传统产业 - 产业研究 - 报告精读 - 未来智库

2023年华为产业链深度梳理：华为计算产业生态加速发展

招商证券
2023/09/18
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华为Mate60Pro上线华为商城，回归“5G”网速。8月29日，华为最新旗舰机型Mate60Pro在华为商城上线，12+512GB版本售价6999元。根据官网披露的参数数据，功能方面，Mate60Pro支持卫星通话，也接入盘古人工智能大模型；配置方面，搭载鸿蒙操作系统4.0系统，电池容量为5000mAh，支持88W快充。

标签：华为

2023年中体产业研究报告：体育经济景气向上，全产业链布局打开成长空间

中银证券
2023/09/17
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深耕体育产业，布局逐步覆盖本体全领域。中体产业集团股份有限公司（以下简称“中体产业”）于1998年诞生，并于2006年上市A股，是国内最早以体育产业为本体的上市公司，也是体育总局为实际控制人的唯一一家A股主板上市公司。公司持续深耕体育本体产业，逐步涵盖赛事运营、体育传播、体育空间、数字科技、教育培训、体育彩票等本体产业全领域业务，同时开拓发展房地产、文化娱乐等多项其他业务，拥有完善的体育产业链布局。其发展历程如下：（1）起步阶段（1998年-2001年）：公司成立于1998年，初期公司的主营业务为体育场馆及设施的建设、开发、经营；承办体育比赛；体育用品及建筑材料和器材的生产、加工、销售；体育俱乐部的投资、经营；体育健身项目的开发、经营；体育广告和传播媒体的经营等。在起步的三年内，公司的主业日渐清晰，基础逐步夯实，业务发展平稳。公司成功建设并运营了上海奥林匹克花园和广州南国奥林匹克花园，承办并运作了亚洲职业男子篮球超级联赛、中国男子篮球队商业比赛等国内多项重要赛事，在体育本体领域初步形成积累和沉淀。（2）横向拓展（2002年-2009年）：公司坚持“一园二健三竞赛”的发展战略，积极拓展体育主题社区建设、健身俱乐部建设、体育赛事运作，并注重开发房地产业务。2006年公司成功在A股主板上市，并把握2008年北京奥运会的有利发展机遇，成为奥运会、残奥会票务代理独家供应商，超额完成各项销售工作，为公司业绩和品牌宣传带来较大收益。在此阶段，“奥林匹克花园”项目建设和健身俱乐部不断向全国各地拓展，承办运营赛事的规模日益扩大，公司经营能力和市场地位快速提升。（3）全面发展（2010年至今）：2010年由于国家严厉宏观调控房地产行业，同时中国体育产业迎来政策利好，此阶段公司主营加速剥离房地产，回归体育本体产业。公司积极参与各类大型体育赛事活动组织运营，引领国内马拉松等多项强IP赛事，深入体育场馆运营并探索市场化新模式，同时持续改善休闲健身和体育经纪经营，组织筹备国内外大型综合性运动会，公司是“第七届世界军人运动会”开发商业实施主体、北京2022年冬奥会和冬残奥会特许经营计划特许零售商，并拓展体育彩票、国际体育交流与服务贸易、体育教育培训等多项业务。公司持续深挖体育产业经营经验，逐步布局体育核心全产业链，持续推动业务结构升级，使得其在体育领域获得长足发展。

标签：中体产业体育产业链

2023年中集环科研究报告：化工物流长坡厚雪，罐式集装箱龙头蓄势待发

中信证券
2023/09/17
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中集环科的前身南通中集罐式储运设备制造有限公司成立于2003年，于2021年整体变更为股份有限公司。公司自创立之初就深耕罐式集装箱业务，目前是全球制造规模最大、品种系列最全、技术领先的罐式集装箱设计研发、制造和销售为一体的全球化工物流装备制造商和全生命周期服务商。股权结构：公司无实际控制人，WinScore系公司的控股股东，中集安瑞科、中集香港和中集集团为发行人的间接控股股东。根据公司2023年6月2日公布的招股说明书（注册稿），WinScore持有公司4.59亿股股份，占股份总数的90.0%。截至2023年6月2日，中集安瑞科持有WinScore100%的股权；中集香港直接及间接持有中集安瑞科合计67.60%的股权；中集集团持有中集香港100%的股权。

标签：中集环科化工物流集装箱

2023年制药及创新药23H1总结：从规模到质量

中信建投证券
2023/09/17
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样本公司中，创新药企业营收增速超75%，处于高速增长趋势。2023H1，A股与H股创新药企业的平均营收为6.67亿元，较上半年同期的3.79亿元同比增长75.91%，处于高速增长状态。营收高速增长的主要原因在于创新药企的产品陆续放量、成熟产品的渗透率提升及市场恢复以及合作授权带来的授权收入增加。制药企业处于转型升级期，营收稳步增长。传统制药企业业务不仅涵盖创新药，还可能有仿制药、商业流通等业务，由于还处于转型期，目前创新药收入占比还不高，营收呈现稳定增长状态，主要增长驱动力是市场恢复及创新产品放量。创新药企业产品处于高速放量期。2023年上半年，A股与H股的创新药企业的平均产品营收为5.08亿元，较去年同期增长55.90%。高速增长的产品收入表明创新药企的产品渗透率依旧在高速提升，且表明创新药背后的疾病市场依旧处于未满足阶段，未来仍有较高的提升空间。制药企业同比增速约6.75%，符合预期。2023上半年A股与H股的制药企业平均产品营收为66.88亿元，同比增长6.75%。制药企业的产品涵盖较广、收入体量更高且尚处于业务转型期，营收整体呈现稳步增长状态，增速符合预期。

标签：创新药制药质量

2023年中报制药和Biotech行业总结和展望：迎接新一轮创新周期

广发证券
2023/09/17
823

传统化学制剂公司业绩改善，2023年上半年整体营收和利润增速进一步回暖，Q2环比持续改善。我们纳入了57家A股和10家港股制药公司进行分析：（1）收入端，2023H1整体营收同比增速为8.4%，增速较2022H1同比提升4.4pct，Q2增速较Q1增速持续提升；2023H1毛利率与上年同期基本持平。（2）费用端，2023H1销售费用率和管理费用率较前几年同期呈下降趋势；2023H1研发费用增速(15.0%)较2022H1(7.2%)有所提升，且研发费用率呈现上升趋势。（3）利润端，2023H1净利润和扣非净利润增速较2022H1恢复增长，且利润率均有所提升。（4）2023H1行业整体经营性现金流明显改善。疫情后诊疗需求的正常化满足，叠加行业产品结构的改善(存量仿制药集采和新产品上市)，板块整体经营指标持续改善。

标签：制药创新

2023年招商公路研究报告：公路第一运营平台，外延并购助成长

国金证券
2023/09/17
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定位投资运营平台，权益里程行业第一。招商公路是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商。公司成立于2016年，2017年吸收合并华北高速并上市。截至1H2023，公司控股14条路产，参股25家优质收费公路公司，权益里程达到3659公里，位居行业第一。营业收入多元化，投资收益占营业利润70%。公司的主营业务分为投资运营、交通科技、智能交通、招商生态四个板块，其中投资运营板块在2022年营收占比为62%。公司投资收益主要由参股高速公路公司贡献，2022年公司实现投资收益34.6亿元，占营业利润比重为70%。

标签：招商公路并购公路

2023年长江电力深度分析：流水不争先，争的是滔滔不绝

中原证券
2023/09/17
2819

公司为A股最具影响力的电力上市公司之一。2002年9月，公司由中国长江三峡集团有限公司作为主发起人设立，2003年11月在上交所首发上市。2020年9月，公司发行的“沪伦通”全球存托凭证在伦敦证券交易所上市交易。公司主营水力发电业务，是我国最大的水电上市公司和全球最大的水电企业。2023年1月，公司完成乌东德、白鹤滩水电站资产注入，全资拥有长江干流6座梯级电站的全部发电资产，总装机容量增加至7179.5万千瓦，增长约58%。截至2023年9月12日，公司市值5400亿元，在A股电力上市公司中排名第一。

标签：长江电力电力

2023年泽璟制药分析报告：丰富产品管线次第花开，领先抗体平台剑指未来

中信证券
2023/09/17
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公司是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业。泽璟制药成立于2009年，聚焦于肿瘤、出血及血液、肝胆等重大疾病领域，同时面向全球，聚焦中国，研发和生产具有自主知识产权、安全、有效、患者可负担的创新药物，满足国内外巨大的医药市场需求，致力于成为中国上述领域新药研发的领军企业之一。2021年6月，公司首个产品甲苯磺酸多纳非尼（以下简称多纳非尼）在国内获批上市，并拓展至肝细胞癌和放射性碘难治性分化型甲状腺癌（RAIR-DTC）两项适应症；2022年5月，外用重组人凝血酶上市申请获得受理；2022年9月，公司提交了盐酸杰克替尼（以下简称杰克替尼）治疗骨髓纤维化（MF）适应症的上市，目前已进入现场核查阶段。

标签：泽璟制药抗体产品

2023年有色金属及钢铁行业中报总结：贵金属盈利同比抬升，钢铁板块盈利触底

开源证券
2023/09/17
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有色板块来看，2023H1有色板块实现营收1.88万亿元，同比+4.2%；实现归母净利润751.2亿元，同比-31.8%。2023Q2来看，有色板块实现营收9755.9亿元，同比2.4%；实现归母净利润353.3亿元，同比-41.1%。2023Q2有色子板块中仅黄金、银铂板块净利润实现同比正增长。钢铁板块来看，2023H1钢铁板块实现营收1.20万亿元，同比-7.5%；实现归母净利润142.7亿元，同比下降65.2%。2023Q2来看，钢铁有色板块实现营收6195.5亿元，同比-10.4%；实现归母净利润67.1亿元，同比-64.4%。2023Q2钢铁各子板块均呈现盈利能力同比大幅下降。

标签：有色金属贵金属钢铁

2023年医药行业中报总结：业绩持续分化，看好医药底部机会

西南证券
2023/09/17
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医疗服务、中药、零售药店等板块2023H1业绩表现亮眼。2023H1收入及利润均实现稳健增长，排名前三的子行业为医疗服务、中药、零售药店。医疗服务由于疫情后行业整体快速修复，收入端以及利润端快速增长，规模效应凸显，利润率持续提升，医疗服务2023H1收入增速为26.7%，归母净利润增速为+256.9%。中药上半年收入端疫情受益显著，利润端持续改善，中药消费品业绩可持续凸显。中药2023H1收入增速为14.6%，归母净利润增速为42.9%。零售药店上半年业绩稳健增长，万店时代门店提速扩张，统筹服务各地陆续推进，把握疫后“开店”与“店效”的双重弹性。药店2023H1收入增速为20.8%，归母净利润增速为24.4%。创新药及制剂板块2023H1业绩增长提速，随着集采步入深水区、创新药持续放量，板块盈利能力将稳步提升。2023H1器械板块由于23Q1疫情压制常规需求，23Q2受到22年同期高基数影响，导致板块承压。

标签：医药

2023年医药生物行业CXO中报业绩总结：主业景气，蓄势向上

浙商证券
2023/09/17
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2022.12.30至2023.09.08，CXO平均跌幅16.26%，多肽CDMO和临床CRO表现更好，：圣诺生物（+59.33%）>诺泰生物（+30.88%）>普蕊斯（+21.28%）>诺思格（+20.61%）>博济医药（+9.06%）>药明康德（-4.69%）>百诚医药（-10.11%）>凯莱英（-15.50%）>维亚生物（-22.86%）>方达控股（-24.48%）>药明生物（-30.08%）>皓元医药（-34.16%）>康龙化成（-39.90%）>博腾股份（-40.25%）>泰格医药（-40.57%）>九洲药业（-40.90%）>昭衍新药（-44.04%）>药石科技（-48.11%）>美迪西（-54.37%）。整体看多肽CDMO供应链以及小的临床CRO相对更超额，我们预计主要受益于全球GLP-1药物相关需求快速增长以及临床CRO强劲的业绩和订单表现。

标签：医药生物 CXO

2023年医疗器械行业之医疗设备赛道可转债梳理（正股与转债分析及推荐篇）

东吴证券
2023/09/17
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奕瑞科技是全球数字化X射线探测器行业知名公司，主要从事数字化X线探测器研发、生产、销售与服务等，探测器是X线影像设备的核心部件，广泛应用于医学、工业、安防检查等领域。业务布局方面，公司核心产品数字化X线探测器已覆盖下游医疗、齿科及工业各个细分领域，此外公司也在积极扩展高压发生器、球管及组合式射线源等新核心部件的研发与制造；公司还成功推出柔性屏升级产品曲面探测器、CMOS工业探测器等新产品，以优化产品结构。区域布局方面，依托较高市场认可度，公司销售区域涵盖国内外市场，除中国境内外，公司产品在东亚、美国、欧洲等境外地区均有销售，下游客户主要为X线影像设备整机厂商。

标签：医疗器械医疗设备

2023年医疗健康行业中报业绩总结：拨云见雾之时，静待花开

中信证券
2023/09/17
1020

2023年H1，医药板块上市公司营业收入同比+5.97%，较2022年H1增速（+13.58%）和2022年H2增速（+11.07%）有所下降，而利润端增速略低于收入，净利润同比-18.44%，相较于2022年H2（-17.97%）仍有下滑，我们认为一方面去年同期受新冠疫情影响，部分板块和公司业绩基数较高；另一方面2023H1境内外生物医药融资环境持续低迷，行业下游需求趋势有所分化。但考虑到2023H1，尤其2023Q1受国内疫情影响，营收和净利润承压明显，但部分板块Q2已经出现回暖迹象（医药板块23Q2营收增速7.65%，相比23Q1营收增速4.35%环比改善），展望2023H2有望迎来继续恢复和需求反弹。整体来看，我们认为当前投融资环境的周期性低位及政策影响不改生物医药行业的中长期成长高确定性，创新驱动+高端制造仍是成长主线，国产替代加速和医疗大基建落地是行业3-5年的贝塔所在。但是叠加行业反腐等多项因素，正在深刻影响行业变革，可以确定的是依托技术实力优势的头部企业有望通过整合并购加速头部优势集中，带来更强的投资确定性，因此超跌的龙头公司正是布局的最佳时点。同时反腐也有望催生新的医药商业模式，包括传统医药商业公司的SPD，医生社群服务公司、耗材供应链管理公司等都有望快速崛起。需要注意的是，整体医疗反腐可能带来部分公司下半年业绩兑现不确定性，尤其是在新产品应用以及招采标的确认环节，需要积极关注和跟踪，但是相反的，具体临床疗效显著确定性的刚需品种，例如胰岛素等普药，带来确定性和处方量的进一步增强和落地。

标签：医疗健康

2023年行业景气投资的顶层设计和落地方案

华泰研究
2023/09/17
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行业轮动一直是国内权益市场的热门话题。金融工程方法学能够驾驭的行业轮动策略主要包括景气投资策略和量价投资策略。其中，景气投资策略基于对行业的盈利能力g及其一阶导Δg的判断，着重挖掘g>0/Δg>0的行业开展右侧投资，而规避g

标签：顶层设计投资

2023年可选消费行业23H1中报总结：渐次修复的需求，稳健的经营质量

德邦证券
2023/09/17
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基数效应下，23H1可选消费表现分化。分板块来看：家电板块韧性凸显，Q2加速改善；纺服板块实现弱复苏；两轮车增速放缓；宠物食品Q1承压、Q2明显回暖。家电：2023上半年家电板块实现营业总收入7456亿元，同比+6.2%，相比去年增速明显回暖，分季度来看，23Q1/Q2营收同比分别+2.7%、+8.1%，Q2增速迚一步改善。纺服：2023上半年纺服板块（A股+重点港股）实现营业总收入3676亿元，同比+2.0%，相比去年实现弱复苏，分季度来看，A股纺服板块23Q1/Q2营收同比分别+0.4%、-0.5%。两轮车：2023上半年两轮车板块实现营业总收入402亿元，同比+3.1%，高基数下增速有所放缓，分季度来看，23Q1/Q2营收同比分别+4.8%、+1.6%。宠物食品：2023上半年宠物食品板块实现营业总收入25亿元，同比-5.1%，高基数下增速有所放缓，分季度来看，23Q1/Q2营收同比分别-19.5%、+7.6%，Q2呈现回暖趋势。

标签：可选消费质量经营