2026年银行业资负观察：债贷比价与期限利差

本期数据跟踪

本期数据跟踪：

本期：2026/3/16-3/22，上期：2026/3/9-3/15，下期：2026/3/23-3/29。

票据：价方面，本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.55%、1.43%、1.17%，分别较上期末变动-5bp、-5bp、-6bp。量方面，截至 2026年3月20日，3月份以来，国有行、股份行、城商行、农商行票据直贴累计净买入规模分别为6428.86亿元（去年同期4453.73亿元）、 5001.82亿元（去年同期5896.2亿元）、2759.42亿元（去年同期3428.1亿元）、802.24亿元（去年同期888.27亿元）。本期1M票据利率 略降，与去年同期相当，银行累计贴票进度与去年同期相当，预计目前银行3月信贷投放节奏或与目标相符，3月票据规模可能延续压降趋势， 全口径信贷预计同比少增。

央行动态：本期（2026年3月16日~3月20日）央行公开市场共开展2,423亿元7天逆回购操作，逆回购到期1,765亿元，净投放658亿元。下 期公开市场有2,423亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1,373亿元、510亿元、205亿元、130亿元、205亿元，另外，下周三有4,500亿 元MLF到期。本期OMO余额有所回升，绝对额低于去年同期，3月央行中长期资金投放收敛，关注下周MLF续作量，缩量续作概率较大，若 为如此，存单融资或将逐步起量。

资金利率：本期末DR001、DR007、DR014分别为1.32%、1.46%、1.49%，分别较上期变动+0.2bp、+4.7bp、+2.2bp；1M、3M、6M、 9M、1Y分别为1.53%、1.54%、1.56%、1.57%、1.58%，分别较上期变动-0.9bp、-1.3bp、-1.0bp、-0.9bp、-0.9bp。本期资金面延续平 稳，下期跨季，关注资金面波动。

财政：量方面，根据同花顺披露，本周政府债累计净融资6,652.13亿元，预计下周净融资约5,892.51亿元。本期政府债融资节奏保持高位， 下期融资量依旧超5000亿元，全月净融资规模预计1万亿元左右，同比少增。价方面，本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.28%、 1.37%、1.56%、1.81%、2.37%，较上期末分别变动-0.9bp、+0.8bp、+2.8bp、+3.3bp、+8.5bp。今年通胀有所回升，长债利率有上行 的牵引力，资产荒或已不再是长债利率波动的核心推动因素，但同业自律加强可能形成同业资产缺口的外溢，牵引短债利率中枢下行。

同业存单融资：本期同业存单总发行规模7587亿元(上期8459亿元)，到期11567亿元(上期10087亿元)，净融资-3980亿元(上期-1628亿元)。 9M及以上长期存单发行占比55%（上期61%）。加权平均发行期限为0.66年（上期0.69年）。本期同业存单加权融资成本为1.53%（上期 1.55%），期末加权平均存量利率为1.66%（上期末1.68%），较发行成本高12bp（上期13bp）。本期存单净融资规模依旧为负，展望后续， 随着高息存款到期逐步进入尾声，叠加同业自律影响，预计银行为填补回购萎缩的规模缺口和流动性指标压力，叠加理财恢复性增长带来的 配置需求，存单供给有望出现显著上升，成为替代同业活期的核心负债工具；定价方面，预计短期存单利率下行，中长期限存单利率先下 （银行资产端保规模买短债）后阶段性上行（供给上升）再下（整体负债成本下行均衡）。

存款挂牌：本期跟踪银行的存款挂牌利率无变化。截至2026年3月20日，国有行活期存款挂牌利率为0.05%，3M定期、6M定期、1Y定期、 2Y定期、3Y定期、5Y定期挂牌利率分别为0.65%、0.85%、0.96%、1.05%、1.25%、1.30%，协定存款、1天通知存款、7天通知存款挂牌 利率分别为0.10%、0.10%、0.33%。