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若羽臣研究报告：自有品牌领航，开启品牌孵化新程。

绽家：深挖需求痛点，重新定义“香氛植萃科技清洁力”

2024 年中国家清市场规模 1298 亿元，2016-2024 年 CAGR3.2%（欧睿）， 线上红利/供给创新/高端升级带来新机遇。自有品牌绽家定位高端香氛家清， 2020 年正式上线以来高速增长，至 25H1 营收已达 4.4 亿元（24 年 4.8 亿 元）。产品端，品牌以香氛心智切入高端市场，成功打造四季繁花香氛洗衣 液大单品，内衣洗衣液/洗衣凝珠/地板清洁剂继续稳居细分品类前三，并延 展洗洁精/洗手液等新品类；渠道端，强化全渠道协同，抖音已构建“自播+ 达播”双擎飞轮（25M8 占比 52%/28%，飞瓜），淘系/小红书等平台 25 年 618 亦实现翻倍增长；线下已入驻山姆/永辉等，并持续探索创新业态。

口服保健：内源性抗衰意识提升，原料普惠加速市场教育

2024 年中国保健品市场规模 3998 亿元，2016-2024 年 CAGR7.1%（欧睿）， 消费者的需求重心从传统膳食补充剂逐渐向功能性保健品转移，内源性抗衰 需求快速崛起，合成生物技术带来的原料普惠效应亦加速市场教育。若羽臣 以多品牌矩阵切入：1）斐萃：针对全年龄段女性不同生命周期中的细分抗 衰需求，打造出多款科学抗衰产品，截至 25H1 已成为口服麦角硫因全网销 量第一；2）极地 VitaOcean：针对抗炎抗氧化需求，主打获独家授权成分 红宝石油；3）纽益倍 NuiBay：定位国民普惠级，持续渗透低价口服美容市 场，25M9 抖音渠道已实现千万级销售额（飞瓜数据）。

我们与市场观点不同之处

市场担忧市场竞争加剧及公司后续增长持续性，我们认为：1）家庭清洁及 功能性保健品行业兼备整体规模扩容势能（25E-29E CAGR 分别为 2.2%/3.9%，欧睿）与结构性红利，公司凭借鲜明定位产品与线上布局优势 有望弯道超车。2）公司品类选取/产品开发及全渠道/全链路操盘能力已得彰 显，凭借前期积累的前瞻消费者洞察/丰富运营经验/资源整合能力，后续能 力有望持续复制。