2026年烽火通信公司研究报告：光通信主业夯实，多领域布局未来可期

深耕光通信领域，经营质量持续提升

1.1. 深耕通信主业，持续拓展产品条线及应用市场

知名信息通信网络产品与解决方案提供商。烽火通信是国际知名的信息通信网络产 品与解决方案提供商，自 1999 年成立以来，始终专注于全球信息通信事业的进步与 发展。公司主营业务立足于光通信，深入拓展至信息技术与通信技术融合而生的广 泛领域，并成为我国智慧城市、行业信息化、智能化应用等领域的核心企业。2009 年，公司与产业巨头日本藤仓公司签署合作协议，引进其先进技术，从而正式完成 光棒、光纤、光缆的规模化完整产业链布局；2023 年，公司与中国移动、国家信息 光电子创新中心共同发布“业界首个单波 Tbit 级 S+C+L 扩展波段无拉曼辅助超大 容量传输系统”，为未来光网持续向 800G 和 Tbit+演进提供了切实的理论基础和可 行的实践依据；2025 年，公司联合中国移动实现 400G OTN 智能运维新突破、携手 浙江移动首次完成 fgOTN 现网端到端创新试点、携手四川电信落地万兆光网试点。 公司不断实现技术突破和产品革新，在通信领域积累深厚。

持续拓宽下游行业，产品应用领域广泛。公司主要产品包括通信系统设备、光纤及 线缆、数据网络产品等，下游客户主要为海内外电信运营商以及行业/企业客户，应 用领域及解决方案多元广泛。公司可以提供的运营商产品包括传送网、接入网、数 据通信、IT 基础设施、光纤分配网、数据中心能源、站点能源、光纤光缆、海洋网 络等；可以提供的行业/企业用户产品还包括云计算、大数据、可视化、数字展示等， 产品线丰富。

内伸外延拓展布局，服务网络覆盖广泛。烽火通信集“光通信系统、光纤光缆、光 电子器件”光通信三大战略技术于一体，产业布局从国内向海外不断延伸。截至 2025H1，公司在国内有 1+6 产业基地，承建了近 400 条国家级光通信干线；在海外， 拥有 3 个海外生产基地，8 个海外研发中心，11 个全球交付中心和 30 个海外代表 处，产品、方案和服务覆盖 100 多个国家和地区。公司网络辐射全球用户超过 30 亿， 区域服务中心超过 40 个。

三线协同支撑，构成服务体系。公司服务体系分为三线，其中一线支撑为办事处+合 作单位，主要负责服务受理、技术支持、网络运维、现场支持、备件受理和技术咨 询等；二线支撑主要为 TAC 全球网络指挥中心，主要负责故障紧急回复和重大事件 保障等；三线支撑为烽火公司研发及测试团队，为客户服务能力的集中体现。公司 客户服务能力可概括为技术专家、工程师和备件库等资源能力；研发及测试支撑体 系、定制个性化服务模式、信息化及智能化服务配套的系统能力；全天候支撑、内 现场支撑等服务能力。

1.2. 收入呈增长态势，业绩增长显著

收入总体保持增长，归母净利润增长稳健。公司营业收入总体保持增长态势，从 2019 年的 246.6 亿元增长至 2023 年的 311.3 亿元，其中 2020 年收入下滑主要系疫情与 贸易摩擦影响，2024 年收入下滑主要系运营商光通信投资周期下行所致。2020 年以后，公司归母净利润稳步增长，从 2020 年的 1.0 亿元增长至 2024 年的 7.0 亿元， CAGR 为 61.9%，逐步摆脱疫情及贸易摩擦等影响，经营质量持续提升。2025 年前 三季度，公司实现营业收入 170.7 亿元，同比降低 19%；实现归母净利润 5.1 亿元， 同比增长 30.3%。

中国大陆为主要营收来源。地区方面，公司来自中国大陆的收入占比近年来始终高 于 60%，为最大收入来源。毛利率方面，国外地区毛利率显著高于国内，中国大陆 地区和国外地区的毛利率分别稳定在约 27%/约 19%。

通信系统、光纤线缆、数据网络产品为主要营收来源。从产品结构来看，公司主要 产品包括通信系统、光纤线缆、数据网络产品等。通信系统营收占比持续提升，从 2019 年的约 63%提升至 2024 年的约 78%；光纤线缆产品营收占比从 2019 年的约 22%降低至 2024 年的约 16%；数据网络产品营收占比从 2019 年的约 13%降低至 2024 年的约 4%。毛利率方面，通信系统产品毛利率从 2019 年的 18.6%提升至 2024 年的 19.5%；光纤线缆产品毛利率提升显著，从 2019 年的 17.2%提升至 2024 年的 25.4%；数据网络产品毛利率水平较高。

净利率逐步提升，研发投入规模较高。公司近年来加大研发投入和海外市场拓展力 度，期间费用率有所上升，从 2019 年的 18.2%提升至 2024 年的 20.2%；其中研发 投入较高，研发费用率持续维持在 10%以上。2020 年以来，受海外高毛利业务收入 占比提升等因素影响，公司净利率触底回升，从 2020 年的 0.7%提升至 2024 年的 2.5%。2025 年前三季度，公司研发费用率为 13.9%，销售毛利率和销售净利率分别 为 22.4%/3.0%，均创下近年来新高。预计未来随着公司业务结构持续优化，研发成 果逐步转化，公司毛利率和净利率仍将逐步上升。

1.3. 股权结构稳定，积极开展股权激励

公司股权结构稳定，实控人为国资委。截至目前，公司实际控制人为国务院国有资 产监督管理委员会，其通过公司大股东烽火科技集团有限公司等，持有公司股权比 例约 40%。公司大股东烽火科技集团有限公司持股比例约 36.3%；第二大股东中国 信息通信科技集团有限公司持股比例约 6.4%；除此以外，公司无其他持股比例 5% 以上的股东，整体股权结构稳定。子公司方面，公司有南京烽火星空通信发展有限 公司、烽火藤仓光纤科技有限公司、成都大唐线缆有限公司等多家子公司，产品覆 盖光通信设备、光纤、光纤预制棒、光材料；计算机软硬件、通信电子产品及相关 产品等。

多批次推进股权激励计划，绑定核心骨干。公司多次实施股权激励计划，激励对象 包括公司董事、高级管理人员以及经董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直 接影响的核心管理、业务及技术骨干人员，激励人数超过千人，形成了长短期结合 的激励体系，核心骨干绑定紧密。