航空航天与军工 - 行业研究 - 知识库

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商业航天行业研究系列1：Starlink——低轨织网，独步苍穹，连接万物与万亿级TAM之路.pdf
- 6积分
- 2025/12/08
- 168
- 国金证券
商业航天行业研究系列1：Starlink——低轨织网，独步苍穹，连接万物与万亿级TAM之路。Starlink是SpaceX的现金牛和核心增长引擎，代表了其母公司4000亿美元估值中的绝大部分。它不仅是一个卫星互联网服务提供商，更是一个高增长、高利润率潜力、且受到其母公司SpaceX发射护城河绝对保护的全球卫星SaaS平台。发射端：依托发射霸权的降维打击。当亚马逊的ProjectKuiper或OneWeb需要支付昂贵的市场价格（7000万美金）来发射卫星时，Starlink仅需支付母公司SpaceX的内部边际成本（1500万美金）。这种根本性的成本结构差异，使得Starl...
标签：商业航天商业航天
国防军工行业：“太空算力”建设加速，商业航天产业链有望充分受益.pdf
- 4积分
- 2025/12/02
- 245
- 中泰证券
国防军工行业：“太空算力”建设加速，商业航天产业链有望充分受益。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨2.85%，上证综指数上涨1.40%，创业板指上涨4.54%，沪深300指数上涨1.64%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第14。周一（11月24日）涨幅最大为4.31%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为68.6倍，各子板块中航空装备为72.8倍，航天装备为291.6倍，地面兵装为84.3倍，军工电子70.5倍，航海装备40.3倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为91.2%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海...
标签：国防军工军工商业航天航天
2026年军工行业年度投资策略：迎接“十五五”，需求有望高景气.pdf
- 5积分
- 2025/12/01
- 78
- 浙商证券
2026年军工行业年度投资策略：迎接“十五五”，需求有望高景气。1、2025前三季度复盘：25Q1-Q3国防军工板块营收增长，盈利增速同比回升1）业绩（剔除船舶）：国防军工（申万）2025Q1-Q3营收3214亿元，同比增长21%，实现归母净利润175亿元，同比下降3%。2）军工指数：截止2025年11月25日，2025年国防军工（申万）上涨15.82%，位列申万一级行业第15位，较上证指数超额0.4%。2、2026年策略：重视内需、出口、改革三大主线1）内需方向：包括大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等。2）出口方向：出口是军工企业打开业绩天花板的重要发展方向，在...
标签：军工
国防军工行业：商业航天司落地及行动计划发布，我国商业航天高质量发展有望加速.pdf
- 5积分
- 2025/12/01
- 164
- 中信建投证券
国防军工行业：商业航天司落地及行动计划发布，我国商业航天高质量发展有望加速。国家航天局正式设立商业航天司，作为专职监管机构，提升发射审批、牌照发放效率，推动产业规范化、规模化发展。同期发布的《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》提出四大核心目标：通过开放科研项目支持低成本技术（如可重复火箭、智能卫星），推动民商标准融合共享国家资源（测控站、试验场），设立国家基金优化产业生态，并构建全生命周期安全监管体系。2025年产业加速落地，GW与千帆星座在轨卫星超百颗，民营火箭企业切入国家级星座发射市场，工信部向运营商开放卫星通信业务，推动终端直连技术消费级应用。政策框...
标签：国防军工军工
国防军工行业全球化系列：从海外两机供应链25Q3财报，看强需求与紧供给的高景气基调.pdf
- 5积分
- 2025/12/01
- 131
- 广发证券
国防军工行业全球化系列：从海外两机供应链25Q3财报，看强需求与紧供给的高景气基调。海外两机供应链25Q3财报体现“需求强、供给紧”的结构性矛盾：下游订单强势修复，但中上游或仍存供需缺口。航发业务，2025年三季报中，波音、空客交付回升趋势明确，但积压订单仍为历史性高位；GE等三季报均上调发动机交付或服务收入指引，LEAP等主力机型出货与备件强劲增长，反映民航交付持续改善。燃机业务，GEV、西门子、三菱三季报订单继续高增、订单交付比创新高，AI与调峰需求在季报会中被反复强调，但观察到中上游在三季报中燃机收入并未同步加速起量。军用业务，GE、HWM、ATI公司25Q3国防...
标签：国防军工军工全球化
国防军工行业：商业航天，火箭先行.pdf
- 6积分
- 2025/12/01
- 337
- 方正证券
国防军工行业：商业航天，火箭先行。SpaceX凭借领先的可回收火箭技术，持续推动发射效率的提高&发射成本的降低。猎鹰9号火箭以每千克约3000美元的发射成本，为全球客户提供了具有高度竞争力的低价发射服务，大幅低于全球商业航天的传统成本（约1万至2万美元/千克）。星舰作为完全可重复使用的运载工具，其未来的发射成本预计仅为200万至300万美元/次。目前，SpaceX在星舰项目上取得了显著进展，完成十一次试飞，可重复使用能力已得到极大提升，星舰即将进入V3时代。SpaceX五大核心业务与星链增长：目前，SpaceX已建立起包括军事发射、商业任务、国际空间站运输、低轨通信服务以及未来的深空运...
标签：国防军工商业航天军工火箭
国防军工行业2026年度策略报告：“十五五”启幕，陆海空天全域加速.pdf
- 6积分
- 2025/12/01
- 128
- 中国银河证券
国防军工行业2026年度策略报告：“十五五”启幕，陆海空天全域加速。2025年回顾。经营侧：军工板块前三季度整体表现为增收不增利，主要因为“十四五”末年交付冲刺叠加降价带来的盈利能力承压。估值侧：板块整体估值（TTM）64.2X，高于中枢54.6X，历史分位数约85.1%。2026年展望。1）军贸的“名片效应”带来的长尾效应被低估；2）下一个五年，装备智能化必将提速，助力新质战斗力提升；3）当前国际局势下，供应链安全的战略溢价将被重估；4）“十五五”初期，军方与整机厂会进入需求确认与产能储备阶段，产...
标签：国防军工军工
低轨卫星行业研究系列之三：商业航天发射需求增长，运载火箭景气度有望持续提升.pdf
- 4积分
- 2025/12/01
- 220
- 光大证券
低轨卫星行业研究系列之三：商业航天发射需求增长，运载火箭景气度有望持续提升。运载火箭为多级航天运载工具，核心服务于航天器入轨需求，性能由多系统协同决定。其主要由箭体结构、推进系统、制导控制系统、安全自毁系统等构成，通常含2~4级，末级设仪器舱与有效载荷，外部配整流罩。按关键维度分类：级数上因单级难达宇宙速度故以多级为主；推进剂分固体、液体、固液混合（如长征一号前两级液体、第三级固体）；结构形式有串联、并联（捆绑式）及串并联混合；使用方式含一次性、部分与完全重复使用。关键指标包括运载能力（入轨有效载荷重量）、入轨精度（轨道参数偏差）、可靠性（任务完成概率）及发射成本。国内外主流型号覆盖多轨道：国...
标签：低轨卫星卫星商业航天运载火箭航天火箭
落基山研究所：2025中国可持续航空燃料新图景-电制SAF报告.pdf
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- 2025/11/28
- 148
- 落基山研究所
在全球应对气候变化的大背景下，航空业作为碳排放增长较快的行业之一，正面临日益严峻的减排压力。国际民航组织（ICAO）提出，全球航空业到2050年需实现净零排放的目标，而可持续航空燃料（SAF）被视为实现这一目标的关键解决方案。其中，以可再生电力、水、二氧化碳为原料的电制SAF因更高的减排能力和理论产能潜力，被视为生物质SAF的必要补充和支撑SAF产业未来长期发展的关键。在此背景下，以中国、美国、德国、沙特为代表的多个国家和地区纷纷出台了相关政策或指导方针来推动电制燃料产业发展，加速推进电制SAF的产业化进程。
标签：航空燃料可持续
航天军工行业：可回收火箭助力航天强国建设.pdf
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- 2025/11/28
- 214
- 华泰证券
航天军工行业：可回收火箭助力航天强国建设。可回收火箭意义重大，是建设航天强国的关键一步火箭是各类太空活动的主要运载工具，此前大多数的火箭是一次性使用的，为了解决运力产能瓶颈并降低航天成本，各国科研人员积极探索，开创了可重复使用运载火箭这一领域。目前美国的SpaceX公司在可回收火箭技术和应用方面走在世界前列，其中猎鹰9号以较高的发射成功率和较低的发射成本在全球发射市场中占据了较高份额。我国目前也在持续发展可重复利用火箭，其中朱雀三号、长征12号甲等可回收火箭已在积极准备首飞，后续随着我国可回收火箭迈向成熟，太空运力的产能瓶颈和高昂的发射服务费用预计得到明显优化，卫星互联网等大型星座的建设有望提...
标签：军工火箭航天
军贸行业深度研究报告：军费增长释放需求，格局重塑催生机遇.pdf
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- 2025/11/28
- 115
- 西部证券
军贸行业深度研究报告：军费增长释放需求，格局重塑催生机遇。军费快速增长，地缘冲突下军贸供需格局演进军贸主要包括军事装备、军事装备技术、其他（维保、培训、军事投资等）等形式。地缘冲突影响下，全球正处于新一轮军费快速增长期，连续10年增长，其中美国军费高居首位，中国位列第二。进口国：亚太进口量最大，欧洲增速最高。中东政治态势错综复杂，长期以来武器进口需求强烈，军贸大国角力。俄乌冲突爆发后，乌克兰成为最大武器进口国；印度其次。出口国：一超多强，地缘扰动下格局演变。美国稳居军火市场龙头地位，俄罗斯军贸出口下滑严重。军贸产品结构：飞机为主，导弹需求增加，无人装备前景广阔飞机是交易量最大的武器装备，美国优...
标签：军贸
2025年航空地面作业脱碳：机场摆渡车替代技术白皮书（英文版）.pdf
- 9积分
- 2025/11/27
- 34
- 世界经济论坛
配备电动动力系统的改装柴油车辆是一种具有成本效益的过渡性解决方案，能够在无需购置整套纯电动公交车的情况下快速实现减排目标。纯电动公交车可实现零尾气排放，且在其整个使用周期内成本竞争力日益增强，尤其是对于路线规律可预测的机场线路而言——因为充电基础设施可以依据航班时刻表高效地部署与运营。氢燃料公交车（采用燃料电池或内燃机）具有更长的续航里程以及更快的加氢速度，因此非常适合那些运营负荷较大的大型机场；不过目前这类公交车的初始购置成本及基础设施建设费用相对较高。
标签：航空地面作业机场摆渡车
军工行业：回归——“十五五”期间赛道机遇的展望.pdf
- 5积分
- 2025/11/26
- 99
- 国投证券
军工行业：回归——“十五五”期间赛道机遇的展望。2026年是“十五五”规划落实并发展的第一年，从过往历史周期看，这一年往往具有以下几大特征：1.央国企并购重组频发；2.多数时段民营企业股价表现强于央国企。相较于此前几轮中周期，“十五五”最核心的差异在于多了2027年（建军百年）这一节点，由此可能带来部分订单的前置与结构变化；部分细分赛道有望迎来高景气度，其中部分行业有望出现民营企业总装环节； “十四五”期间完成程度较高的装备板块较大概率不会存...
标签：军工
国防军工行业：地缘政治动荡催生军力评估，军工板块关注度明显提升.pdf
- 4积分
- 2025/11/26
- 100
- 中泰证券
国防军工行业：地缘政治动荡催生军力评估，军工板块关注度明显提升。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌1.72%，上证综指数下跌3.90%，创业板指下跌6.15%，沪深300指数下跌3.77%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第4。周一（11月17日）涨幅最大为1.59%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为67.3倍，各子板块中航空装备为71.5倍，航天装备为271.2倍，地面兵装为83.1倍，军工电子69.6倍，航海装备40.3倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为89.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分...
标签：国防军工军工
航天军工行业年度策略：新装备建设周期下的新结构.pdf
- 6积分
- 2025/11/25
- 134
- 华泰证券
航天军工行业年度策略：新装备建设周期下的新结构。复盘“十四五”：军工体量迈上新台阶我军建设“十四五”规划，是国防和军队现代化新“三步走”战略的起步规划，也是实现建军一百年奋斗目标的蓝图设计。“十四五”期间，我军构建起“4支军种+4支兵种”的新型军兵种结构布局，以机械化为基础、信息化为主导、智能化为方向，武器装备建设实现跨越式发展。随着新一代主战武器装备研发列装，军工板块上市公司营收规模迈上新台阶。2024年，中信国防军工指数119只成分股实现营收合计4194.35亿元，较20...
标签：航天军工

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