2026年金融产品每周见：多资产FOF，策略比较分析与竞争格局展望

多资产FOF：5大渠道的产品定位与收益风险偏好

公募FOF进入3.0时代：绝对收益需求下，发展多资产FOF

公募FOF发展的3个重要阶段：（1）2020年之前，学习海外经验，重点发展养老FOF；（2）2020-2021年，绝对收益需求，重点发展固 收+FOF；（3）2025年以来，绝对收益需求下，发展多资产FOF。

2025年以来首发规模靠前的20只FOF：（1）均为多资产策略FOF；（2）基准的含权（A股+港股+黄金）仓位都在25%以下，大多在 10%左右；（3）2025年以招商银行为主，2026年中国银行、建设银行开始加入。

产品储备情况：FOF管理规模靠前的15家基金公司，还有43只产品储备（正在发行+已获批未发行+已上报未获批）。

银行托管的FOF产品：主要是多资产低风险FOF，券商托管的产品：主要是ETF-FOF。

多资产FOF的业绩回测：能够切实在过去实现绝对收益

低风险+多资产FOF设置的业绩比较基准：中证纯债债券型基金指数收益率*80%+中证偏股型基金指数收益率*5%+MSCI世界指数(MSCI WORLD INDEX)收益 率(使用估值汇率折算)*5%+上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约收益率*5%+活期存款利率(税后)*5%

业绩比较基准的历史业绩：2020年以来每年均为正收益（达到绝对收益的要求），近五年的夏普比为1.5（无风险利率取1年期存款利率1.5%），近五年的 Calmar比为2.77。

慧投计划（中国银行）：2026年1月正式推出，创设四大产品线

慧投计划：是中国银行联合公募基金管理机构打造的站式资产配置方案，综合考虑不同资产的风险收益特征、不同期限资金的投资:诉求，创设四大产品线，定位 清晰、目标明确：慧稳（超低波定位）、慧盈（低波定位）、慧利（中波定位）、慧逸（高波定位）。

南方浩鑫稳健优选6个月持有：定位超低波含权策略FOF，积极拥抱多资产。投资思路上，通过短债基金打底 +中长债(绝对收益目标)、一级债基+二级债基(风格分散、收益增强)+风险资产增强(境内、境外股票、黄金、 转债)增强构建组合。

富国智汇稳健3个月持有：定位于低波含权策略FOF，基准为 中证纯债债券型基金指数收益率*82%+中证偏 股型基金指数收益率*10%+银行人民币活期存款利率(税后)*5%+上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约收益 率*3%。

招商智盈优选6个月持有：定位于中波含权策略FOF，基准为中债-综合全价(1-3年)指数收益率*80%+沪深 300指数收益率*13%+中国人民银行人民币活期存款利率(税后)*5%+上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约 收益率*2%。

策略比较分析：15家管理人如何实现绝对收益

多资产FOF的市场竞争力：与低仓位固收+基金相比

多资产FOF与低仓位固收+基金的比较： 收益风险特征的比较：与低仓位固收+相比，多资产FOF近半年的收益更高、最大回撤控制更好，Calmar收益达4.68 。 超额收益的相关性分析：尽管两类产品在多数时段下走势相近，但在部分时间段，两类产品的超额相关性明显减弱。代表时段：2025年10月下旬黄金、 A股走势背离；2026年1月黄金收益显著突出。

多资产FOF的调仓节奏分析

我们观察几段资产收益突出的时段下，多资产FOF区间内均方根误差的情况。 其中，均方根误差 = SQRT ( ∑ ( ( 基金实际收益 – 估算收益）^2 / 观测日数量 ) ) ，用来反映实际走势和估计走势的偏差程度。 当均方根误差相比前期/全期整体有明显差异，能够说明基金走势相比静态仓位的偏离度明显提升，能够说明部分资产已相比静态持仓存在较大的变动； 通过观察均方根误差变动剧烈的时间，可说明组合在该期内已有一定仓位偏离。 观测区间：1）2025/8/1~2025/9/5，A股涨幅突出；2）2026/1/4~2026/1/29，黄金涨幅突出；3）2026/1/30~2026/2/6：黄金大幅下跌。可见：1）25年8月A股上涨期内就有调仓的产品：招商稳健策略优选3个月；2）26年1月黄金上涨、2月下跌区间下存在明显仓位变动的机构：国泰、景 顺长城，两产品期内均方根误差显著超越25H1以来整体水平；其他存在变动的机构：富国、华安、招商。