2025年第49周电力设备行业跟踪周报：储能锂电淡季不淡、AIDC和人形加速

1. 行情回顾

电气设备 9984 上涨 0.22%，表现弱于大盘。沪指 3903 点，上涨 14 点，上涨 0.37%， 成交 34007 亿元；深成指 13148 点，上涨 164 点，上涨 1.26%，成交 50113 亿元；创 业板 3109 点，上涨 57 点，上涨 1.86%，成交 23154 亿元；电气设备 9984 上涨 0.22%， 涨幅弱于大盘。

本周股票涨跌幅

涨幅前五为太阳电缆、航天机电、道明光学、泰胜风能、大金重工；跌幅前五为天 际股份、石大胜华、合纵科技、ST 聆达、亿华通。

2. 分行业跟踪

2.1. 国内电池市场需求和价格观察

锂电材料端

碳酸锂：本周国内碳酸锂价格小幅下跌，价格在 9-9.3 万元/吨，经核实明年确实有新增的 项目，但矿端没有那么多的增量，目前主要争议在宁德枧下窝复产时间，已确定是本月 10 日， 另外紫金矿业旗下也有 3 万吨的投产仪式，不过产能释放需要一段爬坡周期，因此 1 月份的市 场供应并没有那么多。 三元材料：本周国内三元材料市场价格总体稳定。由于 12 月份某头部电池厂的供应链没 有减量信号，相关的头部材料厂均保持正常生产节奏，有条不紊的进行，海外市场因年底需求放缓，进入淡季，表现稍有逊色，不过还有一部分材料厂年底冲量，因此 12 月份的排产情况较 之前预期偏好。价格方面：近期镍、钴、锂市场价格波动有所加剧，不过三元材料价格暂以稳 定为主。 磷酸铁锂：本周磷酸铁锂价格暂时稳定，近日头部几家材料厂有发涨价函给电池厂，产品 涨幅在 3000 元/吨，市场上其他材料厂听闻后，市场有一定的发酵，预计 1 月份市场价格会有 涨价动作，由于近期磷酸铁已有 1000 元涨幅，因此铁锂材料价格涨价真正落地可能涨幅在 1500- 2000 元/吨。

负极材料：本周国内负极材料市场价格总体平稳，各厂仍处于满负荷生产，目前一些头部 负极材料厂分别在印尼、马来西亚，欧洲等地区的出海项目，都在有条不紊的推进中。石油焦 方面：近期由于价格较高，出货速度较前期有所放缓，包括阳极这块的采购需求也有所下滑， 不过由于 1-2 月到港量有限，因此市场对后市依旧看好。针状焦方面：受原料价格支撑，价格 短期内也维稳为主。 隔膜：本周国内隔膜市场价格继续小幅上涨，本周隔膜涨价函事件进一步发酵，行业头部 企业公布普涨 30%涨价函，本次涨价函是湿法隔膜行业第二轮涨价的正式开启，目前仍然在进 一步落地过程中，预计涨幅在上一轮基础上，仍然有进一步涨价的落地可能性。叠加上周恩捷 股份收购蓝科途使得行业格局有进一步优化预期，收购蓝科途使得恩捷在 5um 产品以及隔膜设 备上进一步布局，行业竞争逐步放缓，龙头企业壁垒进一步提升。原料方面，涂覆级的 PVDF 持续紧缺，预计明年将持续保持紧缺，明年有进一步上涨的预期。 电解液：本周国内电解液市场价格小幅上涨，目前头部企业产能打满在生产，二、三梯队 也维持较高产能开工，6F 涨价已传递到电解液这块，因此都有普遍上涨。6F 方面：整体维持 满产满销的情况，目前想再涨价较为困难，市场上有中间商出来抛货的情况。溶剂里 EC,DMC 也稳定在高位，添加剂 VC、FEC 短期再上涨的可能性不大。

下游需求端： 电池：本周国内电池市场均保持稳定运行。从目前来看，12 月份多数电池厂的产量基本 上都稳中有增，1 月份动力比重较大的一些电池厂会有去库的动作，但也不排除他们想为了在 淡季采购低价的材料备货，因此后面可能出现材料厂“淡季不淡”的情况。 新能源车：11 月乘联会统计，乘用车零售销量 226.3 万辆，同比-7%，环比+1%；新能源 车零售销量 135.4 万辆，同比+7%，环比+6%；新能源车渗透率 59.8%； 今年 1-11 月新能源车 累计零售 1150.4 万辆，同比+20%；年累计新能源车渗透率 53.5%。 储能：本周国内储能市场依旧保持良好态势运行。前期南都电源与印度某大型独立发电运 营商签署的 1.4GWh 储能订单，为印度最大单体储能项目之一，近期在陆续发货中。近期，远 信储能在海外市场持续实现新突破，相继在美国、匈牙利、日本、智利、波兰等多个国家及西 非地区签约或中标储能项目，其中与美国的德克萨斯州头部储能开发商共同推进在当地约 8GWh 电网侧独立储能项目储备。近日，中车株洲所 6.25MWh 电池舱成功批量交付。该系统采用海辰储能自主研发的∞Cell 587Ah 大容量储能电池，将应用于西北地区高比例新能源场景， 总规模超 GWh，为当地可再生能源消纳与电力系统调节能力提升贡献力量。目前由于市场对明 年一季度原材料价格涨跌有分歧，因此客户在锁价方面还显得较为犹豫。

2.2. 新能源行业跟踪

2.2.1. 国内需求跟踪

根据国家能源局统计，10 月新增 12.60GW，同比-38.30%，环比+30.43%；1-10 月 累计 252.90GW，同比+39%。

根据国家能源局统计，25 年 1-8 月风电装机 58GW，同比增长 72%；其中 8 月风 电装机 4.2GW，同比+13%，25 年风电景气度持续较高。

25 年 1~9 月陆风机组招标 79GW，同比增长 7%；25 年 1-9 月海风招标 8.3GW， 同比增长 9%。

2.2.2. 国内价格跟踪

多晶硅： 本周下游硅片、电池价格的持续下跌以及排产的下降，使得下游在面对价格高位坚 挺的硅料时观望加剧，当前主流硅料企业的规模订单落地成交有限，多以执行前期订单 为主。价格方面，国内头部硅料企业 N 型用料高位报价维持在 55 元/公斤，其他硅料企 业 N 型用料价格在 52-53 元/公斤区间，颗粒硅价格在 49-51 元/公斤，现有的成交订单 中，实际成交相比高位报价略有让步，成交价格区间 51-53 元/公斤，颗粒硅 49 元/公斤 左，整体价格在区间高位震荡。12 月硅料供给虽继续减少，但产业链价格下跌传导一定 程度也抑制了硅料价格，同时临近年底下游企业的持续的减产预期也降低了下游购料的 主动性，当前硅料端呈现形成有价无（或少）市的状态。

硅片： 年末终端需求的转弱，以及电池价格的持续松动也是进一步传导影响至硅片环节， 本周硅片低位价格继续探底，本周 M10L/G12R/G12 硅片价格区间来至 1.15-1.2、1.2- 1.25、1.5 元/片左右，而市场实际成交价格也在逐步趋于价格区间低位。当前上游硅料 价格继续坚挺，下游需求、价格持续走弱，硅片价格上下游承压加剧，硅片企业成本压 力下本月计划加大减产幅度，主流硅片企业的排产预计将进一步下调，以此来改善硅片 供需结构，达到保价降库存的目的，但成效未现之前硅片价格仍有走弱可能，但空间有 限。HJT 硅片方面，本周 HJT 硅片随着常规大尺寸的下跌同步下滑，临近年底下游 HJT 产品需求有所起色，但成本压力下 HJT 电池环节复产较为谨慎，对应 HJT 硅片也暂未 有明显起色。

电池片： 进入年末最后一个月，电池需求继续萎缩，各尺寸电池进一步松动。当前下游终端 项目建设近尾声，明年一季度需求尚不明显，传导至电池端需求采购下滑明显；而价格 方面，各尺寸电池实际成交价格仍有小幅下滑，本周 M10L/G12R/G12 电池价格相比上 周下跌 0.01 元/W 左右，三种尺寸报价分别在 0.28-0.285 元/W、0.275-0.28 元/W、 0.275-0.285 元/W 区间，而市场实际主流成交价格基本为报价区间的低位价格 0.28/0.275/0.28 元/W 区间。前期国内电池厂商已陆续采取减产保价的策略，但下游需 求持续萎靡，电池价格保价成效尚不明显，而随着年末需求的进一步趋弱，同时近期银 价飙涨创历史新高，电池企业成本压力陡增下，12 月整体电池端减产范围预计将继续增 加，而电池价格短期在供需格局未有明显改善下价格仍有可能继续走弱，但下跌空间有 限。HJT 电池方面，部分 HJT 电池企业在临近年底的需求增长带动下前期停产产线陆 续已开，甚至需要 HJT 产线代工，但成本管控下停产观望的 HJT 企业在复产上也较为 谨慎，对应 HJT 电池报价也基本以成本线为基准，在产 HJT 电池产线主要以自用或少 量出口为主。

组件： 本年度最后一个月，国内终端项目近尾声，海外双旦假期将近，年底组件需求暂告 一段落，而明年一季度需求尚不明朗，部分组件企业对明年国内一季度需求受过年、政 策等因素将有所延迟。价格方面，国内市场上组件价格基本维稳，市场组件价格高低分 化未有变化，常规功率组件价格 0.63-0.66 元/W 的各类组件市场上继续流转出货；高功 率组件价格头部组件企业继续坚挺在 0.67-0.7 元/W 区间。最后一个月国内项目按照接 近尾声，且进入冬季，组件厂商的排产计划也多为灵活，预计整体排产下调的可能性较 大。

2.3. 工控和电力设备行业跟踪

工控自动化市场 2025 年 Q3 整体增速-2.0%。1）分市场看，2025Q3 OEM&项目型市场 持续复苏，锂电/包装/物流/注塑/食饮复苏较快。2）分行业看，OEM 市场、项目型市场 整体增速为+2.2%/-3.9%。

9 月制造业 PMI 49.8%，前值 49.4%，环比+0.4pct：其中大/中/小型企业 PMI 分别 为 51.0%/48.8%/48.2%，环比+0.2pct/-0.1pct/+1.6pct。后续持续关注 PMI 指数情况。 2025 年 8 月工业增加值累计同比+6.2%；2025 年 8 月制造业固定资产投资完成额累计同 比+5.1%。

9 月制造业 PMI 49.8%，前值 49.4%，环比+0.4pct：其中大/中/小型企业 PMI 分别为 51.0%/48.8%/48.2%，环比+0.2pct/-0.1pct/+1.6pct。

2025 年 1-8 月工业增加值累计同比增长：2025 年 1-8 月制造业规模以上 工业增加值累计同比+6.2%。

2025 年 8 月制造业固定资产投资累计同比增长：2025 年 8 月制造业固定 资产投资完成额累计同比+5.1%。

2025 年 8 月机器人、机床产量数据向好：2025 年 8 月工业机器人产量累 计同比+29.9%；8 月金属切削机床产量累计同比+14.6%，8 月金属成形机 床产量累计同比+6.4%。

2.3.1. 电力设备价格跟踪

截至 12 月 5 日，本周银、铜、铝价格环比上升。Comex 白银本周收于 59.05 美元 /盎司，环比上升 3.31%；LME 三个月期铜收于 11665.00 美元/吨，环比上升 4.38%； LME 三个月期铝收于 2900.50 美元/吨，环比上升 1.24%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）