美埃科技（688376）研究报告：国产半导体洁净室龙头，深化产品布局，多赛道齐发力.pdf

美埃科技（688376）研究报告：国产半导体洁净室龙头，深化产品布局，多赛道齐发力。空气洁净设备应用领域广泛，看好长期发展。空气洁净设备作为产品 良率的重要保障，在半导体、面板、生物医药、食品等领域有众多应 用。① 在保障科技产业链完整与自主性的产业环境下，半导体行业受 到前所未有的政策支持，国内晶圆厂逆周期扩产带动洁净室行业蓬勃 发展；在技术层面，根据摩尔定律，芯片的制程越来越先进，对于洁 净室的要求逐渐提升。② 在面板及消费电子产线，洁净室技术必不可 少。2023 下半年消费电子的景气度有望触底提升，苹果 MR 新品的发 布促进 AR、VR 等产业发展，面板类产品亦有更多应用场景。③ 随着 步入后疫情时代，医疗行业对清洁设备需求提高，生物医药行业与食 品加工行业对生产环境提出更多要求，这都会加大对清洁设备的需 求。

美埃科技主要产品核心参数优异，技术研发领先。美埃科技营收占比 最高的两类产品为风机过滤单元和过滤器。① 公司风机过滤单元的总 静压高、耗电量低、噪音小。② 公司高效过滤器、初中效过滤器在一 定的效率级别下阻力相对更低。③ 在半导体洁净领域，公司技术能够 满足 7nm、3nm 或更先进制程的需求。④公司拥有“浸渍型化纤滤材 改性技术”、“高效、超高效过滤技术”、“FFU 节能降噪和系统集成技 术”等技术，能够完成滤料改性及复合成型、风机设计与加工组装。

美埃科技客户优势明显。美埃科技打入 SMIC、SMEE、BOE 等国内 半导体、面板领域龙头供应链，同时美埃科技进入海外头部企业供应 商白名单。① 美埃科技自 2006 年开始向 SMIC 供应 FFU、过滤器等 产品，覆盖 SMIC 的 14nm、28nm 等产线。② 美埃科技为 SMEE 的 28nm 制程的光刻机机台内所需的 ISO Class1 级洁净环境提供 EFU 及 ULP 产品。③ 美埃科技进入京东方、天马集团、华星光电、维信 诺等大型面板制造企业的供应链。④美埃科技为 Intel、ST 等国际半 导体厂商提供空气净化产品。

美埃科技不断完善自身的产品线布局，二期扩产进展顺利。①作为国 内洁净厂房领域头部企业，美埃科技目前在半导体洁净室领域的市占 率约 30%。在此基础上，在马来西亚、魁北克设立工厂拓展海外市场 份额，公司产品相较海外竞争对手具备明显价格优势，海外收入有望 快速增长。②美埃科技在双碳政策的推动下，持续推出空气洁净业务 来强化在大气污染治理领域的市场份额，同时布局产品在医疗、生物 制药、食品加工领域的应用。③美埃科技募投 4.23 亿元用于扩充产能 建设，其中在南京的二期扩产项目公司预计于 23 年下半年正式投产， 产线覆盖风机过滤单元、高效过滤器等核心产品，公司预计满产后产 能可达到目前南京工厂产能的 1.5 倍。

美埃科技受益于耗材产品周期性更换，收入结构逐步优化。美埃科技 的多种过滤器为耗材类产品，客户切换供应商有可能对设备总成损 坏，美埃预期逐步提高耗材类产品占比，收入结构优化，增强公司抵 御下游行业周期波动的能力。