2026年焦煤行业研究深度报告：黑金破晓，焦煤崛起

全球供给

全球焦煤供给收缩，重点产焦煤国供给下降

预计全球焦煤供给将持续收缩。根据IEA的《煤炭分析和预测（2025-2030）》报告，2024年全球冶金煤产量11.21亿吨， 同比增长1.3%；预计2025年全球冶金煤产量11.26亿吨，同比增长0.5%。预计2030年全球冶金煤产量为10.86亿吨， 2025-2030年复合年均增长率为-0.7%。预计全球焦煤供给在“十五五“期间稳中有降。 根据IEA《煤炭分析和预测（2025-2030）》报告，重点产焦煤国供应整体下降。 中国、俄罗斯、澳大利亚（ 三国2024年冶金煤产量占全球的79.1%）：在2025-2030年冶金煤产量CAGR分别为-1.5%、 -0.1% 、0.4%。 蒙古：除IEA报告提及重点产煤国外，蒙古国焦煤供应量也较大，且过去几年增长迅速（2021-2024年出口中国焦煤量增 长3倍以上），2025年，蒙古炼焦煤出口中国数量6007.4万吨，同比增长5.8%，整体平稳。蒙古国政府为2026年煤炭出 口制定的 9000万吨煤炭出口目标，与2025年煤炭产量接近。在铁路和配套煤矿建成投产之前，预计蒙古主焦煤出口增 量有限。

中国：焦煤产量受资源和产能约束，企业盈利困境待反转

受资源衰竭、部分产能可能退出的影响，预计国内焦煤产量整体下滑。 从资源分布看，炼焦煤主产区中，山东、黑龙江、安徽等省已进入资源衰退期，炼焦煤产量增长主要依靠山西。 从政策面看，2025年7月，国家能源局对8省区煤矿超产进行核查，受煤炭查超产影响，8-9月国内炼焦煤产量单月分别 同比下滑10.9%、9.5%；11月，国家发改委组织开展能源保供工作；2026年1月，榆林市对部分保供落实不力煤矿调出 保供名单并核减产能。考虑到部分煤矿产能可能退出、部分省份焦煤资源衰竭，预计未来国内焦煤产量可能下滑。 焦煤上市公司盈利大幅下滑，资本开支和安全投入等或面临不足。 价格下行：2025年前三季度，炼焦煤（京唐港）均价为1444元/吨，同比下跌682元/吨，同比下滑32.1%。 业绩承压：以中信炼焦煤行业8家上市公司为例，2025年前三季度合计归母净利润为51.1亿元，同比下滑66.4%。焦煤 上市企业均盈利大幅下滑，行业或面临资本开支和安全投入不足，以及成本压降、薪酬发放等方面经营压力。

俄罗斯：煤企亏损严重，政策难以纾困，预计焦煤供给下降

俄罗斯炼焦煤产量下滑。据俄罗斯联邦统计局数据，2025年1-11月，俄罗斯炼焦煤产量为9198.1万吨，同比下降9.1%。 俄罗斯煤企普遍亏损，政策支持亦难纾困。 煤企普遍亏损：据CCA Analysis数据，2025年1-8月，俄罗斯煤炭公司净亏损总额达32亿美元，超过2024年全年亏损总 额14.1亿美元，煤炭企业亏损面也从52%上升至67%。亏损主因全球生产成本上行、煤价下跌、铁路运费高等原因。  政策难以纾困： 2024年12月1日，俄罗斯政府取消炼焦煤关税；2025年5月，俄罗斯政府批准俄煤炭企业获得采矿税和 社保缴费延期，期限至12月1日。但因煤价下行，俄罗斯煤炭企业亏损加剧。2025年12月，政府将暂停采矿税和社保缴 费期限延长至2026年2月28日，并考虑围绕大型企业整合煤炭行业的可能性。 预计俄罗斯焦煤供给下降。根据IEA预测，2025-2030年俄罗斯冶金煤产量CAGR为-0.1%。结合IEA的预测，考虑到全球 煤价下跌、俄煤生产成本上行、铁路运费较高、俄煤企业亏损严重，以及俄罗斯国内运力有限，预计俄罗斯焦煤供给下 降。

全球需求

全球钢铁需求和产量有望抬升

2025年：根据世界钢铁协会发布的《钢铁短期需求预测报告（2025-2026年）》，预计全球钢铁需求与2024年17.5亿吨持平； 2026年：全球钢铁需求量将温和反弹1.3%，达到17.7亿吨；中国钢铁需求下滑放缓，印度、越南、埃及和沙特阿拉伯等发展中 经济体增长强劲。 2026-2030年：根据OECD《钢铁展望报告（2025）》预测，2025-2030年全球粗钢产量CAGR为0.9%；印度、东盟、非洲等 经济体增长强劲。

中国：焦煤消费量维持高位，预计需求小幅下降

中国钢铁产量维持高位，预计需求小幅下降。 钢铁产量高位：2015年以来，中国粗钢产量稳步上行，于2020年达到峰值10.6亿吨，随后粗钢产量维持高位。2024年 中国粗钢产量10.1亿吨，同比下滑1.4%；2025年中国粗钢产量9.6亿吨，同比下滑4.4%。 需求小幅下降：根据世界钢铁协会预测，预计2025年中国钢铁需求继续下降2.0%，2026年随房地产市场触底，预计钢 铁需求下滑放缓至1%；根据OECD预测，2025-2030年，中国粗钢产量CAGR为-0.6%。 钢材出口稳增，支撑钢铁需求。2025年钢材出口1.19亿吨，创历史新高，同比增长7.5%。考虑钢铁出口许可证管理， 叠加海外钢铁反倾销，预计2026年钢铁出口前低后高，全年略有下降，但仍在高位。 炼焦煤消费量维持高位，受钢铁产量影响，预计消费量小幅下降。2023年，焦煤消费达到峰值5.91亿吨，随后保持高 位。2025年1-11月，中国炼焦煤消费量5.47亿吨，同比增长1.8%。

东盟国家：新兴经济体经济增长带动钢铁和焦煤需求

东盟国家钢铁产量稳步抬升，预计仍保持增长。 钢铁产量稳增：根据OECD 《钢铁展望报告（2025）》，2019年，东盟国家粗钢产量为4010万吨，2024年达5550万吨。 预计保持增长： OECD预计，2025年东盟国家粗钢产量将达到5700万吨，同比增长3.4%；到2030年产量达到8800万吨， 2025-2030年CAGR为8.8%。 在钢铁需求带动下，预计焦煤消费量保持高增。IEA预计，2025年，东盟国家冶金煤消费量3000万吨，同比增长7.6%； 2030年达5100万吨，2025-2030年CAGR为10.7%。 焦煤进口量增长，有望带动全球消费。IEA预计，2025年，东盟国家冶金煤进口2900万吨，同比增长11.5%；2030年达 5000万吨，2025-2030年CAGR为11.5% 。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）