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高频数据扫描：外部政策扰动与国内流动性。美国政府仍将贸易摩擦视为重要筹码，对金融市场的扰动可能重复上演。但 外部政策扰动背景客观上有利于国内保持流动性充裕。

1. 格陵兰岛之争一度升级至关税威胁。美国总统特朗普近日就格陵兰岛 问题发出关税威胁，引发市场担忧美欧两大经济体之间的贸易摩擦升级。 尽管特朗普表示将暂不加征前述关税，但北欧两家养老基金已宣布减持 美债。此前报告提到，1 季度美债市场不确定性因素较多(《美债波动风险 或放大》20260104；《宽信用先行、宽货币可期》20260118)，包括美国最 高法院涉关税案裁决、美联储主席鲍威尔接受刑事调查等，叠加联储理事 库克罢免案听证会召开，本周(2026 年 1 月 23 日当周)美债市场振幅较大， 美元指数下行。

美国政府仍将贸易摩擦视为重要筹码。去年 10 月，美国商品进口额同比 下降 5.9%，连续三个月同比下降，且降幅逐步扩大。尽管因年初“囤货”， 美国商品累计进口仍同比增长约 6.5%，但在商品进口降幅边际扩大背景 下，美国商品 CPI 涨幅尚可。事实上，美国 PPI 商品价格的涨幅要比 CPI 明显，这种通胀结构可能已在侵蚀企业盈利，但由于终端商品通胀尚可， 美国政府仍有将贸易摩擦视为重要筹码的倾向。特朗普公开将美国贸易 逆差收窄归因于关税政策。

美国最高法院涉关税裁决对美国政府的关税政策非常重要，如果裁决不 利于其关税政策，或对美国政府继续发起类似的关税摩擦构成一定限制， 但美国政府尚有替代工具，比如贸易许可。因此，未来一段时间内，贸易 摩擦扰动国际金融市场(特别是美国金融市场)的情景仍可能重复上演。

2. 外部政策扰动背景，有利于保持国内市场流动性充裕。近期人民币兑 美元汇率稳步上升。前期报告提到，2026 年人民币汇率可能处于兑美元 升值阶段。从历史经验来看，当美元对人民币相对强势的时候，我国基础 货币增长相对偏慢(《2026 年财政、货币政策配合展望》20260109)。因此 在升值条件下，我国基础货币供给受到的约束也相对较小，央行更有条件 通过增加基础货币供给来释放流动性。

3. 猪肉批发价回升。本周农业部猪肉平均批发价环比升 2.69%，同比降 18.93%；28 种重点监测蔬菜平均批发价全周平均环比升 2.36%，同比升 6.09%。

本周国内水泥价格指数环比降0.66%；南华铁矿石指数平均环比降3.40%； 产能超 200 万吨的焦化企业开工率环比持平；螺纹钢库存指标环比升 2.62%，螺纹钢价格指标环比降 0.84%；全国 247 家钢厂高炉开工率环比 降 0.20%。

本周布伦特和 WTI 原油期货价平均分别环比升 0.09%和降 0.21%。LME 铜现货价全周均价环比降 2.49%，铝现货全周均价环比降 1.47%，铜金比 价环比降 6.48%。

2026 年 1 月 1-21 日，万得追踪的 30 大中城市商品房成交面积平均约 16.1 万平米/天；2025 年 1 月，30 城日平均成交面积约 22.2 万平米/天。