2026年中科曙光公司研究报告：海光加持赋能，乘算力国产化东风

背靠中科院与海光，从高端计算到建设生态

1.1. 从高端计算机到全产业链布局

中科院背景，产业部署全国。中科曙光依托中国科学院推动组建而成，在高端计算、 存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术积淀和领先的市场份额，在全国各省、自 治区和直辖市均设立了分支机构，拥有国际领先的 3 大智能制造生产基地、5 大研发中 心，在全国 50 多个城市部署了城市云计算中心。 深耕高端计算，向“芯端-云-算”全产业链转型。1996 年中科曙光创立，专注高端计 算机行业，此后陆续在北京、天津、盘锦建成多个产业基地；2014 年上市，逐步从高端 计算机设备商向计算机产业链综合服务商转型。2018 年参股子公司曙光节能技术（北京） 股份有限公司新三板上市，主营液冷系统和绿色算力服务；2020 年参股子公司中科星图 科创板上市，主营智能计算与云服务。近年来，公司攻克基于国产芯片的整机研发、计 算机 IO 模块、内置主动管控固件等核心技术，形成了包括高性能计算产品、服务器产 品、云计算产品、存储产品、大数据平台等多类产品和多种解决方案的覆盖。

公司为中科院计算所实控。截至 2026 年 1 月 19 日，公司 14.68%的股份由北京中 科算源资产管理有限公司持有，而中科算源由中国科学院计算技术研究所 100%控股， 据此认定中科院计算所为公司实际控制人。李国杰于 2025 年 1 月因年龄原因离任董事 长后，公司代董事长现为历军。历军为北京交通大学产业经济学博士，教授级高级工程 师。2006 年 3 月至今，任中科曙光董事、总裁，同时为现任海光信息技术股份有限公司 董事。

与海光信息换股吸收合并未果，合作依旧紧密。

中科曙光与海光信息为关联方。2014 年 10 月 24 日，天津海泰科技投资管理有限 公司出资设立海光信息技术有限公司，后经股份制改革为海光信息技术股份有限公司 （以下简称“海光信息”）。截至 2026 年 1 月 19 日，中科曙光 2.27%股份为天津海泰所 持，而中科曙光持有海光信息 27.96%股份，加之中科曙光现任代董事长历军为海光信息 董事，因而中科曙光是海光信息的重要战略股东和联营企业。 换股吸收合并终止，将进一步合作。2025 年 5 月 26 日，公司在上海证券交易所网 站披露公告，表示将停牌，筹划由海光信息换股吸收合并中科曙光。2025 年 12 月 15 日， 公司再次公告，表示因规模较大、 涉及相关方较多， 使得重大资产重组方案论证历时 较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，实施重大资产重组的条件尚不 成熟，本次交易终止，不影响双方后续持续合作，并表示中科曙光将与海光信息在系统 级产品应用上建立更加紧密的合作关系。

1.2. 营收与利润回暖，研发与毛利稳增

增长换挡，关注主业动能重启。2025 年前三季度，公司实现营收 88.20 亿元，同比 上升 9.68%；归母净利 9.66 亿元，同比增速 25.55%。回顾过去七年，公司 2019-2022 年 经历了归母净利润高速增长的黄金期，增速均在 30%以上；2023-2024 受全球及国内 IT 支出节奏变化影响，传统通用服务器市场需求增速放缓，盈利增速进入平台期；2025 年 随着算力革命的深入和国产化进程加速，公司业绩呈现显著的反弹特征。

分产品看，结构稳定，IT 设备仍为营收主力。公司 2024 年总营收 131.48 亿元，其 中 IT 设备为主营业务，占比 89.04%。2020-2024 年，软件开发、系统集成及技术服务收 入占比均在 10%左右；IT 设备占营收比例均接近 90%，主力地位不变。IT 设备的毛利 占比从 2020 年的 63.33%持续攀升至 2024 年的 83.48%，表明公司的盈利重心已经高度 聚焦于服务器、存储等硬件产品。

公司整体毛利率平稳上升。软件开发、系统集成及技术服务和其他业务毛利率下降， IT 设备毛利率有所上升。主要原因在于 2023 年起，以大模型为代表的 AI 需求拉动了高 单价、高毛利的高端计算机的销售，同时还有国产化率提升带动毛利改善。

研发占比持续加大。2024 年公司研发费用 12.92 亿元，占营收比例 9.83%。公司近 年持续加大研发投入占比，2019-2024 年研发费用占比均高于同行业水平。截至 2026 年 1 月 20 日，公司共获得 642 项专利，其中 398 项为发明专利，此外尚有 384 项发明专利 申请已公布并处于实质审查阶段。公司及多家子公司已取得国家高新技术企业、国家认 定企业技术中心、“创新百强”企业、专精特新“小巨人”、国家知识产权优势企业、北京 市知识产权示范单位等资质。

AI 算力需求飞涨，行业国产化率激增

2.1. AI 基建爆发，算力资本海量入局

国内 AI 产业发展步伐加快。根据新华社数据，截至 2025 年底，国内人工智能企业 数量超过 6000 家，AI 核心产业规模预计突破 1.2 万亿元，同比增长近 30%；国产开源 大模型全球累计下载量突破 100 亿次；中国成 AI 专利最大拥有国，占全球 60%。2025 年 下半年新上线 AI 应用共 205 个，其中插件占 81.5%，PC 端网页应用占 10.7%，原生 App 占 7.8%；2026 年 1 月以来，智谱、天数智芯、MiniMax 等国内 AI 企业相继上市；国产 大厂“春节 AI 大战”一触即发，AI 产业欣欣向荣。OpenRouter 2026 年 2 月 16 日至 22 日的周榜单显示，平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为 MiniMax 的 M2.5、月之暗面的 Kimi K2.5、智谱的 GLM-5 以及 DeepSeek 的 V3.2。这四款模型合 计贡献了 Top5 总调用量的 85.7%。2026 年 2 月，中国 AI 模型调用量首次超越美国。

新模型发布，预计大幅拉动算力需求。2025 年底至 2026 年初，深度求索的 DeepSeek-V3.2、X.AI 的 Grok 4.1、Anthropic 的 Claude Opus 4.6、Claude Sonnet 4.6、Google 的 Gemini 3.1 Pro、Open AI 的 GPT-5.3-Codex、智谱的 GLM-5 相继发布。国际消费电 子展（CES2026）大会也发布了一系列多模态与具身智能动作，从用于辅助驾驶汽车开发 的开放推理模型系列 Alpamayo 到用于具身智能的 GROOT，还有开放世界基础模型 NVIDIA Cosmos 等。新一轮大模型的训练和应用预计将大幅拉动算力需求。 算力升级，加速智算产业创新。国际消费电子展上，英伟达发布机架级 AI 解决方 案 NVIDIA Vera Rubin NVL72。Rubin 是首个采用极致协同设计、集成六款芯片的 AI 平 台，目前已全面量产；AMD 在美国圣荷西举行的开放运算计划（OCP）全球高峰会上，首 度公开展示 AMD Helios 机架级 AI 平台。两者均瞄准万亿参数大模型训练与大规模推理 场景，为业界提供专为新一代 AI 工作负载建构的灵活、高效能平台。 海量资本大力加码 AI 算力投资计划。2025 年 7 月-11 月，AIGC 产业共完成 186 起 投融资事件，金额达 336.7 亿元，较上半年增加 20.8%。分产业链看，投融资项目主要 集中在产业链上游（包括算力、数据、算法等基础支撑）和产业链下游（包括各类 AIGC 应用场景），而产业链中游（包括大模型开发与训练）的投融资项目较少。据全球计算联 盟数据，中美科技巨头 2025 年 AI 相关资本支出合计超 5000 亿美元，超大规模云服务 商和互联网厂商占据全球 60%的算力投资。2026 年，头部大厂如百度、腾讯、阿里、英 伟达、微软等仍在计划加大 AI 算力资本开支投入。

2.2. 制裁之下，行业国产化率稳步提升

与美国贸易摩擦加剧，国产需求加大。2025 年 8 月，英伟达算力芯片 H20 又被曝出 安全问题，后被网信办约谈并发布禁令。CEO 黄仁勋在台北的 COMPUTEX 交易会上表示， 对中国 H20 芯片的禁令已使该公司损失 15 亿美元销售额，并在财报电话会议上提到， 此禁令预计使 2026 财年第一季度损失 2.5 亿美元，2026 财年第二季度损失 8 亿美元。 该部分缺口有望由国产芯片补上。 AI 芯片产能缓解，供给端配合打开。中芯国际、华虹半导体等代工厂加大先进制程 投入，为国产 AI 芯片提供产能保障。长鑫存储发布 DDR5 产品系列，速率、容量等指标 均为国际第一梯队。华为发布 Atlas 950 SuperPoD 和 Atlas 960 SuperPoD 超节点，预 计 2028 年前保持全球算力第一，同时还发布超节点集群 Atlas 950 SuperCluster 和 Atlas 960 SuperCluster，算力规模全球最大。

国内 ASIC 进程逐步加速。TrendForce 集邦咨询表示，中系 CSP 正加速发展自研 AI ASIC。阿里巴巴旗下平头哥(T-head)已推出 Hanguang 800 AI 推理芯片；百度继量产 Kunlun II 后，又在今年宣布百度智能云成功点亮了首个自研万卡集群，并且宣布是使 用的昆仑芯三代 P800；腾讯除了自家 AI 推理芯片 Zixiao，亦采用策略投资的 IC 设计 公司 Enflame（燧原科技）解决方案。 国产 AI 芯片份额稳步提升。2025 年中国 AI 芯片市场规模预计将达到 220 亿美元，相 比 2024 年的 150 亿美元实现了大幅增长。这其中，国产芯片的销售额从 2024 年的 60 亿美元增长到 2025 年的 160 亿美元。据 SemiAnalysis 跟踪预计，中芯国际 7nm 节点良 率在 2025 年持续爬升，预计 2026 年下半年开始国产 AI 芯片供给将大幅提升。预计 2026 年中国 AI 芯片仍需依赖进口，但 2027 年自供率有望提升至 57%，到 2028 年本土 Al 芯 片有望实现供需平衡。