们认为下半年有色资源股仍 有投资机会。从历史经验来看，当有色金属基本面稳定，价格处于相对低位，但宏观预期较差导致股票表 现弱于商品时，股票价格往往在1-3个月后触底回升，并在经济预期好转时领先商品价格。建议关注3条 主线（1）加息趋于尾声，美元走弱下深度受益的贵金属、铜。（2）顺周期且低位的电解铝板块。（3） 基本面向好，K型复苏下有望率先复苏的小金属锡等。
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