2025年安泰科技研究报告：国内先进金属材料龙头，可控核聚变打开增长空间

1 安泰科技：金属新材料领军企业，布局高端材料业务

安泰科技股份有限公司是中国钢研科技集团有限公司发起成立的高科技上市公司。公 司成立于 1998 年，经过二十年的发展，已成为全球先进金属新材料领域的引领者，形成了 “先进功能材料及制品、特种粉末冶金材料及制品、高品质特钢及焊接材料、环保与高端 科技服务业”等四大业务板块。公司服务于国家战略新兴产业，产品广泛应用于新一代信 息技术、节能与新能源汽车、海洋工程与高技术船舶、先进轨道交通装备、电力装备、高 性能医疗器械及设备、高档数控机床及机器人、环保工程等领域。

1.1 中国钢研技术赋能，产业版图持续扩张

前身为钢研院，“并购整合+自主孵化”扩张产业布局。公司是中国钢研旗下从事先进 材料制造与研发的专业平台，前身可追溯至 1952 年隶属于冶金工业部钢铁研究总院，1998 年 12 月正式由钢研科技集团联合清华紫光等机构改制创立，开启了市场化转型。成立仅两 年即在深交所完成 IPO 上市，随后公司充分发挥上市公司资本平台优势，借助资本运作手 段和中国钢研技术优势，整合行业资源，助力公司产业发展壮大。公司早期通过收购河治 科技，深圳海美格，天津三英等建立初期产业格局；近年来，公司又通过并购天龙钨钼、 宁波化工设计研究院、爱科科技、安泰环境增资扩股、合资组建安泰北方等重大项目，强 化核心产业，布局新兴产业，巩固行业地位，提升了公司整体竞争力。通过近年来不断聚 焦整合，公司确立了“难熔钨钼为核心的高端粉末冶金及制品”和“稀土永磁为核心的先 进功能材料及器件”两大核心产业，以及高速工具钢、非晶纳米晶、节能环保材料等重点 产业。

国资控股，子公司众多。公司控股股东为中国钢研科技集团（截至 2025年 8月 20日， 持股比例为 34.68%），国务院国资委通过全资控股钢研集团成为实际控制人。依托中国钢 研在金属材料领域七十余年的深厚科研积淀，公司持续推动技术产业化与产业链整合。目 前安泰科技已建成北京中关村永丰产业园，空港新材料产业园、中关村昌平产业园及河北 涿州 7 个产业基地，总面积 1800 余亩；在石家庄、天津、包头、深圳、上海、苏州等地拥 有 32 家控参股企业；在北美、欧洲和亚洲地区建立了良好的商贸渠道和技术协作关系，产 品已销往 50 多个国家和地区，被国内外众多知名企业和客户所认可。

国资控股，子公司众多。公司控股股东为中国钢研科技集团（截至 2025年 8月 20日， 持股比例为 34.68%），国务院国资委通过全资控股钢研集团成为实际控制人。依托中国钢 研在金属材料领域七十余年的深厚科研积淀，公司持续推动技术产业化与产业链整合。目 前安泰科技已建成北京中关村永丰产业园，空港新材料产业园、中关村昌平产业园及河北 涿州 7 个产业基地，总面积 1800 余亩；在石家庄、天津、包头、深圳、上海、苏州等地拥 有 32 家控参股企业；在北美、欧洲和亚洲地区建立了良好的商贸渠道和技术协作关系，产 品已销往 50 多个国家和地区，被国内外众多知名企业和客户所认可。

1.2 聚焦先进材料核心业务，近五年营收 CAGR 约 10%

先进材料筑基，卡位战略新兴产业。安泰科技以先进金属材料为主业，服务于战略性 新兴产业，重点为人工智能、新能源、新一代电子信息、高端装备制造等战略新兴产业发 展提供不可或缺的关键材料与部件支撑。公司在非晶/纳米晶带材及制品、难熔材料及制品、 粉末材料及制品、磁性材料及制品、焊接材料及制品、过滤材料及环保工程、高速工具钢 及人造金刚石工具等领域，为全球高端客户提供先进金属材料、制品及解决方案。

经营业绩稳中有进，资产优化释放盈利弹性。2019-2024 年安泰科技营业收入由 47.80 亿元增长至 75.73 亿元，期间 CAGR 约 10%；归母净利润从 1.65 亿元增至 3.72 亿元，期间 CAGR 为 18%。公司 2024 年营业收入同比下降 7.50%，归母净利润同比上升 49.26%，收入 下降盈利大幅增长主要是由于公司转让安泰环境股权获得资产处置收益 1.3亿元，同时安泰 环境不再纳入公司合并报表范围。扣除非经常性损益后，公司实现归母净利润 2.33 亿元， 同比增长 5.79%。

业务结构优化展现盈利韧性，高端材料布局见成效。“难熔钨钼为核心的高端粉末冶 金及制品”和“稀土永磁为核心的先进功能材料及器件”为公司的两大核心业务，营收占 比 76%。公司结构性调整成效显著，核心业务先进功能材料及器件营收占比从 2019 年 26% 提升至 2024 年 37%，其毛利率同步增长 4.01pct 至 17.12%，印证稀土永磁、非晶纳米晶等 高附加值产品放量。公司毛利率呈修复趋势，整体毛利率由 19.50%波动降至 2022 年 16.35% 后回升至 17.54%。

费用管控优化，研发投入增强。安泰科技 2019-2024 年期间费用率从 15.85%降至 13.51%。三费管控效果较好，销售费用率减少1.42pcts；管理费用率下降1.87pct至5.33%； 财务费用率转负并稳定于-0.30%；研发费用则稳步提升 2.5 个 pct 至 6.85%，公司费用管控 良好，同时持续加码技术研发以巩固竞争优势。

2 核聚变：钨铜偏滤器核心供应商，核应用业务打开增长空间

2.1 核聚变商业化进程加速，钨材市场空间广阔

未来理想能源，可控核聚变战略意义重大。核聚变能是未来人类的理想能源，具有能 量密度高、原料来源广泛、安全性高的优点，对我国能源安全具有重大战略意义。2021 年 《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的发 布以及国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》要求推进可控核聚变技术研究 2022 年国家 发改委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》强调了对可控核聚变研发的支持； 2024 年 1 月，工业和信息化部等七部委联合下发的《关于推动未来产业创新发展的实施意 见》中将可控核聚变列为全面布局的未来产业。

ITER 计划于 2035 年实现氘-氘聚变运行，已完成脉冲超导磁体系统部件制造。国际热 核聚变实验堆（ITER）是一个能产生大规模核聚变反应的托卡马克装置，被誉为全世界最 大的“人造太阳”，欧盟、中国、美国、日本、韩国、印度和俄罗斯共同参与这一项目。 ITER 计划在 2035 年实现氘-氘聚变运行，随后实现全磁能和等离子流运行。2025 年 5 月 5 日，ITER 宣布脉冲超导磁体系统的最后一个部件完成制造，标志着该项目取得里程碑式进 展。 CRAFT旨在为 CFETR研究关键技术及搭建综合性研究平台，项目总体进度已达 70%。 中国聚变工程实验堆（CFETR）是中国自主设计和研制并联合国际合作的重大科学工程， 聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）旨在为 CFETR 研究关键技术及搭建综合性 研究平台。CRAFT 项目目标 2025 年底完全建成，截至 2024 年 5 月，CRAFT 项目总体进度 已达 70%，主体工程已完成 116 项关键里程碑当中的 76 项，项目从子系统的实验室研发测 试阶段进入关键部件的研制和现场集成及调试阶段。

多学科协同创新，技术突破不断。近年来，受益于材料学和人工智能等学科的发展， 核聚变领域在能量产出、等离子体控制技术和工程应用等方面取得多项关键突破。2022 年 12月 5日，劳伦斯·利弗莫尔国家实验室内的美国国家点火装置（NIF）首次实现聚变点火 ——反应产生的能量大于促使反应发生的能量；2024 年初，在圣地亚哥的 DIII-D 国家聚变 设施进行的实验中，普林斯顿大学团队用 AI 提前 300 毫秒预测了核聚变等离子不稳定态； 2025 年 1 月 20 日，中国全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST），在安徽合肥创造新世界 纪录，首次完成上亿摄氏度 1066 秒高质量燃烧。2 月 12 日，法国 WEST 托卡马克装置，成 功实现了创纪录的等离子体持续时间超过 22 分钟。这比中国 EAST 装置的 1066 秒提升了 25%；3 月 28 日，环流三号在最新实验中首次实现原子核温度 1.17 亿度、电子温度 1.6 亿 度的参数水平，综合参数大幅跃升，相关技术指标达到国际前列，创造了我国核聚变研究 多项新纪录。聚变能源研究有望实现从基础科学向工程实践的重大跨越，对人类加快实现 聚变发电具有重要意义。

资本密集投入，商业化拐点已至。截至 2024 年 7 月，核聚变累计投资规模达 71 亿美 元，较 2023 年增长 14.5%。其中，Xcimer Energy 新增融资 1 亿美元，SHINE Technologies 新增融资 9000 万美元。聚变商业公司的投资者呈现多元化特点，包括个人投资者（比 尔·盖茨、杰夫·贝索斯等）、国家主权财富基金（Kuwait Investment Authority、淡马锡控 股等）、能源企业（雪佛龙技术风险投资、意大利国家石油公司、挪威国家石油公司等）以 及诸多国际知名公司（谷歌、软银、丰田、尼康、索尼等）。国内可控核聚变投融资同步爆 发，截至 2024 年我国聚变公司星环聚能、能量奇点、星能玄光等均获得数亿元人民币融资，加速推进小型化聚变装置研发；2025 年 4 月 1 日，上海未来产业基金拟入股中国聚变能源 有限公司。大规模、高频次的融资事件标志着产业临界点即将到来，有望带动可控核聚变 产业大爆发。2024 年参与 FIA 调查的全球主要核聚变企业中，超过一半企业认为首座核聚 变电厂将在未来十年内实现并网发电，在 2040 年前实现商业化。

核聚变技术突破催生万亿市场，核心耗材偏滤器市场空间广阔。随着可控核聚变技术 突破，核聚变能源商业化进程进入快车道。我们预测全球核聚变设备市场年均新增规模将 从 2021-2025 年的 254 亿元增长至 2031-2035 年的 10860 亿元，CAGR 约 23%。作为下一代 清洁能源的核心载体，核聚变装置建设迎来爆发期，带动上游设备及材料需求。偏滤器是 核聚变装置及未来聚变反应堆不可或缺的重要部件，主要功能为及时转移沉积在面向等离 子体材料表面的热负荷并过滤等离子体中的杂质，保证其寿命与聚变装置安全运行。根据 FIRE 官方数据，在一个核聚变实验装置成本中，主机占比约 30%，其中偏滤器作为核心耗 材占比约 11%，未来市场空间广阔。 偏滤器靶板材料性能要求严苛，钨是理想材料，已应用于 ITER。偏滤器由穹顶板、 内外靶板、抽气系统和冷却系统组成，偏滤器靶板在工作时需承受高能量离子体、高热流 的冲击，因此偏滤器靶板材料的性能要求非常苛刻。钨（W）由于其高熔点（3410℃）、高 热导率、低的热膨胀系数、优异的抗溅射性能以及氚滞留低且不与 H 反应等优点，被认为 是未来核聚变反应堆中最有前景的面向等离子体材料（Plasma facing materials，PFM）， ITER 已经确定使用钨作为偏滤器靶板材料。

多个大型装置已开始更换钨、钨铜复合件，钨需求量巨大。全球多个大型聚变装置 （如 TFTR、EAST、KSTAR、JT-60 等）都在为 ITER 的运行提供前期试验数据，而 ITER 已经确定使用全钨偏滤器，因此日本、俄罗斯、法国、中国等几个大型核聚变实验装置已 经开始购置并更换钨和钨铜复合材料作为偏滤器材料。聚变堆对钨和钨铜复合材料的要求 极高，核聚变实验装置用钨以及钨铜复合材料价格将是普通钨材的 5-6 倍。同时聚变反应 堆体积较大，更换一次 PFM 将需要大量的材料。以 ITER 为例，ITER 确定使用纯钨作为偏 滤器材料，金属铍作为第一壁材料。按 ITER 的设计规格，偏滤器面向等离子体面积约为 190m2，第一壁面向等离子体面积约为 600m2。按装甲厚度 5mm 计算，仅偏滤器，全部更 换一次将需要 18 吨左右的高端钨材（不含铜）。仅试验阶段，各国核聚变装置对钨的需求 量已然巨大。

2.2 钨铜偏滤器与包层产品矩阵完善，技术完备

公司是核聚变难熔金属材料先锋，已实现全系列涉钨产品研发生产。公司核聚变用难 熔金属材料研究团队自 2008 年开启相关研究之路，是国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产 能力的公司。目前公司具备从原材料到部件交付的全套技术，研制和生产过程在公司内部 形成闭环，已实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉 钨产品的研发和生产。

公司核应用领域业务营收快速增长，产品已应用于国内外重大装置。2024 年公司在核 应用领域业务营业收入同比增长 138%，公司深耕核聚变项目，偏滤器涉及到的高性能钨板 制备、扩散焊接和真空钎焊、无损检测等各项技术已获海内外客户认可。2014 年控股子公 司安泰中科研制并交付 EAST 全钨上偏滤器，同年“EAST”创造了新的世界纪录；2020 年 安泰中科与等离子所共同完成法国聚变装置—WEST用全套钨铜偏滤器；2021年提供EAST 下偏穿管型钨铜偏滤器；2023 年 3 月，顺利交付为紧凑型聚变能实验装置（BEST）研制的 钨铜复合片。此外公司还为 EAST 研制钨串型限制器、CRAFT 包层第一壁，同时向海外提 供多批次、多规格的钨铜复合块、铜合金管产品。

3 先进功能材料：深耕磁材、非晶，24-27E 营收 CAGR 为 21%

3.1 稀土永磁：钕铁硼永磁材料龙头，受益于新能车与机器人产业发展

磁性材料按功能分类可分为永磁材料、软磁材料与功能性磁材。磁性材料是指由过渡 元素铁、钴、镍及其合金等组成的能够直接或间接产生磁性的物质。磁材具有不同划分标 准：按材质和结构划分，磁性材料包括金属及合金磁性材料和铁氧体磁性材料两大类，其 中铁氧体磁性材料又分为多晶结构和单晶结构材料。按照功能划分，磁性材料可分为永磁 材料、软磁材料和功能性磁材。其中永磁材料和软磁材料既包括金属类，又包括铁氧体类； 功能磁性材料则主要有磁致伸缩材料、磁记录材料、磁电阻材料、磁泡材料、磁光材料， 旋磁材料以及磁性薄膜材料等。

磁性材料为重要的基础功能材料，下游应用范围广泛，市场规模不断增长。磁性材料 作为重要的基础功能材料，广泛应用在电子、计算机、信息通讯、医疗、航空航天、汽车、 风电、环保节能等众多领域，已成为现代科技不可或缺的组成部分。得益于丰富的稀土资 源及优厚的政策助推，我国的磁性材料产量居世界第一，磁性材料规模保持上升趋势。数 据统计，2022 年我国磁性材料产量为 182.1 万吨，同比增长 7%；需求量为 200.7 万吨，同 比增长 6.8%。根据磁性材料市场规模分析数据显示，2023 年全球磁性材料市场规模达到 711.78 亿元人民币，中国磁性材料市场规模达 277.24 亿元人民币。 钕铁硼磁材属第三代稀土永磁材料，性能较前两代技术大幅提升。永磁材料是由一种 被磁化并产生自身持久磁场的材料。稀土永磁材料是由稀土金属和过渡金属形成的合金制 成。稀土永磁材料具有高磁晶各向异性和高饱和磁化强度，是当前矫顽力最高、磁能积最大的永磁材料。钕铁硼永磁材料(Nd-Fe-B)是继前两代钐钻合金后的第三代稀土永磁材料具 有高剩磁、高矫顽力、高磁能积等特点，性能较前两代技术大幅提升，被称为“万磁之王”。

高性能钕铁硼永磁材料广泛应用于新能源汽车、风力发电、节能电梯等领域。高性能 钕铁硼是内禀矫顽力和最大磁能积之和大于 60 的烧结钕铁硼磁材。普通钕铁硼主要应用于 磁吸附、磁选、电动自行车、箱包扣、门扣、玩具等领域，而高性能钕铁硼性能远高于普 通钕铁硼，能在缩小其应用产品体积、减轻产品重量的同时提供更高的使用效率，广泛应 用于新能源汽车、风力发电、节能电梯、消费电子、工业电机、智能机器人等高技术壁垒 的领域。

我国是稀土大国，钕铁硼永磁材料占世界产量近 90%。凭借着我国稀土资源的天然优 势以及先进的稀土关键分离技术，我国成为全球稀土市场上最重要的卖家，也是世界上唯 一能够提供全部 17 种稀土金属的国家。2015-2024 年，中国稀土产量总体不断增长。根据 美国地质调查局（USGS）披露数据，2024 年我国稀土矿产量为 27 万吨，占全球稀土矿总产量近 70%。中国也是钕铁硼磁材最大生产国，钕铁硼永磁材料占世界产量将近 90%。其 中烧结钕铁硼占钕铁硼永磁材料总量 94.3%，产品系列齐全，用途广泛，是最主要的永磁 材料。

永磁同步电机是新能源汽车主流驱动电机类型，永磁材料钕铁硼占其成本 30%。永磁 同步电机具有高功率密度、高可靠性、体积小、质量轻等优点，在汽车轻量化的趋势下， 已成为新能源汽车应用的主流驱动电机类型。根据产业在线数据，2024 年新能源汽车中永 磁同步电机占比达 96%。永磁同步电机主要由定子、转子、电机轴等部件构成，在永磁同 步电机成本中，永磁材料钕铁硼主要用于制造转子永磁体，成本占比最高，约 30%。

稀土永磁可用于机器人伺服电机，人形机器人产业发展将带动钕铁硼市场需求。伺服 电机是工业机器人的核心部件之一，直接影响机器人关节的控制精度和响应速度。稀土永 磁材料的高磁能积特性使伺服电机具备更强的输出扭矩和更高的能效，体积小、重量轻， 有助于减小机器人的整体结构尺寸，提升灵活性。此外，稀土永磁电机具有较高的动态响 应能力，使得机器人能够快速、精准地完成复杂的动作，适应高速、高精度的工业生产需 求。一般每台工业机器人平均使用高性能钕铁硼永磁材料 20kg 左右，每台人形机器人平均 使用高性能钕铁硼永磁材料 3kg 左右，人形机器人产业发展也将带动钕铁硼市场需求的持 续增长。

钕铁硼永磁产品是消费电子器件的重要材料。近年来，信息化、数字化、网络化在消 费电子产品中成功应用，消费电子产品的深度与广度持续扩展。钕铁硼永磁由于其高磁能 积、高压实密度等优越特点，符合消费电子产品实现小型化、轻量化、轻薄化的发展趋势， 因此被广泛应用于音圈电机（VCM）、主轴驱动电机、手机线性震动马达、摄像头、收音 器、扬声器、耳机、数码伸缩镜头电机等诸多器件。

稀土永磁千亿市场加速扩容。受益于新能源汽车、机器人、消费电子等领域对高性能 永磁材料需求的持续增长，稀土永磁市场规模不断扩大。据中国报告大厅预计，2023 年全 球稀土永磁市场规模约为 132.5 亿美元，预计到 2030 年，全球稀土永磁体市场规模有望达 到 220.6 亿美元，未来几年将以 7.6%的复合年增长率持续增长。 磁材产业稳占市场，产能与技术双向突破。2024 年公司磁材产业实现营业收入 17.16 亿元、净利润 8821 万元，实现产量 6000 吨，市场占有率稳中有升。公司“安泰北方年产 5000 吨高端稀土永磁制品项目”基本建成，高端稀土永磁制品产能达到 1 万吨，总产能突 破 1.2万吨。同时公司积极优化产品结构，重点布局新能源汽车驱动电机、机器人伺服电机 等高端应用市场，实现了产品的差异化竞争优势。新能源汽车驱动电机领域，2024 年公司 通过了 8 家国内头部车企配套电机客户审核并获得供应商资格，提升了市场份额和品牌影 响力。

永磁技术国际领先，技术创新驱动高端升级。公司钕铁硼永磁材料产业化技术处于国 际先进水平，并“形成京、鲁、蒙、苏、粤五地彼此协同、相互支撑、纵深发展的产业格 局”。公司充分发挥技术领先优势，在“铈磁体开发”、“钕铁硼磁体无压烧结产业化制备技 术”等关键领域取得突破，持续提升产品性能和质量水平。围绕人形机器人、低空经济、 轨道交通等新领域，公司与清华大学、杭州电子科技大学、钢铁研究总院等高校科研院所 合作，推动产品工艺技术创新，为安泰磁材向高端化、智能化跃迁积蓄动能。

3.2 非晶/纳米晶：环保节能驱动材料革新，公司行业领先地位稳固

非晶合金具有低矫顽力、高磁导率、高电阻率等良好性能，是中、低频领域电能传输 优选材料。非晶合金又称“液态金属或金属玻璃”，其主要制品非晶合金薄带是采用急速冷 却技术将合金熔液以每秒百万度的速度快速冷却，得到厚度约0.03mm的非晶合金薄带，其 物理状态表现为金属原子呈长程无序的非晶体排列。得益于上述工艺形成的特殊原子结构， 使得非晶合金具有低矫顽力、高磁导率、高电阻率等良好的性能。非晶合金材料的全球产 业化历程只有 60 年左右，因此非晶合金薄带未来在技术和应用方面拥有广阔的空间。相较 于传统材料硅钢，非晶合金的低矫顽力、高磁导率、高电阻率等特性使得材料更易于磁化 和退磁，可显著降低电磁转换损耗，是中、低频领域电能传输优选材料。 非晶合金材料主要应用于配电变压器领域。除非晶合金之外，配电变压器使用的另一 种主要材料是硅钢材料。与硅钢材料相比，非晶合金材料具有突出的节能环保特性，是 “制造节能、使用节能、回收节能”的全生命周期可循环绿色材料。 1） 在制造侧，非晶合金的生产工艺流程显著短于硅钢产品，非晶合金薄带制造流程 约为 10 米，硅钢约为 1000 米。硅钢采用传统钢铁冶金制备工艺制成，而非晶采用 的是急速冷却工艺制成，从钢液到非晶合金薄带制品一次成型，生产1公斤非晶合 金薄带比生产 1 公斤硅钢约可节省 1 升石油，实现制造节能； 2） 在应用侧，非晶合金材料具有高磁导率、低矫顽力、高电阻率等材料特性，电磁 能量转换效率显著优于硅钢材料，据公司招股说明书披露信息，非晶变压器空载 损耗较硅钢变压器降幅可达到 60%左右，实现使用节能； 3） 在回收侧，废旧的非晶铁心可通过中频炉重熔后制成非晶合金薄带，非晶铁心中 的硅、硼元素基本可以实现回收再利用，实现回收节能。

环保驱动非晶带材需求攀升，全球市场规模 CAGR 有望达 7%。随着全球对能源效率 和环境保护意识的增强，非晶带材因其低能耗和高效能的特点而备受青睐。特别是在电力 行业，非晶带材制造的变压器能够显著降低能量损耗，从而减少碳排放。根据 QYR 数据， 2022 年全球非晶带材市场销售额达 37 亿元，预计 2029 年将达到 59 亿元，2023-2029 年 CAGR 为 7%；2030 年全球变压器用非晶带材市场销售额达 31.2 亿元，2030 年全球非晶电 机市场销售额达 8.9 亿元。全球非晶带材核心厂商包括青岛云路、Proterial, Ltd.和安泰科技 等，CR3 约 70%。未来，非晶带材在绿色电网等领域的渗透率提升，将进一步打开行业成 长空间。 纳米晶合金广泛应用于中、高频领域的能量传输与滤波。纳米晶合金是将含铁、硅、 硼、铌、铜等元素的合金熔液，通过急速、高精度冷却技术，在非晶基础上形成弥散、均 匀纳米岛屿结构的材料，具有较高的饱和磁密、高初始磁导率和较低的高频损耗等特性， 广泛应用于中、高频领域的能量传输与滤波。

纳米晶带材主要应用于消费电子、新能源发电、新能源汽车等领域。纳米晶超薄带产 品是制造电感、电子变压器、互感器、传感器、无线充电模块等磁性器件的优良材料，主 要应用于消费电子、新能源发电、新能源汽车、家电、粒子加速器等领域，满足电力电子 技术向大电流、高频化、小型轻量、节能等发展趋势的要求，目前已在智能手机无线充电 模块、新能源汽车电机等产品端实现规模化应用。

超薄带、超宽带是纳米晶未来发展方向。纳米晶软磁合金带材具有材料越薄损耗越低、 宽度越宽带材利用率越高的特点。随着电子产品向高频、节能、小型、集成化方向发展， 纳米晶软磁应用频率不断提高，带材产品不断更新。国内现有一代、二代制带工艺已从 22- 30μm 厚度向三代、四代先进制带工艺 14-22μm 厚度迈进，上一代纳米晶带材已经做到了 厚度 14 微米，宽度 60 毫米，超薄带、超宽带成为纳米晶发展主要趋势。 纳米晶材料市场规模持续增长，行业整合与出口趋势加速。2025 年，我国磁集成等新 技术新应用在电子元器件领域需求将激发更多新市场。新产品与传统市场叠加，全年产量 有望突破 4 万吨。大机组设备生产高稳定纳米晶合金带材具有市场竞争力，优胜劣汰提速。 预计纳米晶企业从“十四五”之初的近 400 家，在今年“十四五”之末将减少至不足 80 家， 企业兼并、重组、整合转型加速。此外，有竞争力企业出口趋势将会加快。根据 QYR 数据， 2024 年全球纳米晶带材市场规模大约为 3.96 亿美元，预计 2031 年将达到 9.14 亿美元， 2025-2031 年 CAGR 为 12.9%，全球市场的稳步扩容将为国内优势企业加速出海、抢占国际 份额创造有利条件。 公司是高端纳米晶带材龙头企业，产销量爆发增长。公司是国内非晶、纳米晶材料技 术的开创者，现已成为全球最大的高端纳米晶带材制造商。2024 年，安泰非晶达新签合同额 11.7 亿元，首次突破 10 亿元大关，同比增长 33%，营业收入 9.74 亿元，净利润 5135 万 元，分别同比增长 31.63%、60.79%；产销量突破 3.3 万吨，同比增长 65%。

非晶、纳米晶业务协同发力，公司行业领先地位稳固。在非晶产品领域，公司加快非 晶立体卷铁心变压器用带材的市场推广，销量突破 1 万吨，进一步巩固了行业领先地位。 为满足高端节能变压器市场的应用需求，公司迅速投资新建 1 万吨非晶带材项目。在纳米 晶产品领域，公司积极扩展新能源汽车、高端手机和家电等相关产品产业链，实现纳米晶 产品产销量超过 7000 吨，同比增长 46%。未来，公司将聚焦立体卷铁心变压器市场和国际 配电市场，发挥纳米晶产品和非晶产品线机组互补的优势，提高立体卷铁心变压器用非晶 带材的市场占有率，加速纳米晶产品向光储、汽车等高附加值领域延伸，不断巩固行业领 先地位。

4 特种粉末：难熔金属材料龙头，受益于新兴市场增长

公司制粉技术国内领先，高性能磁粉应用领域拓展至新能源汽车、AI 等领域。安泰科 技子公司安泰特粉是国内最早从事雾化制粉的企业之一，技术竞争优势明显。2024 年，安 泰特粉聚焦高性能磁粉，加大技术研发投入，显著提升了软磁粉、一体成型电感粉的产品 性能，达到国内领先水平，并成功拓展至新能源汽车及 AI 等新兴应用领域，粉末销量首次 突破 4000 吨，其中一体成型电感粉末销量超 2300 吨，同比增长 50.7%，成功实现进口替 代，解决了终端客户的“卡脖子”需求。

MIM 产品受益新兴市场增长。金属粉末注射成形（MIM），是一种将金属粉末与其烧 结剂的增塑混合料注射于模型中的成形方法。MIM 技术批量生产效率高、材料适用性广、 原料利用率高，是生产高精度、高密度且形状复杂零部件的优良方案。安泰海美格积极推 动 MIM 产品在健康医疗、人工智能等新兴领域的应用，在高速数据连接器、微创医疗手术 器械、机器人减速马达等零部件应用实现订单突破，同时推动产品向下游组件产品延伸， 2024 年实现营业收入 1.86 亿元，利润总额 2898 万元，同比增长 8.8%、3.09%。

5 高品质特钢：高速钢核心供应商之一，应用于汽车制造等领 域

工具钢根据化学成分不同可分为碳素工具钢、合金工具钢和高速钢三大类。高速钢产 业主要为切削刀具、量具、模具和耐磨工具等制造提供高速钢材料，包括高性能传统高速 钢、粉末高速钢以及喷射高速钢，产品广泛应用于汽车制造、高铁、航空航天、5G 通讯等 金属加工领域。据贝哲斯预计，2024 年全球高速钢市场规模约为 386 亿元，预计 2030 年增 长至 826 亿元，2024-2030 年 CAGR 达 14%。

公司是国内高速工具钢第一品牌，全球市场占比例达 30%。公司普通高速钢全面实现 进口替代，全球率先实现喷射成型高速钢产业化生产，已建成国内首台套自主设计的千吨 级粉末高速生产线，产量突破千吨，销售收入近 1 亿元。（1）子公司河冶科技调整传统工 具钢业务，布局粉末高速钢、喷射钢等高端产品应用，投资新建 9000吨/年快锻开坯线解决 生产瓶颈，粉末高速钢等高端新产品打开增长空间。2024 年公司高速钢项目新签合同额 15.85 亿元，营业收入 14.3亿元，占公司高品质特钢及焊接材料业务收入的 87%，合同额与 营收同比增长 5%、6.89%。（2）子公司安泰三英聚焦海工、油气平台、压力容器等特种焊 材业务，船用焊材领域销量增长超过 3000 吨，油气平台领域超级双相不锈钢焊材实现国产 化替代。2024 年安泰三英实现营业收入 2.27 亿元，净利润 1229 万元，同比增长 21.47%， 盈利能力显著改善。

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