2026年“电力_电网_电池”ETF投资价值分析：全球缺电共振与HALO交易崛起，重估新型电力系统

全球缺电共振与 HALO 交易崛起：重估新型电力系统

1.1. 构建新型电力系统战略发布，电力行业迎来发展契机

当前，我国处于新型电力系统的加速转型期，新型电力系统发展以支撑实现碳达峰为主要 目标，加速推进清洁低碳化转型。按照党中央提出的新时代“两步走”战略安排，锚 定 2030 年前实现碳达峰、2060 年前实现碳中和的目标，我国以 2030 年、2045 年、2060 年为关键节点，制定了新型电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至 2030 年）、总体形成期（2030 年至 2045 年）、巩固完善期（2045 年至 2060 年），为行业转型提 供了清晰的时间表和路线图。 当前发展阶段特征包括：煤电作为电力安全保障的“压舱石”，向基础保障性和系统调节 性电源并重转型；电网格局进一步优化巩固，电力资源配置能力进一步提升；电力消费新 模式不断涌现，终端用能领域电气化水平逐步提升；储能多应用场景多技术路线规模化发 展，重点满足系统日内平衡调节需求；数字化、智能化技术助力源网荷储智慧融合发展； 全国统一电力市场体系基本形成。

在顶层设计引领下，中央层面政策密集落地，同时政策红利逐步转化为投资动能。自 2022 年以来，多个部委联合或单独出台《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》《新型电 力系统发展蓝皮书》等文件，聚焦电力装备技术创新、绿色发展、数字化转型、系统稳定 和新能源消纳等关键领域。2026 年 1 月，国家电网宣布“十五五”期间，固定资产投资预 计达到 4 万亿元，较“十四五”投资增长 40%；将重点聚焦于绿色转型、构建新型电力系 统、强化科技赋能等方面，具体包括：加快建设以主干电网和配电网为重要基础、智能微 电网为有益补充的新型电网平台；加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十 四五”末提升超过 30%，支撑国家“沙戈荒”和西南大型水电清洁能源基地开发外送；强化关键核心技术攻关，推动新型电力系统产业链供应链关键核心技术实现全面自主可控 等。

地方层面亦纷纷布局，重点提升新能源产业集群竞争力。以江苏为例，作为新型电力和新 能源装备产业大省，其产业集群覆盖“发、输、变、配、用、调度、通信、综合能源服务、 电力网络安全”9 大环节，集聚规上企业 3000 余家，营业收入近万亿元。2025 年，江苏 发布《加快推进新能源产业集群高质量发展行动方案》，以光伏、风电、氢能、新型储能 为重点，部署关键技术攻关、创新平台建设、智改数转网联等九大行动。河南则加快新型 电力装备产业高端化智能化改造升级，2023 年出台的《河南省建设制造强省三年行动计划 （2023—2025 年）》明确提出提升新型电力装备高端化水平，推动新一代信息技术与制造 业深度融合。在政策东风的持续推动下，电网设备及相关产业正展现出广阔的增长潜力。

1.2. 全球 HALO 交易与北美结构性缺电驱动电力解决方案迎来系统性重估

在全球 HALO 交易与北美结构性缺电逻辑的宏观共振下，“电力-电网-电池”构成的上中 下游解决方案全产业链正迎来系统性的价值重估。我们认为，当前北美由 AI 算力扩张与 再工业化共振引发的“结构性缺电”，正在成为宏观层面“HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence，重资产且低无形损耗）交易”的最强映射。在技术快速迭代的 AI 浪潮中， 电力基础设施作为底层物理支撑，具备极高的重置成本与极低的被技术颠覆风险。因此， 北美电力紧缺已超越单一产业的中观景气度，跃升为全球资产定价中重估“硬核基础设施” 的核心主线。 从总电力需求来看，全球电力需求增长虽有放缓，但韧性十足。根据 IEA 预测，2025 年和 2026 年年均增长率预计分别为 3.3%和 3.7%，虽较 2024 年（4.4%）放缓，但仍处十年高位。 增长动力主要来自工业、空调和数据中心的强劲需求与电气化进程。预计电力需求增速将 达总能源需求增速的两倍以上，推动全球消费量在 2026 年突破 29 万亿千瓦时。 海外方面，电网建设与变压器供需错配共振，输配用电建设需求持续高增长。主网领域， 跨国互联是解决电力供应与低碳转型的关键，发展趋势是从国内互联走向跨国互联。以欧 洲为例，海上新能源装机加速催生了对海上输电系统的巨大需求。Entso-e 2024 年报告预 测，到 2050 年欧洲需新增 5.4 万公里海上输电线路，投资 310-410 亿欧元，为相关企业 带来增量市场。配网领域，全球变压器供需失衡带来增长机会。美国商务部 2020 年报告指出，该国变压器平均使用寿命已达 30-40 年，远超 25 年的预期寿命，到 2030 年电力变 压器需求有望增长近 50%。同时，人工智能与电动汽车产业的快速扩张，进一步放大了需 求缺口：每台电动汽车至少需要 5-6 个变压器，远高于燃油车；人工智能数据中心耗电量 巨大，美国全国可再生能源实验室预测，到 2050 年，美国配电变压器的供应规模需达到 2021 年水平的 160%至 260%。供需失衡直接推动价格上涨。2020 年以来，全球变压器均价 涨幅超 60%，部分品类甚至超过 80%，“一机难求”成为全球市场的普遍现象。

国内方面，特高压进入密集建设期、“十五五”项目规划有望持续；新一轮配网投资周期 有望启动。特高压方面，24 年特高压正式进入密集建设期，此外 24 年公布多条特高压规 划，为“十四五”后特高压需求提供支撑。从数量看，24 年实际核准开工直流 2 条、交流 2 条，其中直流核准开工数量略低于 23 年，剩余 3 条线路预计将于 25 年核准开工；交流 项目截至 24 年底已全部核准开工、进入建设状态。除“十四五”前期已规划特高压项目 外，2024 年国内合计新增规划 15 条特高压线路（其中 9 条为直流、6 条为交流）；海风柔 直和直流改造亦将持续贡献增量。配网方面，新型电力系统发展背景下，配电网自动化成 为重要发展增量，且横向对比看中国配电网自动化发展较晚，相对存在短板。随着未来规 模化分布式电源、电动汽车以及柔性负荷的接入，负荷侧增加了大量不确定性源荷，配电 网的网架结构日益变化。横向对比看，国外配电网发展较早，配电网调度自动化程度较高， 调度管理模式发展较为完善，如日本，国内共有十大区域电力公司，自上而下划分三级调 度，由地方供电所进行配网调度，其控制中心包含配电维护组和运行控制组，分别承担区 域内配电设备的维护、配电系统的监控与运行工作。而国内配电网发展相对较晚，不同地 区县配调运行管理水平差距较大。24 年 2 月国家发改委、国家能源局发布《关于新形势下 配电网高质量发展的指导意见》，以定量形式给出了到 2025 年、到 2030 年的配电网发展 目标。

1.3. 国家电网“十五五”投资四万亿建设新型电力系统，电力产业链全面受 益

1.3.1. 发电端：发电总装机持续增长，清洁能源主体地位确立

上游电力（发电端）是电力产业链的能源起点，通过化石能源与可再生能源转化为电能， 为全系统提供清洁、稳定的电力来源。截至 2024 年底，全国发电总装机达 33.5 亿千瓦， 同比增长 14.6%，能源结构转型成效显著。其中，火电装机 14.44 亿千瓦（占比 43.1%），水 电 4.36 亿千瓦（13.0%），风电 5.21 亿千瓦（15.5%），光伏 8.87 亿千瓦（26.5%），核电 6083 万千瓦（1.8%）。历史性突破在于，风电光伏合计装机 14.06 亿千瓦，首次超过煤电装机， 标志着清洁能源主体地位确立。2024 年可再生能源新增装机 3.73 亿千瓦，同比增长 23%， 占电力新增装机的 86%，在全球新增装机占比超 50%。发电量方面，全国总发电量 10.1 万 亿千瓦时，同比增长 6.7%，可再生能源发电量 3.47 万亿千瓦时，占比 35%。

1.3.2. 输配电：电网投资首超 6000 亿元，特高压骨干网与新型配电系统建设迎来黄金期

中游电网（输配电端）是连接上游发电与下游用电的核心枢纽，承担着电力资源优化配置 与稳定供应的关键职能。2024 年，全国电网工程完成投资 6083 亿元，首超 6000 亿元， 同比增长 15.3%。同时，南方电网固定投资预计将达 1750 亿元，巨额投资将重塑电网产业 链格局。特高压建设全面提速，截至 2024 年底累计建成"22 交 16 直"38 项特高压工程， 跨区跨省输电能力超 3.4 亿千瓦，资源配置能力显著提升。输配电能力持续增强，全国 35 千伏及以上输电线路回路长度达 247.7 万千米，同比增长 1.7%；变电设备容量 82.1 亿千伏 安，同比增长 6.7%。2024 年完成跨区输送电量 9242 亿千瓦时（同比+8.8%）、跨省输送电 量 19951 亿千瓦时（同比+7.0%），新能源消纳能力大幅提升。电网投资重心正向特高压骨 干网架与新型配电系统并举转变，为构建新型电力系统提供坚实支撑。

1.3.3. 用电端：新型储能规模持续跃升，推动构建灵活高效电力系统

下游储能（用电端）是电力系统灵活调节与能源高效利用的关键支撑，通过电化学储能、 抽水蓄能等技术实现电能时移与平衡，保障新能源消纳与电网稳定。截至 2024 年底，全 国新型储能装机达 7376 万千瓦/1.68 亿千瓦时，规模占全球 40%以上。2024 年新增装机 43.7 吉瓦/109.8 吉瓦时，占全球新增装机约六成，连续三年全球第一。应用场景以独立储 能（46%）、新能源配建储能（42%）为主，合计占比近 90%。区域分布上，新能 源配建储 能在西北、华北地区，装机占比均超过 50%。技术路线中锂离子电池占比 96.4%，压缩空气、 液流电池等非锂技术加速突破。产业规模持续壮大，2024 年储能型锂电池产量 2.6 亿千瓦 时，行业总产值超 1.2 万亿元。利用效率显著提升，年均等效利用小时数 911 小时，较 2023 年提升约 300 小时，浙江、江苏等 8 省份超 1000 小时。据国家能源局预计，2027 年全国 新型储能装机将达 1.8 亿千瓦以上，带动直接投资约 2500 亿元，为构建新型电力系统提 供坚实保障。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）