报告精读 - 未来智库

2025年泡泡玛特研究报告：打造新一代IP增长引擎
- 招商证券国际
- 2025/06/05
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我们预测泡泡玛特2025/26/27年营收将分别同比增长93%/47%/42%。这一增长主要由海外市场营收的强劲增长所驱动，预计分别为181%/71%/58%；同期中国市场营收增速则为37%/15%/11%。
标签：泡泡玛特 IP
2025年工业基础材料行业中期策略：焕新提速，供给转型
- 华泰证券
- 2025/06/05
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2025年以来建筑/建材指数均震荡盘整，整体弱于大盘。截至2025年5月30日，CI建材指数较24年末+0.05%，相比沪深300指数+2.5pct、较万得全A指数-1.0pct；CI建筑指数较24年末-3.3%，相比沪深300指数-0.9pct、相比万得全A指数-4.3pct。
标签：基础材料工业
2025年中煤能源研究报告：能源央企，煤炭龙头
- 西部证券
- 2025/06/05
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中国中煤能源股份有限公司（以下简称“中煤能源”或“公司”）是中国中煤能源集团有限公司于2006年8月22日发起设立的股份制公司，总部设于中国北京。
标签：中煤能源煤炭能源
2025年万华化学研究报告：主营业务保持稳健，减值与报废短期拖累
- 德邦证券
- 2025/06/05
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全球聚氨酯绝对龙头，迈向新材料平台企业。公司前身烟台合成革厂于1978年成立，同年引进国内首套年产1万吨MDI装置，开创国内聚氨酯产业先河。
标签：万华化学
2025年房地产行业深度报告：“好房子”系列专题一，四代宅崛起，政策红利与产品创新驱动居住升级
- 开源证券
- 2025/06/05
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第四代住宅的概念由清华大学建筑研究院首次提出，将绿色生态理念注入城市建筑设计，通过平台立体绿化，形成层层有花园、户户有庭院的建筑形式，又被称为“城市森林花园建筑”或“立体园林生态住宅”。
标签：房地产地产
2025年从资产配置走向因子配置：中国版全天候增强策略
- 华泰证券
- 2025/06/05
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风险平价模型（RiskParity）是风险配置领域的主流模型，核心在于均衡配置风险。在风险平价的框架下，资产配置可以分为以下四步：(1)回报流选择；(2)风险度量；(3)根据风险均衡要求分配权重；(4)动态再平衡。其中，“回报流”的选择很大程度上决定了策略表现的上限。因为风险平价模型仅注重风险管理，不进行收益端的优化。
标签：资产配置资产
2025年金融工程专题研究：FOF系列专题之九，基金经理逆向投资能力与投资业绩
- 国信证券
- 2025/06/05
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提到逆向投资，很多人自然会想到“在低位买入，在高位卖出”。实际上，逆向投资的定义和实践远比这丰富和复杂，这也是我们这篇文章重点探究的内容。
标签：金融金融工程 FOF 基金
2025年大类资产配置月报第47期：2025年6月，关税风险继续下降，但需求尚待提振
- 华安证券
- 2025/06/05
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关税冲突继续缓和，外部风险持续缓释。当地时间5月28日，美国贸易法庭裁定特朗普对贸易逆差国家实施全面进口税的行为越权。次日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院裁决。
标签：资产资产配置关税风险需求
2025年传媒行业中期AI应用投资展望：AI基础设施完善，细分领域应用望步入拐点
- 国泰海通证券
- 2025/06/05
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AI应用发展经历了“纯文字-静态图像/声音-动态视频”的过程，赛道也相继发展。随着A!技术的持续发展迭代，底层模型能力提升，对应的产品形态和应用类型也逐步丰富，各类赛道相继成熟，如ChatGPT推出后，纯文字能力达到可用标准，这一阶段出现的赛道主要是A(写作、A1聊天机器人;而随着stabledifusion、midiournev等模型生图能力的改进，A1生图、A设计赛道逐步兴起;语音与声音阶段则对应语音对话功能、AI音乐赛道;Sora、可灵等模型的出现，让视频生成赛道的关注逐步提升。
标签：传媒 AI
2025年公用事业行业中期投资策略：现货电价或见底，估值业绩双提升
- 国泰海通证券
- 2025/06/05
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全国新能源装机高速增长，甘肃新能源装机占比显著高于广东:1)全国:2024年全国新能源装机为14.1亿千瓦(2020~2024年年化复合增速CAGR+27.4%)，占同期全国总装机比例为42.0%，较2020年+17.7ppts;2)甘肃:2024年甘肃新能源装机为64.1GW(2020~2024年年化复合增速CAGR+28.4%)，占同期甘肃总装机比例为64.1%，较2020年+22.2ppts;3)广东:2024年广东新能源装机为59.3GW(2020~2024年年化复合增速CAGR+44.4%)，占同期广东总装机比例为26.7%,较2020年+17.1ppts。
标签：公用事业
2025年建筑行业中期策略：红利高股息稳定价值，一带一路科技成长弹性
- 国泰海通证券
- 2025/06/05
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中国智能算力发展水平增速高于预期，黑求迎来爆发式增长。根据2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，中国企业加速生成式人工智能在局和投入，目前42%的中国企业巨经开始进行大模型的初步测过和重点机念验证，17%的企业已经济技术司入生产阶段、并应用于实际业务中，在未来18个月内，硬件升级将成为企业的首要投资目标。
标签：建筑建筑行业一带一路
2025年海外市场2H25展望：再平衡进行时
- 华泰证券
- 2025/06/05
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上半年的海外市场经历了产业和关税两大主线的交织，一是DeepSeek的横空出世助力中国资产重估，同时压制美国科技例外论表现。
标签：再平衡市场
2025年金融工程专题报告：如何基于股价跳跃行为做择时？
- 招商证券
- 2025/06/05
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在先前的研究《如何识别股价跳跃》中，我们探讨了股价跳跃在预测股票未来收益中的作用。通过使用分钟级数据识别A股市场上的股价跳跃，我们区分了正向跳跃与负向跳跃、隔夜跳跃与日内跳跃，并结合换手率，验证了跳跃因子在回报预测中的有效性，聚焦股票收益对自身股价跳跃的反应。
标签：金融金融工程
2025年光伏行业中期策略：供给侧困境反转见曙光，看好产能再全球化、技术迭代破局机会
- 国金证券
- 2025/06/05
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2024年以来光伏主产业链供给全面过剩，主产业链各环节名义产能达到1000GW以上，即使考虑产能利用率折扣行业供给也十分充足。
标签：光伏供给
2025年Robovan行业专题报告：Robovan节约成本+解放人力，智能驾驶技术落地新场景
- 西部证券
- 2025/06/05
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2024年10月11日，特斯拉推出无人驾驶厢式车Robovan。Robovan可承载20人，也可以进行货物运输。
标签：智能驾驶