光伏对金属材料需求测算报告：锑银共振，铟待花开.pdf

光伏对金属材料需求测算报告：锑银共振，铟待花开。预计 2025 年全球光伏新增装机量为 355GW，2022-2025 年 CAGR 为 15.6%。 光伏产业链诸多环节涉及金属材料使用，如电池片、光伏玻璃、光伏焊带需使 用 银 、 锑 、 锡 、铜等 。 2022 年 ， 全 球 / 中 国 光 伏 新 增 装 机 量 分 别 为 230GW/87.4GW；2014-2022 年，CAGR 分别为 23.3%/29.6%。根据 CPIA 的 预测，在中 性情 况 下 ，2025 年 全 球/中 国光 伏 新 增 装 机 将 达 到 355GW /112.5GW；2022 年-2025 年， CAGR 分别为 15.6%/8.8%。

2022 年光伏占金属材料需求的比例，锑、银、铜排序前三位。2022 年各种金 属材 料需 求 中 光 伏 领 域 的 占 比 排 序 为 ：锑 （17.2%）>银 （11.3%）>铜 （4.4%）>锡（4.2%）>铝（3.0%）>铟（1.1%）>钢材>钨。光伏电池技术主 要分为晶硅电池和薄膜电池技术。异质结电池属于晶硅电池，具有转换效率 高、双面率高等优点。根据 CPIA、Infolink 的数据和我们的测算，2022 年全 球光伏电池的市占率：晶硅电池 96%（其中异质结电池 1%），薄膜电池 4%。银主要应用于晶硅电池中，锑在各种技术路线中基本均需要使用，铟主要 用于异质结电池和铜铟镓硒薄膜电池中。

光伏电池技术路线变化中，铟是主要受益的金属材料。根据中研网的数据测 算，至 2025 年，晶硅电池技术依旧是主流，市占率预计达到 93%，较 2022 年下降 3pct，对银在光伏领域的需求占比影响有限。铟应用于光伏靶材和铜铟 镓硒（CIGS）薄膜电池。光伏靶材主要用于制备光伏电池片中所需要的薄膜， 在异质结电池中，通常使用 ITO（氧化铟锡）靶材。预计到 2025 年，异质结 电池的市占率将达到 7%，较 2022 年提升 6pct。2025 年全球铟需求中光伏领 域占比为 5.8%，较 2022 年增加 4.7pct，铟是主要的受益于光伏技术路线变化 的金属材料。

2025 年全球银的需求中光伏领域的占比为 14.9%，较 2022 年增加 3.6pct。根 据世界白银协会的数据，2022 年全球白银需求构成为工业需求（45%），投资 需求（27%），摄影银饰银器需求（27%）。通过工艺改进及使用其他金属， 电池银浆单耗逐年下降。降低银单耗的方式包括多主栅技术以及减小栅线宽 度，利用其他金属如铜等替代银的电极技术。根据我们的测算，光伏用银单耗 2022 年为 17.29 吨/GW，至 2025 年降低至 15.35 吨/GW，降幅为 11.2%。 2025 年全球银的需求中光伏的占比为 14.9%，较 2022 年增加 3.6pct。