2026年第12周交通运输行业交运一周天地汇：新造船价上涨，阿芙拉油轮TCE突破18万重视中国油轮避险属性

本周交运行业市场表现

1.1 交运指数下跌 2.65 %

回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 2.65 %，跑输沪深 300 指数 0.46 个百分点(沪深 300 指数下跌 2.19 %)。交运三级子行业中，航运涨幅最大，为 1.21%，公 交板块跌幅最大，为-6.87%。2）航运数据回顾：根据 Wind数据，中国沿海干散货运价指 数收于 1,142.47 点，周上涨 9.91%；上海出口集装箱运价指数收于 1,706.95 点，周下跌 0.20%；波罗的海干散货指数报收于 2,056.00 点，周下跌 0.05%；原油油轮运价指数报收 于 2,962.00 点，周上涨 4.22%。

子行业周观点

2.1 航运造船

市场对本轮油轮高度及持续性预期不足，我们用“结石”突破的巅峰释放与有限通行 下“慢性高血压”来类比油轮的短期与长期逻辑。 重视中国油轮资产避风港属性，延布港评估价格达到 28.7 万美元/天。如果曼德海峡 通行困难，延布港 600 万桶/天（全球 4000 万桶/天）运量绕行好望角至远东，运距拉长 2 倍以上，并且需要阿芙拉或苏伊士船通过运河后用 VLCC 过驳，霍尔木兹海峡封锁当前对 应约 700 万/天的海运影响将直接被对冲。 受美国琼斯法案（内贸运输保护）放松等影响，阿芙拉运价大涨 54%至 18.8 万美元/ 天，海能（6 原油阿芙拉+8 LR2）、轮船（7 艘）的阿芙拉船队，及美股阿芙拉船占比高 的 INSW 需要重视。

原油运：全球开始重新评估贸易路径，延布港评估运价达到 28.7 万美元/天。大西洋 市场原油的巨大套利价差以及战储释放或带来放量动力。根据克拉克森研究数据显示，本 周最新 VLCC 加权平均运价环比上涨 22%，录得 230208 美元/天；其中中东湾-中国航线 环比持平，录得 410872 美元/天；除此之外，新增红海-韩国航线运价环比上涨 65%，录 得 287082 美元/天。波斯湾出货按下暂停键后，红海延布港和阿联酋富查伊拉港以及阿曼 的出货开始增加，之前到达延布港的船舶多为改港租约，但本周之后到达延布港的租约则 多为新签租约，在地缘和成交迫切性的加持下，红海运价涨幅明显。大西洋市场上半周整 体还较为平静，运价有所承压；但下半周开始突然出现多个货盘，对运价形成支撑。考虑 到 WTI 和中东现货价格的巨大价差，以及战储释放预期下，大西洋未来仍存在继续放量的 潜力。本周美湾-远东运价环比上涨 11%至 152042 美元/天。本周苏伊士原油轮运价环比 上涨 6%，录得 241586 美元/天，同期阿芙拉原油轮本周运价环比上涨 54%至 187868 美 元/天，临近周末 Aframax 运价出现大幅上涨，主要系运力变得稀少。 成品油：本周 LR2-TC1 运价环比上涨 37%至 118991 美元/天，中东湾石脑油出口时 LR2 最核心的货物，但因地缘关系，鲜有成交。受到船舶燃油价格的大幅抬升，对报价形 成一定支撑。本周 MR 平均运价环比上周五上涨 20%至 55439 美元/天。大西洋一揽子运 价本周环比上涨 14%，欧美汽柴油裂解价差大幅跳涨，加速大西洋市场欧美之间的贸易。 本周太平洋市场也止跌回升，其中东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨 28%，录得 26447 美 元/天。新加坡和欧美的跨区价差走阔，长运距运输增加，市场运力收缩，对运价形成支撑。 干散：油气价格上涨拉动煤炭价格，未来煤炭贸易或有走强趋势。高燃油价格一定程 度上抑制小船需求。BDI 于 3 月 20 日录得 2056 点，环比上周五下降 0.05%，大中型船舶 运价坚挺，小船运价承压回调。本周 Capesize 运价 5TC 环比上涨 3.1%，TCE录得 26941 美元/天。本周上半周太平洋市场继续延续前一周的活跃态势，运价继续抬升。但到了下半周租船活动放缓，运价略显压力。大西洋因燃油价格大幅上涨，船东空放意愿降低，大西 洋市场运力偏紧反而支撑运价。本周 Panamax 散货船 BPI 也较为坚挺，运价环比上周五 上涨 3.5%，5TC 录得 17132 美元/天。油气价格的大幅上涨，开始拉动煤炭价格，印尼和 澳洲煤炭出口货盘有所增加（印尼已同意矿山增加煤炭产量以提高出口），支撑Panamax 运价。但是燃料油价格的大幅增加，一方面抑制了粮食贸易商的发货意愿，另一方面，许 多小型散货船 OP 面临高额燃油价格带来的压力和亏损，考虑到燃油价格远期的贴水结构， 观望情绪浓厚。超灵便散货船运价继续调整，BSI-11TC环比下跌 4.6%至 15473美元/天。

集运：中东航线中断或导致其他航线调整变化，关注印巴及东南亚航线。船燃加油仍 是潜在上行风险之一。3 月 20 日 SCFI 指数录得 1706.95 点，环比上期下滑 0.2%。欧线 小幅抬升，西北欧航线运价环比上涨 1.1%至 1636 美元/TEU，地中海线环比上涨 4.4%， 录得 2784 美元/TEU。航司仍希望通过不断宣涨运价推动货主端发货，但整体看发运需求 并不理想，一定程度上会限制运价的涨幅。关注船舶燃料油加油困难问题是否会继续发酵。 除此之外，中东局势在周末大幅升级，红海通行风险再次上升，红海复航预计将搁置。美 线本周运价有所回调，美西航线环比下跌 8.7%至 2054 美元/FEU，美东航线下滑 6.1%至 2922 美元/FEU。南美航线运价继续调整，SCFI 南美运价下跌 4.0%至 2457 美元/TEU； 中东波斯湾运价则因地缘升级，目前运价水平高企，本周环比上涨 3.2%至 3324 美元/TEU， 但目前波斯湾通行处于中断状态，该价格一定程度上“有价无市“。亚洲区域运价涨跌互 现。NCFI 泰越线运价环比上涨 22.2%；新马航线环比上涨 5.3%；菲律宾航线运价环比下 滑 6.0%；印巴航线运价环比下跌 8.5%。3 月 13 日内贸集运运价 PDCI 录得 1198 点，环 比上涨 1.6%。 造船：船价环比回升，钢价环比增长。船价端，截至 26 年 3 月 21 日，新造船价收报 182.10 点，周环比上涨 0.07%，较 26 年初下跌 1.39%。其中散货船、气体船价格周环比 持平，油轮船价环比+0.49%，集装箱船价环比+0.02%，Dry Cargo 船价环比+0.04%。成 本端，截至26年 3月 14日，20mm钢板价格单吨价格为3342元/吨，周环比上涨 0.91%， 较 26 年初下降 1.50%。

2.2 航空机场

本周观点：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计仍将延续，供给 高度约束；考虑此前客座率水平不断提升已经达历史高位，客运量增速因供给限制已降至 历史低位。此外出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线。近期受地缘 冲突影响，油价大幅上涨，航司短期经营面临压力，外部因素冲击不改行业长期供需向好 趋势，建议关注底部布局机会。 行业及个股动态：a）六大航司 2 月客座率全面站稳 85%，国际线全面超越 2019。国 内六大上市航空公司（中国国航、南方航空、中国东航、海南航空、吉祥航空、春秋航空） 旅客运输量同比均实现正增长，同比增幅在 2.2%至 20.1%之间，高增速也与春节假期错 峰有关。在国际旅客运输量方面，中国东航和南方航空分别较 2019 年增长 20.7%和 19.2%，中国国航增长 16.8%。民营航司表现更为激进，春秋航空和吉祥航空的国际客流 较 2019 年分别大增 32.7%和 29.2%。当月，六大航司的客座率均在 85%之上。其中，春 秋航空以 93.5%的超高客座率位居榜首，吉祥航空和海南航空均为 87.6%，东航、南航、 国航分别达到 86.5%、86.3%和 85.9%。b）2026 年夏航季航班计划解读。3 月 13 日民航 局发布 2026 年夏航季计划，国内航司总体日均时刻同比 25 年-1%，其中国内客运时刻同 比 25 年-3%、国际时刻恢复至 19 年的 98%、中国港澳台地区时刻恢复至 19 年的 89%。 国内时刻量同比下降，民航局控总量、调结构，进一步优化航线网络质量，提升航网效率， 相对下沉的航线体现出更明显的时刻量缩减。c）2026 年春运民航累计运输旅客 9439 万 人次再创新高。2026 年春运期间（2 月 2 日—3 月 13 日），全国民航累计运输旅客 9439 万人次，日均 236 万人次，比 2025 年春运同期增长 4.6%；保障航班 75.9 万班，日均 1.9 万班，比 2025 年春运同期增长 2.7%。旅客量和航班量再创历史同期新高。 油汇变化：上周人民币兑美元中间价升值0.16%，本周七天移动平均油价为105.06美 元/桶，环比+18.7%。