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半导体行业深度报告：新兴技术驱动硅片需求，国产厂商成长可期
- 湘财证券
- 2021/10/09
- 223
三代半导体衬底材料互为补充，硅基半导体市占率达90%，2020年硅片衬底材料销售额逾122.04亿美元；半导体硅片行业具有高壁垒、高集中度、高客户粘性、盈利等待期较长等特征，头部优势显著;2018年至今行业CR5稳定高于85%。
标签： 硅片 半导体硅片 -
电子行业深度报告：产业链趋于成熟，VR行业迎来高成长期
- 湘财证券
- 2021/10/09
- 796
VR行业深度报告：产业链趋于成熟，VR行业高增长期来临。当VR行业活跃用户达到1000万的时候，行业将会进入内容开发者获利—硬件销量增长—内容开发者更多获利的正向反馈，Quest22020年销量为250万台，预期2021年销量为700万台，加上OculusQuest超过100万台的销量，OculusQuest系列销量将超过1000万台，再加上其他品牌的VR产品，有望推动行业进入正向反馈。同时，Quest2的热销带动其他厂商开发出相似性价比高的产品，将进一步推动2021年VR设备销量增加，从而促使行业进入正反馈。供应链进一步成熟，大幅改善用户体验：Fast-LCD的普及在提高终端性价比的同时，也提高了屏幕分辨率。
标签： VR AR -
A股风格轮动框架与量化预测模型
- 中银证券
- 2021/10/09
- 849
A股风格轮动框架与量化预测模型。“经济增长”与“宏观流动性”双轮驱动风格轮动体系：风格指数的超额收益率可拆解为“相对估值变动”与“相对盈利变动”两部分，经济上行利好小盘与价值风格的盈利，经济下行利好大盘与成长风格的盈利；流动性宽松利好小盘与成长风格的估值，流动性收紧利好大盘与价值的估值。货币政策的松紧与经济增速通常呈现负相关，“经济增长”与“宏观流动性”博弈在中观体现为“盈利”与“估值”的博弈，跷跷板效应下风格研判尤为重要。
标签： A股 投资策略 量化投资 量化预测 宏观流动性 -
VR游戏行业研究：硬件+内容迭代加速，VR游戏走向精细化与多元化
- 广发证券
- 2021/10/09
- 2551
国内VR游戏投资投融资规模在2019年迎来再次增长，投融资达到13.85亿元。根据IDC，2020年中国市场在AR/VR相关产品和服务(硬件+软件)支出占全球约55%市场份额。腾讯、网易在VR游戏上皆有布局，国内VR硬件Pico领先。
标签： VR VR游戏 游戏 虚拟世界 -
农业专业报告：美国转基因作物商业化的启示
- 银河证券
- 2021/10/09
- 243
农业专业报告：美国转基因作物商业化的启示。转基因技术可提高育种效率，存在多种盈利途径转基因技术是一种将有益基因直接转移到植物中的方法，可以提高效率，并为改良作物提供新的机会。1996年转基因种子在六个国家开始商业化种植，形成育种到生产销售种植的产业链条。目前转基因技术已在作物的抗病、抗虫、抗除草剂上得到有效应用。在北美地区，90%以上的玉米、大豆、棉花、甜菜和油菜是转基因品种。在盈利模式方面，转基因性状可通过伴随种子销售来收取性状使用费、或者向其他公司售出以收取技术授权费。
标签： 农业 -
透明质酸行业深度报告：颜值经济景气持续，多元化助力行业增长
- 川财证券
- 2021/10/09
- 551
透明质酸行业深度报告：颜值经济景气持续，多元化助力行业增长。透明质酸为人体重要组成部分，下游应用领域范围较多，具体包括医药、化妆品与食品等。我国透明质酸行业保持良好增速，中国企业市场份额占比较高，从细分品类来看，我国医美与化妆品领域透明质酸市场规模均实现较快增长，随着我国食品领域透明质酸使用范围的进一步拓宽，行业将迎来发展新机遇，预计将进一步推动我国透明质酸市场规模实现较快增长。
标签： 透明质酸 颜值经济 医美 化妆品 食品 -
免疫靶点行业梳理专题报告
- 国信证券
- 2021/10/09
- 469
免疫靶点行业梳理专题报告：Th2通路超百亿美元，IL4RA是特应性皮炎核心靶点。度普利尤单抗上市后迅速成为重磅炸弹。度普利尤单抗(Dupilumab)是赛诺菲和再生元共同开发的IL4RA(IL4Rα)单抗，主要适应症为特应性皮炎(AD)、慢性鼻窦炎伴鼻息肉(CRSwNP)和哮喘。度普利尤单抗2017年获批上市后三年销售突破40亿美元；随着渗透率的提升和新适应症的拓展，有望成为超百亿美元的重磅炸弹。2型过敏性疾病影响人群广泛，IL4RA适应症谱最为广阔。Th2通路异常导致的过敏性疾病在全球影响人群过亿，AD是核心适应症，其疾病谱也包含哮喘等呼吸系统疾病。从科学性上看，靶向IL4RA可以同时抑制关键分子IL4和IL-13，是抑制Th2通路的最佳靶点；相关临床数据也表明，度普利尤单抗覆盖的适应症最为广阔。
标签： -
汽车热管理产业研究：电动车渗透率提升，布局热管理公司受益
- 东方证券
- 2021/10/09
- 795
汽车热管理产业研究：电动车渗透率提升，布局热管理公司受益。华为热管理TMS系统，定位系统集成商。华为TMS通过一体化和集成化设计，解决传统新能源热管理系统三大痛点，实现能效、标定效率、用户体验全方位改进。华为定位新能源汽车热管理系统总成供应商，为整车企业提供能效和用户体验最优的智能化热管理系统。TMS中将主要负责零部件与系统控制的集成，不直接参与细分零部件生产和研发。新能源热管理系统市场空间较大，国外市场龙头主导，国内自主企业纷纷布局。根据乘用车销量、新能源车渗透率及热管理系统单车价值量，测算出国内及全球热管理行业的市场空间。
标签： 汽车热管理 热管理 -
社会集团消费专题研究：消费复苏缓慢的最大拖累
- 信达证券
- 2021/10/09
- 919
社会集团消费专题研究：消费复苏缓慢的最大拖累。如何将社零总额拆分为居民消费和社会集团消费？社零的统计口径包含了居民与社会集团两部分，但统计局发布数据时并不予以区分。本篇报告详细介绍了分解方法，以便细化社零数据、全方位跟踪消费的结构性分化。我们的基本思路是：先构建全国居民消费支出的高频数据，拆出商品消费部分后再纳入餐饮消费（与社零统计口径统一），这就得到了居民社零。最后，再由社零总额倒挤出社会集团社零。社会集团消费是社零下降的主要拖累项。根据我们的拆分结果，社会集团消费对社零总额的影响很大，占比接近一半。
标签： 消费 居民消费 -
沪农商行专题报告：大都会农商行，零售强化叠加普惠金融扩张
- 华福证券
- 2021/10/09
- 759
沪农商行专题报告：大都会农商行，零售强化叠加普惠金融扩张。零售业务稳步发展，财富管理业务深化可期。沪农商行个人贷款规模近几年保持高增速，生息资产结构持续优化。2015-2020年末，沪农商行个人贷款和垫款总额从488.24亿元稳步上升到1617.46亿元，个人贷款增速实现高于总贷款及生息贷款增速，且资产质量保持优异，2020年末个贷不良率为0.65%。沪农商行中收占比较高，代销理财业务快速增长。截至2020年末，沪农商行理财管理规模已突破1,400亿元，在全国农村商业银行中名列前茅，客户结构中，高净值客户数量成长性强；公司理财产品结构丰富，财富管理经营思路清晰，未来增长前景明朗。
标签： 金融 沪农商行 -
三七互娱专题研究：突破核心品类，产品矩阵饱满，业绩拐点可期
- 财信证券
- 2021/10/09
- 882
三七互娱专题研究：突破核心品类，产品矩阵饱满，业绩拐点可期。专注游戏业务，研运一体化龙头。公司旗下拥有1个研发品牌（三七游戏）和3个发行品牌（37网游、37手游、37GAMES）。2016年-2020年公司手游收入CAGR达68.77%；2021H1海外收入占比达27.12%。此外，公司在国内手游发行市场占有率达10.51%，仅次于腾讯、网易。优化资源配置，强化“研运一体”。1）研发端：加大自研及多元化转型力度，“雅典娜、波塞冬、阿瑞斯+持续升级游戏引擎”强化精品游戏制作能力。2）发行端：AI系统赋能，“量子-天机”提高买量竞争效率。3）配套资源：升级企业文化；优化人才考核和激励机制，晋升途径更加多元化；整合技术中台，提升工业化研发效率。
标签： 手游 三七互娱 -
时代电气专题报告：轨道交通业务稳定，IGBT助力新增长
- 国联证券
- 2021/10/09
- 436
时代电气专题报告：轨道交通业务稳定，IGBT助力新增长。轨道交通业务占收入比重最高，2021年上半年收入43.96亿元，占比83%，同比下降8%。公司成功研发了新一代具有完全自主知识产权的时速350公里“复兴号”中国标准动车组牵引变流系统。未来我国城市化将向多中心、郊区化、组团式发展，2035年高速铁路里程将达到7万公里，50万以上人口城市通达，为公司的轨道交通业务带来新的机遇。IGBT功率器件国内领先企业，前沿布局享受国产替代红利2020年公司功率半导体收入8.01亿元，占比5%，同比增长54%。公司IGBT逐步进入车规级领域，技术已覆盖750V-6500V全电压等级，处于国内领先地位。新能源汽车占据IGBT下游应用规模的31%，是IGBT产业发展的最强驱动力，预计2020-2025新能源汽车销量的复合增速高达34%。
标签： 轨道交通 IGBT 城市化 功率半导体 新能源汽车 时代电气 -
阳光电源深度解析：“光储”并济，赋能全球能源转型
- 浙商证券
- 2021/10/09
- 1221
阳光电源深度解析：“光储”并济，赋能全球能源转型。2020年公司光伏逆变器全球出货35GW，市占率27%。中国厂商市占率稳步提升，叠加龙头效应强化，产品技术成熟，市场格局基本确定。新进入者面临产品认证、渠道搭建与客户培养三大壁垒，短期难以对格局形成扰动。公司全球销售网络加速建设、扩产有序进行，市占率提升确定性大。公司过去销售渠道重心倾向直销为主的地面电站客户，今年公司开始战略变革，针对海外分布式、户用进行渠道改革，定增5亿元加码全球营销服务体系。盈利能力角度，毛利受市场与产品结构双重因素驱动，具备上升空间：1）同类产品海外单价高，毛利率高出国内约15个百分点。2）海外市场中组串式及户用逆变器为主流，公司户用逆变器创新使用单管技术，成本优势大，海外毛利率达50%，盈利能力佳。
标签： 光伏逆变器 锂电储能 风电变流器 阳光电源 -
福能股份专题报告：海风化电助力能源转型，迎风起航引领价值重估
- 中泰证券
- 2021/10/09
- 303
稳步推进新能源运营转型。福能股份由传统能源电力供应商稳步向新能源供应商转型，接连布局发展风电、核电、光伏等可再生能源。其中，海上风电为公司新能源转型的重点，2015年公司控股股东福能集团与三峡集团签署《项目合作框架协议》，共同开发福建省海上风电项目；2018年，公司与海峡发电共同投资设立福能海峡，推进海上风电业务发展。
标签： 新能源 风电 核电 光伏 可再生能源 福能股份 -
保隆科技专题报告：精耕TPMS细分赛道，新业务培育不断突破
- 国泰君安证券
- 2021/10/01
- 2246
保隆科技专题报告：精耕TPMS细分赛道，新业务培育不断突破。公司作为国内民营汽车零部件类优势企业，坚持精耕TPMS领域，实现客户升级，提升全球市场份额；布局视觉传感与空气悬架，新业务增长可期。精耕TPMS赛道，车上渗透率提升带来新成长。公司为乘用车和商用车提供多款TPMS产品，技术实力雄厚；自身实力提升同时通过与海外名企合资，实现客户升级，市占率持续提升，成为细分领域国内龙头。TPMS法规强制配套政策带来市场容量进一步扩容，公司抓住政策红利实现细分业务成长。
标签： 保隆科技 TPMS
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