2026年鼎通科技深度报告：连接器液冷需求放量，核心供应商卡位优势凸显

公司概况：专注连接器及其组件生产，紧密配合客户需求迭代

公司概况：专注于研发、生产、销售连接器及其组件

东莞市鼎通精密科技股份有限公司（鼎通科技）专注于研发、生产、销售高速通讯连接器及其组件和汽车连接器及其组件。

股权架构：股权高度集中，实际控制人稳定

公司实际控制人自上市以来未发生改变，为王成海及罗宏霞夫妇，截至2025年末，二人分别直接持有公司3.72%和5.83%的股份，并通过100%持股的鼎宏骏盛（王成海持股69.02%，罗宏霞持股30.98%）间接持有公司36.35%的股份，合计占公司总股本的45.90%。目前下属四大全资子公司，分别是河南鼎润、DINGTONGMALAYSIA、鼎通科技（长沙）和DINGTONG VIETNAMESE。

管理层介绍：管理层技术背景深厚，员工持股计划提升积极性

我们认为，公司核心管理团队兼具深厚技术背景与丰富行业实操经验，团队架构稳定；董事长王成海先生深耕模具设计及精密制造领域多年，具备扎实的专业功底与行业前瞻性视野，为公司技术研发与生产制造的稳步推进奠定了坚实的专业基础。

公司业绩：通讯连接器市场需求旺盛，相关业务显著增长

根据公司2 0 2 5年度报告，2 0 2 5年实现营收1 5 . 8 8亿元，同 比+53.89%；实现归母净利润2.41亿元，同比+117.99%。 业绩增长的主要原因是AI驱动下的通讯连接器市场需求旺 盛，公司高速通讯产品通讯业务显著增长，112G产品持续 放量，使公司产能不断释放，销售业绩增长。

毛利率方面，由于2024年以来高毛利的通讯连接器组件业 务占比逐渐提高，毛利率得到快速修复，2025年综合毛利 率达3 0 . 1 %，相比2 0 2 4年+ 3 p c t。经营效率也快速提高， 2025年净利率修复速度快于毛利率。

公司运营效率：销售与管理费用率下降，规模效应凸显

销售和管理费用率显著下降。2025年，销售费用率为0.87%，同比-0.42pct；管理费用率为5.41%，同比-1.95pct。反映公司费用管控能力提升、运营效率优化。公司销售费用率长期保持低位且波动平缓，说明公司产品竞争力较强，对营销投入依赖度低。研发费用率长期维持在较高水平，持续配合客户做新产品开发。2023年后管理费用率大幅下降，我们认为，公司逐渐转向精细化管理，通过流程优化、组织精简等方式降低了内部管理损耗。

2025年合同负债逐季增长，存货周转天数稳定。合同负债增长意味着客户提前付款锁定产能/交付，需求端景气度上行；存货周转天数稳定说明公司生产排期顺畅、供应链协同高效，未因订单增加导致库存积压，预收款-生产-交付转化链路通畅。说明订单能见度高，且公司履约能力强。

行业概况：通信连接器迭代起量，汽车连接器利润向高端型号集中

连接器：通信和汽车是重要应用领域，市场呈现集中化趋势

通信和汽车是两大应用领域。下游应用领域广，主要包括汽车、通信、计算机及外设、医疗、军工及航空航天、交通运输、家用电器、能源、工业、消费电子等。据中商产业研究院及格隆汇新股数据，2020年，通信应用规模占比超过汽车，达23.1%。2021年，通信和汽车应用规模占比分别为23.5%和21.9%。

全球连接器市场总体呈现平稳增长趋势。根据中商产业研究院，全球连接器市场规模预计已从2018年的667亿美元增长至2025年的1124亿美元，年均复合增长率为7.74%。

市场呈现集中化趋势。连接器行业充分竞争，企业数量众多，细分市场高度分散，专注于细分市场的众多中小连接器企业市场份额较低。从行业的竞争趋势看，全球连接器市场逐渐呈现集中化的趋势，形成寡头竞争的局面。2021年，全球连接器行业CR3为32.5%，CR10为55.4%。

连接器：海外企业占据技术与规模优势

海外企业占据技术、规模与产业链优势，国内企业凭借低成本、贴近客户、反应灵活等追赶。欧美、日本及中国台湾的连接器公司历史悠久，拥有多年的技术沉淀，其产品研发、生产和销售呈现出全球布局的特征，在研发实力、产品质量和生产规模上均具有较大优势，通常在高性能专业型连接器产品方面处于领先地位，能通过不断推出新产品并引领行业发展方向。国内连接器生产厂商凭借低成本、贴近客户、反应灵活等优势，正在逐步扩大其在连接器市场的份额，在部分细分领域取得了竞争优势。

通信连接器：s c al e - out网络可插拔光模块仍是主流方案

scale-out技术迭代正在加速。根据光通信PRO公众号信息，随着智算集群规模的不断扩大，对光互联的速率、能耗等提出更高要求，目前产业界涌现一系列创新方案。光互联领域，除了传统的可插拔光模块，目前的行业热点有去掉DSP/CDR的LPO，还有只去掉收端DSP的LRO/TRO，以及CPO等，新技术主要聚焦更高性能、更低能耗和成本。

1.6T时代CPO对scale-out TCO改善整体有限。根据Semianlysis数据，GB300 NVL72从DSP方案切换到CPO方案时，光收发器部分可以节省86%的成本，CPO组件的额外成本会使交换机部分成本增加81%，CPO方案的网络总成本比使用DSP收发器低21%，但由于服务器机架在TCO中占比过高，总成本仅下降了3%。

通信连接器：高速光模块加速放量，连接器液冷散热导入

光模块市场规模有望持续快速增长。根据Light counting预测，全球以太网光模块市场规模有望持续快速增长，2026年将同比增长35%至189亿美元，2027-2030 年增速还将维持在双位数以上，2030 年有望突破350亿美元。背后的主要增长动力是AI基础设施建设对以太网交换机和高速光模块的强劲需求，以及光互连技术在AI scale-up网络中的应用推广。

AI算力需求推升光模块数量和传输速率要求，s cal e -up光模块市场规模占比有望逐步提升。随着AI芯片的出货量增加，配套光模块 的 需 求 也 有 望 迎 来 快 速 增 长 。 单 节 点 内 集 成 的 G P U 数 量 不 断 增 加 ， 传 统 铜 缆 连 接 的 传 输距离与带宽已接近瓶颈，根据Light counting预测，s c a l e -up光模块市场规模占比有望逐步提升，预计2030年该比例将达到21%，整体用于AI的光模块市场规模占比将达到6 5%。未来8 0 0G和1 . 6T等高速光模块的需求有望逐步占据市场主导地位。根据Li g h t c o u n t i n g预测，2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，预计2030年800G和1.6T以太网光模块的整体市场规模将超过220亿美元。

高速率传输通常要求连接器系统具备良好的散热性能，因此需进行散热性能设计或加装散热装置。随着高性能计算芯片、5G基站、数据中心服务器等功率密度的持续提升，传统风冷散热技术已逐渐达到效率瓶颈，液冷散热技术凭借其高热传导效率、低能耗和紧凑结构等优势，成为解决高功率设备散热需求的主流方向。

凭借精密制造能力绑定海外龙头，顺应趋势专注高端汽车连接器

核心竞争力一：集精密模具设计开发、精密制造于一体

公司具备较强的连接器组件精密模具设计开发与精密制造能力。（1）精密模具设计开发：是实现连接器组件量产的关键环节和前提条件。公司一直以来专注于通讯连接器组件和汽车连接器组件精密模具的设计和开发，紧密把握先进技术发展趋势，持续不断加强技术创新，在通讯连接器和汽车连接器模具设计开发方面形成了独特的优势。目前公司已成功掌握了包括精密切削加工、高精密研磨成型、镶件头部研磨圆形成型和 EDM 镜面加工等多项精密模具加工技术，冲压模具零件精度可达±0.001mm，模具整体制造精度可达±0.003mm，加工硬度达到 HRC90-HRC92，表面粗糙度达到 Ra0.04。（2）精密制造：核心技术主要包括精密模具设计开发技术、微型印制电路板连接器信号PIN冲压成型技术、高速I/O连接器插脚 3D 冲压成型技术、全自动卷对卷式信号PIN注塑成型技术、汽车连接器全自动信号PIN埋入技术、自动裁切/抓取/注塑及检测一体化技术和10Gbyt e/s高速集成网络连接器模组技术等。

核心竞争力二：绑定海外龙头客户，持续拓展新客户

公司现有主要客户经营规模较大，客户市占率较高，合作关系长期稳定。根据电子工程专辑信息，在公司现有客户中，泰科电子、安费诺、莫仕、立讯精密分别为2023年全球连接器厂商第一、二、四、六名，另外客户中航光电为国内知名的连接器上市公司。上述企业具有悠久的发展历史和行业内领先的销售规模，制定了严格的供应商认证流程，以保证产品质量和供应的持续、稳定。基于供应商认证体系复杂、转换供应商的成本和风险高以及产品可靠性的考虑，客户不会轻易更换供应商。公司通过出色的模具开发能力和产品生产工艺、稳定的产品供应能力和过硬的产品品质，与行业内知名公司建立了长期稳定的合作关系，为公司获得长期、稳定、优质订单提供保障。

公司积极开拓市场，开发新客户。2021年实现从汽车连接器组件厂商（Tir e 2）转向汽车连接器厂商（Tir e 1）的战略升级，新增蜂巢能源、南都电源等客户；2022年与中国长安、小鹏汽车、富奥汽车、罗森博格等建立了合作关系，同年成功进入泰科通讯业务模块，开展CAGE及结构件业务合作。

编辑：火腿肠