2025年社会服务行业情绪消费专题报告：OTA助力快乐出游

2025H1旅游市场持续恢复，OTA表现超预期

上半年旅游消费表现

旅游出行整体势头向上，旅游消费潜力持续释放。据文旅部发布的根据国内居民出游情况抽样调查统计结果，2025年上半年国 内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。

OTA表现超预期

携程集团2025Q2净营业收入为148亿元，同比增长16%，环比增长7%，主要得益于越来越强劲的旅游需求，尤其在节假日期间表 现突出；各项业务中住宿预订营收62亿元（同比增长21%），交通票务营收54亿元（同比增长11%），旅游度假业务营收11亿元 （同比增长5%），商旅管理业务营收7亿元（同比增长9%）。单二季度携程集团净利润为49亿元（上年同期为39亿元），经调 EBITDA为49亿元（上年同期为44亿元），归母净利润48亿元（上年同期为38亿元）。单二季度净利率为32.88%，同比提升 2.44pct，环比提升1.68pct。业绩发布后8月28日美股tcom.com收涨14.92%，8月28和29日港股携程集团-S累计涨幅12.78%。

此外，携程集团二季度国际业务继续强劲增长：国际OTA平台总预订同比增长超过60%，入境旅游预订同比增长超过100%（行业 层面同比增速约30%），出境酒店和机票预订已全面超越2019年疫情前同期的120%水平。

同程旅行2025年上半年公司营收90.5亿元，同比增长11.5%；经调整EBITDA为23.4亿元，同比增长35.2%；经调整净利润达到 15.6亿元。

分业务看，住宿业务收入同比增长18.8%至25.6亿元（其中Q2同比增长15.2%至13.7亿元），用户住宿消费水平持续提升，对高 品质住宿的需求和预订量增长显著；交通业务收入同比增长11.6%至38.8亿元（其中Q2同比增长7.9%至18.8亿元），其中航空出 行首乘用户规模二季度环比增长241%；包括线上度假在内的其他收入达到13.6亿元，同比增长24.1%。二季度公司国际机票票量 同比增长近30%，日均票量创历史新高。公司2025年中报发布后8月19日收涨7.43%。

OTA连接分散的上下游，形成一超多强格局

国内外均有大市值OTA平台

国内外均有大市值OTA平台。截止10月15日收盘，携程集团-S总市值3562亿元人民币（10月14日美股收盘对应为3531亿元人民 币），10月14日海外BOOKING（对应代码BKNG.O）、EXPEDIA（对应代码EXPE.O）市值分别为12154、1973亿元人民币，2025Q2单 季度携程集团、BOOKING、EXPEDIA收入分别为148、487、271亿元人民币。

OTA平台链接分散的上下游

不同于产品销售传统渠道的缩短/消除中间商，旅游服务的上游供应商类别多且分散，同时下游消费者需求多样，OTA将碎片化 的资源整合打包，为消费者提供一站式服务整合，具备非常明显的双边规模效应。

OTA平台链接分散的上下游：上游分散-航司

交通和住宿业务作为OTA平台的核心主业，对应上游航司、酒店连锁化率持续攀升但市场仍较分散，OTA整合资源后便利消费 者。

据2024年数据，南航、中航、东航集团市场份额分别为22.56%、20.83%和19.25%，剩余其他民营、地方航空公司合计市场份额 为37.36%。从集团角度看三大航司市场份额已经较高，但各集团旗下整合了诸多地方航司，消费者在单一航司平台预订航班无 法充分对比多个航司的时间、价格等条件，而OTA或整合平台可提供更便捷的筛选和对比服务。

OTA平台链接分散的上下游：上游分散-酒店

住宿和交通业务作为OTA平台的核心主业，对应上游酒店、航司连锁化率 持续攀升但市场仍较分散，OTA整合资源后便利消费者。

据中国饭店协会，2024年底我国酒店业门店数增长至34.87万家，客房数 达到1764万间，分别同比增长7.89%和6.91%，门店和客房数均超过疫情 前水平；2024年底我国酒店门店连锁化率为26.75%，客房连锁化率为 40.1%。华住、锦江、首旅三大酒店集团近年来快速扩张，以2024年底数 据看，三大集团按酒店数计市场份额分别为3.20%、3.85%和2.01%，以酒 店客房数计市场份额分别为6.17%、7.32%和2.94%。

OTA平台链接分散的上下游：下游分散，产品、服务非标

作为旅游服务的撮合交易平台，ota直接toC，为不同人群提供多样化、差异化的旅游服务和产品。

个人出游：2024年我国国内游人次达到56亿人次，个人出行更加注重性价比和出行体验，决策随机性强，受内容影响大。近年来旅 游消费愈发注重体验、且更加青睐小众旅游目的地，县域旅游、冰雪旅游、演唱会/博物馆与出行结合等兴起且快速轮动，旅游消 费个性化明显，产品与服务相较过去更为非标。

商务出行：与个人出游不同，商务人群价格敏感度相对较低，追求效率与服务，决策流程标准化，但商旅出行有差旅费用管 理、合规管控等要求。

国内旅游在线交易率持续提高

中国旅游在线交易率持续快速提高，2024年在线交易率达51.5%，再创历史新高。其中，交通、门票领域在线交易率均超80%， 酒店在线交易率仍在快速爬升阶段。

OTA是旅游预定的主要渠道，2024年中国OTA平台交易额同比增长17.8%，达2.07万亿元。

国内OTA行业形成一超多强竞争格局

据fastdata《 2021年中国在线旅游行业报告》，2021年我国在线旅游市场中，携程以36.3%的市场份额位居第一，美团旅行、同程旅 行、去哪儿旅行分别以20.6%、14.8%、13.9%位列市场第2-4名，行业形成一超多强的局面。近年来随着旅游行业复苏，在线旅游整体快 速恢复，尽管市场份额相关数据未更新，行业仍然维持“携程系”一超、“同程系”和美团旅行等多强的格局；此外抖音、小红书等通 过C端超级流量介入OTA领域，但相对而言，OTA领域亦有供应链、消费者粘性、一站式服务等竞争壁垒。

OTA壁垒：供应链与消费者的双边规模和粘性

OTA行业经历了非常充分的市场化整合：携程系

携程1999年成立于当时的第一次互联网浪潮中，2000-2005年左右艺龙、同程、去哪儿网等平台相继成立。携程的发展历程几乎代表了行 业整合并购的市场化演进过程,同时携程也进行了充分的上下游资源整合。

携程集团服务体系

目前携程集团形成了携程、去哪儿、Trip.com和Skyscanner的领 先的出游品牌，并且提供出行预订（包含住宿、交通、旅游度假 和商旅管理）、旅行前协助（旅游保险、外汇、签证、旅行金 融）、目的地内的活动（当地酒店及餐饮、景点门票、微领队、 当地交通）、旅行中的支持（24/7全天候用户支持、客服机器 人、灾难保护基金、全球旅行SOS服务）和分享及灵感（信息流、 点评、社区、直播、特价爆款）等一站式全方位的服务，构建行 前-行中-行后的完整出行生态。以用户为中心，为消费者提供多 样化、个性化、便捷和令人愉快并启发灵感的旅行体验，同时通 过移动应用程序及全天候的客户服务中心，为用户提供方便可靠 的旅程中的支持。

截至2024年12月31日，携程集团的开放平台上拥有约150万种全球 住宿服务，超过640家合作航司，及超过65,000个其他生态系统合 作伙伴组成的网络。

OTA行业经历了非常充分的市场化整合：同程系

同程自2002年团队诞生，2004年正式成立后，也经历数轮融资、投资并购过程，近两年同程旅行收购宁波青藤易家酒店管理有限公司70% 股权和万达酒店发展旗下万达酒店管理（香港）有限公司100%股权，2025年以定增方式进一步获 得A股大连圣亚23.08%股权，“同程系”进一步丰富。

同程旅行服务体系

据公司2024年报，2024年同程旅行GMV达到2557亿元，平均月付费用户数达到4310万人（同比增长4.4%），年付费用户为2.38亿人（同比 增长1.5%），在用户购买频次持续提升的推动下，同程旅行12个月累计服务人次同比增长9.3%至 19.3亿人次。同程积极挖掘非一线城市 旅游线上化，截至2024年末公司的居住在非一线城市的注册用户占比达87%以上，2024Q4单季度公司微信平台新付费用户中70%来自非一 线。

携程供应链壁垒：“鼠标+水泥”奠定合作粘性

初期携程通过“鼠标+水泥”方式造就供应链合作强粘性。“鼠标”即线上互联网平台，包括网站、APP和呼叫中心，负责提供信息、交 易处理和客户咨询，“水泥”则代表线下实体服务资源和网络，包括庞大的酒店、机场、旅行社等合作资源，以及线下门店。据36氪， 2003年，携程拥有240座电话呼叫中心，平均每个接线员每月要接听2425个电话。2014年高峰时期携程有1.69万人在客服中心（其中有 1700名销售和市场人员，大约1.18万名为供应链管理和技术支持的产品开发人员），当年携程共有3.22万员工，客服中心员工占比超过 一半。发展的前15年公司进行了充分的“鼠标+水泥”建设，搭建起坚实的供应链壁垒。

携程供应链壁垒：移动互联网时代“鼠标+水泥”模式迭代，行业整合优化格局

移动互联网兴起后，基于移动和旅行的更加契合（游客随时携带手机）、旅游预订的碎片化和本地化、简便化和即使分享、客服及时和 支付便利等特点，携程从“鼠标+水泥”转型至“拇指+水泥”，2014年携程移动端活跃用户突破2亿，4成左右的新用户都来自移动端； 据环球旅讯刊载2013年访谈，携程在当年7、8月酒店预订这一最主要业务的手机预订交易额首次超过网上预订交易额，手机预订酒店成 为携程酒店业务的最主要预订渠道。

面对行业价格战，携程一边应战，一边在2013年前后开始横向整合，投资、并购同程、艺龙、去哪儿等，2015年行业格局初定，形成更 为良性的竞争格局。此后叠加携程本身的精细化管理、对AI工具的应用，剔除疫情扰动，近年来携程人均创收、人均创利和利润率水平 持续提升。

新时期的OTA：契合消费需求，全球化扩张，AI赋能

国内游：年轻群体娱乐化出游、银发旅游蓬勃发展

我国旅游市场持续迭代，目前正从休闲度假旅游时代演变至体验旅游时代，OTA平台也加入演出、展览等“旅游+娱乐”模块。2025Q2携 程“旅游+娱乐”业务同比超翻倍增长。

银发群体发展空间充足。据携程集团2025Q2业绩会，当季度携程老友会用户及其总GMV相较2024年底增长超100%，携程为银发人群开发了 系列主题旅行产品，包括摄影之旅、现场音乐与民间艺术、遗产与文化沉浸式体验、健康养生静修等，通过小团队游保证服务质量和个 性化体验；携程管理层预计未来3-5年左右银发旅游将是万亿美元级别的市场。

扩市场：跨境游尤其入境游快速增长

在传统国内游基础上，目前我国出入境旅游特别是入境游增长显著。

交通恢复为跨境游奠定基础。据民航局统计，2024年12月我国国际及地区航线分别恢复至2019年同期99%和112%，2025年8月则分别恢复 至106%和97%。据文旅部，2024年我国内地居民出境旅游1.23亿人次，同比增长41%。

我国免签及离境退税政策优化带动入境游火热。根据文旅部2024年统计公报，2024年我国入境游客1.32亿人次，同比增长60.8%。其中， 外国游客入境2694万人次，同比增长95.5%；中国香港、中国澳门和中国台湾居民入境1.05亿人次，同比增长53.8%。根据国家移民管理 局，2025上半年免签入境外国人1364万人次，占比71.2%，同比上升53.9%；倒推计算上半年入境外国人为1916万人次，已经接近2024全 年的71.1%（据日本观光局，2025上半年访日外国游客累计达到2151.81万人，比去年同期增长21.0%）。外国游客的足迹从一线城市、知 名景区下沉至三四线城市、县域城市。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）