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  • 宏观2026年出口会超预期吗？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/14
    • 214
    • 财通证券

    宏观2026年出口会超预期吗？市场一致预期是，2026年出口有韧性，但债券市场始终存在出口超预期的担忧，会不会如此？我们认为，虽然海外是财政货币双宽的格局，但以美国为例，一方面是长端利率居高不下，对传统制造业、地产行业等存在限制；另一方面是当前欧美企业的杠杆率依旧处于较高水平，这可能会限制货币政策的传导效率。此外AI投资不利于工资上涨，以及美国社会两极化严重，货币宽松更多刺激高债务人群进一步加杠杆，这可能就是“斩杀线”的由来。因此，我们认为出口增速激增的可能性不高，对债市影响偏中性。2025年我国出口展现出超预期韧性，支撑韧性的核心在于出口格局的多元化和结构的持续升级。...

    标签： 宏观

  • 行业联合报告系列：涨价逻辑拆解与行业投资机会展望.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/14
    • 241
    • 招商证券

    行业联合报告系列：涨价逻辑拆解与行业投资机会展望。2025年四季度以来涨价行情如火如荼演绎，引发市场广泛关注。在中美周期共振、新产业趋势持续驱动的背景下，本轮涨价行情将如何演绎？我们联合宏观、策略、电新、有色、化工、农业等多个团队深入分析本轮涨价行情背后的驱动因素及后续的投资机会，对涨价行情有望持续的领域做了全方位的探析和展望。【宏观】猪价：2026年Q2环比改善，Q3同比上行拐点出现，Q4涨幅最为显著。生猪周期轮转底层逻辑仍以能繁母猪产能去化为核心，截至2025年3季度末，能繁母猪存栏量依然有4035万头，我们假设政策目标得到严格执行，并且2026年暂不调整正常保有量3900万这一指标。事实...

    标签： 会展 投资

  • 商品与宏观系列之一：超级铜周期的宏观逻辑.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/14
    • 276
    • 银河证券

    商品与宏观系列之一：超级铜周期的宏观逻辑。超级铜周期背后有两大宏观逻辑支撑。金属铜因为总能敏锐捕捉宏观经济的变化，一直以来被亲切地称呼为“铜博士”。每一轮超级铜周期背后都蕴含着一段宏大的经济叙事，如1945-1975年战后重建超级周期、1983-1994年亚洲崛起超级周期以及2002-2014年中国对外开放超级周期。我们认为，本轮超级铜周期叠加了两大宏观逻辑。逻辑一：人工智能科技革命加速演进，而铜是AI时代的“原油”。全产业链对铜的旺盛需求破坏了精炼铜市场长时间的供需平衡。逻辑二：全球正处于经济-社会-政治的“螺旋向下”阶...

    标签： 商品

  • “十五五”规划专题：“十五五”规划，循迹·探新——鉴往知来的产业脉络与机遇航图.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/14
    • 243
    • 东莞证券

    “十五五”规划专题：“十五五”规划，循迹·探新——鉴往知来的产业脉络与机遇航图。“十五五”规划是我国基本实现社会主义现代化关键时期的顶层设计。规划延续“十四五”以高质量发展为主题，但更强调系统集成与安全韧性，标志着中国经济从规模扩张向内涵式发展的全面转型。其核心定位是承前启后，为2035年基本实现社会主义现代化奠定决定性基础。从历史演进看，“十五五”规划在指导方针、主要目标和产业布局上呈现显著迭代。指导方针从“十一五&rdqu...

    标签： 十五五

  • 宏观周度述评系列：五年规划首年名义增长易出现反弹？.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/13
    • 184
    • 广发证券

    宏观周度述评系列：五年规划首年名义增长易出现反弹？全球股市、资源品、贵金属迎来广谱性“开门红”。地缘事件与工业叙事驱动实物资产，联动美股传统行业修复。美降息预期后延，美债利率高位震荡，美科技股估值承压。A股放量上攻，春躁抢跑，商业航天等成长主题活跃，价值蓝筹、港股、中概相对滞涨。海外方面，一是美国12月新增非农小幅不及预期，但失业率超预期回落，美联储1月暂停降息概率进一步提升；二是美国最高法院周五暂未就IEEPA下的总统关税权作出裁决，下一个潜在裁决窗口期推迟至1月12日，市场主流观点仍预期相关关税大概率将被判定无效；三是特朗普再次威胁干涉伊朗，称准备提供“...

    标签： 五年规划

  • 显微镜下的中国经济（2026年第1期）：输入性通胀压力面临上升风险.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/13
    • 259
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2026年第1期）：输入性通胀压力面临上升风险。美国意图加强对资源品供给的控制，可能会导致我国输入性通胀压力的上升。开年以来，美国罔顾国际法，入侵委内瑞拉，又对格陵兰岛暴露了极强的领土野心。这其中，既包含了美国地缘政治因素的考虑，入侵委内瑞拉是美国加强对美洲控制的信号，对格陵兰岛的觊觎是美国完善北极防御圈的地缘诉求。但是，“商人总统”无利不起早，当前美国的一系列出人意料的举动也包含了对控制资源品供给的政策意图。短期看，今年是美国中期选举之年，当前特朗普民意支持度偏低，因而今年特朗普将更加关注国内经济和收入情况，其国内宏观政策可能是财政货币双宽松组合。...

    标签： 经济 通胀 风险

  • 量化宏观策论之三：从网络关系模型透视中国新旧动能切换_来自2002_2023 IOT的启示.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/13
    • 237
    • 开源证券

    量化宏观策论之三：从网络关系模型透视中国新旧动能切换_来自2002_2023IOT的启示。占名义GDP比重：加快从老动能转向新质生产力1、我们侧重于从房地产、新能源链、新质生产力三大链条透视中国经济结构转型进程。棚改货币化驱动房地产于2018年攀至高位，但2020、2023年分别降至12.3%、11.9%；新能源链在2020至2023年增长迅速，占比从1.3%上升至2.1%；新质生产力与地产链几乎呈镜像关系，2018、2020、2023年分别上升至9.9%、10.0%、11.4%。从四大指标来看，新质生产力有望承接房地产的“支柱产业”地位。2、往后看，预计制造业保持合理...

    标签： 网络

  • 政策与产业共振，卫星通信板块迎“奇点时刻”.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/13
    • 502
    • 兴业证券

    政策与产业共振，卫星通信板块迎“奇点时刻”。政策+产业共振，把握卫星通信板块“奇点时刻”。卫星通信作为商业航天产业的核心应用领域，其发展前景在近期密集出台的政策催化下愈发明确。““航天强””写入二十届四中中会公报；”家航天局正式设立了商业航天司，并发布首份面向商业航天的”家级三年路线图文件；工业和信息化部同步发力：发布《关于优化业务准二促进卫星通信产业发展的指导意见》，该文件设定了到2030年发展卫星通信用户超千万的明确目标；此外，科创板成长层扩容，助力相关企业IPO加速。对...

    标签： 卫星通信 政策 通信

  • 宏观深度：新经济时代的“动态革新”——我国产业升级的赋能机制研究.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/13
    • 214
    • 西南证券

    宏观深度：新经济时代的“动态革新”——我国产业升级的赋能机制研究。理论框架：“新经济”重视技术和知识产权。该概念最早出现在2016年中国《政府工作报告》中，主张发展高技术产业和现代服务业等新兴产业。从理论看，索洛模型认为经济处于稳态时，人均产出增长只能由外生技术进步所驱动。而内生增长理论认为，由于知识、技术创新等要素具有正外部性，且存在规模报酬递增现象，由此可实现内生的持续增长，打破了资本边际收益递减的假设。实证检验：技术创新、数字经济与高质量开放构成了我国产业升级的核心驱动力。本文构建了多元线性回归模型，利用2016年9...

    标签： 新经济 经济

  • “十五五”规划和长期资产配置.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/13
    • 417
    • 中信建投证券

    “十五五”规划和长期资产配置。“十五五”时期，中国经济将进入以新质生产力为主导的转型期，增长中枢下移叠加外部地缘博弈加剧。产业投资聚焦四条主线：新质生产力驱动的科技自立自强、碳达峰决战期的绿色转型、人口老龄化催生的银发经济、统筹发展与安全下的战略资源布局。有色金属有望延续强势表现，黄金作为“去美元化”定价逻辑下的核心避险资产，铜铝受益于能源转型与供给约束。资产配置建议采用双峰型策略：防御端配置高股息红利资产（水电、电信运营商、国有大行等），获取稳定现金流回报；进攻端配置硬科技成长资产（半导体设备、工业软件、人形机器人等），...

    标签： 资产 资产配置

  • 央国企动态系列报告之55：重大工程纵深推进与战略重组落地，央国企发力新质生产力与能源安全.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/13
    • 235
    • 招商证券

    央国企动态系列报告之55：重大工程纵深推进与战略重组落地，央国企发力新质生产力与能源安全。国务院国资委近期明确要求中央企业“靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程”。2026年初以来，央国企在重大工程、前沿技术、高端装备及战略性重组等方面均有布局，为“十五五”开局之年高质量发展注入新动能。政策引领与战略协同的系统部署已然清晰。年初央国企重大投资呈现高度战略聚焦，以服务国家“三重保障”为核心导向，项目多集中于能源安全、现代基础设施与前沿技术领域。其推进模式强调从顶层设计、央企主导到地方与产业链协同的系统性，并注重长远效益与自主...

    标签： 能源安全 能源 生产

  • 研报头条：“十五五”城市更新掘金蓝图.pdf

    • 32积分
    • 2026/01/13
    • 196
    • 慧博智能投研

    研报头条：“十五五”城市更新掘金蓝图。城市更新是以优化城市资源配置、提升居住品质为核心的存量空间再开发过程。

    标签： 城市更新

  • 2025年美国经济回顾：表面韧性与内在脆弱.pdf

    • 2积分
    • 2026/01/13
    • 243
    • 粤开证券

    2025年美国经济回顾：表面韧性与内在脆弱。2025年，美国GDP增长呈现一定韧性，全年有望实现略高于2%的增长，处于潜在增速水平，同时通胀率走势相对稳定。但韧性的另一面却是美国就业市场大幅降温，美联储重启降息。矛盾的现象和数据背后，2025美国经济的真相和全貌是什么？增长和通胀稳定与失业率上升并存反映了什么？一、美国经济何以呈现韧性？核心是AI投资浪潮和富人群体消费的韧性其一，特朗普关税政策由“极限施压”到“临阵退缩”，对经济增长的扰动较快消退，对整体通胀的影响暂不显著。特朗普的关税威胁导致美国进口商抢进口，使得一季度进口大幅增长、拖累经济增长...

    标签： 美国经济 经济

  • 高频数据扫描：商品房收储或对债市影响有限.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/12
    • 163
    • 中银证券

    高频数据扫描：商品房收储或对债市影响有限。考虑到收购资金应部分用于偿还存量信贷，收储模式对银行间流动性的实际影响可能有限。1.商品房收储或对债市影响有限。河南省支持加快发行地方政府专项债收购存量商品房用作保障性住房。从对债市的影响来看，收储模式推广后可能形成较多融资需求，但被收储的项目可能本身已经作为存量信贷的抵押品，开发商及供应商在收到收购资金以后，也应将部分资金用于偿还存量信贷，所以其对银行体系流动性的净影响，应该不及用于新增投资的政府债融资。2.美债市场淡化关税裁决影响。美国最高法院原本预计会在1月9日对特朗普政府关税政策合法性做出裁决，但当日又表示暂不做出裁决。当日美债活跃券10年期收...

    标签： 商品房 债市

  • 产业前瞻系列1：“十五五”城市更新掘金蓝图.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/12
    • 175
    • 财通证券

    产业前瞻系列1：“十五五”城市更新掘金蓝图。城市更新是战略必然：随着我国城市发展重心从“增量扩张”转向“存量增效”，城市更新的重要性日益凸显。展望“十五五”，我们认为城市更新或将成为推动城市高质量发展、支撑房地产市场平稳运行的战略核心。城市更新发展新格局：与“十四五”时期相比，“十五五”期间城市更新有望迎来三大发展格局上的变化。一是工作重心转移为推动城市高质量发展。二是更新范围正不断向2005年前建成的老旧小区与全国城中村改造延伸。三是更新范式有望从&...

    标签： 城市更新
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