2025年金融行业月报：公募绩效考核优化，关注优质金融

银行理财：存续规模微增，收益率下行

理财产品发行：11 月新发数量相较于 10 月提升

理财新发数量、规模较前一月提升。2025 年 11 月全市场发行理财产品 2631 份，较 10 月 环比+23.6%，增速较前一月+48.5pct；同比+4.2%，增速较前一月+6.4pct。全市场新发理 财产品规模 3900 亿元，较 10 月环比-8.3%，增速较前一月+23.7pct。

从发行主体看，11 月银行理财产品发行份数最多的三家公司为信银理财、华夏理财、浦银 理财，分别发行 358 份、324 份、262 份，市占率分别为 6.69%、6.93%、5.78%。

从委托期限看，11 月占比前三的期限为：12-24 个月、3-6 个月和 6-12 个月，占比分别为 27.0%、15.8%、14.2%。相较前一月，占比提升的发行期限有 1 个月以内、3-6 个月、12-24 个月、24 个月以上，占比分别+0.10pct、+0.31pct、+0.82pct、+0.58pct；占比下降的发行 期限有：1-3 个月、6-12 个月，占比分别-2.17pct、-2.82pct。

从运作模式看，封闭型理财产品共 1704 份，占比为 70.4%，较前一月-1.5pct；每日开放型 理财产品共 255 份，占比为 10.3%，较前一月+1.9pct；定期开放型理财产品共 84 份，占 比为 3.4%，较前一月-0.7pct；最短持有期理财产品共 417 份，占比为 16.9%，较前一月 +3.3pct。

理财子发行市场方面，11 月理财子发行数量环比上升。2025 年 11 月理财子发行理财产品 1720 份，较 10 月环比+27.0%，增速较 10 月+59.5pct，同比+11.6%，增速较前一月+9.9pct， 理财子发行产品数量环比较上个月上升。11 月理财子发行理财产品规模 2897.2 亿元，较 10 月环比减少 890.5 亿元，环比-23.5%，增速较前一月+10.6pct，同比-34.0%，增速较前 一月-15.8pct。 从机构类型看，11 月股份理财子、国有理财子是理财子发行市场的主力。10 月股份理财子 新发理财产品 981 份，占比 57.0%，较前一月-2.1pct；国有理财子新发理财产品 376 份， 占比 21.9%，较前一月-0.1pct。发行规模方面，股份理财子新发理财产品规模 1755.8 亿元， 占比 60.6%，较前一月-4.4pct；国有理财子新发理财产品规模 457.8 亿元，占比 15.8%， 较前一月-1.1pct。

理财产品存续：银行理财存续规模上升

11 月全市场理财产品存续数量有所增加，存续规模上升。11 月末全市场银行理财产品存续 数量较前一月增加 589 份至 4.51 万份，存续数量较前一月环比+1.32%；存续规模较前一 月增加 0.04 亿元至 31.67 万亿元，存续规模较前一月环比+0.12%。

投资性质方面，固收类占比上升，现金管理类占比下降，11 月末全市场存续理财产品以固 定收益类、现金管理类为主，存续规模占比分别为 76.6%、20.9%，较前一月末-0.06pct、 +0.06pct。风险等级方面，全市场存续理财产品以二级（中低）、一级（低）风险为主，存 续规模占比分别为 69.3%、26.7%，较前一月末-0.10pct、-0.02pct。运作模式方面，全市 场存续理财产品以开放式净值型为主，存续规模占比 80.6%，较前一月末-0.06pct。产品期 限方面，1 个月（含）以内、6 个月-1 年（含）、1 年（不含）-3 年（含）、3 年以上占比有 所上升。全市场存续理财产品仍以短期产品为主，以 T+0、1 个月（含)以内为主，存续规 模占比分别为 33.5%、18.7%，较前一月末-0.10pct、+0.04pct。

从发行主体来看，11 月末存续规模最大的三家公司分别是招银理财、兴银理财和信银理财， 存续规模分别为 2.52 万亿、2.30 万亿和 2.16 万亿；存续规模变动幅度最大的三家公司分 别是高盛工银理财、汇华理财和施罗德交银理财，较上月分别环比变动-99.8%、-20.8%和 -17.3%。

理财产品收益率：近 1 月收益率下行

25 年 11 月银行理财收益率下行。11 月全市场银行理财产品近 1 月收益率 1.23%，较上月 下行 166bp。固收类产品收益率下行，11 月固收类产品收益率 1.37%，环比-162bp，其中 纯固收类、固收+产品收益率分别环比上月-114bp、-170bp 至 2.03%、1.27%。现金管理类 产品收益率略有下降，较上月-4bp 至 1.28%。混合类产品收益率较环比上月有所下降。权 益类产品收益率较上月-20.76pct 至-19.33%。

11 月理财产品破净比例较 10 月走势上升。截至 2025 年 11 月 30 日，全市场有 1858 只理 财产品破净，占比 2.79%，其中，理财子共有 1343 只理财产品破净，占比 2.44%，破净比 例较 10 月末上升。按理财子类型来看，国有理财公司、股份理财公司、城商理财公司、农 商理财公司和合资理财公司破净比例较前一月分别-0.91pct、+0.33pct、+2.07pct、+0.24pct 和+0.57pct。按产品类型来看，商品及金融衍生品类破净比例较前一月+17.05pct，固定收 益类、权益类产品和混合类产品破净比例较前一月分别-+0.56pct、+5.82pct 和+0.4pct。

新发产品业绩比较基准下行。2025 年 11 月末，全市场新发产品业绩比较基准较前一月末 下行 3bp 至 2.33%，理财子新发产品业绩比较基准较前一月末下行 3bp 至 2.33%。分机构 类型看，10 月末国有理财子、股份理财子、城商理财子、农商理财子、合资理财子新发产 品业绩比较基准较前一月末分别-3bp、不变、-8bp、+1bp、-11bp。分期限类型看，全市场 除 1 个月-3 个月（含）、3 个月-6 个月（含）、未披露以外所有产品均下降。分产品类型看， 固定收益类业绩比较基准有所下降，均较前一月末-1 个 bp。混合类产品业绩比较基准均有 所上升，均较前一月末+5 个 bp。分运作模式看，全市场封闭净值型、开放式净值型新发产 品业绩比较基准较前一月末分别-2bp、-6bp。 互联网理财产品收益率较前一月末微幅波动。截至 11 月末，余额宝 7 日年化收益率收于 1.01%，较前一月末-0.01pct，微信理财通 7 日年化收益率收于 1.07%，较前一月末+0.01pct。

养老理财：存续规模持平，收益率下行

11 月养老理财产品存续规模较上一月末持平。截至 2025 年 11 月末，养老理财产品共发行 63 只，发行总数较上一月末持平；累计存续规模 1102 亿元，较上一月末+0.59%。分类型 看，固定收益类产品存续规模较上一月末减少 0.21 亿元，混合类产品较上一月末增加 6.62 亿元。

从发行机构看，截至 11 月末，持有存量养老理财产品规模前三的机构分别为招银理财、建 信理财、工银理财，存量规模分别为 276.74 亿元、211.11 亿元、151.31 亿元。发行养老 产品数量前四的机构分别为建信理财、工银理财、兴银理财和光大理财，发行产品量分别 为 13 支、12 支、10 支、10 支。

11 月养老理财月度年化收益率较上一月下行。11 月养老理财月度年化收益率较 10 月 -0.48pct，其中固定收益类产品月度年化收益率较上一月-0.28pct，混合类产品月度年化收 益率较上一月-1.50pct。

公募基金：新发份额环比提升，绩效考核改革落地

2025 年 11 月公募基金规模环比微幅下滑。截至 2025年 11 月末，全市场公募基金规模 36.00 万亿元，月环比-0.07%，同比+12.93%。从结构来看，货币型、债券型、股票型和混合型 基金规模分别占比 40.49%、29.98%、14.78%、10.66%。

增量方面，公募基金发行份额环比提升，股票型新发占比较高。2025 年 11 月公募基金发 行份额为 946 亿份，月环比+31%。其中股票型新发份额占比靠前，为 32.43%，混合型和 债券型分别为 25.38%和 22.91%。

收益方面，从产品类型来看，截至 2025 年 11 月末，股票型和混合型基金中长期表现较好， 债券型和 QDII 型短期表现较好。

从投资风格来看，截至 2025 年 11 月末，成长基金 6 个月~1 年维度表现较为领先，但 2~3 年维度来看，价值基金表现更优。

公募考核改革引导归本溯源。12 月《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下 发，是近年来公募基金系列改革的又一重要里程碑。相较于 2022 年 6 月基金业协会发布的 《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，最新的征求意见稿在多个方面进行了强化和 细化，如强化长期业绩导向、提高强制跟投比例以及明确量化降薪问责机制等方面，旨在 通过更严格的量化指标和强制措施，将基金公司及其核心投研人员的利益与投资者的长期 利益深度绑定，扭转行业“重规模、轻回报、短期化”的倾向。本次绩效考核改革与三阶 段费率改革、业绩比较基准等改革措施共同构成重磅组合拳，引导行业高质量发展。

券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比持平

25Q2 末券商资管存量规模环比提升，2025 年 11 月新发份额环比持平。1）存量方面，根 据基金业协会数据，截至 25Q2 末，证券公司资产管理规模为 6.14 万亿元，季度环比+4%。

2）增量方面，根据 Wind 统计，2025 年 11 月新成立券商资管总数及份额分别 465 只、44.69 亿份，新发份额环比持平。从新发份额结构上看，债券型占比较高，为 53.27%。

私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案规模环比提升

2025 年 10 月末私募基金产品存续数量环比提升，规模环比增长。截至 2025 年 10 月末， 全市场私募基金产品数量 13.79 万只，月环比+0.48%，产品规模 22.05 万亿元，月环比 +6.32%。从产品规模结构来看，股权、证券、创业投资基金规模分别为 11.18、7.01、3.56 万亿元。

10 月私募基金新增备案规模同比增长、环比下滑。2025 年 10 月，私募基金新增备案规模 670 亿元，同比+39%，环比-6%。其中，私募证券投资基金新增备案 995 只，新增备案规 模 429 亿元，同比+428%；私募股权投资基金新增备案 127 只，新增备案规模 127 亿元， 同比+138%。

保险资管：险资余额稳步上升，股票配置比例环比提升

25Q3 末险资运用余额环比增长，对股票的投资占比进一步提升。截至 2025 年 3 季度末， 保险资金运用余额达 37.46 万亿元，同比+17%，环比+3%，稳步上升。从资产结构看，财 产险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为 40.62%、8.74%、 8.23%、6.16%，其中股票占比环比提升 0.41 个百分点；人身险公司债券、股票、证券投 资基金和长期股权投资的配置比例分别为 51.02%、10.12%、5.26%、8.00%，其中股票占 比环比提升 1.30 个百分点。

信托：发行规模环比下滑

25 年上半年信托资产规模稳步提升，25 年 11 月发行规模环比下滑。存量上看，截至 2025 年 6 月末，信托行业资产规模 32.43 万亿元，较 2025 年初+10%。增量上看，2025 年 11 月信托产品共发行 1,211 只，合计 387 亿元，月环比-17%。

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