2025年Q2公募基金持仓分析：增配杠铃两端，通信仓位创新高

1. 2025Q2公募基金持仓5大看点

看点一：赎回压力加大，主动偏股型股票市值回落

2025Q1主动偏股型基金股票市值回落，负债端仍为净赎回，赎回压力边际加大。 2025Q1主动偏股型股票市值为2.92万亿元，环比收缩0.85%。 2025Q2，主动偏股型基金净赎回份额为1064亿份，环比扩大686亿份，其中普通股票型、偏股混合型 、灵活配置型分别净赎回180亿份、682亿份、203亿份。

看点二：A/H股仓位分化，港股仓位续创历史新高

2025Q2内地主动偏股基金配置中，A/H股仓位分化，港股仓位续创历史新高。 2025Q2主动偏股基金持有港股约4953亿元，占可投港股的主动偏股基金规模的28.7% (环比+1.2pct)。 基于占全部主动偏股基金规模的口径下，A股仓位70.4% (环比-0.55pct)，港股仓位14.3% (环比+1.0pct)。 港股重仓股数量为369只，环比提升42只. 腾讯控股仍为内地主动偏股第一大重仓，但Q2减持101亿元；信达生物、三生制药等港股创新药龙头或 大幅增配；阿里巴巴-W减配规模最大，达130.6亿元。

看点三：从持股规模上看，“被动>主动”局面延续，且分化加大

从基金持股规模来看，随着关税冲击后稳市资金通过ETF大举入市托底，“被动型>主动型”局面进一 步延续，且分化加大。 2024Q3，指数型基金持股市值首次超越主动偏股型。 2025Q2指数型基金股票市值为3.63万亿元（环比+8.0%），主动偏股型为2.92万亿元（环比-0.9%）， 差距由2025Q1的4148亿元扩张至7093亿元。

看点四：公募加仓两大主线——科技成长+红利

2025Q2，主动偏股基金杠铃型配置，增配两大核心主线，一是以金融为代表、相对基准低配的红利类资 产，二是产业趋势强劲的科技成长方向。 一级行业中，成长方向，通信、国防军工、电子、传媒仓位分别环比提升1.7pct、0.6pct、0.3pct、 0.3pct，通信仓位（5.34%）创历史新高；红利方向，银行、非银仓位均环比提升0.7pct。 二级行业中，通信设备仓位环比大增1.9pct，元件、化学制药仓位环比增幅超0.5pct；城商行、保险亦 加仓显著。

看点五：2025Q2汇金增持宽基ETF超2290亿元

2025Q2，汇金增持沪深300在内的至少10只ETF，合计增持金额达2290亿元。 基于2024年报ETF上市基金前十名持有人，结合季报中单一投资者持有基金份额比例达到/超过20%的 情况统计，汇金增持沪深300、上证50、中证500、中证1000ETF在内的至少10只ETF，合计增持金额 达2290亿元。 增持的10只ETF分品种来看，沪深300、上证50、中证500、中证1000增持金额分别为1456亿元、263亿 元、213亿元、358亿元。

2. 内地公募基金资产配置情况

整体来看，2025Q2内地公募基金资产配置中，股票、债券仓位均小幅回落。 资产市值方面，内地公募基金资产总值达35.78万亿元，环比增加5.72% ，资产净值达32.57万亿元，环 比增加4.06%。其中股票总市值7.14万亿元，环比增加3.18%。A股市值6.01万亿元，环比增加2.35%。 资产构成方面，股票、债券占比小幅回落，现金比例大幅提升。 股票仓位方面，股票仓位为19.96%，环比降低0.49pct。当前股票仓位处于2012年以来42.3%历史分位。

主动偏股型基金：股票仓位回升，但A股市值、仓位双双降低

2025Q2主动偏股型基金资产净值、股票市值双双回落，股票仓位回升，但其中A股仓位回落。 资产市值方面，主动偏股型基金资产净值达3.40万亿元、资产总值达3.46万亿元，分别环比降低1.43% 、1.09%。其中，股票市值为2.92万亿元，环比降低0.85%；A股市值为2.43万亿元，环比降低1.87%。  股票仓位方面，主动偏股型股票仓位为84.46%，环比增0.21pct；A股仓位为70.38%，环比降0.55pct。具体来看，普通股票型、偏股混合型基金、灵活配置型基金的股票仓位分别为88.90%、87.18%、 75.45%，整体较上季度提升。

固收+基金：债券市值及仓位双升，股票市值环比持平但仓位回落

资产市值方面，2025Q2固收+基金股票市值总计1638.49亿元，环比基本持平；债券市值为1.97万亿元 ，环比大幅提升9.84%。  资产仓位方面，2025Q2固收+基金股票仓位为7.38%，环比降低0.65pct；债券仓位为88.85%，环比提 升0.85pct。

基金仓位中位数：主动偏股型股票仓位回升

从中位数来看，主动偏股型、固收+股票仓位上升，指数型股票仓位下调。 2025Q2主动偏股型基金持仓中位数为87.68%，较2025Q1环比提升0.57pct；指数型基金持仓为92.82% ，环比下降0.60pct；固收+基金持仓为14.49%，环比提升0.38pct。 主动偏股型基金中，2025Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型持仓分别为89.63%、88.18%、 84.05%，分别环比+0.13pct、+0.30pct、+1.49pct。

股票配置端：指数型基金持股市值显著提升，主动偏股有所回落

基金配置股票分基金品种来看，指数型持股规模增长显著且占比提升，主动偏股型则有所收缩。 市值方面，指数型基金增长显著，主动偏股型小幅回落。2025Q2主动偏股型基金股票市值为2.92万亿 元（环比-0.85%），指数型为3.63万亿元（环比+8.02%），固收+为1638亿元（环比基本持平）。构成方面，2025Q2公募基金股票配置盘中，指数型股票市值占比最高，为50.81%（环比+2.28pct）； 主动偏股型占比为40.88%（环比-1.66pct）；固收+的市值占比为2.29%，较上季度小幅度回落（环比0.08pct）。

3. 内地公募主动偏股基金A股重仓股分析

整体：重仓股个数提升、市值回落，CR20降低

与2025Q1相比，2025Q2主动偏股基金重仓股延续个数提升，但市值继续回落，集中度有所降低。 市值及个数方面，2025Q2主动偏股基金重仓股个数达2384只，环比增加74只；市值为1.30万亿元，环 比降低2.76%。 集中度方面，2025Q2主动偏股基金前20大、50大、100大重仓股市值占比分别为25.96%、43.48%、 57.38%，分别环比-2.21pct、1.20pct、1.58pct，前20大重仓股集中度降低，但前50大、100大均提升。

板块配置：创业板仓位大幅提升，减配主板

分板块来看，25Q2创业板块仓位明显提升，减配主板。 配置比例方面，2025Q2主板、创业板、科创板、北证的配置比例分别为65.26%、18.96%、15.37%、 0.41%，剔除股价影响后仓位环比-1.73pct、+1.63pct、-0.04pct、+0.14pct。 超配比例方面，2025Q2主板、创业板、科创板、北证的超低配比例分别为-14.34%、6.02%、8.53%、 -0.22%，持续低配主板；双创延续超配，创业板超配比例大幅提升。

风格配置：中盘配置比例提升，大盘、小盘配置比例回落

从风格来看，中盘配置比例升至2017年高位，大、小盘仓位均有回落。 趋势方面，2021Q1起，中证500和中证1000的主动偏股基金配置比重中枢上行；2023Q4后风格切换， 大盘配置比例低位修复；2025Q1开始大盘配置比例再度回落，中盘配置比例延续抬升。  2025Q2，中证100和沪深300的配置比例分别为35.60%、56.07%，环比-1.10pct、-1.52pct（剔除股价因 素，下同）；中证500、中证1000的配置比例为22.73%、12.46%，环比+1.89pct、-1.09pct。

大类配置：TMT、金融地产等配置比例提升

分大类行业来看，2025Q2 TMT、金融地产等配置比例提升，中游制造、消费服务配置比例显著下降。 配置比例方面，2025Q2主动偏股基金对大类行业的配置比例前三的是TMT（28.59%）、中游制造 （26.76%）、消费服务（15.51%）。  仓位变动方面，剔除股价影响后，2025Q2 TMT、金融地产、公用事业仓位提升，环比分别+1.90pct、 +1.35pct、+0.11pct。减配中游制造（-1.54pct）、消费服务（-1.34pct）、医疗保健（-0.25pct）、资源品 （-0.24pct）。

一级行业配置：通信超配比例大幅提升

从超配比例来看，2025Q2公募基金超配12个一级行业，低配19个一级行业。 超配：公募超配比例排名前五的行业是电子、医药生物、电力设备、通信、家用电器，超配比例分别 为9.81%、4.29%、3.86%、2.46%、2.28%。其中通信、国防军工超配比例环比大幅提升2.31pct、 0.64pct，食品饮料、汽车超配比例分别环比回落1.5pct、1.2pct。 低配：公募低配比例排名前五的行业是银行、非银金融、石油石化、公用事业、计算机，低配比例分 别为7.82%、5.19%、2.86%、2.66%、2.08%。

报告节选：

编辑：火腿肠