2026年社会服务行业2月投资前瞻：超长假期赋能，平台与免税赛道迎红利

春节假期出行数据前瞻

春运人次或创历史新高，铁路民航运力提升：据国务院新闻发布会信息，26 年春运全社会跨区 域人员流动量预计达到 95 亿人次/同比+5.3%，增速环比国庆中秋假期-0.9pct，主要可归因于 25 年 中秋国庆假期较长，出行需求集中释放带来的较高出游人次。其中，分出行方式来看：1）春运期间 铁路客运量预计达 5.4 亿人次/同比+5.1%，增速环比国庆中秋假期+2.5pct，得益于列车的增开和 优化，整体客座能力同比+5.3%；2）民航运输量预计达 9500 万人次/同比+5.3%，增速较国庆中秋 假期环比+1.9pct，民航局将日均保障航班约 1.94 万班次/同比+5%，据航旅纵横大数据显示，截至 1 月 29 日国内航线预订量已超 716 万张，日均机票预订量同比+16%，高频预订数据与官方运量预 测形成交叉印证，反映民航出行需求旺盛，叠加航班供给稳步释放，有望支撑春运民航客流与收益 水平同步改善。 超长假期叠 加拼假， 出游需 求集中释放 ：本年度春节假期被称为“史上最强春节假期”，同时 叠加“请 5 休 15 的”拼价模式，提前返乡/出游人次显著增加，航旅纵横数据显示 2.2-2.14 节前春 运国内航线机票预订量同比+8%，同时携程、同程等 OTA 平台发布的春节前瞻报告中均反馈本年度 有望成为近年来“最热春节”。

1）国内游：多元化出游 方式 显现，目的地南北共振。国内游呈现“南下避寒，北上赏雪”南北 共振的格局，各细分赛道表现亮眼。一方面，受益于封关后首个春节叠加气候优势，海南旅游热度 飙升，据同程数据显示，截至 1 月 27 日海南省春节酒店整体预订量热度上涨 191%，其中海口及三 亚酒店预订热度分别同比+227%/+167%，预计对免税消费拉动效应显著。冰雪游方面，哈尔滨同时 上榜携程、同程和途牛等平台春节期间热门目的地，且吉林、辽宁、新疆等地雪场热度不断，长白 山万达及万峰通化等滑雪度假区春节预订量同比增长 15%左右。 2）出入境游 ：免签叠加 超长 假期驱动市场活力 持续释放。出境游方面，以俄罗斯、土耳其为代 表 的 新 晋 免 签 国 家 热 度 攀 升 ， 同 程 数 据 显 示 截 至 1.27 两 国 机 酒 和 相 关 产 品 预 定 热 度 分 别 同 比 +113%/+248%。同时，长假期有效拓展居民出游半径，据众信数据显示欧洲长线深度游产品预订量 大幅提升，出游人次同比+90%。入境游方面，“来华过春节”成为新风尚，受益于最新的双方免签 政策推动，携程俄罗斯和韩国入境游预订量分别同比+471%/+95%，跨境消费潜力有望释放。

行业数据

社零： 社零增速持续放缓，国补退坡下消费转弱

2025 年 12 月我国社会 消费 品零售总额 45136 亿元 ，同 比+0.9%。据国家统计局数据显示， 2025 年 12 月我国社会零售总额 4.5 万亿元，同比+0.9%，环比-0.4%。其中，除汽车以外的消费品 零售额 4.0 万亿元，同比+1.7%，环比-0.8%。6 月以来社零增速持续放缓，12 月社零整体增速继续 保持下滑趋势。国补退坡下，10/11/12 月家用电器和音像器材类社零同比-14.6%/-19.4%/-18.7%， 隔年比分别为+18.9%/-1.5%/+13.3%；2024 年 9 月开始推广国补，家电产业执行力强，立竿见影， 其他消费细分行业执行明显落后于家电，同比基数偏高导致下滑幅度较大；10/11/12 月家具类社零 同比+9.6%/-3.8%/-2.2%、日用品类（含电动自行车、可穿戴智能设备）社零同比+7.4%/-0.8%/+3.7%， 也开始转弱，其中 2025 年 12 月 1 日起，仅允许销售符合新国标的电动自行车，零售需求转冷。 10/11/12 月 文 化 办 公 用 品 类 （ 含 电 脑 ） 社 零 同 比 +13.5%/+11.7%/+9.2%、 通 讯 器 材 类 社 零 同 比 +23.2%/+20.6%/+20.9%，由于 3C 数码产品补贴政策 2025 年初优化后方体现刺激效果，预计压力 在 2026 年年初。12 月底，中央已正式下达 2026 年第一批“两新”补贴资金，总额为 625 亿元。 后续各地方政府会推广，预计各地政府全面推广要到 1 月下旬。

分渠道看，线上累计增速持续领先线下，本月 线上线下 同比增速均放缓。2025 年 12 月，全国 网上、线下累计零售额分别同比+8.6%/+2.6%。

分类型来看，12 月餐 饮收入 增速继续领先商品 零售增速。2025 年 12 月，餐饮收入、商品零售 额分别同比增长+2.2%、+0.7%，增速分别环比-1.0pct、-0.3pct。餐饮收入增速保持领先商品零售 额增速。

必选消费：2025 年 12 月，粮油食品类社零同比+3.9%，饮料类社零同比+1.7%，烟酒类社零 同比-2.9%，日用品类社零同比+3.7%，中西药品类社零同比+1.2%。

可选消费：2025 年 12 月，服鞋针纺类社零同比+0.6%，化妆品类社零同比+8.8%，金银珠宝 类社零同比+5.9%，体育娱乐用品类社零同比+9.0%，家用电器和音像器材类社零同比-18.7%，文 化办公用品类社零同比+9.2%，家具类社零同比-2.2%，通讯器材类社零同比+20.9%。

分地区：2025 年 12 月，城镇消费品零售额同比+0.7%，乡村消费品零售额同比+1.7%。 分类型：2025 年 12 月，商品零售额同比+0.7%，餐饮收入同比+2.2%。

酒店：一月 OCC 同比显著提升，驱动 RevPAR 回暖增长

据酒店之家数据，1.25 当周，国内酒店 OCC 为 55.6%，同比+5.2pct；ADR 为 211.9 元/间， 同比+0.5pct；RevPAR 为 117.86 元/间，同比+10.8pct。RevPAR 短暂下跌后回升，OCC 同比增长 超过 ADR。

据酒店之家数据，1.25 当周，国内一线/新一线/二线城市 OCC 分别为 68.3%/59.9%/54.5%， 同比+18.4pct/+10.1pct/+9.5pct；ADR 分别为 301.5 元/201.4 元/206.5 元每间，同比+1.1pct/- 5.1pct/-5.1pct。

据酒店之家数据，1.25 当周，国内三线/四线及以下 OCC 分别为 54.2%/50.1%，同比-0.3pct/- 1.2pct；ADR 分别为 200.2 元/190.4 元每间。同比+0.2pct/+1.8pct。

据酒店之家数据，1.25 当周，国内豪华型/高档型/中档型酒店 OCC 分别为 42.9%/54.0%/54.9%， 同比-2.4pct/+5.1pct+4.6pct；ADR 分别为 750.4 元/349.2 元/228.0 元每间，同比-3.2pct/-1.3pct/- 2.3pct。

据酒店之家数据，1.25 当周，国内经济型酒店 OCC 为 56.1%，同比+5.5pct；ADR 为 140.3 元 /间，同比-4.2pct。

高端景气延续，澳门 1 月博彩收入超预期

据 DICJ，澳门 1 月博彩毛收入为 226.3 亿澳门元/同比+24%，显著超市场预期（+18.5%）， 持续验证我们自去年 Q2 末以来提示的高端消费复苏趋势，以及澳门博彩业内在驱动力的变化，即 行业增长驱动力主要由高端客群驱动。同时需要注意的是，2 月春节由于是大众市场主导，会出现 旺丁不旺财的情况，届时博彩毛收入增速可能向下波动。 观点更新：继续维持供给为王的思路，银河、金沙两大龙头将是未来 1-2 年的主要赢家，受益 新增高端供给，Q4 两家份额均在上行。其中，金沙 Q4 Margin 虽低于预期，但我们认为 26 年返点 营销竞争有放缓可能，Margin 边际有望上行。

餐饮门店更新：

现制饮品门店开店情况： 1）蜜雪：截止 1 月 31 日，国内门店共计 44565 家。其中，1 月新增门店 590 家，总门店数同 比+18.2%，环比+1.0%； 2）古茗：截止 1 月 31 日，国内门店共计 13900 家。其中，1 月新增门店 266 家，总门店数同 比+42.3%，环比+2.0%； 3）瑞幸咖啡：截止 1 月 31 日，国内门店共计 31336 家。其中，1 月新增门店 938 家，总门店 数同比+36.9%，环比+2.5%； 4）库迪咖啡：截止 1 月 31 日，国内门店共计 15964 家。其中，1 月新增门店 0 家，总门店数 同比+64.7%，环比+0.0%； 5）茶百道：截止 1 月 31 日，国内门店共计 7342 家。其中，1 月新增门店 0 家，总门店数同比 -7.6%，环比-10.0%； 6）沪上阿姨：截止 1 月 31 日，国内门店共计 10399 家。其中，1 月新增门店 0 家，总门店数 同比+17.8%，环比-5.2%； 7）霸王茶姬：截止 1 月 31 日，国内门店共计 7132 家。其中，1 月新增门店 70 家，总门店数 同比+9.7%，环比+0.4%。

演出市场与旅游出行数据更新：

2026 年 1 月演出市 场在年初 呈现活跃态势，总 票房及观 演人次同比显著增 长： 2026 年 1 月演出市场总体表现稳健，总上演票房 21.82 亿元，同比增长 225.7%，环比 2025 年 12 月下降 27.2%，市场在节后出现正常季节性回调。 观演人次方面，1 月达 407.3 万人次，同比增长 142%，环比减少 34.8%；当月总演出 2.68 万 场，同比增长 67.4%，环比下降 8.22%，演出供给保持稳定。 平均票价同比下降趋势持续，1 月为 372.14 元，同比下降 6.6%，环比下降 11.43%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）