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宏观周度述评系列：从达沃斯论坛看全球经济的关注焦点。从冬季达沃斯论坛看全球经济的关注焦点。

全球资产主线混沌，非经济因素占博弈主导。地缘远期溢价并未随着 近端事件“冲击-冲回”而消退，金银强势、有色韧性。美国股债汇表 现不佳，日债飙升日元升波。中美科技股内部分化显著，A 股题材活 跃与权重震荡、周期占优、红利回温并存。

海外方面，一是美联储主席候选人 Rick Rieder 胜率快速上升，超过 Kevin Warsh，Rick Rieder 代表对宽信用、稳资产的政策预期，而 Kevin Warsh 则代表稳货币、去监管的制度性回归。二是特朗普以暂 缓 2 月 1 日对欧关税为筹码，换取了对格陵兰岛潜在资源的控制权 。 三是 1 月 22 日，美国政府宣布成立“和平委员会（BoP）”。

高频模型显示由于部分地区“假期模式”启动，生产增速转为震荡； 汽车销量回升；地产仍相对弱势。外盘价格强势下 PPI 环比小幅改善， CPI 高基数压力进入释放期，但猪、油共振形成对冲，总体经济量价 改善趋势得到巩固。预计 1 月实际、名义 GDP 分别为 4.86%、4.35%。

税期扰动下狭义流动性波动有所加大，央行大额净投放平抑波动。近 期市场对于跨境资金对货币环境的影响，我们有三点理解。

本周项目资金到位率下降；部分区域提前进入“假期模式”，基建水泥 直供量同比、环比双降。本周财政部表示 2026 年更加积极的财政政 策将“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。

住建部明确了 2026 年城市更新、房地产高质量发展、房地产发展新 模式等领域政策方向。

本周生意社 BPI 指数继续上行。传统工业品方面，外盘有色品种仍延 续强势，锡、白银价格领涨；内盘 PTA、丁二烯橡胶等化工品价格回 升，其余品种多数收跌；新兴制造业领域涨跌互现，碳酸锂期货价升 至近一年来高位，多晶硅、六氟磷酸锂价格承压；消费品之中猪肉、 蔬果价格季节性回温，以 ICPI 指数为代表的非食品项价格偏稳。