量化宏观策论之三：从网络关系模型透视中国新旧动能切换_来自2002_2023 IOT的启示.pdf

量化宏观策论之三：从网络关系模型透视中国新旧动能切换_来自2002_2023 IOT的启示。

占名义 GDP 比重：加快从老动能转向新质生产力

1、我们侧重于从房地产、新能源链、新质生产力三大链条透视中国经济结构转型进 程。棚改货币化驱动房地产于 2018 年攀至高位，但 2020、2023 年分别降至 12.3%、 11.9%；新能源链在 2020 至 2023 年增长迅速，占比从 1.3%上升至 2.1%；新质生产 力与地产链几乎呈镜像关系，2018、2020、2023 年分别上升至 9.9%、10.0%、11.4%。 从四大指标来看，新质生产力有望承接房地产的“支柱产业”地位。 2、往后看，预计制造业保持合理比重、服务业规模有望扩张。“十五五”规划建议 指出“保持制造业合理比重”，并对发展服务业在供需两端均提出了明确要求。与 发达经济体相比，我国供需两端均有 10%-20%的提升空间，生产性服务业差距更大。

增加值率与全要素生产率共振回升

1、增加值率=增加值/总产出，可用于衡量经济产出效率。2023 年我国增加值率 为 38.5%、较 2020 年改善了 0.8 个百分点，受益于制造业转型升级和提质增效。 2、增加值率的温和回升态势与全要素生产率较为吻合。我们基于“可变弹性生 产函数”状态空间模型测算，1978 年以来我国 TFP 主要有 3 个显著上升阶段， 近年来新质生产力引领新一轮TFP 上行，2023、2024年TFP 回升至约1.2%、0.7%。 3、高技术制造业和现代服务业仍有提质空间。2022 年我国增加值率相较于全球、 OECD、美国等仍有 15-20 个百分点的差距，主要集中于高技术制造业（医药、 船舶、电气设备、计算机）和现代服务业（计算机服务、商务活动、医疗、教育）。

收入法：收入分配向居民倾斜，减税降费支持实体，宏观税负有提升空间

1、收入法核算，增加值=劳动报酬+生产税净额+固定资产折旧+营业盈余。2023 年分别占比 52.8%、8.2%、15.0%、24.0%，较 2020 年变动了+0.7、-0.7、+0.2、 -0.3 个百分点，体现了收入分配向居民倾斜、减税降费支持实体的政策意图。 2、服务业扩张有利于劳动报酬向居民倾斜。2023 年初，我们前瞻性提出“以服 务消费为核心的消费新时代或将到来”。一则服务业扩张有利于提高居民劳动报 酬：从 12 个国家的投入产出表来看，普遍呈现“第三产业劳动报酬率高于第二 产业”特征，推论得到“服务业扩张→劳动报酬提高→消费水平提高→服务业扩 张”的自洽内循环，我们构造“单位劳动报酬率”以剔除就业人口的影响，仍能 支持上述结论；二则服务业有助于吸纳就业尤其缓解高校就业压力。2014 至 2024 年我国全社会平均受教育年限从 9.7 年增长至 10.4 年，高校生占就业人员比重从 15%提高至 26%。服务业尤其现代服务业（信息软件技术、金融、科研技术、卫 生社会工作等）能持续吸纳本科及研究生。此外，我们构造的“青年就业供需缺 口”指向现代服务业仍存扩张必要性。 3、我国宏观税负有小幅提升空间。2014 至 2024 年我国大口径宏观税负率下行 了 6.7 个百分点至 27.8%，驱动因素包括大规模结构性减税降费、生产链条缩短、 土地出让金收入下滑等，与 OECD 国家均值的 34.1%相比有一定提升空间。