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  • 理解新型类货币产品脆弱性的框架（英译中）.pdf

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    • 2026/01/28
    • 185
    • 美联储

    理解新型类货币产品脆弱性的框架（英译中）。新的类货币产品，如数字货币市场基金（MMF）、货币市场交易所交易基金（MMETF）和稳定币，可能对金融产生变革性影响。这些产品可能提供显著益处，但与其他类货币资产一样，它们也具有某些脆弱性。我们引入一个框架，通过将新产品的特征与导致MMF脆弱性的特征进行比较，来分析新产品的脆弱性。具体而言，我们考察每种产品从事流动性转换的程度、是否受到阈值效应的影响、作为类货币资产的职能、引发传染风险的程度，以及是否存在反应性投资者。我们的框架有助于评估新型类现金产品对整个金融体系韧性潜在影响的程度，并探讨随着这些产品的用途演变，此类评估可能发生的变化。

    标签： 产品 货币

  • 讨厌杂货通胀的新原因：衡量和解释通胀异质性（英译中）.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/28
    • 126
    • 美联储

    讨厌杂货通胀的新原因：衡量和解释通胀异质性（英译中）。2021-2022年通胀事件首次提供了在高通胀环境下使用美国扫描数据考察通胀和价格分散的机会。来自5万家门店的数据显示，2022年相似商品的价格变化更加分散，然后在2023年再次下降。本文记录了价格变化分散如何与家庭的产品选择相互作用以产生显著的通胀异质性。2019年，家庭层面的通胀率呈现1.4个百分点的四分位距，然后在2022年增长到4.0个百分点，并在2023年回落至1.6个百分点。家庭通过替代只抵消了其隐含预算冲击的一小部分。一个具有特殊偏好的模型解释了家庭行为，并意味着家庭的通胀率代表了其福利损失的便捷、可观察的界限。当通胀在202...

    标签： 杂货 通胀

  • 宏观深度报告：如何以量化策略增厚信用债收益？——多资产系列报告（三）.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/28
    • 209
    • 东吴证券

    宏观深度报告：如何以量化策略增厚信用债收益？——多资产系列报告（三）。截至2025年末，我国信用债市场总规模相当于A股总市值的42.3%，但业界对信用债定价的量化研究仍十分匮乏。参考美国信用债市场的量化研究已完成从结构性模型到传统多因子模型，再到新兴领域的机器学习、IPCA模型等方法转变，我们最终选用IPCA模型对国内信用债市场定价进行探讨。

    标签： 信用债 量化策略 资产

  • 显微镜下的中国经济（2026年第3期）：金属价格为何如此繁荣.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/28
    • 122
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2026年第3期）：金属价格为何如此繁荣。目前金属价格繁荣是供给逻辑的结果，新一轮技术革命的迹象越来越明显，那么未来商品价格上涨可能会转换为需求逻辑，这意味着当前较弱的能源产品价格也会重新进入上升通道。1月26日，以有色金属为代表的资源品价格继续创新高。其中，伦敦现货黄金价格一度突破5100美元/盎司，年初至今涨幅接近18%，现货白银价格达到108美元/盎司以上，年初至今涨幅超过50%，铂金、钯金等现货价格也处于历史最高水平附近。在贵金属的带领下，基本金属价格也直线上涨。例如，LME铜价稳定在13000美元/吨以上，LME铝价稳定在3200美元/吨，LME镍价在19000美...

    标签： 经济 金属

  • 美国民众能“减负”吗？——特朗普七大政策构想分析.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 128
    • 华创证券

    美国民众能“减负”吗？——特朗普七大政策构想分析。核心观点：美国进入中期选举年，民众“Affordability”议题的重要性越发凸显。近一个多月以来，特朗普在社交媒体等公开场合多次发声，提出相关政策构想：1、有什么？1）指示“两房”购买MBS以压低房贷利率；2）限制大型机构投资者购房以降低房价；3）设定信用卡利率上限；4）发放关税红利；5）要求大型科技公司为电力基础设施“自掏腰包”；6）“伟大的医疗保健计划”；7）禁止军工企业分红和回购并对高管限薪。...

    标签： 政策

  • 高盛：2026年全球外汇展望报告：美元下行 格局有变（英文版）.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/27
    • 177
    • 高盛

    高盛：2026年全球外汇展望报告：美元下行格局有变（英文版）。OurcentralviewremainsthatlessUSoutperformancethanbeforeshouldleadtoaless-strongDollarovertime.WefirstformulatedthatviewinApril2025aswejudgedthattheneteffectofpolicychangesintheUSandabroadwaslikelytonarrowthespreadbetweenUSperformanceandtherestoftheworldanddiminishdeman...

    标签： 外汇 美元

  • 中国展览经济发展报告2025.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/27
    • 188
    • 中国贸促会

    中国展览经济发展报告2025。2025年是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划谋篇布局之年。中国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，为展览业高质量发展筑牢坚实根基、注入强劲动能。自2005年以来，中国贸促会连续发布《中国展览经济发展报告》，已成为研判行业发展态势、引导产业方向的重要参考，在国内外行业领域形成广泛影响力。受中国贸促会展览管理部（国展局和世博会事务办公室）委托，中国贸促会研究院组织编制了《中国展览经济发展报告2025》。本报告以在专业展览馆举...

    标签： 展览经济 经济

  • 高频数据显示生产和外需平稳，投资增速改善仍需观察.pdf

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    • 2026/01/27
    • 166
    • 中邮证券

    高频数据显示生产和外需平稳，投资增速改善仍需观察。从高频数据来看，2026年春节位于2月中旬，1月是春节前的最后一个完整生产月，为了保持供应平稳，1月生产或小幅回升，外需或存在提前发货，1月出口亦有望保持韧性，关注中国与欧盟、一带一路沿线国家合作加深。生意社BPI代表的广谱价格指数环比延续上行，除了全球定价商品之外，亦包括国内定价的煤炭、螺纹、化工品等，年后3月开工季的价格趋势值得期待。值得注意的是，12月PMI建筑业景气度较为明显改善，但1月高频数据显示，建筑业实物工作量并未显著启动，100大中城市拿地意愿相对较弱，30大中城市商品房销售景气度较低，或掣肘投资，需要密切跟踪节后复工复产情况，...

    标签： 生产 投资

  • 地缘博弈之西半球变局——解析关键矿产安全与大宗定价.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 155
    • 西南证券

    地缘博弈之西半球变局——解析关键矿产安全与大宗定价。起因：美国“门罗主义”的特朗普推论。2025年美国《国家安全战略》将西半球列为区域战略重心，提出“招募”和“扩张”两大目标，通过军事威胁、贸易绑定等方式巩固主导地位。特朗普政府对委内瑞拉、古巴、格陵兰岛等发起一系列施压行动，同时与阿根廷、危地马拉等四国签署涵盖关税、供应链等多领域的互惠贸易框架协议，协议兼具全面性、安全性和排他性，旨在阻止非西半球竞争对手介入该地区关键资产与供应链。博弈：西半球国家的政治与经济关系。2025年作为拉美大选密集年，多国...

    标签： 矿产 定价

  • 2026年总量与政策年度展望：风至势起，进而有为.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/27
    • 116
    • 国元证券

    2026年总量与政策年度展望：风至势起，进而有为。以“三个再平衡”重塑宏观治理范式，构筑高质量发展新起点2026年是“十五五”规划开局之年，面对“供强需弱”的核心矛盾与外部环境的长期博弈，宏观政策围绕“内外、跨逆、稳进”三个维度的再平衡展开系统性重塑，这不仅是政策取向的调整，更是宏观治理范式从应急式调节向常态化治理的转换。经济工作将构建起以扩大内需为主导、以改革创新为驱动、以高质量发展为牵引的总体框架，力求在外部环境阶段性缓和的窗口期，通过供需两端协同施策着力化解转型期核心矛盾，为中长期高质量发展奠...

    标签： 政策

  • 宏观深度研究：特朗普2.0执政周年复盘与展望.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/27
    • 166
    • 华泰证券

    宏观深度研究：特朗普2.0执政周年复盘与展望。一、特朗普2.0执政周年回顾关税与减税超预期落地，部分部门去监管力度高于预期，但减支推进迟缓。整体来看，特朗普总体政策导向符合其竞选时提出的方向，但顺序和执行方式和预期不同：关税推出时间更早，DOGE以超常规方式削减政府机构等。4月2日对等关税税率、5月与中国关税冲突烈度超过市场预期，但面对金融市场压力，特朗普快速回撤；控移民流入如期较快推出，驱逐存量非法移民遇到阻力，但激进程度超预期；一些部门去监管的力度超预期，如废除各项“政治正确”制度、快速推进稳定币相关法案等，但落地效果有待观察；减税政策落地速度快于此前预期，而削减支...

    标签： 复盘 宏观

  • 广发宏观：需求端补短板，驱动力再优化，2026年中观环境展望.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/27
    • 156
    • 广发证券

    广发宏观：需求端补短板，驱动力再优化，2026年中观环境展望。我们先复盘2025年中国资产表现与中观基本面的关系。2025年全年万得全A指数上涨27.6%；超额收益较高的行业集中在有色、电子、通信、电力设备、机械设备、国防军工、基础化工。究其背后，一方面沿着“全球流行叙事”做选择，贵金属、有色金属、AI产业链表现亮眼；另一方面，定价亦大体沿着行业“温差”做选择。以规上工业企业利润表现看，“高端制造+关联原材料”景气占优，利润增速领跑的行业是有色、计算机通信电子、交运设备、公用事业等，其中前三大类行业权益资产均有显著的正收益...

    标签： 需求 环境

  • 宏观周度述评系列：从达沃斯论坛看全球经济的关注焦点.pdf

    • 4积分
    • 2026年第04周：01/19-01/25
    • 114
    • 广发证券

    宏观周度述评系列：从达沃斯论坛看全球经济的关注焦点。从冬季达沃斯论坛看全球经济的关注焦点。全球资产主线混沌，非经济因素占博弈主导。地缘远期溢价并未随着近端事件“冲击-冲回”而消退，金银强势、有色韧性。美国股债汇表现不佳，日债飙升日元升波。中美科技股内部分化显著，A股题材活跃与权重震荡、周期占优、红利回温并存。海外方面，一是美联储主席候选人RickRieder胜率快速上升，超过KevinWarsh，RickRieder代表对宽信用、稳资产的政策预期，而KevinWarsh则代表稳货币、去监管的制度性回归。二是特朗普以暂缓2月1日对欧关税为筹码，换取了对格陵兰岛潜在资源的控...

    标签： 焦点 经济

  • 宏观深度报告：从“有钱”到“有闲”，中国假日经济变革影响几何？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 137
    • 浙商证券

    宏观深度报告：从“有钱”到“有闲”，中国假日经济变革影响几何？在服务消费成为扩内需主线的背景下，假日经济正在从一个偏微观的出行热度概念，升级为可被宏观政策配置与评估的时间要素工程。2024年以来，假期制度的逻辑从做大节日脉冲走向平滑释放服务消费，围绕扩内需与促进服务消费的政策框架，假日制度的变化呈现出三条较为清晰的主线：其一，法定假日适度增加，并强调少调休、少连班的约束；其二，假期结构从集中长假与调休拼接向更均衡、更可预期、错峰分散优化，以降低拥堵、涨价与体验波动对消费的折损；其三，把带薪年休假从有制度进一步推向可得、可用、可休，并与小长假连休、...

    标签： 经济 假日经济 变革

  • 高频数据扫描：外部政策扰动与国内流动性.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/26
    • 115
    • 中银国际

    高频数据扫描：外部政策扰动与国内流动性。美国政府仍将贸易摩擦视为重要筹码，对金融市场的扰动可能重复上演。但外部政策扰动背景客观上有利于国内保持流动性充裕。1.格陵兰岛之争一度升级至关税威胁。美国总统特朗普近日就格陵兰岛问题发出关税威胁，引发市场担忧美欧两大经济体之间的贸易摩擦升级。尽管特朗普表示将暂不加征前述关税，但北欧两家养老基金已宣布减持美债。此前报告提到，1季度美债市场不确定性因素较多(《美债波动风险或放大》20260104；《宽信用先行、宽货币可期》20260118)，包括美国最高法院涉关税案裁决、美联储主席鲍威尔接受刑事调查等，叠加联储理事库克罢免案听证会召开，本周(2026年1月2...

    标签： 政策 流动性
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