2025年若羽臣研究报告：自有品牌领航，开启品牌孵化新程

面向全球的消费品品牌数字化管理公司

以前瞻性的品牌战略发展为核心，全链路赋能品牌成长

面向全球的消费品品牌数字化管理公司。公司以“为全球优质消费品牌链接每个中国消费 者”为使命，致力于通过全链路、全渠道的数字化能力，赋能品牌业务的全生命周期增长， 主要业务包括品牌管理、自有品牌及代运营业务。 品牌管理：积极引进优质的消费品品牌及产品，全权负责品牌方在合作区域内的销售运营 及营销推广，并拥有该区域的销售定价权和客户资源，根据不同合作模式分为总代、经营 权买断以及合资品牌三种类型。 自有品牌：包括 LYCOCELLE 绽家和 FineNutri 斐萃品牌，均是公司十余年品牌管理经验沉 淀出的成功实操案例。LYCOCELLE 绽家于 2020 年末正式上线，基于“专衣专护”理念， 打造内衣洗液、香氛衣物喷雾、香氛洗衣凝珠、香氛洗衣等洗护产品。FineNutri 斐萃于 2024H2 上线，定位以科学为驱动的营养品牌。 代运营：包括线上店铺代运营、渠道分销及品牌策划服务。分别对应为品牌方在天猫、京 东、拼多多、抖音等第三方电商平台运营品牌旗舰店；销售至京东自营、天猫超市等分销 商；为品牌提供数字营销服务等。 若羽臣的主营业务持续深入品牌价值链。若羽臣早期业务模式以代运营服务为主，2020 公 司业务仅包括代运营服务，2021 年自有品牌绽家推出，开启自有品牌发展道路；2022 年 开始将代运营业务客户向品牌管理业务转化，该业务转型特征反映若羽臣对品牌价值链的 持续深化。

股权架构与核心高管团队稳定

股权架构稳定。公司实控人王玉、王文慧夫妇通过“直接持股+控股平台”双重路径持股， 截至 2025 年 8 月 10 日，王玉直接持有 30.66%股份，王文慧持股 4.15%，此外两人通过 天津雅艺企业（有限合伙）间接控制 8.60%股份，合并控制权达 43.41%。

23 年以来业绩增长提速；拟赴港上市

23 年以来营收利润快速放量。20 年以前，公司以代运营业务为主，营收利润稳健增长，20 年营收突破 10 亿元，16-24 年 CAGR28.4%；20 年起，公司开始孵化自有品牌，先后推出 家清品牌“绽家”和保健品牌“斐萃”等。虽 21 年因自有品牌处于前期孵化与市场开拓阶 段，公司产品研发、市场推广、人员招募等方面投入力度大，导致净利润下滑，但随着自 有品牌持续健康发展，23 年自有品牌表现亮眼、品牌管理转型初见成效，营收 13.7 亿元 /yoy12%，归母净利 0.54 亿元/yoy61%；24 年进入高增阶段，实现营收 17.7 亿元/yoy29%， 归母净利 1.06 亿元/yoy95%，业绩增长持续提速。

自有品牌、品牌管理业务高速增长，公司转型逐渐成熟。作为代运营业务起家的公司，若 羽臣代运营业务始终占据最大业务板块，但随着近年来若羽臣深入价值链核心，业务向品 牌管理与自有品牌转型加速，代运营业务占总业务比重下降，24 年占总业务比重 43.3%， 实现营收 7.6 亿元/yoy-19.0%；自有品牌业务占业务比重持续提升，24 年占总业务比重 28.4%，实现营收 5.0 亿元/yoy90.3%；公司 23 年切入品牌管理业务，24 年高速增长，23 年/24 年分别实现营收 1.6 亿元/5.0 亿元，24 年占总业务比重 28.4%。

自有品牌释放盈利能力，销售费用率明显上升。自 20 年打造自有品牌并转型品牌管理业务， 21 年起公司毛利率、归母净利率持续爬坡。2024 年毛利率攀升至 44.6%/yoy4.3pct，较 2020 年（仅有代运营业务时）提升 9.9pct；2024 年归母净利率 6.2%/yoy2.2pct，较 2020 年下 降 1.6pct，主要因自有品牌带来的高销售费用率导致。其中，自有品牌贡献高毛利率表现， 2024 年若羽臣毛利率 2024 年自有品牌毛利率为 66.8%/yoy4.6pct，销售费用率同样快速增 长，24 年升至 29.8%/yoy1.7pct。

公司计划赴港上市，强化全球资源布局。据公司 25 年 9 月 19 日公告，公司已于 2025 年 9 月 19 日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市股份（H 股）并在香港联交所主板 挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请材料。另据《2025 年 9 月 19 日投资者关系活动记录表》，该次港股上市融资计划用于产品开发、品牌建设、全球 化布局、数字化建设等，有利于进一步巩固公司优势，提升公司影响力。募资的主要目的 之一，即用于全球资源的整合布局，也包括持续丰富品牌矩阵等。在收购方面，公司会在 全球市场挖掘大健康等行业的优质品牌资源。 公司回购计划彰显长期发展信心。公司 25 年 2 月 20 日发布 2025 年度第一期回购公司股 份方案公告，据 25 年 7 月 3 日公告该回购已实施完毕，共累计回购公司 3.7 百万股，成交 总金额约 2 亿元。25 年 8 月 20 日发布 2025 年第二期回购公司股份方案公告，预计以不超 过 76.8 元/股回购 1.3-2.6 百万股，将在董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内实 施，因 2025 年半年度权益分派实施，回购价格调整为不超过 54.64 元/股，回购股份将全 部用于股权激励或员工持股计划，旨在调动核心团队积极性，增强投资者信心。据 25 年 10 月 10 日公告，截至 25 年 9 月 30 日，公司已累计回购公司股份约 1.1 百万股，占公司目前 总股本的 0.35%，成交总金额约为 44.7 百万元。

悦己消费时代，家清和保健品市场迎来新机遇

公司在个护及大健康领域已沉淀多品类消费者洞察与丰富运营经验，悦己消费趋势下，我 们看好高端家清/功能性保健品行业增长红利及公司自有品牌发展空间。 家清行业：2024 年中国家清市场规模 1298 亿元，2016-2024 年 CAGR3.2%（欧睿），线 上红利/供给创新/高端升级带来新机遇，品牌集中度相对较低，新品牌拥有更多的发展空间。 线上红利/供给创新/高端升级带来新机遇； 保健品行业：2024 年中国保健品市场规模已达近 3998 亿元，2016-2024 年 CAGR7.1%（欧 睿），消费者的需求重心从传统膳食补充剂逐渐向功能性保健品转移，内源性抗衰需求快速 崛起，合成生物技术带来的原料普惠效应亦加速市场教育。保健品市场竞争格局同样较分 散，后进入者有望在差异化原料领域率先开辟新方向并实现弯道超车。

绽家：深挖需求痛点，重新定义“香氛植萃科技清洁力”

家清行业：线上红利/供给创新/高端升级带来新机遇

千亿市场规模，衣物清洁仍为核心品类，升级空间广阔。家庭清洁市场主要包括衣物清洁、 家居清洁、清洁用具等细分市场。据欧睿国际数据，2024 年中国家清市场规模为 1298 亿 元，2016-2024 年 CAGR3.2%，略高于全球市场 2.8%的 CAGR 增速，保持稳定增长态势，， 欧睿预计 2029 年中国家清市场规模约 1450 亿元，2025-2029E 年 CAGR 达 3.9%。

趋势一：近年来线上渗透率显著提升带来增长红利。分渠道来看，2024 年中国家清市场线 上销售渠道占比35.9%，线下卖场占比25.4%，线下超市占比17.5%，小型便利店占比16.0%， 其他占比 5.2%。受限于家清产品单位体积重量大、价值量低的特点，过往销售高度依赖线 下渠道（2015 年线下合计占比 88.8%），伴随物流效率提升与直播电商渠道增长，线上渠 道占比从 2015 年的 11.2%持续攀升至 2024 年的 35.9%（规模从 109.6 亿元提升至 465.4 亿元，9 年 CAGR 达 17.4%，远超同期线下渠道整体-0.5%的负增长），相较线上渗透率提 升更快的美妆（24 年线上渗透率已达 47.3%），我们认为后续还有提升空间。

线上销售渠道中，淘系为主要渠道，抖音高速增长。根据久谦数据，2024 年淘系/抖音/京 东市场份额分别为 321.7/259.2/127.5 亿元，淘系为线上渠道主要市场，市场份额占比约 45.4%；而抖音则以 2022-2024 年 CAGR136%的增速成为线上增速最快的渠道，2024 年 市场份额占比为 36.6%，成为除淘系外的另一大线上销售渠道。

趋势二：清洁场景需求不断细分，带动供给创新、品类多元化。根据久谦数据，除纸类产 品以外的家清市场中衣物清洁为主要市场并保持较高增速，2024 年线上市场规模达 173 亿 元，占据 62%市场份额，4 年 CAGR 达 15%；厨房清洁、空气清新、驱虫灭鼠市场分别占 10%/8%/7%的市场份额，并保持 4 年 CAGR19%/14%/6%的可观增速；卫浴清洁、家电清 洁、地板家私清洁作为细分场景，虽市场份额较小（共占10%），但以4年CAGR 26%/33%/66% 的高速增长为市场注入新动能；消毒用品则在疫情结束后逐年降温，市场份额 2%，4 年 CAGR-21%。

趋势三：高端化还有提升空间。随着中国居民人均可支配收入水平的逐步提升，我们认为 消费者的偏好会转向高端产品，中国的家清高端市场已经历几年发展且仍有较大发展潜力。 根据观研报告，2022 年价格带在 100-300 元的高端产品市场占比 20%，较 2021 年提升 13pct，可见自 2022 年起消费者对高价格区间的高端衣清产品有较高的接受度。高端化的 趋势持续保持，根据 CBNData，2025 年单价 16 元/千克以上的常规洗衣液增长动能强劲， 浓缩洗衣液中 100 元/千克以上的产品同样具有最高的增速，印证衣物清洁行业高端化趋势。

家清行业 CR10 以传统日化龙头为主，近年来市场集中度略有下降，新玩家有望接力新渠 道/新品类弯道超车。据欧睿国际，2024 年中国家清市场前十大品牌合计市场份额约为 61.6% （2020 年为 62.3%）。另根据久谦数据，立白、蓝月亮、纳爱斯（超能）、联合利华（奥妙） 2024 年线上渠道销售均排名前十。同时，伴随消费者对使用体验的付费意愿增强，我们认 为具备精准场景化产品开发能力的新品牌仍可依托差异化策略、借势线上红利，抢占细分 市场。近年来，专注于地板清洁场景的沫檬、专注于除甲醛场景的希望树，以抖音渠道为 主要分销渠道，抓住细分需求形成规模。

绽家：突破传统产品，打造家清新体验

公司自主孵化的家清品牌绽家重新定义“香氛植萃科技清洁力”。据公司年报，在家清市场， 产品同质化现象严重，绽家深挖消费者未被满足的痛点，打造创新的极致产品体验。其以 植物力量为核心，应用天然绿色表活技术及精油香氛调香技术，联合国际实验室共创香氛 绿色配方，突破传统家清产品配方现状，重新定义“香氛植萃科技清洁力”。产品上，绽家 自 2021 年以内衣洗护切入衣物清洁赛道，后续持续推出洗衣凝珠、地板清洁水、洗衣液等 爆款单品。渠道上，从早期的淘抖京到实现线上 20 个平台的完整覆盖，同时入驻线下优质 渠道，2023 年入驻山姆渠道，23H2 即实现千万级销售额。

香氛洗护全品类产品矩阵+高端定位构建差异化竞争力。绽家产品矩阵构建核心围绕“香氛 体验”，以更广的产品品类覆盖度和更高的市场定位与产品理念，构建差异化竞争力。目前， 品类覆盖衣物清洁、地板家私清洁、卫浴清洁等各类家清场景，同时通过沐浴油、洗手液、 香氛拓展个护大品类。

产品定位：基于“专衣专护”理念，打造差异化细分品类，以香氛心智突围。绽家以“专 衣专护”为核心定位，精准切入高端家清市场的细分赛道，通过深度挖掘新中产群体对精 致化生活的需求，巧妙规避与传统品牌在清洁力、容量和价格上的同质化竞争，转而以天 然植萃配方和香氛心智构建差异化壁垒。品牌依托新西兰霍比托叶、蓝桉叶精油等植萃成 分，针对内衣、真丝、牛仔等不同材质衣物研发专属护理产品，将基础清洁升维至“精致 衣物保养”的体验层级。同时，将洗衣行为转化为“可穿着的私人香氛仪式”，满足消费者 对感官愉悦与个性表达的双重诉求。 战略单品香氛洗衣液彰显公司优秀的产品开发与创新能力。2024 年，绽家推出战略单品香 氛洗衣液，正式切入占据家清市场半壁江山的常规洗衣液赛道，上线几个月销量即破亿， 进一步提升了绽家品牌天花板。据蝉妈妈，抖音渠道 2024 年该产品 GMV 在 5000-7500 万 元左右，洗衣液品类占绽家全品类比重从 2023 年的 6.9%提升至 2025 年的 66.4%。2025 年以来，绽家持续推出阳光限定和奥黛丽赫本联名系列，拓展原本“繁花”系列香氛洗衣 液香型，截至 25H1，核心产品“四季繁花洗衣液”已累计推出 18 款不同香型，在整体品牌中 销售占比超 40%。

新品类持续孵化。在香氛方面，绽家携手国际顶尖香料公司和高奢线调香师共创，持续推 出多款小众沙龙香产品，采用蒸馏萃取技术实现香气分子提纯，如新品“奶檀甜香”系列 通过 3D 调香技术，将东方檀木醇香与无花果/杏仁奶香精准配比，实现前中后调层次感。 同时叠加微胶囊缓释技术，使香氛分子可附着织物纤维达 72 小时，深受用户喜爱。在家清 大类目中，绽家也持续拓展子类目覆盖，在衣物清洁品类之外，绽家地面清洁剂同样有出 色的销量表现，据蝉妈妈数据，过去一年绽家地面清洁剂在抖音渠道地面清洁剂中销售额 排名第三。绽家目前产品还覆盖茶杯除垢、洗洁精、厕所香氛等各类家清细分场景产品并 持续进行新品类与新产品孵化。 价格策略：定位高端。从绽家的产品包装来看，相比起传统日化品牌的桶装洗衣液，绽家 包装采用棕色透光瓶、铁盒等强调质感的包装，视觉传达上更接近各类高端个护品牌，而 非强调“实惠大碗”的家清品牌。绽家在定价上也高于同品类产品，根据飞瓜数据，截至 25 年 9 月 24 日数据，绽家在衣物清洁剂/护理剂品类中销售均价为行业领先。

销售策略：达人带货助力品类教育，自播持续拉升销量。根据飞瓜数据，绽家品牌专注于 高端衣物护理和家庭清洁领域，其目标消费群体主要是中高端女性群体（一二线城市 25-40 岁女性，家庭月收入 1.5 万+），这些消费者不仅关注产品的清洁效果本身，更注重产品的 设计、成分和材质，追求“新精致主义”的生活方式和消费体验。在达人选择上，绽家合 作明星伊能静/章小蕙/胡兵/papi 酱/胡可等，这类明星对“精致妈妈”和“资深中产”群体 有较高覆盖度，通过大量 UGC 内容精准推流并推动目标客群转化。另外，25 年 8 月绽家 在抖音渠道自营占比高达 72%，一定程度上降低达人依赖，保持品牌线上渠道销售韧性。

绽家自推出以来快速成长。受益于差异化的市场定位、品牌持续推新能力以及渠道策略， 绽家业绩表现逐年攀升。绽家 25H1 实现收入 4.4 亿元，趋近 2024 年全年 4.8 亿元收入水 平。另根据蝉妈妈数据，绽家近一年（24 年 8 月-25 年 7 月）抖音销售额在衣物清洁领域 排名第 5，绽家在家清市场线上渠道中已站稳脚跟。

斐萃：深耕女性健康市场，口服抗衰赛道新秀

口服保健：内源性抗衰意识提升，原料普惠加速市场教育

口服保健品行业指具有特定保健功能或者以补充营养元素为目的的食品，24 年中国口服保 健品市场规模约为 4000 亿元，复合增速 7.1%。根据欧睿数据，16-24 年中国保健品市场 CAGR7.1%，24 年市场规模为 3998 亿元，29 年预计达到 4833 亿元。24 年中国口服保健 品市场占全球市场规模 17%，较世界 3.9%的 9 年 CAGR 高 3.2pct，市场规模增速较快。

品类：维生素和膳食补充剂为主且增速较稳定，运动营养品类快速增长。根据欧睿统计， 维生素和膳食补充剂（VDS）是中国消费者的主要需求，2024 年销售额占保健品总销售额 比例为 53.5%，2016-2024 年 CAGR7.3%。运动营养品类虽规模尚小，2024 年销售额占 比 1.4%，但增速较快，超越保健品市场平均增速，2016-2025 年 CAGR22.7%。

线上渠道中，复合维生素/益生菌/钙为前三大成分。另根据久谦数据，25H1 线上渠道口服 保健品市场前三大成分类目分别为维生素矿物质（包括各类维生素、钙等元素，占据 26.0% 的市场份额），营养补充（包括膳食食品、燃脂减肥、抗糖等，占 15.5%），蛋白氨基酸（包 括乳清蛋白、胶原蛋白、精氨酸等，占 13.7%）。进一步细分，目前头部五大成分共占据 36% 的市场份额，分别为复合维生素（10.4%）、益生菌（9.5%）、钙（5.5%）、鱼油（5.3%） 和胶原蛋白（5.1%）。头部十大成分中，维生素 D、复合维生素以 60%+的同比增速，为最 高增长的口服保健品成分，包含了各类新兴成分的“其他”类目同样保持 60%的高增速。

渠道：2024 年口服保健品线上渗透率 43.5%，2016-2024 年线上规模 CAGR20%。根据欧 睿数据，2024 年中国保健品线上渠道销售占比达 43.5%，较 2022 年的 38.7%提升 4.8pct， 2016-2024 年线上规模 CAGR24.0%，同期线下渠道规模增长 CAGR2.9%，主要为健康美 容专卖店渠道，近年来不断萎缩，2024 年占 40.5%的市场份额。进一步拆分线上，2024 年淘系/抖音/京东占比 42%/36%/22%，yoy-6%/37%/15%。抖音高速增长、京东稳步攀升、 淘系收缩开始的趋势同样延续到 2025 年上半年，25H1 抖音渠道已超越淘系成为线上销售 最主要的渠道，抖音/淘系/京东占比 41%/37%/22%。

淘系侧重传统维生素矿物质类目；抖音侧重美容减肥类目；京东细分赛道尚有竞争力。 淘系：受淘天“货架场”与抖音“内容场”的商业模式差异，淘系是维生素矿物质类保健品最主 要的销售渠道；根据久谦数据，25H1 淘系在维生素矿物质类占 45.2%的比重。 抖音：“兴趣电商模式”与美容养颜、身材管理等大众话题有更好的相性，在创新品类方面有 更突出表现：根据久谦数据，25H1 抖音在营养补充/蛋白氨基酸类目占 51.5%/43.5%，上 述大类目下的典型子类目燃脂减肥/胶原蛋白抖音占线上渠道比重高达 60.0%/66.0%。根据 蝉魔方统计，23 年 5 月-24 年 4 月抖音电商保健品行业功效分布中美容养颜与身材管理为 规模最大的两个品类，其次为运动健康与儿童成长。 京东：根据久谦数据，25H1 京东在维生素矿物质/辅酶类目保持一定的市场份额。 中国保健品上市需经获保健食品认证（即“蓝帽子认证”），实行备案与注册双轨制。我国 保健食品市场监管受国家市场监督管理总局及地方市场监管部门监督生产与销售，保健食 品上市需获保健食品认证，即“蓝帽子认证”，且保健食品的功效宣传需严格限于国家批准 的 24 种功能。根据 2016 年文件《保健食品注册与备案管理办法》，当前我国保健食品分为 备案制与注册制，分别针对原材料为《保健食品原料目录》（下称《目录》）内产品与非《目 录》内成分。备案制相较注册制审批流程更短，但可用成分相对局限；注册制创新空间较 大，但审批流程相对更长。

近年来《保健食品原料目录》呈现扩容趋势。具体来看，《目录》于 2016 年发布首个清单， 包括各类维生素（A/D/B 等）、钙、镁、铜等 20 种营养素化合物；2020-2023 年期间，先 后补充 3 个批次，新增辅酶 Q10、褪黑素、灵芝等原料与成分。目前根据各项人大建议复 文，我国正在积极推进盐酸氨基葡萄糖、天麻、铁皮石斛等其他成分。

跨境电商进口保健品主要通过海关总署监管，形成丰富的品类补充。 1） 以麦角硫因为代表的创新成分目前主要跨境电商进入国内市场。跨境电商进口形式主要 由海关总署、商务部等部门联合监管，复配保健品常使用 HS210690 或其他原料相关 的 HS 编码。2016 年《跨境电子商务零售进口商品清单》出台后，作为“正面清单” 的管理机制，允许海外保健品以“个人自用”为原则进入国内市场，通过跨境电商模式 进行销售的健康食品如未进行“蓝帽子”认证则仅作为健康食品，但不可在线下渠道销 售或二次出售，也不可进行保健功能宣传（上海市与广东省市场监督管理局政策解答）；

2） 2024 年我国营养保健健康食品进口额为 77.5 亿美元，yoy+6.3%。根据中国医药保健 品进出口商会数据，我国营养保健食品进口额在 2016 年后大幅提升，2024 年达 77.5 亿美元，同比增长 15.10%。另根据 Nint 数据，当前我国保健品市场中海外膳食营养补 充食品占 28%市场份额，为国内保健品市场提供重要补充。

竞争格局：保健品市场竞争格局较分散，头部商家 CR5 仅 17.8%。根据欧睿数据，当前收 入规模在 100 亿以上的保健品公司共 5 家，为汤臣倍健、安利、赫力昂、Swisse 与华润三 九，分别占据 5.6%/4.3%/2.7%/2.6%/2.5%的市场份额，共占据 17.8%的市场份额；CR10 则为 24.7%，整体市场格局仍较为分散。据久谦数据，保健品市场头部品牌汤臣倍健、安 利、赫力昂、Swisse25H1 在线上渠道均排名前 10，而主打多 SKU 的大众营养品牌诺特兰 德（2018 年推出）、主打口服胶原蛋白肽的五个女博士（2019 年推出）等新兴品牌在线上 渠道表现亮眼，25H1 诺特兰德/五个女博士分别在线上综合渠道排名第 2/5。

斐萃：“超级成分+极简配方+足量添加”

斐萃：深耕口服抗衰赛道，线上持续发力，成细分赛道龙头。24 年 9 月，已有成功自有品 牌绽家的若羽臣，在其具有丰富代运营经验的保健品行业推出自有品牌斐萃，瞄准女性保 健品市场，通过最新成分响应前沿细分需求，主推以麦角硫因为主要成分的口服抗衰胶囊， 定位中高端市场。据公司 25H1 半年度业绩公告，25H1 斐萃持续实现营收 1.60 亿元，Q2 环比 Q1 高速增长。 “超级成分+极简配方+足量添加”： 1） 超级成分“麦角硫因”：功效上，据斐萃官网介绍，麦角硫因作为微生物发酵提取物， 可以直达线粒体，精准高效清除导致衰老的自由基，恢复细胞活力，提高 NAD+水平实 现人体全面年轻化。作用机制上，麦角硫因搭乘“OCTN-1 转运蛋白”进入细胞，该转运 蛋白将麦角硫因分配到红细胞、骨髓、肝脏、肾脏和眼睛等组织器官中，维持机体健康。 2） 斐萃以麦角硫因为核心成分，并搭配 PQQ/还原性辅酶等复配。通过将珍稀的超级成分 与现代生物科技深度融合，并基于医学研究与临床验证进行市场教育，已成口服麦角硫 因龙头。据艾瑞咨询 25 年 8 月基于对口服美容行业的深度调研与数据监测，其正式授 予斐萃 “口服麦角硫因全网销量第一”的市场地位声明。另据久谦数据，麦角硫因关键 词相关线上市场 25H1 规模约为 5.9 亿元，其中抖音渠道占 60%市场份额。25M6 麦角 硫因细分市场月 GMV400 万以上的品牌共 6 个，分别为斐萃（4500 万）、莱特维健（1800 万）、斯维诗（1300 万）、仅三（800 万）、Fcmzi（700 万）、Fantasycare（500 万）。

持续夯实“科学抗衰”心智，深度挖潜全年龄段女性人群在全生命周期细分需求：截至 25H1， 斐萃在售 SKU 已达 8 款，相继上线舒压修颜瓶、美白光子瓶、红宝石油及护肝代谢小绿瓶 等 4 款产品，为消费者提供针对性抗衰解决方案。其中，舒压修颜瓶针对睡眠不足引发的 衰老问题；光子瓶聚焦光老化修护；红宝石油作为女性高阶美容鱼油，具备抗氧化、抗炎 及代谢调节等多重功效；护肝代谢小绿瓶能提升代谢能力和脂肪分解能力，在抗炎的同时 减少肝脏脂肪。

拓展新功效成份与新价格带，延伸多元场景，保健品多品牌矩阵逐渐成型。目前若羽臣除 核心口服保健品品牌斐萃外，在 25 年 7 月相继推出两大新品牌 NuiBay与 VitaOcean 极地。 NuiBay：主打国民普惠产品。据公司《2025 年 8 月 20 日投资者关系活动记录表》，该品 牌目标人群更下沉、更年轻，预算有限但拒绝“低质低价”，渴望用平价获得高品质足量添加 产品（新锐白领占比 11%，Z 世代 27.62%，小镇青年 22.07%，精致妈妈 12.4%，资深中 产 8.17%）。我们认为该批品牌有望以质价比供给满足更广泛人群需求。 VitaOcean：主打抗炎抗氧化鱼油产品。短期由于同成分的斐萃红宝石油销售超预期，导致 原料暂时短缺，目前优先供给斐萃红宝石油，尚未快速放量，预计 9 月供应链调整完毕， 我们认为后续亦存在较大发展潜力。

核心竞争力：“经验积累—品类捕捉—产品开发—渠道打法”

复盘若羽臣过往成长路径，我们将若羽臣的核心竞争力总结为“经验积累—品类捕捉—产 品开发—渠道打法”四大维度。同时我们认为，公司全链路操盘能力已得彰显，凭借前期 积累的前瞻消费者洞察/丰富运营经验/资源整合能力，我们预计后续公司的品牌孵化成果有 较大概率持续复制。 经验积累：已沉淀多品类的消费者洞察与丰富的运营经验。若羽臣在过去十余年的发展历 程中，已完成从品牌运营到品牌管理的战略跨越，沉淀了多品类的消费者洞察与丰富的运 营经验，能够从多维度、多视角为品牌方提供数字化管理服务。具体而言，其经验体现在： 1）丰富品牌管理经验。公司在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等类目建立起头部竞争 优势，高质量地为拜耳、强生、赛诺菲等超百个国内外知名企业及品牌提供了数字化服务， 帮助不同品牌在 0-1、1-10、10-100 等发展阶段实现销量突围，实现健康增长。 2）专业人才资源和深厚的知识储备。以保健品为例，公司自 2016 年正式进军保健品市场， 已沉淀起充沛的专业人才资源和深厚的知识储备。核心业务团队中，保健行业人才占比超 过一半。公司先后服务了近 50 个大健康品牌，沉淀出超过 20 个渠道以及保健品 100 个叶 子类目的深耕经验。 3）全产业链资源整合能力。公司与上游原料供应商达成紧密协作，发挥 AI 在原料研发、 配方定制等方面的优势，持续提升公司产品开发效率和核心竞争力。

品类捕捉：把握快成长的红利方向。公司在自有品牌方向选择上，优先卡位仍具红利空间、 但尚未形成强势垄断格局的赛道。家清行业，线上红利/供给创新/高端升级带来新机遇；保 健品领域，消费者的需求重心从过去以基础营养补充为核心的传统膳食补充剂，逐渐向更 具针对性、可感知的功能性保健品转移；合成生物技术带来的原料普惠效应，也为公司自 有保健品牌的发展带来广阔的发展机遇。

产品打造：优秀的产品开发与创新能力，持续捕捉细分市场需求。绽家和斐萃两个自有品 牌的快速、持续增长，已能印证公司在产品打造层面的卓越能力。在家清市场，产品同质 化现象严重，绽家深挖消费者未被满足的痛点，打造创新的极致产品体验，继首款爆品内 衣洗液之后，又接连推出了香氛衣物护理喷雾、香氛洗衣凝珠、地板清洁剂、香氛洗衣液 等多款爆品；在保健品领域，不同于以基础膳食补充产品为主的品牌，斐萃聚焦消费者真 实需求，以细分、专业化的布局，持续推出精准且高效的抗衰解决方案。 渠道打法：结合不同品牌定位，具备全渠道布局能力。除深耕天猫、抖音、京东、拼多多、 唯品会等生态平台之外，公司还扎根天猫国际、天猫国际直营、唯品会国际等不同贸易形 态的电商渠道，能够综合品牌定位、品类特性、赛道环境以及市场风向等多重因素，规划 全渠道运营策略，具体而言： 1）绽家：持续强化全渠道协同，天猫、抖音、小红书、京东等多个平台继续保持高速增长； 抖音端通过“精细化运营+高质量内容”增长闭环，构建“自播+达播”双擎飞轮；25 年 618 大促期间，绽家全渠道 GMV 同比增长超 160%，天猫、抖音、小红书、京东均实现翻倍增 长（25H1 中报）；线下持续深化与山姆的战略合作，同步强势入驻永辉 Bravo 等优质渠道。 2）斐萃：上线以来已实现天猫、抖音等生态平台的销售爆发，25 年 618 大促期间，斐萃 全渠道 GMV 较 2024 年双十一期间增长超 2000%（25H1 中报）。

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