2025年洁净室工程专题报告：下游景气上行加速资本开支，出海开辟新成长曲线

1. 洁净室工程：先进制造业的基础工程，IC 半导体是高端洁净室最主要应用领域

1.1. 洁净室工程是先进制造业的基础工程

洁净室为产品生产提供洁净受控空间，是先进制造业的基础工程。洁净室是指将一 定空间范围内空气中的微粒子、有害气体、细菌等微污染物排除，并将洁净度、温度、 湿度、压力、气流速度与流向、噪音、电磁干扰、微振动、照度、静电等控制在某一范 围内的空间，使产品能在具有良好条件和高度稳定性的环境空间中生产制造，从而提高 产品性能，保障产品良品率。 洁净室下游行业包括集成电路、新型显示、生命科学、食品药品大健康等高科技行 业。洁净室可分为工业洁净室和生物洁净室两大类。（1）工业洁净室：以无生命微粒为 主要控制对象，主要应用领域包含半导体及泛半导体、新型显示、航空航天及其他高端 制造业，对无生命微粒控制标准严格洁净度等级更高；（2）生物洁净室：以无生命悬浮 微粒和微生物等生命微粒为主要控制对象，主要应用领域涵盖生命科学、食品药品大健 康、医院手术室等领域，对于微生物等生命微粒控制标准更加严格，可细分为一般生物 洁净室和生物安全洁净室。

各行业对洁净室的洁净等级要求均有所不同，IC 半导体、光电面板对于洁净度的 要求较高。 （1）IC 半导体和光电面板对于空气洁净度要求较高，且 IC 半导体洁净室生产环境 要求的空气洁净等级进一步取决于集成度，集成度越高、IC 半导体线径越小，对生产环 境内的指标要求越严苛。 （2）对于洁净室公司来说，其承建的洁净室等级越高，洁净室内需控制的洁净度、 温度、湿度、压力、防微振等指标要求越严苛，业务的技术难度也越大，从而要求工程 公司具备较强的专业能力和丰富的从业经验。

IC 半导体为高端洁净室最主要应用领域，集成电路制造资本开支中洁净室工程占 比 5-10%。半导体集成电路产业链中从单晶硅片制造到 IC 制造及封装，几乎所有重要 的步骤都需要在洁净室中完成。根据屹唐股份招股说明书，洁净室工程资本开支在集成 电路制造领域资本开支中占比约为 10-20%，其中洁净室系统、机电系统分别占比 5-10%。

1.2. 中高端洁净室工程进入壁垒高，国内市场格局集中

中高端洁净室投资规模大、工程实施周期短、容错率低等特质形成较高的进入壁垒， 中高端领域业主粘性强，洁净室工程龙头企业优势明显。中高端项目（如半导体、光电 面板、部分生物医药、精密制造等）由于技术难度更高、对洁净室工程质量标准要求更 为严格，容错率低，因此业主对洁净室工程供应商把控严格，有较高的进入门槛，注重 其过往工程经验和口碑，且合作粘性强。

国内中高端洁净室工程形成了较为集中的市场格局。主要参与企业包括：（1）央国 企深桑达旗下的中电二、中电四；（2）台湾企业的大陆子公司亚翔集成、圣晖集成、江 西汉唐等；（3）国内民企柏诚股份等；（4）全球龙头益科德 Exyte。

深桑达：深桑达旗下的中国电子系统技术有限公司核心主业为数字政府与高科技产 业工程，其中旗下的中国电子系统工程第二建设有限公司（中电二）、中国电子系 统工程第四建设有限公司（中电四公司）是主要承接高科技工程领域工业建筑及洁 净室工程的主体公司。 （1）中电二公司前身为电子工业部机电设备安装公司第二工程处，是国内最早从 事洁净室工程、工业建筑工程的大型央企，累计服务项目超过 7000 个，员工七千余人。 自 1980 年公司参建第一条 3.0 英寸大规模集成电路生产线-742 厂项目，1987 年承接了 国内第一个 GMP 标准制药项目，2003 年起承接京东方、上广电项目，逐步奠定了公司 在电子、医药、面板等行业洁净室工程的竞争地位。公司业务同时涵盖设计、咨询环节， 形成了设计、咨询到施工的产业链布局。 （2）中电四公司前身为电子工业部机电设备安装公司第四工程处，也是国内最早 从事洁净室工程、工业建筑工程的大型央企，形成了工程咨询、设计（拥有化工石化医 药工业、电子工程等相关资质）、工程承包、设施管理（提供驻厂运行维护、合同能源管 理节能方案、系统优化综合性解决方案）、洁净产品（洁净室壁板）的产业链布局。公司 在电子信息工程领域具有领先的技术实力和丰富的知名客户项目经验，在生物医药、化 工环保、食品饮料等领域也有海内外客户的丰富工程经验。

亚翔集成：母公司为台湾亚翔工程（台湾上市公司），成立于 1978 年，成立初期主 要从事机电与空调工程，1990 年进入半导体电子工业洁净室工程行业，并于 1996 年、2000 年获得联华电子订单，承接了首个 8 寸、12 寸 IC 晶圆厂无尘室工程，打 破了高端洁净室均由外商承包的惯例。2002 年出于拓展市场的考虑成立了亚翔集 成的前身重点开拓大陆市场。目前母公司旗下包括荣工工程（从事综合营造、营建 管理等业务）、亚翔集成（苏州，A 股上市公司）等主要子公司，下属企业分布于 中国大陆、台湾地区、东南亚的越南、新加坡等地，业务涵盖电子信息、生物医药、 能源工程、交通工程、商业与住宅建设、土地园区开发等多元领域。亚翔集成（苏 州）是台湾亚翔工程旗下主要开拓大陆市场以及台湾地区以外洁净室工程市场的主 体。

圣晖集成：母公司为台湾圣晖（台湾上市公司），台湾圣晖工程科技成立于 1979 年， 为客户提供专业统包工程服务，涵盖高端洁净室整合、回收再生系统、机电工程、 空调工程、恒温恒湿工程、生技医疗工程、环境工程及维修保养工程等领域。台湾 圣晖旗下包括圣晖集成（苏州，A 股上市公司，主要业务为洁净室工程）、朋亿（台 湾上市公司，主要业务为化学品、气体系统）、间接控股锐泽（台湾上市公司，主要 业务为气体系统工程和相关设备）等主要子公司。圣晖集成（苏州）是台湾圣晖旗 下主要开拓大陆市场以及台湾地区以外洁净室工程市场的主体。

江西汉唐：母公司为台湾汉唐（UIS，台湾上市公司），台湾汉唐集成股份有限公司 成立于 1982 年，是台湾高科技厂务工程与无尘室工程领域的领先企业，长期为半 导体、光电、面板、生医等产业提供厂务系统、洁净室、机电工程等专业服务。台 湾汉唐在大陆、新加坡、美国设有子公司，承接江西汉唐于 2003 年成立，为台湾 汉唐在大陆市场的重要子公司和执行平台。 从主要经营指标来看，央企深桑达体量远超竞争对手，而亚翔、柏诚、圣晖偏重“小 而美”。（1）深桑达旗下的中电二、中电四等企业承接工程的下游行业分布更广，囊括了 半导体（集成电路）、面板、生物医药、高端制造、数据中心和新能源等主要应用行业。 而其他三家企业更为集中在半导体、面板等细分市场。（2）半导体、面板代表的中高端 洁净室相对其他行业要求高、门槛高，格局集中，盈利更好，因此亚翔、柏诚、圣晖的整体净利率表现更好。

2. 产业链转移带动国内洁净室工程企业加速出海

海外市场仍以外资龙头和本土企业为主，但随着产业链转移背景下国内洁净室工程 企业下游客户加速布局东南亚、美国等市场，台系洁净室工程企业海外发展取得突破， 逐步形成新的增长极，内资洁净室工程企业也在加快布局。 此前海外市场参与者：（1）一类是成功跨国布局的欧美外资专业龙头，在美国、欧 洲市场布局较深。例如益科德 Exyte；（2）一类是与下游龙头企业绑定较深的本土企业， 如韩国的三星工程、现代工程建设等，日本的鹿岛、大成、大林等；（3）另一类是跨国 布局的综合工程龙头企业，例如 Jacobs、Fluor（福陆）等。

益科德（Exyte）：前身为德国 M+W Group（创立于 1912 年），现属奥地利 StumpfGroup 旗下，总部位于德国斯图加特。Exyte 是全球领先的高科技厂房与洁净室工 程总承包商，长期为半导体、电子、制药、生物科技、能源与数据中心等行业提供 设计、采购、施工（EPC）一体化服务。Exyte1990 年代开启全球化扩张，相继在新 加坡、美国、日本、中国设立子公司，成为最早进入亚洲半导体厂房建设市场的欧 洲工程公司之一。集团旗下包括 Exyte Singapore（新加坡）、Exyte Malaysia（马来 西亚）、Exyte Japan（日本）、Exyte China（中国） 等区域子公司， Exyte 2023 年 营收为 71 亿欧元（折合人民币约 590 亿元），在全球洁净室与高科技厂房工程市场 中居于领先地位。

产业链转移带动内资、台资厂商加速东南亚等区域投资布局，国内洁净室工程龙头 企业跟随客户出海。 台系企业（亚翔、圣晖）在东南亚布局较早，近年来承接项目增多。得益于台企在 东南亚的投资，亚翔、圣晖均较早在东南亚地区设立了子公司。（1）圣晖集成：首阶段 成立越南子公司（2007 年），完成区域桥头堡建设；第二阶段通过马来西亚（2011 年）、 印尼子公司（2013 年），实现多点布局；第三阶段深化区域网络，成立泰国子公司（2019 年）。（2）亚翔集成：新加坡、越南的子公司分别成立于 2001 年/2008 年。

亚翔集成、圣晖集成 2025 年上半年境外营收占比已过半，深桑达、柏诚股份占比 低但增长快。（1）从分地区在建项目合同金额来看，亚翔集成在新加坡，圣晖集成在越 南、泰国市场已经具有一定规模。尤其是亚翔集成继承接联华电子晶圆厂总包项目，继 续取得 VSMC 机电工程等重大订单，显示其在新加坡市场较强的竞争力。（2）从境外收 入体量和占比来看，亚翔、圣晖集成 2024 年全年实现境外收入 30.55 亿元/6.77 亿元， 占总营收的 56.8%/33.7%，2025 年上半年占比进一步提升至 61.1%/52.8%，显示境外业 务已经成为公司重要的增长极。（3）内资洁净室工程境外收入占比较小：以深桑达、柏 诚股份为代表的内资洁净室工程企业境外收入占比相对较低，但近两年收入保持较高增 速。

洁净室工程企业境外整体毛利率表现优于国内，我们认为主要得益于海外市场更为 良好的竞争格局。亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份近年的境外整体毛利率水平比国内高， 台湾汉唐收入主要来自于洁净室工程及相关业务，主要来源于台湾地区及美国等海外市 场，其毛利率表现也好于其他工程企业的国内业务。 境外洁净室工程市场竞争的关键点在于：客户基础（合作基础、项目经验）、当地 供应链支持（材料、设备、劳务等）。（1）中高端洁净室工程既注重过往的项目经验背 书，又需要当地材料、设备、劳务供应链的支持，因此壁垒较国内市场更高，而国内洁 净室工程企业在产业链转移的背景下跟随现有客户出海，在客户基础上具有显著优势。 （2）以东南亚为代表的海外市场过去参与者主要是欧美工程企业和当地工程企业，国 内企业在工程、人员管理和供应链控制上更具优势。（3）国内市场洁净室工程市场过去 竞争较为激烈，毛利率偏低。

3. 下游景气度+产能新布局有望支撑中高端洁净室工程需求持续 增长

一方面，全球半导体景气度有望在 AI/HPC 应用需求扩张的带动下回升，芯片产 能建设加速，晶圆制造、存储与先进封装环节投资有望加快，支撑中期全球资本开支上 行。根据 SEMI2025 年 7 月的预测，2025 年全球半导体设备总销售额有望达到 1255 亿 美元，同比增长 6%，预测 2026 年设备销售额将同比增长 10%达到 1381 亿美元，反映 资本开支节奏加快，主要得益于先进制程迭代、存储的扩产以及各国对半导体行业的支 持。

另一方面，美国推动制造业回流，推出芯片方案实施大力补贴，东南亚受益于产业 链转移投资，美国、东南亚有望成为资本开支主要增量区域。 （1）2022 年美国《芯片与科学法案》正式签署生效，旨在强化战略安全、鼓励制 造回流，减少美国在关键芯片制程上对亚洲产能的依赖，法案包括提供制造与研发补贴， 提供税收优惠等政策，目前英特尔、台积电、三星、美光等龙头企业已获批相关补贴额 度。

（2）东南亚地区资本开支受益于本身成本优势以及台资、大陆厂商产能布局，有 望保持较快增长。根据 IMARC 的预测，东南亚半导体制造设备的市场规模 2025-2033 年复合增速有望达到 7.2%。此外东南亚地区的 PCB、精密制造、显示模组等其他产业 链条也在快速发展。

在国际政治博弈和贸易摩擦等风险影响下国内加大对于半导体等关键领域的扶持 力度，国内先进制程工艺持续迭代优化，半导体“国产替代”节奏有望持续加速，拉动 中高端洁净室工程需求。国家大基金三期于 2024 年 5 月成立，注册资本规模达到 3440 亿元，超过前两期之和，更加聚焦高端装备、材料、核心零部件等“卡脖子”环节，上 海等地也设立专项支持基金和补贴政策，国内政策加大对关键环节的支持力度。2025 年 9 月，长存三期（武汉）集成电路有限责任公司成立，注册资本达到 207.2 亿元，长存 三期项目的落地反映国内半导体产业自主化进程持续取得突破。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）