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洁净室工程专题报告：下游景气上行加速资本开支，出海开辟新成长曲线。洁净室工程：先进制造业的基础工程，IC 半导体是高端洁净室最主要 应用领域。洁净室为产品生产提供洁净受控空间，是先进制造业的基础 工程，下游行业包括集成电路、新型显示、生命科学、食品药品大健康 等高科技行业，其中 IC 半导体、光电面板对于洁净度的要求较高。IC 半导体为高端洁净室最主要应用领域，集成电路制造资本开支中洁净室 工程占比 5-10%。中高端洁净室投资规模大、工程实施周期短、容错率 低等特质形成较高的进入壁垒，中高端领域业主粘性强，洁净室工程龙 头企业优势明显，国内中高端洁净室工程形成了较为集中的市场格局。

全球中高端洁净室工程需求有望在 AI/HPC 等应用需求扩张带来的资 本开支拉动下持续增长。根据 SEMI2025 年 7 月的预测，2025/2026 年 全球半导体设备总销售额有望达到 1255 亿美元/1381 亿美元，同比增长 6%/10%，反映行业投资持续扩张的趋势。其中美国市场得益于制造业 回流及芯片方案系列政策，叠加关税战风险，龙头企业在美资本开支有 望加速增长，东南亚受益于产业链发展以及产能转移投资也有望成为洁 净室工程主要增量市场。此外，国内随着政策大力扶持以及先进制程工 艺设备持续迭代，国产替代进程有望加快，中长期中高端洁净室工程需 求潜力可观。

国内洁净室工程龙头企业跟随客户出海，海外业务成为新增长点，有望 享有更高的利润率。（1）全球中高端洁净室工程市场格局集中。中高端 洁净室投资规模大、工程实施周期短、容错率低等特质形成较高的进入 壁垒，中高端领域业主粘性强，洁净室工程企业先发优势明显。海外市 场过去参与者主要是跨国布局的欧美外资专业龙头、与下游龙头企业绑 定较深的本土企业和部分综合工程企业，相比之下国内市场竞争更为激 烈。（2）国内企业加速出海布局，海外展业门槛更高，有望享受更高的 利润率水平。产业链转移带动国内洁净室工程企业跟随客户出海，加速 东南亚等区域投资布局，亚翔集成、圣晖集成等布局较早的企业 2025 年 上半年境外营收占比已过半。我们认为中高端洁净室工程既注重过往的 项目经验背书，又需要当地材料、设备、劳务供应链的支持，门槛较国 内市场更高，竞争格局更优。且国内企业在工程、人员管理和供应链控 制上更具优势，境外业务有望持续享有较国内更高的毛利率水平。