2026年锦纶行业研究系列（一）：周期寻底，探产业结构性机遇

锦纶：高性能化纤，价格筑底迎上行

锦纶性能优、应用广，国内产业进入高质量发展

锦纶为合成纤维的一大重要品类，强力、耐磨、质轻等性能较优，被广泛应用于高端服 饰面料及工业领域。纺织服装原材料主要分为天然纤维（棉、麻、羊毛等）与化学纤维， 化学纤维又分为合成纤维与人造纤维，锦纶纤维是合成纤维中体量仅次于涤纶的重要品 类（2024 年产量占比 7%），全称为聚酰胺纤维，国际上称为尼龙（Nylon），上游原材 料为己内酰胺、己二腈、己二胺等化学原材料，具备较强的耐磨性、强度、耐寒性，制 品可广泛应用于服装、工业用丝、汽车、机械、电子电气、交通运输、包装工业等诸多 领域中。

根据聚合单体的碳原子数不同，锦纶纤维有多种类型，品种主要有锦纶 6（亦称 PA6， 下同）、锦纶 66、锦纶 610、锦纶 11、锦纶 12 五大品种，此外，还有锦纶 1010、锦纶 4、锦纶 8、锦纶 9、锦纶 810 及各种共聚改性尼龙，其中 PA6 和 PA66 的用量最大， 约占锦纶总消费量的 90%。

锦纶具有悠久历史，品种持续丰富，我国实现由技术引进向自主突破的发展。1935 年 2 月 PA66 首次在实验室中被合成出来，1938 年美国杜邦公司正式宣布世界上第一种合 成纤维的诞生，并将其命名为尼龙。在接下来的几十年中，尼龙家族逐步发展壮大，PA6、 PA610、PA11 等新品种不断出现。我国锦纶产业起步于 20 世纪 50 年代，前期通过引 进德国设备进行生产制造，1981 年开始引进欧洲、日本工艺技术及装置，PA6 产品在 质量、品种等方面得到改善，形成一定规模和较完整的产业结构，但上游原料己内酰胺 和尼龙 66 盐仍受制于国外企业，大量依赖进口；21 世纪产业开始快速发展，2002 年 中石化与荷兰帝斯曼成立南京帝斯曼公司，内酰胺加速国产化，2020 年 PA66 原材料 己二腈实现自供，需求场景打开叠加原料供应释放之下锦纶产量开始快速增长，当前在 中国纺织业“十四五”规划和国际环保政策双重推动下，锦纶向高性能纤维与绿色技术 双轨并行。

2025 年，我国锦纶长丝市场规模经测算达 638 亿元，主因价格降低导致规模有所下滑， 全球市场规模达 343 亿美元，2025-2034 预测 CAGR 达 5.5%。在国产化替代进度推进 下我国锦纶进口依赖度逐年降低，2025年我国锦纶产品进口额为2.5亿美元，同比-5%。

强周期品属性，近期地缘政治冲突下价格高涨

锦纶是典型的周期品，其价格与成本端高度绑定，成本传导快，其主要原材料己内酰胺 又与原油、纯苯等大宗商品强联动，且行业景气度随产能投放与需求变化轮动，典型表 现为盈利→产能扩张→产能过剩→价格下行→去产能→再复苏的周期规律。 当前，国内锦纶行业大致维持供略过于求的紧平衡状态，产能供给集中度尚可。近年来， 需求场景打开叠加原料供应释放之下锦纶供需两端均持续扩张，近几年产能供给释放较 为集中，2024/2025/2026 年国内分别新增产能 50/40/51 万吨，分别占比当年产能 14%/10%/13%。2025 年国内锦纶产量/表观消费量分别为 432/409 万吨，近年来产量 持续略高于表观消费量。产能结构上，行业 CR8 约 65%，主要行业龙头包括永荣股份 （19%）、华鼎股份（10%）、台华新材（10%）、唐源合纤（9%）、恒申合纤（7%）、神 马股份（5%）等，供给集中度尚可。

价格端，近期伴随原油价格上涨，锦纶原材料及产品价格均迎来高增。近期，中东局势 升级，霍尔木兹海峡通航受阻，油轮停航/绕行下供应中断预期急剧升温，布伦特原油价 格从 2026/2/24 的 70.8 美元/桶上涨至 2026/3/9 的 99 美元/桶，涨幅约 40%，锦纶作 为石油基化工品价格迎来同步上涨，主要原料己内酰胺价格从 2026/2/24 的接近 0.99万元/吨上涨至 2026/4/13 的 1.325 万元/吨，涨幅约 34%，锦纶长丝 DTY 价格从 2026/2/24 的 1.4 万元/吨上涨至 2026/4/13 的 1.8 万元/吨，涨幅约 26%。

锦纶价格与制造商股价&业绩呈现一定相关性

国内企业覆盖锦纶生产全产业链，锦纶丝制造环节附加值空间相对较高。我国化纤纺织 行业生产经营体系整体呈现垂直专业化价值链分工为主的状态，从上游化纤原料到中游 切片、锦纶丝，再到后端面料、成衣，上中游产业链中，锦纶丝生产由于诸多差异化产 品的存在，环节附加值相对较高，头部公司毛利率可达 15~20%。行业中有少量实力较 强的企业（以日资、台资企业为主）如日本东丽、福懋兴业和台华新材等建立了从纺丝、 织造到染色、后整理完整的后端产业链，强化自身竞争力及盈利能力。

制造商角度，业绩、股价均与锦纶价格呈现相关性，优质玩家通过产品结构优化、一体 化以及规模效应提升实现逆周期增长。锦纶丝制造商的业绩与锦纶丝价格高度相关，其 产品售价随行就市，当锦纶丝与库存原材料之间的价差扩大时，制造商毛利率上升，价 差收缩则毛利率降低。业内优质制造商一般通过提升差异化/高端化产品占比（PA66、 再生、功能纤维、低旦丝等）、延伸至坯布/面料的产业链下游环节以及提高规模化效应 实现对于价格周期的对冲，从而实现盈利中枢的长期提升。

PA6：行业产能过剩，预计将迎出清

PA6 性能较优，下游主要用于民用长丝，供需两端持续扩张。PA6 具备高纺、耐磨、高 强、质轻、电绝缘等诸多优异性能，可用于生产锦纶纤维、工程塑料、薄膜等产品，广 泛应用于纺织服装、汽车工业、电子电气、食品包装等领域，其中锦纶面料以其优异的 耐磨性、吸湿性、弹力、质轻等优点成为衣料的重要原材料，2025 年民用丝占比达 62%仍为主要应用场景。受益于运动户外规模扩张及锦纶材料渗透率提升，PA6 供需两端持 续扩张，2025 年产量达 674 万吨，表观需求量达 613 万吨。

需求端，户外市场增长+性能要求升级利好 PA6 渗透率提升。《中国户外运动产业发展 报告（2023-2024）》显示，户外运动呈现出消费群体大众化、消费水平高端化、消费类 型多样化等发展趋势，我国高性能户外服饰市场快速增长，2024 年规模已达 71.2 亿元， 相较于发达国家，我国户外运动渗透率仍有较大提升空间，从消费趋势上，消费者在选 择服饰之时对性能的重视度较高，而锦纶凭借材料性能优势有望受益于安全防护、功能 舒适、生态环保等需求发展，实现渗透率的持续提升。

供给端，新一轮快速扩产，行业竞争加剧。我国 PA6 原材料己内酰胺经过 3 轮历史扩 产之后已实现原料充分的自给自足，2025 年产量达 685 万吨，而自 2012 年己内酰胺 大幅扩产以来，我国 PA6 行业进入快速发展期；2013-2014 年，江苏弘盛、福建中锦、 恒申合纤等企业集中投产，PA6 迎来第一轮大扩产浪潮。2019 年第二轮大扩产，行业 竞争加剧，2020-2023 年产能增速显著放缓，月度开工率均值在约 71%。2024 年 PA6 进入新一轮高速扩产期，新增产能超 150 万吨/年，同比+23%，2025 年又同比新增 11% 产能，产能利用率提升至 81%，市场集中度再次下跌，供给竞争加剧下 PA6 产品价格 持续下跌。

展望来看，预计行业即将迎来出清，竞争格局优化的同时有望向高端化趋势发展。中国 化纤协会锦纶分会在 2025 年 9 月发布《《锦纶长丝行业高质量发展议书书》，提书行业适度限产，防止“内卷式”竞争，并建书推进产品差异化，实现价值创新。事实上去年 PA6 及锦纶丝产品价格跌至历史地位，预计已致使业内多数企业亏损，预计行业即将迎来下 一轮出清周期，竞争格局有望优化。此外，头部企业已基本不再拓展普通 PA6 产品，转 而增设产线拓展差异化产品生产，以实现业绩增长、强化行业竞争力。