2026年百奥赛图深度报告：全人抗体小鼠平台龙头

公司是全人抗体小鼠平台龙头

1.1 公司概况

公司依托自研基因编辑技术，提供各类创新模式动物与临床前医药研发服务。公司成立 于 2009 年，是一家临床前 CRO 与生物技术企业，依托自主研发的基因编辑技术，提供 创新模式动物及临床前医药研发服务，并通过自主 RenMice 全人抗体小鼠平台（涵盖 RenMab、RenLite、RenNano 等系列），围绕近千个潜在靶点开展规模化抗体发现与开 发，对优质抗体分子进行对外转让、授权及合作开发。历经十余年技术积累，公司已熟 练掌握多种主流基因编辑技术，显著提升编辑效率并突破基因改造序列长度限制，累计 完成超 5300 项定制化基因编辑项目，自主构建 RenMice 平台及各类基因编辑动物、细 胞系模型超 4300 种，业务延伸至模式动物销售、临床前药理药效评价与抗体药物合作 开发，现已形成基因编辑模式动物制备、繁育供应、临床前药理药效评价及抗体药物发 现四大技术平台，以“专注技术创新，持续新药产出，守护人类健康”为使命，致力于 为新药研发提供高品质产品与服务。

1.2 公司目前主要业务情况

公司核心业务覆盖四大板块。公司是一家以自主基因编辑技术为核心的全球化生物技术 与临床前 CRO 平台，核心业务覆盖四大板块：一是依托 SUPCE 等底层技术与子品牌百奥 动物，提供 5000 余种基因编辑模型与 2000 余种靶点人源化小鼠的规模化销售与定制服 务；二是基于自研 RenMice 全人抗体平台（含 RenMab、RenLite、RenNano 等系列）， 通过“千鼠万抗”计划针对 1000+潜在成药靶点构建超百万条全人抗体序列库，开展抗 体发现、对外授权、转让与合作开发百奥赛图；三是提供覆盖肿瘤、自免等领域的临床 前药理药效评价、药代、安全性评价等一体化 CRO 服务百奥赛图；四是提供高效基因编 辑与模型构建技术服务，整体形成“模式动物+临床前服务+抗体开发”的全链条新药研 发赋能体系，服务全球 Top10 药企在内的超千家客户，海外收入占比近 70%。

1.2.1 基因编辑服务

公司提供基于动物以及细胞的定制化基因编辑服务。自 2009 年成立以来，公司便专注 于提供基于动物与细胞的定制化基因编辑服务，以满足生命科学基础研究与药物研发的 多元需求。历经十余年的技术深耕与沉淀，公司已构建起成熟的技术平台与专业的服务 体系，累计为客户完成约 5,300 个基因编辑大/小鼠及细胞系项目，凭借卓越的技术实 力与服务质量，赢得了国内外众多科研院所、学术机构及制药企业的广泛认可与信赖。 公司依托 ESC/HR、CRISPR/EGE 等成熟稳定的核心技术，主要提供大/小鼠及细胞系的基 因编辑定制化服务，最终交付具有特定基因型的动物或细胞系模型，以及配套的基因型 检测报告。同时，为进一步完善服务生态，公司还同步开展质粒构建、sgRNA 活性检测 等基因编辑单项技术服务，最终产出特定质粒、胚胎或动物产品及相关检测报告，并提 供少量 SPF 级大/小鼠模型的定制化扩繁服务，形成了覆盖基因编辑全流程的业务布局。

1.2.2 创新模式动物销售

公司开发了超过 4,300 种基因编辑动物及细胞模型。通过关键基因改造模拟人类病理环境与调控机制的动物模型，是药物开发过程中不可或缺的条件资源和重要工具，利用该 模型开展药物评价更是临床前药物药效验证的“金标准”。依托高效稳定的基因编辑技 术平台，以及在基因编辑领域多年积累的技术沉淀与项目经验，公司已内部开发超过 4300 种基因编辑动物及细胞模型，其中包含 1700 余种靶点人源化小鼠；同时，公司不 断完善配套运行设施、生产管理及质量控制体系，逐步建立起符合 AAALAC 国际标准、 总使用面积约 55000 平方米的模式动物生产中心，用于模式动物的规模化繁殖与供应。 在此基础上，公司以基因编辑人源化小鼠模型为依托，进一步开发出肿瘤、自身免疫及 代谢等多个领域的疾病小鼠模型，涵盖各类人源化小鼠肿瘤模型、基于人 CD34+造血干 细胞（CD34+HSC）和人外周血单个核细胞（PBMC）移植的免疫重建肿瘤模型，以及哮喘、 特异性皮炎、银屑病等自身免疫疾病模型和糖尿病、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等代 谢疾病模型，最大限度模拟人类疾病发生过程，为疾病治疗药物评价提供稳定有效的模 型资源；同时，公司利用已上市及自主研发的抗体药物分子开展小鼠体内药效检测，结 合生理、生化、血液、毒性等多维度分析，充分验证了自主开发各类模型的有效性，并 实现模型的规模化对外销售。

1.2.3 临床前药理药效评价服务

公司可服务于临床前药物研发的各个阶段。临床前药理药效评价是药物发现与临床开发 之间的重要桥梁，基于公司特色的各类大/小鼠及细胞系模型，其临床前药理药效评价 平台为国内外医药企业和临床科研单位提供高效的药物筛选和药效评估服务，助力药物 研发快速进入临床阶段；同时，公司建立了完备的体内外药理药效学评价、药代动力学 （PK）和药效学（PD）评价以及小动物病理和毒理学评估体系，其中包括完善的体内肿 瘤、炎症和自身免疫以及代谢治疗药理药效评价体系及各类大/小鼠模型资源，可根据 客户的需求提供有效的动物模型及适合的检测方案，以评估药物的药效、药物代谢以及 副作用等，可服务于临床前药物研发的各个阶段，最终产品为相关服务的检测报告，例 如通过使用靶点人源化小鼠及 FcRn1 人源化小鼠，公司能够进行一系列 PK/PD 研究以表 征药物暴露、预测剂量要求，了解浓度效应关系、建立安全边际以支持药物开发及临床 试验；截至 2025 年 6 月 30 日，公司的药理药效团队已为全球约 950 名合作伙伴完成了 超过 6,350 项药物评估，并协助部分合作伙伴成功完成了 IND 申报工作。

1.2.4 抗体开发

公司在抗体开发领域技术储备丰富。公司在抗体开发业务中，依托自主掌握的先进 SUPCE 核心技术，采用行业领先的基因组原位替换策略，成功构建了具有自主知识产权的全人 抗体/TCR 小鼠平台 RenMice，形成了覆盖多类抗体及 TCR 药物研发的完整技术体系。该 平台包含 RenMab、RenLite、RenNano、RenTCR 以及 RenTCR‑mimic 五大系列小鼠，能够 精准满足不同药物分子的研发需求。其中，RenMab 小鼠主要用于全人单克隆抗体的发现 与制备，为传统单抗药物开发提供优质分子源头；RenLite 小鼠聚焦双抗及双抗 ADC 分 子研发，有效解决双抗组装过程中的错配难题，提升成药性；RenNano 小鼠则专注于纳 米抗体开发，适配小分子抗体药物的研发需求。同时，公司布局的 RenTCR 与 RenTCR‑mimic 两大平台，分别针对 TCR 药物和类 TCR 抗体进行筛选与制备，突破传统抗体难以靶向胞 内抗原的局限，拓展了药物研发的靶点范围。依托这一多元化、全场景的技术平台矩阵， 百奥赛图具备了从单抗、双抗、纳米抗体到 TCR 类药物的全谱系研发能力，为自身管线开发及对外合作提供了坚实支撑，也在全球抗体药物研发领域构筑了显著的技术壁垒与 竞争优势。

1.3 公司近几年营收保持快速增长，归母净利润扭亏为盈

公司近几年营收保持快速增长，归母净利润扭亏为盈。2021—2025 年，公司营收从 3.55 亿元增长至 13.79 亿元，GAGR 为 40.43%，公司近几年营收保持快速增长，归母净利润 从-5.46 亿元增长至 1.73 亿元，实现扭亏为盈。公司近五年业绩实现从持续亏损到高速 盈利的跨越式增长，核心源于自主技术壁垒构筑、业务结构优化、规模化商业化兑现与 全球化拓展的多重驱动：公司依托自主研发的 SUPCE 核心基因编辑技术，打造 RenMice 全人抗体/TCR 小鼠平台矩阵与 BioMice 模式动物库，建立全球领先的技术与产品壁垒，“千鼠万抗”计划形成超百万条全人抗体序列库，支撑抗体开发业务高毛利快速扩张； 同时，模式动物销售、临床前药理药效评价等传统业务凭借全球最全的靶点人源化模型 库与高效交付能力，实现收入与毛利率双升；叠加 2024 年起研发投入进入兑现阶段、 国内创新药行业回暖与海外市场加速渗透，海外收入占比近 70%，与默克、吉利德等全 球药企累计签署超 350 项合作协议，业务规模扩大摊薄固定成本，整体步入规模化盈利 的高速增长周期。

公司目前营收主要来源于模式动物销售、抗体开发业务和临床前药理药效评价。2023 年到 2025 年期间模式动物销售、抗体开发业务和临床前药理药效评价这三块业务收入 占主营业务收入的比重分别为 89.56%、92.61%和 94.76%，近一年营收占比超过 90%，是 公司主营业务收入的主要来源。公司模式动物销售业务近三年实现快速增长，主要得益 于公司依托自主核心基因编辑技术构建了全球规模领先、品类齐全的靶点人源化小鼠模 型库，产品覆盖肿瘤、免疫、神经等主流创新药研发靶点，凭借现货供应能力与高效定 制服务精准匹配国内外药企快速推进研发的需求；同时公司持续扩大动物房产能，提升 规模化繁育与稳定交付能力，并严格遵循国际质量标准，顺利实现模式动物产品大规模 出口海外，海外市场收入占比持续提升，成为业务增长的重要引擎；叠加全球创新药研 发景气度上行，抗体、ADC、细胞治疗等领域研发需求旺盛，以及公司模式动物与临床 前药效评价、抗体开发等业务形成协同效应，带动客户数量与订单量持续扩张，推动模 式动物销售业务实现量价齐升，收入逐年增长，成为公司营收重要支柱。

1.4 公司近几年盈利能力快速改善

公司近几年盈利能力快速改善。公司 2021—2025 的毛利率分别为 69.79%、73.38%、 70.59%、77.67%和 75.83%；净利率分别为-153.90%、-112.79%、-53.42%、3.42%和 12.56%。 随着公司营收规模快速扩大，规模化效应明显，公司期间费用率显著降低，带动公司盈 利能力快速改善。