2026年汽车行业：反内卷及出海预期改善，自动驾驶及机器人催化连连

行业/个股复盘

本周：行业指数上涨0.49%，汽零占优

2026年1月12日-1月16日，SW汽车行业+0.49%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别1.69%/+1.65%/-1.49%。

个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为艾可蓝（+40.53%）、交运股份（+39.32%）、钧达股份（+26.95%）、新泉股份 （+16.24%）、雪龙集团（+14.51%）。跌幅前五个股主要为天普股份、跃岭股份等。

碳酸锂价格大涨，铝价回落

截至2026年1月16日， 碳酸锂（99.5%电：国 产）价格为15.79万元/ 吨，较上周+1.78万元， 涨跌幅+12.72%；较年 初+8.27万 元，涨跌幅 +110.02%。 铝材价格约为2.40万 元/吨，周-435元/吨，涨 跌 幅 -1.78%， 较 年 初 +20.96%。

其他原材料价格走势分化，玻璃跌幅较大

钢材、天然橡胶、塑料 及玻璃本周分别为3315、 15843、6681、1108元/ 吨，分别较上周+0.65%/ -1.13%/+0.43%/-3.18%。

分板块跟踪及观点更新

零售：10月零售224.2万辆，同比下降0.8%，环比下降0.1%

10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%，环比下降0.1%。今年以来累计零售1,925.0万辆，同比增长7.9%。 由于中秋落在10月，随着部分省市以旧换新补贴政策的收紧，区域间销量增速出现分化，10月销量未能持续拉升。 10月燃油车国内零售同比下降10%；纯电动市场零售同比增长20%，增程同比下降7.7%，插混同比下降10.3%，新势力中的纯电动与增程的结构 占比，从去年的49%:51%变为74%:26%。

批发：10月批发293.2万辆，同比增长7.6%，环比增长4.9%

10月全国乘用车厂商批发293.2万辆创当月历史新高，同比增长7.6%，环比增长4.9%；1-10月全国乘用车厂商批发2,377.0万辆，同比 增长12.3%。 受零售调整的影响，10月乘用车批发同比增速比零售增速高出8个百分点。 10月自主车企批发214.2万辆，同比增长13%，环比增长9%。主流合资车企批发55.7万辆，同比下降3%，环比增长3%。豪华车批发23.3 万辆，同比下降6%，环比下降19%。

库存： 10月库存预警指数为52.6%，环比-1.9pct

2025年10月中国汽车经销商库存预警指数为52.6%，同比上升2.1个百分点，环比下降1.9个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通 行业景气度有所改善。 10月汽车市场延续旺季态势。地方补贴政策、国庆车展及经销商年末促销共同发力，叠加国家第四批以旧换新补贴落地与多款新车密集上 市，推动10月上半月订单量同比大幅攀升。国庆假期后市场需求呈现周期性回调，新增订单环比9月下半月温和回落，但受益于新能源汽车购置 税免征政策进入倒计时，政策切换窗口促使车企推出密集优惠，叠加10月初秋季车展订单在加速转化交付，市场韧性凸显。

商用车观点更新： 全年板块高景气叠加26年国补落地，建议重视低估值布局机会

重卡：25年行业批销114.4万辆，同比+27%；内销、出口分别为80.3万辆、34.1万辆，同比分别+31%、+17%。两部委已官宣26年补 贴政策延续且标准不变，考虑到仍有近50万台国四未报废，2017-2018年首批国五车龄已满足置换条件，将合力支撑内需同比持稳；叠 加非俄出口稳健增长，26年重卡行业销量预计超115万台，高基数上同比微增。结构上国内新能源渗透率预计30-35%，同比+3~8pct； 叠加出口增量后，传统能源（柴油+天然气）销量基盘有望保持稳定。个股方面建议重点关注：1）潍柴动力受益于下半年气体机出货、 份额回升，25年全年发动机主业有望量利齐升。26年公司发动机主业预计经营稳健，叠加大缸径持续突破、凯傲报表修复持续贡献增 量，SOFC扩产赋予额外估值弹性，当前赔率空间可观。2）中国重汽：作为重卡出口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量，释放利 润弹性并平抑内销波动；在出口高景气背景下，看好公司业绩估值双提升。

客车：25年大中客行业累计销售12.6万台，同比+9%；出口、内销分别为5.8万台、6.8万台，同比分别+31%、-4%。26年行业预计仍 处于外需驱动的上行周期，国内公交置换需求托底内需，业绩兑现、持续高分红等将成为个股的核心定价因素。个股方面建议重点关 注宇通客车。公司25年高ASP高毛利的出口业务，特别是新能源出口持续放量，全年业绩或再超预期。按26年归母一致预期（56亿） 计算，当前股价对应PE约13X，赔率空间可观。

商用车：25年行业批销同比+11%，出口景气度强于内需

12 月份，商用车产销分别为 41.6 万辆、42.5万辆，环比分别 +7.4%、+8.5%，同比分别+15.5%、 +15.3%。 全 年累 计 产 销分 别 为 426.1万辆、429.6万辆，同比分别 +12%、+10.9%。

分车型看，12月份，货车、客 车销量分别为36.1万辆、6.4万辆， 环比分别+6.7%、+20.1%，同比分 别+17.2%、+5.5%。全年累计销量 分别为372.3万辆、57.4万辆，同比 分别+10.7%、+12.3%。

分市场看，12月份，商用车内 销、出口分别为31.3万辆、11.2万 辆，环比分别+8.9%、+7.3%，同 比分别+8%、+42.4%。全年累计内 销、出口分别为323.7万辆、106万 辆，同比分别+9%、+17.2%。

重卡：12月出口景气延续&新能源创新高，26Q1“开门红”可期

数据：中汽协数据显示，12月重卡行业批销10.3万辆，同比+22%，环比-9%；内销、出口分别为6.9万辆、3.3万辆，同比 +13%、+45%，环比-13%、+0%。全年销量114.4万辆，同比+27%；内销、出口分别为80.3万辆、34.1万辆，同比+31%、+17%。

年末稳健收官，关注26年开门红。12月重卡销量连续9个月同比正增长，但增幅边际收窄，主因上年同期补贴退出前需求透支 导致高基数，叠加主机厂“藏销量”影响。12月国内终端销量8.4万辆，同比增长21%。考虑到同比基数回落及出口景气延续， 26Q1行业“开门红”可期。

政策切换推动新能源创历史新高。12月新能源重卡终端实销预计4.5万+，同比增长近200%，渗透率超50%，创历史新高，主 因26年购置税减免退坡，叠加25年国补即将退出，导致需求前置，全年渗透率预计29%。

非俄支撑出口高景气。12月重卡出口保持3万+高位；全年超34万台，增速近20%，主要系非俄景气超预期，持续贡献增量。

机器人板块观点更新：T链利好频传，重申重视“确定性”

行情复盘：本周行情强势，以人形机器人产业链标的高比例配置的永赢先进制造智选A基金为例，最新净值2.77，本周+5.34%，近一月+31.87%， 近三个月+21.9%；1.12-1.16单日涨跌幅分别约+0.57%、+0.46%、-1.55%、-0.75%、+6.69%。周涨幅居前个股包括：新泉股份（+16.24%）、恒辉 安防（+14.20%）、斯菱智驱（+14.06%）、福赛科技（+13.96%）。本周行情走强，主因在于T链V3版本发布预期升温，近期T链核心供应商关键沟 通持续推进。T链上催化包括：定点/发包等突破性进展落地，25Q1 Gen3定型发布，Q2进入小批量、海外产能建设进度、下半年进入规模量产阶段等； 此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。

报告节选：

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