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国防军工行业2025年度中期投资策略：内需赶工叠加外贸爆发带来新机遇.pdf
- 5积分
- 2025/07/04
- 199
- 国联民生证券
国防军工行业2025年度中期投资策略：内需赶工叠加外贸爆发带来新机遇。2025年上半年的国防军工行业可谓变化较大，从春节后力争完成十四五规划动员令下产业层面的订单反转，到印巴冲突下中国装备首次取得海外优秀战果，内外需同时迎来较大的拐点。展望2025年下半年，整体国防军工板块在当前世界多极化的趋势下仍将是占优的配置选项，产业有望迎来三重拐点：“十五五规划”、“内需赶工”、“外贸订单0-1”，从日历效应的角度来看板块在三季度的表现占优。业绩低点或已到来，军贸、兵装为优势方向军工行业基本面的业绩或在2025年上半年完成筑底，收入...
标签：国防军工军工
低空经济行业专题报告：盘点江浙沪皖低空经济建设，重点关注低空物流领域.pdf
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- 2025/07/01
- 444
- 西部证券
低空经济行业专题报告：盘点江浙沪皖低空经济建设，重点关注低空物流领域。低空经济的“四张网”包括设施网、空联网、航路网和服务网。设施网：是低空经济的物理基础设施，包括低空飞行起降站等；空联网：是低空经济的关键信息基础设施，涵盖通导监、气象设施等；航路网：是低空经济的航行保障基础设施，包括低空数字地图等；服务网：是低空经济的数字化管服系统，包括低空飞行服务系统和低空飞行管控系统等。我们统计了江浙沪皖发展低空经济主要城市的建设情况，截止2025年6月，4网招标及中标金额达47.67亿元。低空经济“四张网”的建设主要为地方国资控股的低空经济发展公司统筹顶...
标签：经济物流
国防军工行业分析：深海科技，国家战略新引擎驱动，深海产业迎1_10跨越式发展.pdf
- 6积分
- 2025/06/30
- 240
- 方正证券
国防军工行业分析：深海科技，国家战略新引擎驱动，深海产业迎1_10跨越式发展。建设海洋强国是我国重大战略任务，经略海洋必将走向深海。“建设海洋强国是实现中华民族伟大复兴的重大战略任务。”党的十八大以来，习近平总书记多次强调要进一步关心海洋、认识海洋、经略海洋，指引我国海洋强国建设不断取得新成就。深海约占海洋总面积的65%、地球表面积的49%，蕴含丰富的能量和资源。我国走向深海不仅是经济命题，更是生存空间拓展、资源安全保障、科技崛起和国际话语权构建的综合战略。深海科技首入政府工作报告，深海建设上升至国家战略。2025年《政府工作报告》首次提及“深海科技&rdq...
标签：国防军工军工
航天军工行业2025年中期策略：军贸强化信心，行业迎接仲夏.pdf
- 6积分
- 2025/06/30
- 179
- 华泰证券
航天军工行业2025年中期策略：军贸强化信心，行业迎接仲夏。进入“五年计划”交接节点，军工或再迎超配时刻我们认为目前军工板块与20-21年基本面相似，均处于“五年计划”交接时刻，下游需求有望逐步落地，板块业绩有望实现困境反转，后续产业节奏或为：1）8月财报季：板块中上游企业有望迎来25Q2单季度利润同比大幅改善；2）9月：抗战胜利80周年阅兵，构成事件型催化；3）10-11月：“十五五”规划逐步清晰，新一轮装备发展规划有望落地。建议关注：1）率先受益于国内军工需求复苏的导弹产业链；2）地缘冲突催化的军贸产业链；3）各类新质...
标签：军工航天
运载火箭行业深度报告：火箭总运力提升拐点已至，建议关注相关产业链进展.pdf
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- 2025/06/27
- 167
- 民生证券
运载火箭行业深度报告：火箭总运力提升拐点已至，建议关注相关产业链进展。在政策的准入及推动下，运载火箭商业化趋势显著。一方面我国火箭“国家队”积极推进旗下商业火箭公司成立，包括一院牵头的长征火箭有限公司和八院牵头的航天科技集团商业火箭公司；另一方面，近年来我国民营火箭发射次数占比提升，24年民营火箭公司执行12次发射任务，占比达到17.65%。然而受运力和可靠性限制，目前我国大型星座仍采用长征系列火箭执行任务，其中长八改、长十二相继首飞成功、海南商发双工位相继完成首秀，实现了低轨商业卫星星座发射需求下新工位、新火箭、新机制、新团队的验证闭环，为后续发射频率提升奠定了坚实基...
标签：火箭运载火箭
航空行业供应链专题报告：航空供给研判跟踪，商用机队供需二十年展望.pdf
- 5积分
- 2025/06/27
- 213
- 申万宏源
航空行业供应链专题报告：航空供给研判跟踪，商用机队供需二十年展望。展望未来全球航空出行及飞机需求均保持增长，亚太增速领先。未来二十年航空需求持续增长。根据空客2024最新GMF报告预测，中长期全球航空客流年复合增速为3.6%，全球核心航空市场人均乘机次数均会得到较大增长。其中中国人均乘机次数将从2024年的0.6次增长至2044年的1.8次。亚太、中东及非洲等发展中航空市场增速持续领先，2044年其航空运力份额将超过欧美地区，达到50%以上。未来市场仍存在大量飞机需求，规模扩张与更新换代为两大驱动。根据空客2024最新GMF报告预测，2044年全球机队数预计达到49220架，较24年机队数翻倍...
标签：航空航空供给商用机队
国防军工行业2025年中期策略：优选ROE趋势向上，布局三大景气扩张.pdf
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- 2025/06/26
- 173
- 广发证券
国防军工行业2025年中期策略：优选ROE趋势向上，布局三大景气扩张。再论三周期：内需景气修复趋势已现，外需打开第二成长曲线。新一轮补库有望开启，叠加国内外产品/产能周期共振。当前“十四五”规划进入攻坚阶段，“十五五”规划编制工作启动，行业中长期景气向上确定性强。2025年一季度上游元器件公司数据或显示拐点已现，国内新品周期、装备升级背景下或启动新一轮补库周期。同时全球武器装备和民航大飞机有望进入补库周期，重视国内产能可能产生的溢出效应。底部确认：从PB-ROE模型看军工板块25年弹性。各子行业，以及全部分产业链环节均位于估值和盈利水平双低。同时...
标签：军工国防军工
国防军工行业2025年中期投资策略：“十四五”收官红利释放，新域战力增量突围.pdf
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- 2025/06/25
- 234
- 中国银河证券
国防军工行业2025年中期投资策略：“十四五”收官红利释放，新域战力增量突围。行业回顾:业绩承压筑底，景气反转在即。202501军工行业营收1096.96亿元，同比减少1.35%;归母净利47.13亿元，同比减少34.62%。归母净利润同比增速连续6个季度录得负值，但下跌幅度在202501有所收敛。2025年中期展望:市场普遍关注订单拐点与短期估值修复，而我们认为:1)军贸的“名片效应”带来的长尾效应被低估;2)新质生产力军事转化加速助力新质战斗力提升;3)当前国际局势下，供应链安全的战略溢价将被重估。2025H2聚焦国产化、军贸、新质新域三大主...
标签：国防军工十四五
低空经济行业专题报告：低空物流应运而生，应用场景逐步落地.pdf
- 6积分
- 2025/06/25
- 331
- 广发证券
低空经济行业专题报告：低空物流应运而生，应用场景逐步落地。低空物流，低空经济的重要应用方向。低空物流作为低空经济的重要应用方向，正快速由概念验证走向场景化落地。中央及地方政府高度重视，2024年多项顶层设计文件密集出台，明确支持“干-支-末”一体化航空物流网络建设。广东、江苏、上海等地加快试点推进，政策频次与力度持续强化，为产业快速推进提供制度保障。传统物流结构性瓶颈显现，低空物流提供有力解决方案。当前我国零担物流存在运输时效不稳、路径绕远、末端效率低等问题，尤其在山区、跨海岛、偏远区域运输上成本高、服务差，成为低空物流可替代切入点。2024年全国社会物流总额达350万...
标签：经济
军工行业2025年度中期策略：内销外贸景气双升，军工资产价值重估.pdf
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- 2025/06/25
- 317
- 国金证券
军工行业2025年度中期策略：内销外贸景气双升，军工资产价值重估。上半年回顾：行情复盘：2025年至今，军工板块涨幅4.4%，在申万一级行业中排名11/31，有超额收益。机构持仓：基金军工持仓市值占比2.47%，超配比例0.16%，机构继续加大军工配置。业绩表现：2025年Q1，军工板块整体实现筑底，合同负债（订单）和部分赛道公司业绩已呈现拐点，反映出行业景气反转已至。下半年展望：十四五收官务期必成，今年以来军工企业订单任务非常饱满，都在加速生产交付，下半年行业高景气持续。当前军工集团已经开展十五五规划编制工作，随着后续十五五规划出台，军工行业将迎来新一轮发展期。2025年9月3日...
标签：军工外贸资产价值重估
国防军工行业2025半年度策略：军贸引领，战略重估.pdf
- 6积分
- 2025/06/24
- 193
- 浙商证券
国防军工行业2025半年度策略：军贸引领，战略重估。1、五年收官，重回增长！“内生+外延、军品+民品、内需+外贸”驱动；主线：军贸、重组、新域新质中短期拐点来临：2025年为“十四五”收官之年，装备重回增长轨道；央国企重组开启；军贸将发力。中长期聚焦新质战斗力、新质生产力：船舶、航空装备、低空装备、商业航天、可控核聚变、陆军装备等领域将持续发力。2、内需有望触底反转，军贸打开增长及估值空间人事调整、订单推迟、供应链降价的负面影响因素触底，军工板块有望迎来拐点。军工（剔除船舶）2025年Q1营收及利润分别同比-5%、-32%，2025年初，上游电子...
标签：国防军工军工
国防军工行业2025年中期投资策略报告：建体系，补短板，走出去（更新）.pdf
- 6积分
- 2025/06/17
- 293
- 中信建投证券
国防军工行业2025年中期投资策略报告：建体系，补短板，走出去（更新）。军工领域呈现三大增长曲线。国内需求（第一增长曲线）：低成本精确制导弹药、无人系统已经成为当前主要新的驱动力；信息化智能化作战底座建设刻不容缓，继续关注该领域复苏；军贸需求（第二增长曲线）：受印巴冲突催化，军贸产业有望在25年全面爆发，建议关注作战体系整建制产品订单的落地；泛军工需求（第三增长曲线）：重点关注大飞机、低空经济、商业航天、深海科技四大方向。配置方面建议围绕三条投资主线，建体系方向，关注AI赋能下的智能化作战底座；补短板方向，关注围绕低成本、智能化特点的行业；走出去方向，关注体系化出口、军贸占比较高的相关公司。行...
标签：国防军工军工
低空经济研究报告之制造篇：低空制造重点环节价值量、技术趋势及国产替代进度分析.pdf
- 6积分
- 2025/06/17
- 273
- 粤开证券
低空经济研究报告之制造篇：低空制造重点环节价值量、技术趋势及国产替代进度分析。1、低空制造环节占总体产值规模一半以上，动力、航电等高价值量稀缺环节估值更高。低空制造环节约占目前总体规模的50-80%。对无人机、eVTOL等成本进行测算，动力、航电、能源系统合计占低空航空器总价值量的1/2-2/3；机身、内部结构占比约1/5-1/3，其中碳纤维材料用量最高。动力、航电系统一方面是高价值量环节，一方面是国产替代尚在起步阶段的环节，优质企业较为稀缺，2024年行情中给予了较高估值。动力系统环节龙头企业的平均PE（不计算负值）为214，航电飞控系统环节平均PE为69，而能源系统如电池企业大部分是新能源...
标签：经济国产替代制造
国防军工行业2025年中期投资策略：底部反转趋势确定，“双新质”或引领行情.pdf
- 5积分
- 2025/06/17
- 96
- 民生证券
国防军工行业2025年中期投资策略：底部反转趋势确定，“双新质”或引领行情。2025是“十四五”收官之年，需求恢复将体现在下半年财务报表端。在2027建军百年背景下，2025~2027年行业向好趋势确定性强。2025年上半年订单已经有所恢复，但因滞后性基本未在报表端体现，1Q25行业归母净利润同比下滑34%，延续了此前趋势。从上半年市场表现来看，行业指数平淡（25.1.1~25.6.12，中证军工指数上涨0.1%），板块热点较多且轮动较快。具体看：2月~3月上游电子板块订单恢复带动行情。5月印巴冲突强化了军贸逻辑，市场关注度显著提升。其他如商业航...
标签：国防军工军工
低空经济产业研究报告：飞行培训行业，卖方主导向买方市场演进.pdf
- 6积分
- 2025/06/17
- 183
- 国泰海通证券
低空经济产业研究报告：飞行培训行业，卖方主导向买方市场演进。本报告导读：低空市场蓬勃发展，有人与无人机百花齐放，飞行培训作为另类“基础设施”，重要性凸显；但无论是通航还是无人机培训市场，都存在供需失衡风险。低空飞行员的执照要求：通航执照严于无人机执照。通航飞行执照的特点在于，商业化程度越高、飞机越复杂，飞行经历要求越高。CAAC以61部为纲领，构建了涵盖私用、商用、航线运输及运动驾驶员执照的四级管理体系。无人机飞行执照的特点在于，“微型豁免、轻型简化、中大型严格”的分层管理架构。2018年前无人机执照由AOPA等行业协会发放；此后民航...
标签：经济

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