纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

安踏体育（2020.HK）研究报告：复盘安踏集团全貌，展望新跨越式发展.pdf

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2022/09/09
1136
31
西部证券

安踏体育（2020.HK）研究报告：复盘安踏集团全貌，展望新跨越式发展。纵观安踏集团30余年的发展历程，公司在经营与发展上充满智慧与谋略。创始人及董事长丁世忠商业眼光独到且勇于破局。目前已形成专业运动、时尚运动及户外运动三大品牌事业群，分别对应三条成长曲线。本篇报告，我们将回顾安踏集团的发展路径并展望三大品牌群的未来成长性。安踏品牌：专业为本，品牌向上。安踏品牌是安踏集团发展的起点，自1994年创立至今，几经革新且永不止步。提出未来五年的“赢领计划”预计2023年DTC流水提升70%，店效提升40%。我们预计，2024年安踏品牌净利润70亿元。FILA品牌：时尚运动，以...

标签：安踏体育体育

安踏体育（2020.HK）研究报告：永不止步，争做世界的安踏.pdf

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2022/03/03
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国泰君安证券

安踏体育（2020.HK）研究报告：永不止步，争做世界的安踏。安踏品牌：DTC“赢领”新征程，双奥提升品牌势能。主品牌凭借在产品、营销及渠道等方面多年的努力，目前已成为中国第一大运动鞋服品牌。2022年2月北京冬奥会盛大开幕，作为本次冬奥会的体育用品官方合作伙伴，安踏品牌共赞助了12支国家队，并凭借谷爱凌等签约运动员获得市场极大关注，品牌势能持续向上。根据公司发布的五年战略目标与“赢领计划”，我们预计未来五年安踏品牌在国内的市场份额有望进一步提升（2021年为9.3%），流水年复合增长率有望达到18%-25%，将继续保持中国运动品牌领导者地位。

标签：安踏体育

安踏体育分析报告：始祖鸟，顶奢户外品牌，安踏增长新驱动力.pdf

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2023/05/15
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中信证券

安踏体育分析报告：始祖鸟，顶奢户外品牌，安踏增长新驱动力。品牌介绍：国际专业户外品牌，产品系列多元，全球市场扩张。始祖鸟于1989年凭借专业登山护具起家，随着技术革新，产品系列向不同运动场景、不同用户人群多元拓展。作为知名高端户外品牌，长期受到世界体育集团的认可，2002年被阿迪达斯收购，2005年被亚玛芬集团收购，2008-2015年在全球收入保持15%以上的年增长。2019年安踏联合三方成立财团收购始祖鸟母公司亚玛芬集团，安踏最终持股52.7%，当年始祖鸟中国收入增长96%达人民币8.29亿元。核心竞争力：深耕轻量化科技，稳扎专业高端客群。在产品端，始祖鸟以面料和工艺两方面为抓手，经过长期...

标签：安踏体育体育

安踏体育研究报告：“多品牌”、“全球化”策略持续推进，长期高质量增长可期.pdf

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2023/07/26
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山证国际

安踏体育研究报告：“多品牌”、“全球化”策略持续推进，长期高质量增长可期。安踏主品牌DTC转型成效显著，单店盈利能力持续提升：安踏主品牌2020年8月开始向DTC模式转型，截止2022年底，安踏从原本主品牌经销商收购并转为自营的门店以及按照其DTC模式运营标准营运的加盟店已分别达到3,651家及3,549家，合共占比约为75%。随着门店转化持续推进，安踏主品牌DTC门店效率、产品效率及盈利能力明显提升，平均单店收入以及税前利润分别由2020年约154万元以及44.3万元增长至2022年约292万元以及62.3万元。FILA品牌将迈向“...

标签：安踏体育体育全球化

得物公司专题研究：社区+电商有机结合，打造领先潮流平台.pdf

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2023/09/25
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中信证券

得物公司专题研究：社区+电商有机结合，打造领先潮流平台。得物是国内领先的潮流电商社区平台，2023年1-5月，APPDAU/MAU分别达到1570万/9291万人。公司对潮流人群理解深刻，开创“先鉴别，后发货”的交易模式，在为消费者提供正品尖货+内容社区的同时，也逐渐成为品牌获取新增量的重要渠道。我们看好得物平台未来伴随用户和品类拓展实现进一步成长，同时也建议品牌积极把握得物渠道。得物：领先的潮流电商社区平台。得物创立于2015年，由虎扑孵化，初版以资讯App上线，帮助年轻人了解球鞋文化和潮流资讯，2017年上线交易功能，开创“先鉴别，后发货”的...

标签：得物社区电商电商

李宁（2331.HK）研究报告：引领国潮，一切皆有可能.pdf

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2023/05/04
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海通国际

李宁（2331.HK）研究报告：引领国潮，一切皆有可能。运动行业景气度高，新疆棉事件短期刺激对国产品牌消费需求，长期改变消费者购买心态。我们判断①体育行业在国民经济、青少年教育、基础建设层面均有国家政策支持长期稳步持续发展。全球范围看，大中华地区仍将是未来5年运动服饰市场增速领先的区域，其中专业运动鞋增速最高，运动时尚市场规模最大。②新疆棉事件长期1）引导消费者将国产品牌纳入同等消费考虑、2）提升消费者通过穿着国产品牌产生的民族自信感。李宁核心竞争力在于：①稀缺品牌资产。创始人李宁系二十世纪最杰出运动员之一，李宁本人对于品牌有深远的意义和密不可分的联系，其与生俱来的专业运动DNA即使相较海外运...

标签：李宁国潮

波司登深度解析：复苏继续，高端化、时尚化打开增长空间.pdf

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2019/11/20
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天风证券

波司登深度解析：复苏继续，高端化、时尚化打开增长空间。波司登始创于1976年，长期位居我国本土羽绒服品牌龙头地位，且受到国内外广泛好评，2018/19财年总营收超百亿。43年以来，公司专注于羽绒服研发、设计、制作，当前，公司旗下羽绒服产品畅销全球72个国家，超过2亿人次拥有其羽绒服产品。

标签：波司登

安踏体育（2020.HK）研究报告：管理迭代构筑护城河，剑指全球运动服饰巨头.pdf

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2023/02/13
466
14
西南证券

安踏体育（2020.HK）研究报告：管理迭代构筑护城河，剑指全球运动服饰巨头。优质赛道前景广阔，国产品牌持续崛起。运动鞋服是持续增长动能强且集中度高的优质赛道，展望来看国内运动鞋服高景气将延续：1）2021年国内人均运动鞋服消费金额为40.1美元，参照主要发达国家仍有1.4倍以上增长空间。2）政策推进叠加居民健康意识增强背景下，国内运动参与率持续提升，2021年我国每周参加1次以上体育锻炼人数比例为67.5%，较2014年提升18.5pp；3）运动时尚潮流方兴未艾，进一步推动居民对运动鞋服消费偏好提升。2021年我国运动鞋服占服装行业整体比重为13.4%，相较德国/日本/美国仍分别有5.1pp...

标签：安踏体育运动服饰服饰

安踏体育分析报告：拨云见日再攀高峰，本土巨头、全球空间.pdf

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2024/01/04
310
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光大证券

安踏体育分析报告：拨云见日再攀高峰，本土巨头、全球空间。公司概况：多品牌战略的本土体育用品龙头公司。公司通过多品牌覆盖大众、中高端以及高端体育用品市场，拥有安踏、FILA、迪桑特、可隆等品牌，19年公司收购Amer、迈向全球化。22年公司收入为536.51亿元、同比增长8.8%，归母净利润（包括/不包括AMER影响）分别为75.90亿元、75.62亿元，利润端受不利环境影响呈低个位数下滑。17~22年公司收入、归母净利润（不包括AMER影响）的CAGR分别为26.3%、19.6%。23H1公司业绩复苏，收入同比增长14.2%，归母净利润（包括/不包括AMER影响）同比增长32.3%/39.8%...

标签：安踏体育

安踏体育（2020.HK）分析报告：迪桑特，安踏的第三增长极.pdf

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2023/01/17
485
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中信证券

安踏体育（2020.HK）分析报告：迪桑特，安踏的第三增长极。品牌介绍：深植专业运动基因，安踏引进实现高速增长。迪桑特品牌前身成立于1935年，通过专业滑雪服饰起家，在高性能运动服饰上不断保持创新势头，逐步拓展成为全球知名高端专业运动品牌。伴随日韩市场增长放缓，中国市场成为迪桑特目前主要增长引擎。自2016年安踏获迪桑特国内独家经营权以来，品牌收入年化增幅达100%+，2021年收入约27亿元，门店数达182家，店效达110万元/月，中国已超过日韩成为迪桑特品牌的最大市场。国内市场：成功并非一蹴而就，产品/品牌/营销/渠道三阶段持续调优。①迪桑特1.0时代（2016-2017年）：品牌以顶级产...

标签：安踏体育体育

蕉下控股（1783.HK）研究报告：芭蕉叶下，新锐登场.pdf

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2022/06/01
573
14
国元证券

蕉下控股（1783.HK）研究报告：芭蕉叶下，新锐登场。蕉下控股是中国防晒服饰龙头，产品涵盖服装、伞具、帽子、鞋履及其他配饰，适用于多元化的户外生活场景。公司成立于2013年，通过扩展产品品类以及DTC驱动的全渠道销售及分销网络迅速发展成为国内防晒服饰龙头，2021年蕉下营业收入/经调整后净利润分别为24.07/1.36亿元2019-2021年CAGR分别为150.13%/162.57%。以2021年总零售额及线上零售额计，公司均为中国第一大防晒服饰品牌，分别拥有5.0%及12.9%的市场份额。百亿防晒服饰赛道，专业品牌大有可为2021年中国防晒服饰市场规模为611亿元，未来随着防晒人群增长、...

标签：蕉下控股

蕉下控股（1783.HK）招股书梳理：小步快跑，从硬防晒到轻户外.pdf

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2022/11/24
2218
14
中信证券

蕉下控股（1783.HK）招股书梳理：小步快跑，从硬防晒到轻户外。1.公司概况：冉冉升起的中国防晒服饰龙头；2.防晒服饰行业：需求旺盛，景气度有望加速上行；3.投资亮点:品牌认知领先，产品创新驱动多元拓展；4.风险因素。

标签：蕉下控股防晒

李宁研究报告：功能领先、引领潮流，国货运动龙头穿越周期.pdf

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2023/06/19
343
13
信达证券

李宁研究报告：功能领先、引领潮流，国货运动龙头穿越周期。本土优质运动鞋服代表，业绩稳健增长。公司主营以“李宁”品牌为主的运动鞋服、器材配件等产品，同时不断拓展品牌广度，相继建立童装品牌“李宁YOUNG”、高端运动时尚品牌“LI-NING1990”。此外公司亦经营其他品牌包括红双喜、AIGLE、Danskin及Kason。近年来公司坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，不断强化产品研发、设计、营销投入，以渠道和供应链优化，巩固竞争优势，并升级为本土优质运动鞋服代表。2022年公司实现收入、归母净利润26...

标签：李宁货运国货

安踏体育分析报告：始祖鸟，知名高端户外品牌，安踏赋能助力腾飞.pdf

2积分
2024/01/17
256
13
国泰君安证券

安踏体育分析报告：始祖鸟，知名高端户外品牌，安踏赋能助力腾飞。知名高端户外运动品牌，强大产品力为核心优势。始祖鸟1989年成立至今三次易主，目前由安踏集团接手。我们认为，始祖鸟强大的产品力是其核心竞争优势，为后续发展奠定良好基础：1）防护功能强：通过对外合作及自研的方式，开发多款领先面料，赋予产品较强的户外防护等功能。2）轻量化：通过新型面料、极简设计、先进工艺，尽可能降低产品质量，为穿着者节省体力、助力高效灵活运动（例如AlphaSV冲锋衣1998-2016年的重量降幅达33%）。始祖鸟中国：历经三大发展阶段，安踏接手顺风而起。1）代理商时期（2000-2011）：始祖鸟中国销售额快速增长，...

标签：安踏体育体育

波司登（3998.HK）研究报告：波司登45载复盘与成长推演.pdf

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2021/12/04
610
13
兴业证券

波司登（3998.HK）研究报告：波司登45载复盘与成长推演。曾经波司登经营重点失焦，多品牌多品类快速扩张步伐消耗了波司登形象。2018年重新出发，波司登聚焦主航道、聚焦主品牌，以过硬的产品质量与敏捷的供应链这两大传统优势为基，将“质量主导”转为“品牌主导”，找准方向，以专业度和时尚度再度丰富品牌价值，并触达年轻客群，重新赢回品牌美誉度。

标签：波司登