2026年鹏辉能源公司研究报告：锂电老兵，有望充分受益储能景气度提升

全球电池制造商及综合储能解决方案供应商

1.1 公司概况：深耕锂电逾二十年

鹏辉能源前身为广州市鹏辉电池有限公司，成立于 2001 年，后于 2011 年 9 月 28 日改制为股份有限公司。公司凭借逾二十年的行业深耕，逐步构建起覆盖储能电池以及 消费及动力电池两大核心业务的全球业务版图。2015 年 4 月，公司 A 股在深圳证券交易 所创业板上市。在发展过程中，公司持续强化技术研发与市场布局，被认定为国家火炬 计划重点高新技术企业，设立国家级博士后科研工作站，通过五大研究院、四个集中检 测中心及制造工艺中心构建创新引擎，并与多所顶尖学术机构开展深度战略合作。凭借 在储能领域的前瞻布局，公司 2024 年便携式储能电池出货量全球第一、户用储能电池 全球第三，同时在消费电池（服务高端智能设备、穿戴式设备等）与动力电池（聚焦低 空无人机、特种车辆等新兴领域）细分市场站稳脚跟，逐步成长为中国领先的全球电池 制造商及综合储能解决方案供应商。

从股权结构来看，截至 2026 年 1 月 21 日，公司股权集中度较高，股权相对稳定。 单一最大股东集团由夏信德先生（董事会主席、执行董事）及其全资控制的阿巴马万象 益新资基金组成，合计持股 26.76%（夏信德直接持股 26.25%，基金持股 0.51%），为公 司核心控制主体；前十大股东中，夏信德胞兄夏仁德持股 5.25%、非执行董事梁朝晖配 偶李克文持股 2.24%。主要子公司布局方面，公司围绕电池及储能业务构建全球化生产 与运营网络，核心子公司包括：100% 持股的珠海鹏辉、河南鹏辉、广州鹏辉等；控股 子公司实达科技、柳州鹏辉等。

董事长技术背景雄厚：公司董事长夏信德先生为技术出身，拥有丰富的电池研发经 验，曾担任广州 555 电池研究所副所长及广州市伟力电源有限公司经理，自公司成立之 初便担任高管至今，兼具深厚专业知识与丰富管理经验。2020 年，公司聘任同样为技术 出身、拥有多年从业经验的甄少强先生出任执行总裁，其曾在美的集团历任工程师、经 理、厂长及集团下属事业部副总经理、总经理等职，其专业能力与先进管理经验为公司 发展提供了有力支撑。

1.2 产品广泛应用于储能、消费及动力领域

锂离子电池是公司的主要业务，下游主要应用于储能、消费及动力领域：公司主要 业务为锂离子电池、一次电池（锂铁电池、锂锰电池、锌空电池等）、钠离子电池的研发、 生产和销售。上游为正极、负极、隔膜、电解液等原材料供应商以及电池生产设备供应 商。下游主要应用于储能、消费数码、轻型动力、新能源汽车领域，公司处于电池产业 链的中游。

便携式储能电池出货领先：作为中国最早进入储能领域的公司之一，公司已成功建 立全球市场布局，产品目前销往 50 多个国家及地区。公司的储能电池凭借卓越的安全 性能、长循环寿命及高能量效率而广受认可。公司已开发出多元化的产品组合，涵盖大 型储能、工商业储能及户用储能。公司在多个全球主要储能市场细分领域中占据主导地 位。根据公司港股招股说明书的数据，2024 年，按出货量计算，公司在全球便携式储能 电池行业排名第一，并在全球户用储能电池行业排名第三。

凭借逾二十年的研发及制造经验，公司的消费电池分部为业务奠定了坚实基础，针 对多种应用领域（包括 AI 智能眼镜、AI 穿戴式装置、蓝牙音频设备、助听器及电子烟）， 根据用户需求提供全面且定制化的产品解决方案。在动力电池领域，公司通过专注于低 空无人机、电动两轮车、应急启动电源及电动船舶等新兴高增长领域，已取得市场领先 地位。

1.3 财务：盈利重新转正

盈利连续下滑两年后，重新转正：公司成立之后逐步覆盖消费电池、储能电池、动 力电池板块，营收稳步增长。受益储能市场需求爆发，2021 和 2022 年公司分别实现营收 56.93、90.67 亿元，分别同比增长 56.30%和 59.26%，实现归母净利润 1.82、6.28 亿元， 分别同比增长 242.90%和 244.45%。2023-2024 年，公司受行业竞争加剧、产品价格大幅 下跌影响，利润转负。2025 年前三季度公司实现归母净利润 1.15 亿元，同比增长 89.33%。

利润率探底回升：2023 年之前，公司的产品毛利率中枢基本在 20%左右波动。随着 行业竞争加剧和产品价格大幅下跌，2023 年和 2024 年公司毛利率分别跌至 16.51%和 12.79%，同期费用率也出现了增长，分别达到了 12.29%和 11.61%。2025 年前三季度， 公司利润率探底回升，毛利率和净利率分别达到 14.90%和 1.38%。

行业概况：电池市场空间广阔

2.1 储能电池：预计 2025-2029 年复合年增长率 26.6%

储能电池能够把电能转换成化学能储存起来，通过反复充放电，在用电高峰、电网 不稳定或停电时释放电力，其是电化学储能系统的关键部件，主要用于配合可再生能源 并网、帮电网削峰填谷，还能提供应急供电。相比传统储能方式，储能电池部署更灵活、 反应更快、建设时间更短。随着材料进步和规模化生产，储能电池的成本不断降低，技 术也越来越成熟。目前锂离子电池凭借高能量密度和长循环寿命成为主流，钠离子电池 等新技术则在不断拓展更多应用场景。 储能电池供应链由三个主要环节组成。上游部分包括正极等关键材料，材料质量直 接影响电池性能。中游部分涵盖电芯制造，以及与储能变流器、电池管理系统及能量管 理系统的集成。下游部分专注于电力系统应用，包括发电侧储能、电网调节及用户侧能 源成本优化，从而实现大型储能以及分布式工商业与户储场景的储能部署。

储能电池分为三大主流应用场景：大型储能应用于电网或电源侧，规模达到兆瓦级 别，用于支撑削峰填谷、调频以及可再生能源并网。工商业储能面向功率在 10 千瓦至 10 兆瓦区间的企业用户，可实现峰谷电价套利、负荷管理以及应急供电。户用储能专为千 瓦级的家庭用途设计，通常与住宅光伏配套使用，以提升自发自用率并提供备用电源。 除家庭储能外，户用储能还包括便携式储能及通信储能。 预计 2029 年储能市场规模达到 1461.9GWh，2025-2029 年复合年增长率 26.6%：全 球储能电池市场正经历强劲的多细分市场扩张，总出货量由 2020 年的 23.7GWh 增至 2024 年的 292.2GWh，复合年增长率为 87.4%。在可再生能源部署、电网数字化及分布 式能源采用的支持下，预计市场规模将于 2029 年达到 1461.9GWh，2025 年至 2029 年 的复合年增长率为 26.6%。增长广泛受到大规模系统的迅速普及，以及分布式储能于户 储、商业及工业应用领域的渗透率加速提升所驱动。

安全标准提升、钠离子电池的应用、集成储充系统是储能电池市场发展的三大趋势： 随着储能电池技术发展与市场部署规模扩大，安全标准持续提升成为行业核心，监管与 标准机构不断完善相关安全规范，这将优化行业结构、增强市场信心，助力储能市场健 康可持续发展，让储能系统更安全可靠地融入能源基础设施；钠离子电池凭借资源丰富、 成本波动小及能量密度提升等优势，成为锂离子技术的重要战略补充，正逐步从示范试 点迈向规模化商用，推动储能技术多元化、缓解资源约束并强化供应链韧性；与此同时， 全球及中国储能市场向一体化 “光储充” 集成系统转型，通过融合光伏、储能与充电 设施实现削峰填谷、精细化负荷管理与降本增效，伴随可再生能源与电动汽车普及，该 模式已成为关键应用场景，驱动技术创新并催生新型商业储能模式。

2.2 消费电池：受益 5G 设备广泛应用，出货量有望进入加速扩张阶段

消费电池是电子设备的动力源：消费电池是为智能手机、笔记本电脑、智能穿戴、 电动工具、充电宝等消费电子与便携设备供电的核心储能装置，其作为整个电子设备的 动力源，直接影响产品性能，包括稳定性、安全性、使用寿命及温度适应性。消费电池 可按其下游应用领域进行分类，包括电脑、手机、智能穿戴设备、电子雾化器、充电宝、 安防设备、电动工具、汽车电子及其他消费电子设备。通常来说，电动工具及小型家电 依赖高功率输出电芯，而充电宝、安防设备及其他消费电子产品则要求在能量密度、耐 用性及环境适应性之间取得平衡。 消费电池的产业链可分为上、中、下游三个部分：上游主要涉及矿产资源的开采加 工，以及各类核心电芯零部件的生产；中游负责电芯、电池模组与电池包的组装制造； 下游则面向各类消费终端产品进行应用落地。在市场需求快速增长的背景下，原材料供 应紧张问题愈发突出，企业需要通过优化选材或寻找替代材料，在控制成本的同时提升 电池性能，以此实现可持续发展。目前中游制造环节正朝着电芯与电池包一体化的方向 升级，这一趋势不仅能有效压缩供应链成本，也进一步推动了相关进口技术在国内的自 主替代进程。

2029 年消费电池出货量有望达到 299.5GWh，年复合增长率 17.4%：在技术进步、 多元化应用需求以及支持性监管体系的共同推动下，全球消费电池市场正实现强劲增长。 2020 年至 2024 年期间，该市场总出货量从 84.9GWh 增长至 136.0GWh，复合年增长率 达 12.5%。这一增长态势的主要驱动力，在于电池技术的持续升级，以及下游应用领域 （特别是消费电子产品与汽车电子产品）的不断拓展。展望未来，得益于 5G 设备的普及 应用、汽车电子产业的蓬勃发展等新兴利好因素，市场增长势头有望得以延续。据此， 市场预测显示，2025 年至 2029 年期间，消费电池总出货量将从 157.9GWh 增长至 299.5GWh，复合年增长率进一步提升至 17.4%，这也意味着全球消费电池市场将步入加 速扩张的发展阶段。

电池技术创新、多元化的产品需求、龙头公司的规模效应是消费电池市场的发展趋 势：材料、生产工艺、安全性与性能的持续创新正深刻变革消费电池行业，软包电池结 构优化、双极全固态等新型固态技术成为超高能量密度发展方向，钢壳包装推动能量密 度提升，同时锂离子电池成本大幅下降，也重塑了消费与储能领域的技术选择；各类新 型电子设备向细分场景拓展，使得消费电池需求日趋多元，电脑、手机、智能穿戴、电 动工具、汽车电子等不同下游领域对电池特性提出差异化要求，推动电池工程向专业化、 精准化升级，并成为消费电子产品性能升级的核心动力；此外，头部电池企业凭借研发投入巩固优势，以垂直整合的供应链提升行业壁垒与规模化生产能力，龙头厂商的协同 规模效应持续凸显，在降本、创新与拓展市场中发挥关键作用，引领行业整合发展。

2.3 动力电池：动力电池市场有望持续增长

动力电池是应用于电动汽车、工程机械等交通运输工具，为其提供驱动能量的可充 电储能系统，它通过电化学反应实现化学能与电能的高效转换，须具备高能量密度、长 循环寿命、安全可靠等核心性能；按正极材料划分，锂离子动力电池主要有三元电池与 磷酸铁锂电池，其中我国主流三元电池为镍钴锰电池，能量密度优势显著，同时磷酸锰 铁锂等新型电池也在研发推进，凭借更均衡的性能成为重要发展方向。 动力电池的产业链主要分为矿产开采加工、电芯部件制造、电芯与电池模组及电池 包制造，以及电池终端应用四大环节；上游围绕锂、镍、钴等关键矿产的开采与加工， 需求持续增长推动企业开展可持续采购与垂直整合以保障供应链安全，中游聚焦动力电 池核心制造，覆盖电芯生产、模组组装到电池包集成的全流程，下游则主要应用于电动 汽车、工程机械等交通运载领域。

轻型动力电池市场有望稳步上行：在全球电动两轮车不断普及、绿色出行相关政策 持续推进的背景下，轻型动力电池市场实现了快速扩容。2020—2024 年，全球轻型动力 电池出货量从 11.4GWh 增长至 60.5GWh，复合年均增长率达到 51.8%。这一轮增长， 主要得益于环保相关管控政策落地、居民出行偏好转向短途代步，以及电池材料与制造 技术持续升级。按照趋势测算，2025 到 2029 年市场仍将稳步上行，规模会从 78.3GWh 扩大到 175.1GWh，复合年均增长率为 22.3%。 聚焦国内，依托新国标顶层政策拉动、外卖与共享业态催生刚需、铅酸电池加速被 替代、产品技术同步优化等多重红利，2020 至 2024 年我国轻型动力电池出货量由 10.7GWh 攀升至 55.3GWh，复合年均增长率为 50.9%。往后看，伴随着技术持续迭代、 生产成本逐步下降、共享换电商业模式成熟创新，国内行业体量有望在 2025—2029 年 间，从 73.1GWh 提升至 150.4GWh，复合年均增长率维持在 19.8%。

编辑：火腿肠